工程機械行業高增速可期 機構關注度持續提升

　據今日投資在線分析師統計數據顯示，機械行業最近一周受分析師關注度持續上升
，本周位居分析師關注度排行榜的第3位，較前一周提升4位。近一周關注度提升較高的主要原因是：臨近10yuefenmo，jigoufenfenfabulesijidujixiexingyedeyanjiubaogao。duoshujigouzaiyanjiubaogaozhongduiyugongchengjixiezixingyejiaoweichixukanhao，tamenrenwei
，sijidu，gudingzichantouzirengjiangweichigaowei，yujizengsujianggaoyu30%
，房地產開發投資的回暖有望成為工程機械行業景氣度進一步回升的推動力。

　從前三季度看，隨著4萬億經濟刺激政策的不斷推進
，對工程機械需求的拉動作用逐步顯現，各產品需求回暖
，進入7月份以來，工程機械產品銷售呈現了淡季不淡的情況
，8月份銷售也好於預期，尤其是基建推動的相關品種表現出色，挖掘機、混凝土機械以及工程起重機同比增速分別為51.9%
、45.8%和37.7%，裝載機也實現了同比0.2%的正增長。中銀國際估計2009年4季度固定資產投資仍將保持較快增長。由於工程機械需求對固定資產投資增速高度敏感，估計2009年4季度工程機械行業的景氣度仍將保持較高水平。

　從近期機械行業的市場表現來看，近半年，工程機械行業的漲幅超越滬深300(3406.407,-6.84,-0.20%)指數近9個百分點；但從近一個月的表現來看，工程機械行業卻落後滬深300指數2.26gebaifendian。jigourenwei，gongchengjixiexingyejinqibiaoxianjiaochadezhuyaoyuanyinshijijiandetouzikaishihuiluo

，kenenghuiyingxianggongchengjixiechanpindexiaoshou。caifuzhengquanzhichu，suiranweilaijigeyuejijiantouzizengsujiangjixuhuanmanhuiluo、但高於整體城鎮固定資產投資增速
，仍屬於增速最快和最有保障的行業。預計固定資產投資增速將高於30%
，房地產開發投資的回暖有望成為工程機械行業景氣度進一步回升的推動力
，

　congyingliqingkuangkan

，shoudaguimojijiantouziladong
，jinniansanjidu，xingyeyijishangshigongsichuxianledanjibudandexiaoshoushitou。qieyouyuquniantongqixingyeshoujinrongweijiyingxiang

，sanjiduxingyezongtixiaoshoushourutongbizengsuhuishengzhi30%以上，各子行業銷量同比加速增長或明顯改善。其中，壓路機、汽車起重機、挖掘機行業銷量同比增幅都在30%以上；叉車、裝(zhuang)載(zai)機(ji)和(he)推(tui)土(tu)機(ji)同(tong)比(bi)銷(xiao)量(liang)接(jie)近(jin)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)，較(jiao)上(shang)半(ban)年(nian)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)改(gai)善(shan)。隨(sui)著(zhe)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)複(fu)蘇(su)的(de)預(yu)期(qi)下(xia)，工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)產(chan)品(pin)出(chu)口(kou)有(you)望(wang)迎(ying)來(lai)反(fan)轉(zhuan)，四(si)季(ji)度(du)出(chu)口(kou)降(jiang)幅(fu)將(jiang)有(you)所(suo)收(shou)窄(zhai)

，單(dan)月(yue)同(tong)比(bi)有(you)望(wang)轉(zhuan)正(zheng)；tongshi
，gangcaidengyuancailiaojiagedediweiyunxingjiangyouzhuyugongchengjixiechanpindejiaohaoyinglishuipingdechixu。yinci，duoshujigouyujisijidugongchengjixiexingyeyejitongbizengfujiangjinyibukuoda。

　目前

，2009年工程機械行業的平均市盈率為23.18倍，2010年平均市盈率估值則在20.6倍的水平。估值水平來看，目前主要工程機械上市公司09年預測PE普遍低於05-09年曆史PE的中位值；從曆史PBbijiaolaikan
，jibenshangjunchuyulishizhongweizhi，kaolvdaoweilaiyiliangnian，gongchengjixiexingyegaozengsurengkeqi，jianghaizhengquanrenweimuqiangongchengjixiexingyeguzhichuyuheliqujianhuolveyoudigu，juyouyidingtouzijiazhi。conggongchengjixiexifenzixingyelaikan，zuijinjigeyuehunningtujixiehewajuejidejingqiduzuigao。zhongyinguojirenweihunningtujixiehewajuejishifangdichantouzifusudezuidashouyizhe。tongshi
，youyubufenersanxianchengshizuijinkaishijinzhizaichengshixianyangjiaobanhunningtu，gujijinhouhunningtujixiexuqiujiangbijiaoqiangjin。

