央行頻繁上調存準金 7月份加息或成定局

　    頻pin繁fan上shang調tiao存cun款kuan準zhun備bei金jin率lv
，使shi得de當dang前qian銀yin行xing係xi統tong幾ji乎hu承cheng擔dan了le宏hong觀guan管guan理li的de所suo有you壓ya力li，這zhe對dui銀yin行xing有you失shi公gong允yun。而er且qie，目mu前qian的de存cun準zhun率lv已yi經jing超chao過guo合he理li水shui平ping，不bu宜yi再zai次ci上shang調tiao。下xia半ban年nian貨huo幣bi政zheng策ce的de關guan鍵jian
，在zai於yu數shu量liang工gong具ju和he價jia格ge型xing工gong具ju的de使shi用yong頻pin率lv應ying該gai互hu換huan。”

　　6月21日，中國人民銀行以價格招標方式發行了10億元1年期央票
，收益率較上周四發行的1年期央票收益率上漲9.61個基點，打破了20周以來此類央票收益率不變的局麵。

　　1年期央票收益率上行再度促發了市場對於加息臨近的猜測。多位業內人士對記者表示
，加息的腳步的確已經臨近了，7月加息的可能性很大。

　　通脹或繼續走高

　　20日
，央行發行的1年期央票的招標價格為96.71元
，參考收益率為3.4019%，較此前同類央票收益率上漲近10個基點。而上周央行發行的3月期央票收益率同樣出現了上揚。上周四央行招標發行的10億元3個月期央票中標收益率為2.9985%，較前一周漲逾8個基點，打破此前逾兩個月連續持穩態勢。

　　一般而言，央行會在加息後調整1年(nian)期(qi)央(yang)票(piao)發(fa)行(xing)收(shou)益(yi)率(lv)
，此(ci)次(ci)則(ze)略(lve)顯(xian)不(bu)同(tong)，在(zai)未(wei)加(jia)息(xi)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)先(xian)行(xing)調(tiao)整(zheng)。一(yi)位(wei)市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)員(yuan)對(dui)記(ji)者(zhe)表(biao)示(shi)

，這(zhe)兩(liang)周(zhou)市(shi)場(chang)加(jia)息(xi)預(yu)期(qi)相(xiang)當(dang)強(qiang)烈(lie)，在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)造(zao)成(cheng)央(yang)票(piao)一(yi)二(er)級(ji)市(shi)場(chang)利(li)差(cha)走(zou)闊(kuo)
，再(zai)加(jia)上(shang)當(dang)前(qian)貨(huo)幣(bi)市(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性(xing)緊(jin)張(zhang)，央(yang)行(xing)接(jie)連(lian)提(ti)升(sheng)一(yi)級(ji)市(shi)場(chang)收(shou)益(yi)率(lv)
，應(ying)該(gai)有(you)改(gai)善(shan)利(li)差(cha)偏(pian)大(da)的(de)意(yi)圖(tu)。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委對記者指出：“bunengcongyangxingpiaojushouyilvshangshenglaijiandanpanduanyangxingjijiangjiaxi。wulunshiqianliangriyinxingjianchaijieshichanglilvdebiaosheng
，haishiyangpiaoshouyilvdeshangyang，zuidadeyuanyinhaishidangqianzijinmianjinzhang。”
　　
       不過，魯政委認為，在通脹依舊高企的情況下，7月加息的可能性很大。上述交易員亦認為7月加息幾乎勢在必行
，“目前，豬肉、蔬菜價格上行態勢明顯，各地接連而來的旱災、水災將加劇通脹壓力
，再加上翹尾因素的影響，預計7月份CPI將再創新高，甚至突破6%。這些都迫使央行在7月加息。”

　　下半年放鬆緊縮？

　　隨著上半年臨近尾聲，對於下半年貨幣政策走勢，市場開始眾說紛紜。

　　“下半年貨幣政策不太可能出現急刹車的情況。”在上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊看來
，下半年貨幣政策的關鍵

，在於數量工具和價格型工具的使用頻率應該互換。“pinfanshangtiaocunkuanzhunbeijinlv，shidedangqianyinxingxitongjihuchengdanlehongguanguanlidesuoyouyali，zheduiyinxingyoushigongyun。erqie，muqiandecunzhunlvyijingchaoguohelishuiping，buyizaicishangtiao。”

　　經過上半年兩次加息及六次上調存款準備金率後
，貨幣市場流動性日益緊缺，銀行更是叫苦不迭。在6月20日年內第六次存款準備金率正式上調之日，銀行間拆借市場利率集體飄紅，銀行間市場隔夜拆借利率飆升近300個基點。

　　奚君羊建議，在當前通脹形勢依舊嚴峻
，通脹預期依舊強烈的情況下，決策層應該更多使用加息工具來應對通脹。“yinweizijinjinzhang，yinxingdaliyasuoxindai
，daozhiqiyezijinlianchuxianwenti，qiyehelidedaikuanxuqiuyezaodaomosha。tongshi，fulilvdejumianyejidadiniuqulezhenggejingjizhutidexingwei。”

　　不過，在魯政委看來，當前中小企業的困境並非緣於銀行切斷貸款供應。“中國中小企業很少從銀行貸款，影響中小企業經營更大的因素
，在於人民幣升值的壓力和員工工資、原材料等成本的不斷上漲，而這恰恰反映出貨幣政策的緊縮力度還不夠，沒有有效解決通脹問題。”

　　以此
，魯政委預計

，盡管下半年存款準備金率的使用頻率會少於上半年，但仍有3次上調的可能，到年底存款準備金率將達到23%。至於在7月份加息之後，年內還會有幾次加息則仍需看宏觀經濟形勢。