A股亦受到正麵刺激，迎來久違的普漲，創業板漲近2%。不過，成交量繼續維持低位，多數機構人士也表示，央行釋放短期流動性對A股(gu)政(zheng)策(ce)刺(ci)激(ji)有(you)限(xian)。昨(zuo)天(tian)的(de)紅(hong)包(bao)行(xing)情(qing)與(yu)機(ji)構(gou)看(kan)好(hao)一(yi)季(ji)度(du)春(chun)季(ji)行(xing)情(qing)提(ti)前(qian)入(ru)場(chang)有(you)關(guan)
，但(dan)反(fan)彈(dan)能(neng)否(fou)持(chi)續(xu)還(hai)要(yao)看(kan)下(xia)周(zhou)整(zheng)體(ti)量(liang)能(neng)是(shi)否(fou)有(you)效(xiao)放(fang)大(da)。而(er)春(chun)節(jie)後(hou)的(de)吃(chi)飯(fan)行(xing)情(qing)大(da)概(gai)率(lv)是(shi)結(jie)構(gou)性(xing)行(xing)情(qing)，包(bao)括(kuo)一(yi)號(hao)文(wen)件(jian)等(deng)政(zheng)策(ce)受(shou)益(yi)股(gu)和(he)次(ci)新(xin)股(gu)等(deng)超(chao)跌(die)股(gu)有(you)希(xi)望(wang)派(pai)紅(hong)包(bao)。

　　針對市場關於央行祭出史上第一次“定向定時”降準的說法，央行官方微博“央行微播”發布稱，人民銀行通過“臨時流動性便利”操作為在現金投放中占比高的幾家大型商業銀行提供了臨時流動性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。

　　央媽史上第一次

　　“定向定時”降準？

　　央(yang)行(xing)表(biao)示(shi)，該(gai)操(cao)作(zuo)是(shi)為(wei)保(bao)障(zhang)春(chun)節(jie)前(qian)現(xian)金(jin)投(tou)放(fang)的(de)集(ji)中(zhong)性(xing)需(xu)求(qiu)，促(cu)進(jin)銀(yin)行(xing)體(ti)係(xi)流(liu)動(dong)性(xing)和(he)貨(huo)幣(bi)市(shi)場(chang)平(ping)穩(wen)運(yun)行(xing)。並(bing)稱(cheng)這(zhe)一(yi)操(cao)作(zuo)可(ke)通(tong)過(guo)市(shi)場(chang)機(ji)製(zhi)更(geng)有(you)效(xiao)地(di)實(shi)現(xian)流(liu)動(dong)性(xing)的(de)傳(chuan)導(dao)。

　　“臨時性流動性便利”，是春節前央行再度推出創新型放水工具。不過，對於這一工具的定義，央行並未給出更多的解釋
，也未提及釋放的流動性資金。

　　而當天早些時候
，有報道稱
，五大行獲準階段性降準1個百分點

，以應對春節期間流動性緊張
，春節後將由央行相機恢複正常。隨後又有報道稱

，五大行近日獲降準為分批分次，期限為28天。而有機構就此推算五大行降準大約釋放6000億元資金。

　　不bu過guo
，交jiao通tong銀yin行xing首shou席xi經jing濟ji學xue家jia連lian平ping向xiang本ben報bao記ji者zhe表biao示shi
，降jiang準zhun即ji降jiang低di存cun款kuan準zhun備bei金jin率lv，等deng於yu銀yin行xing少shao交jiao準zhun備bei金jin，而er對dui此ci操cao作zuo
，央yang行xing的de官guan方fang表biao述shu並bing未wei提ti及ji“降準”兩字。

　　連平認為，央行對幾大行提供“臨時性流動性便利”，即便有可能是通過少交準備金的途徑來實現，但也並非真正意義上的降準操作。

　　lianpingjinyibujieshidao，liudongxingbianlicaozuorengxuyaoyinxingfuxi
，erzhunbeijinshiyinxingziyouzijin，wuxufuxi。gailiudongxingbianlizaidaoqihouyaoguihai，shuyuzaidaikuanxingzhi，erjiangzhunhouchufeizaicitigao，meiyouguihaidewenti。