　4 季度投資機會

　如果出口未能大幅回升

，因天氣因素，國金證券(23.08,-0.55,-2.33%)認為4季度工程機械行業的投資機會可能來自以下方麵：

　1
、三季報超預期的公司，其盈利預測可能會上調

，對股價有積極影響。

　2、11yueyihouchukoukaishihaozhuan

，duixingyeguzhitishengjiangyoujiaodabangzhu。genjuchukouduilirundeyingxiangchengdu，gongchengjixieshangshigongsianchukoudanxingpaixuyoudadaoxiaoyiciweianhuiheli(11.97,-0.02,-0.17%)、徐工機械
、山推股份(12.09,0.08,0.67%)、三一重工(35.26,-0.32,-0.90%)、中聯重科(26.67,-0.83,-3.02%)、柳工(17.72,-0.22,-1.23%)、廈工股份(7.38,0.01,0.14%)。

　3
、綜合考慮企業的產品多元化發展程度和公司治理結構，我們認為目前中聯重科和三一重工具有相對領先優勢，進攻性最強；其次為估值較低的徐工機械和柳工。

　4、鑒於中國工程機械行業較強的(全球)競爭力，該行業仍是很好的投資標的。

　風險提示：產品過度競爭風險以及關注投資高增速的可持續性

　產品過度競爭風險

　經過近10年(nian)的(de)發(fa)展(zhan)，國(guo)內(nei)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)整(zheng)體(ti)得(de)到(dao)了(le)較(jiao)大(da)發(fa)展(zhan)
，形(xing)成(cheng)了(le)一(yi)批(pi)擁(yong)有(you)較(jiao)強(qiang)實(shi)力(li)的(de)公(gong)司(si)，產(chan)品(pin)競(jing)爭(zheng)也(ye)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)劇(ju)
，不(bu)少(shao)企(qi)業(ye)都(dou)逐(zhu)步(bu)涉(she)足(zu)進(jin)入(ru)其(qi)他(ta)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)產(chan)品(pin)市(shi)場(chang)。以(yi)叉(cha)車(che)行(xing)業(ye)為(wei)例(li)
，近(jin)年(nian)來(lai)
，工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)中(zhong)便(bian)有(you)柳(liu)工(gong)、山河智能(16.54,-0.24,-1.43%)
、廈工股份等公司已經進入或即將進入該領域
，此外
，相關的汽車行業企業如江淮汽車(10.51,0.20,1.94%)也計劃涉足叉車領域；其他工程機械產品領域也均有不同的公司進入，挖掘機領域就已有三一、中聯、柳工
、山河、廈(sha)工(gong)等(deng)進(jin)入(ru)。競(jing)爭(zheng)者(zhe)的(de)不(bu)斷(duan)加(jia)入(ru)
，市(shi)場(chang)競(jing)爭(zheng)愈(yu)來(lai)愈(yu)激(ji)烈(lie)，將(jiang)導(dao)致(zhi)大(da)部(bu)分(fen)低(di)端(duan)產(chan)品(pin)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)現(xian)象(xiang)嚴(yan)重(zhong)
，各(ge)競(jing)爭(zheng)者(zhe)為(wei)了(le)搶(qiang)占(zhan)市(shi)場(chang)，紛(fen)紛(fen)采(cai)取(qu)價(jia)格(ge)競(jing)爭(zheng)等(deng)手(shou)段(duan)，公(gong)司(si)的(de)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)進(jin)一(yi)步(bu)蠶(can)食(shi)，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)經(jing)營(ying)業(ye)績(ji)也(ye)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)受(shou)到(dao)影(ying)響(xiang)。

　關注投資高增速的可持續性

　大規模的基礎建設投資投入已經曆時近1年(nian)，後(hou)續(xu)項(xiang)目(mu)相(xiang)繼(ji)開(kai)工(gong)建(jian)設(she)
，但(dan)同(tong)時(shi)也(ye)應(ying)該(gai)注(zhu)意(yi)到(dao)，部(bu)分(fen)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)產(chan)品(pin)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)嚴(yan)重(zhong)，產(chan)品(pin)競(jing)爭(zheng)的(de)加(jia)劇(ju)，導(dao)致(zhi)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)的(de)下(xia)降(jiang)，上(shang)市(shi)公(gong)司(si)經(jing)營(ying)業(ye)績(ji)也(ye)將(jiang)由(you)此(ci)產(chan)生(sheng)波(bo)動(dong)
；同時，政府主導的基建工程投資並不具備長期的可持續性，未來1-2年或仍是基建投入的高峰期
，此後若房地產等民間投資和外需不能及時接力，工程機械複蘇之路有可能再次受阻。