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下載手機APP2014年11月，央行啟動了自2012年以來的首次降息，緊接著又在今年上半年進行了兩次降息，讓業內人士更加堅定地認為“新一輪降息周期已然來臨”。
曆史總是驚人地相似，哪些投資標的在降息周期出現時始終能帶來穩定的收益?在大環境不斷變化中，又有哪些低利率的“寵兒”失去了一貫優勢?
招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮對記者表示：“與歐美債券市場情況不同，由於中國所處的經濟周期，我堅定地認為債券牛市仍將持續。”澳新銀行經濟學家周浩也對本報記者表示，利率對於債券的影響比股市更大。至於低利率對於債市的推動將持續多久，周浩認為“還會持續很久”。
降息周期讓“債牛”繼續
近十年來，中國最為猛烈的一輪降息潮發生在2008年9月到12月的3個月時間裏，5次降息，一年期的貸款利率從7.47%一路降至5.31%;而最近的一輪降息周期是在2012年的6、7月份，連降兩次。
劉liu東dong亮liang認ren為wei，從cong長chang期qi趨qu勢shi看kan，中zhong國guo的de利li率lv水shui平ping將jiang持chi續xu下xia降jiang，即ji使shi中zhong間jian有you加jia息xi周zhou期qi出chu現xian，但dan最zui終zhong仍reng會hui向xiang發fa達da國guo家jia靠kao攏long，並bing維wei持chi在zai較jiao低di水shui平ping。
中國銀行業協會首席經濟學家巴曙鬆也於近日表示：“全球正步入一個低利率時代，這是我們做資產配置時值得關注的一個中期標識。”
他認為，長期的人口老齡化、中期的潛在經濟增長率下降、短期的經濟疲弱、去杠杆過程中的貨幣寬鬆，這四個因素共同促成了當前的低利率。而從人口結構趨勢來看，中國的利率慢慢降低是長期的趨勢。
因此，如何在降息周期下做出正確的投資選擇，顯得尤為重要。
一(yi)般(ban)情(qing)況(kuang)下(xia)，投(tou)資(zi)債(zhai)券(quan)收(shou)益(yi)主(zhu)要(yao)來(lai)自(zi)息(xi)票(piao)變(bian)動(dong)與(yu)價(jia)格(ge)變(bian)化(hua)。持(chi)有(you)債(zhai)券(quan)首(shou)先(xian)可(ke)以(yi)獲(huo)得(de)穩(wen)定(ding)的(de)息(xi)票(piao)收(shou)益(yi)，同(tong)時(shi)債(zhai)券(quan)價(jia)格(ge)的(de)波(bo)動(dong)影(ying)響(xiang)資(zi)本(ben)利(li)得(de)，當(dang)利(li)率(lv)下(xia)降(jiang)時(shi)，債(zhai)券(quan)價(jia)格(ge)會(hui)上(shang)漲(zhang)，投(tou)資(zi)者(zhe)收(shou)益(yi)增(zeng)加(jia)。在(zai)低(di)利(li)率(lv)環(huan)境(jing)下(xia)，國(guo)債(zhai)成(cheng)為(wei)眾(zhong)多(duo)業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)首(shou)推(tui)的(de)中(zhong)長(chang)期(qi)穩(wen)健(jian)型(xing)投(tou)資(zi)標(biao)的(de)。
2012年，受益於較寬鬆的資金麵等多種因素，債券市場近一整年都處在牛市當中。當年中國債券市場累計發行人民幣債券8萬億元，同比增加2.4%;公司信用類債券全年共發行3.6萬億元，同比增加60.1%，在社會融資規模的比重達到14.3%，為曆史最高水平。
從2013年到2014年，中國債券市場在規範化發展的道路上步伐明顯加快，尤其是經過了2013年的調整，2014年債券市場價格持續上漲。去年，債券市場共發行各類債券12.28萬億元，較2013年增加3.57萬億元，同比增長41.07%，增速提高32.2個百分點。
不同於美聯儲加息預期增強對其他投資產品造成的衝擊，截至目前國內債市並未受到明顯影響。劉東亮對記者記者表示，美國加息、meiyuanzouqiangduiyuguoneizhengtiliudongxingdeyingxiangqunianjiuyousuotixian，danduizhaishimuqianweizhibingweikandaomingxiandefumianyingxiang，tongshileguandikandaowaizichixuyongyuzhongguozhaishidexianxiang。
