機械行業：12月份加速下滑 黎明前的黑暗

    研究回顧：11-12月在國家擴張性財政政策對經濟拉動的預期下，機械行業上市公司股價出現了大幅反彈，我們堅持客觀獨立的判斷
，維持機械行業“中性”的投資評級，並在12初提示了銷量加速下滑的業績風險，重點推薦的華東數控這兩個月股價上漲了76%。

    月度投資策略：12月yue機ji械xie行xing業ye的de運yun行xing趨qu勢shi呈cheng加jia速su下xia滑hua的de態tai勢shi
，股gu價jia反fan彈dan顯xian然ran缺que乏fa基ji本ben麵mian支zhi撐cheng，四si季ji度du上shang市shi公gong司si業ye績ji將jiang出chu現xian大da幅fu下xia降jiang

，年nian報bao風feng險xian尚shang未wei完wan全quan釋shi放fang。我wo們men的de投tou資zi策ce略lve將jiang是shi“自下而上”的，選擇業績增長確定、行業景氣度向上、收購兼並帶來利潤增長點的上市公司，如：徐工科技、三一重工、中國南車、天馬股份
、華東數控。     

    製造業采購經理指數大幅回落。11月份製造業采購經理人指數(PMI)延續10月份的跌勢，大幅跌至38.8%，為該指數創建以來的新低，新出口訂單指數降幅最大

，達到12.4個百分點，產成品庫存指數沒有繼續惡化。

    金融風暴下中國經濟難以獨善其身，明年實施增值稅優惠政策延遲采購。11月工程機械產品銷量下降幅度達到30%以上；11月份caterpillar全球銷量同比下降6%，其中亞太和拉美市場下降最為明顯；11月份金切機床產量同比下降16.6%；數控機床同比下降32%。集裝箱的出口量可以看成是全球貿易的晴雨表，11月出口14萬TEU
，增長率下降到近年來的低點-50%

，全球經濟尚沒有複蘇的跡象。

    細分行業經濟效益指標有分化。從按國統局分類的三類行業經濟效益指標來看，鐵路運輸設備行業的收入增速和毛利率仍在創新高；船舶及浮動裝置行業收入增速和毛利率略有下降；建築專用設備
、起重運輸設備製造業毛利率啟穩。