　　因此，該流動性便利操作更多屬於公開市場投放流動性的工具，與準備金率調整完全不同
，不可混淆。“此次臨時性流動性便利操作的性質就是與其他短期流動性調節工具一樣

，都是為了緩解短期流動性可能存在波動的謹慎操作。”連平說。

　　原因：

　　或因大行流動性顯得緊張

　　對於臨時流動性便利操作適時出台的原因，交通銀行金融研究中心認為，受節前外彙占款持續減少
、提取現金、準備金上繳


、稅收交款和1月信貸可能投放較多的影響，近期銀行間市場流動性持續緊張
，市場利率水平上升明顯，用以衡量銀行間市場流動性的“交銀艾布力”指數近三日分別為103.93
、84.15和14.91，持續處在風險“較高”區(qu)間(jian)。盡(jin)管(guan)央(yang)行(xing)連(lian)續(xu)在(zai)公(gong)開(kai)市(shi)場(chang)進(jin)行(xing)資(zi)金(jin)投(tou)放(fang)，但(dan)資(zi)金(jin)緊(jin)張(zhang)的(de)壓(ya)力(li)不(bu)減(jian)。在(zai)此(ci)情(qing)況(kuang)下(xia)，僅(jin)憑(ping)各(ge)類(lei)公(gong)開(kai)市(shi)場(chang)操(cao)作(zuo)工(gong)具(ju)似(si)已(yi)不(bu)足(zu)以(yi)緩(huan)解(jie)市(shi)場(chang)緊(jin)張(zhang)形(xing)勢(shi)，因(yin)而(er)臨(lin)時(shi)流(liu)動(dong)性(xing)便(bian)利(li)操(cao)作(zuo)適(shi)時(shi)出(chu)台(tai)。

　　lianpinghairenwei
，cicizhenduijidaxingtigongdelinshiliudongxingzhichi，huoyinweidaxingdeliudongxingxiangduixiandejinzhang，erdaxingwangwangshibanyanliudongxingchaichuxing
，buchongledaxingdeliudongxingjiunenghendachengdubaozhengshichangdepingwen。

　　近日
，為應對節前資金麵緊張

，中國央行公開市場接連“大手筆”投放流動性。本周，央行公開市場累計淨投放11300億元
，為史上最大單周淨投放，其中周三4100億元的淨投放量更是創下單日淨投放紀錄新高。

　　如此大額逆回購投放資金，仍未能令資金麵立即“解渴”。昨日shibor連續第六天全線上漲
，其中3個月shibor上漲1.83個基點，報3.8213%，為2015年5月7日以來高點。

　　中金固收在本周四的簡評《資金超預期緊張，期限溢價上升將倒逼去金融杠杆》中提到
，春節取現、企業繳稅、外彙占款流出、繳納法定存款準備金等四個因素同時疊加
，四個因素保守估計回籠2萬~3萬億元流動性，會導致銀行出現較大流動性缺口。如果央行隻是依靠MLF和逆回購投放流動性，因為期限較短，效果會較差，而且目前總量投放也不足。

　　分析：市場流動性無需太擔憂

　　連平認為，央行的操作更能體現其穩健中性的貨幣政策。

　　對於降準的預期
，連平認為，央行此次首推“臨時性流動性便利”操作
，更使得降準的可能性大大降低了。“在目前市場流動性偏緊的情況下，央行並未祭出降準大招，等到流動性平穩下來，更無需降準了。”連平說。

　　連平還指出
，準備金率不會輕易下調，央行仍傾向於運用短期、靈活工具來調節短期流動性。而且，2016年以來信貸增速並不低
，全年新增12.65萬wan億yi，剔ti除chu地di方fang債zhai務wu置zhi換huan則ze更geng多duo，降jiang準zhun會hui進jin一yi步bu刺ci激ji信xin貸dai增zeng長chang，不bu利li於yu降jiang杠gang杆gan。現xian階jie段duan貨huo幣bi政zheng策ce仍reng保bao持chi穩wen健jian中zhong性xing，甚shen至zhi略lve有you收shou緊jin
，更geng加jia注zhu重zhong防fang風feng險xian和he去qu杠gang杆gan。

　　資料顯示，上一次降準已是去年的3月1日，此後

，盡管在多個時點降準似乎“呼之欲出”，但央行始終保持了“克製”
，利用被市場稱為“酸辣粉”（SLF）、“麻辣粉”（MLF）的各種工具解流動性之渴。

　　連平認為
，目前市場流動性問題不大，央行工具多、渠道也不錯
，可維持流動性基本寬鬆。同時，就前半個月的情況看
，1月份信貸增速不會低，銀行投向市場的資金會到達企業的活期賬戶
，這也能補充流動性。