據統計，2014年末在中央結算公司開立托管賬戶的境外機構達176家，較上年末增加65家，持有債券共計0.54萬億元，較上年末增長74.19%。
“隨著資本市場開放、人民幣國際化進程的加快以及人民幣加入SDR可期，預計外資購買力度會繼續加大。”劉東亮說道。
值得注意的是，與發達國家債市的波動情況相比，中國債市顯得更加穩定。近期，以歐債為首的各國債市不約而同地開啟了“清倉”模式，收益率全線飆升，曾在不到兩周時間內，全球債市蒸發資金4300億美元而引發市場恐慌，“6年債券牛市是否走到頭”的質疑聲不斷;但同期，中國債市收益率表現穩定，機構預測，今年6月末中國10年期國債收益率估值為3.46%，較上月末下降13個基點。
“meiguoyuouzhouzhaishichuzaidililvhuanjingxiayijinghenchangshijianle，henduozijingoumaizhexieguojiadezhaiquanshichuyubixiandemude，danjingguoqianjiniandaguimotouzijiancanghou，zhexieguojiazhaiquanchuxianyidingpaomoguzhi，suizheoumeifadaguojiajingjidehuisheng，qiguozhaishouyilvyidinghuishangxing，zhishishijianwenti，zhongguoyuoumeichuyubutongdejingjizhouqi，suoyibucunzaizhexiewenti。”劉東亮對本報記者說道。
“失寵”的投資標的
“10nianzuoyoujiushiyigejingjizhouqi，erlilvzhouqitongchangbansuizhejingjizhouqichuxian，congruogangejingjizhouqilaikan，meigeshiqidouyouyigedaibiaoxingdetouzipinzhong。danzhegeguochengzhong，zhinengshuolilvshitianjiajierbushijuedingyinsu。”周浩對記者說道。
在他看來，房地產、黃金、大宗商品這些在過去十年曾經擁有超級周期的投資產品，已經風光不再。
此外，在當前降息周期中，受資金麵較為寬鬆的影響，銀行理財產品以及“寶寶”類產品吸引力也在大幅下降。
以黃金為例，在2012年那一輪降息周期中，黃金投資被很多理財專家推薦為一條不錯的投資出路，“花5萬元買些金條、金幣收藏起來，沒準能有意想不到的收獲。”
當時，“每月定投1克黃金”這一新的投資方式曾引起不少投資者的興趣。工行、農行、廣發銀行等銀行也紛紛推出黃金定投業務。業內人士分析稱，黃金定投業務有利於平攤投資成本、分散風險，減少因一次性在高點買入而被套的可能性，適用於缺乏黃金投資經驗的投資者。
然而，自去年11月這一輪降息以來，看空黃金的力量在不斷積聚。6月5日北美盤中，國際現貨黃金價格跌至1162.88美元/盎司，而2012年時，黃金價格約為1600美元/盎司。
某業內人士對記者表示：“因為全球經濟開始向好，市場對於黃金的避險需求下降;一旦美國加息、美元上漲，意味著投資者持有黃金的成本上升，勢必會利空黃金價格;再加上近期中國股市火爆對資金的吸虹作用，這無疑會促使中國投資者追求更高回報的資產，黃金市場也逐步回歸理性。”
“實物資產的回報正在下降。”巴曙鬆分析稱，2011年之前，投資實物資產、房地產的回報是好的;但現在，實物資產回報的黃金期已過，大量資產配置需要轉到金融資產。“目前股市外的資金量還很龐大，隨著無風險收益的下行會看到陸續不斷的資金湧入金融市場。”
此外，他還建議，未來30年，伴隨著中國經濟的轉型，中國投資者必須要在全球範圍內重新配置資源，提升全球範圍內的競爭力。“美mei元yuan走zou強qiang意yi味wei著zhe資zi產chan配pei置zhi裏li麵mian要yao有you一yi部bu分fen美mei元yuan的de資zi產chan，同tong時shi建jian議yi投tou資zi人ren要yao從cong全quan球qiu範fan圍wei內nei比bi較jiao不bu同tong市shi場chang的de投tou資zi機ji會hui，近jin期qi關guan注zhu一yi些xie歐ou洲zhou市shi場chang的de產chan品pin。”
