11月鋼價一路上揚 12月衝高動能是否十足？

截止11月28日，11月鋼價走出一路上揚的態勢，鋼材綜合價格指數月環比上漲5.22%，分品種看

，長材價格指數上漲7.74%
，扁平材價格指數上漲2.18%。鐵礦石綜合價格指數月環比上漲0.75%

，其中進口礦價格指數上漲0.38%，國產礦價格指數上漲1.75%，基本符合預期。展望12月鋼鐵市場，鋼材價格仍有上漲空間，但要謹防高位調整。

12月鋼鐵市場仍有衝高的動能，主要是：限產執行力度有望加大。一是限產區域內壓力加大。據環保部部長李幹傑透露，2018年3月，京津冀及周邊地區“2+26”城市大氣環境整治效果將“大排隊”。排在倒數三位的，改善幅度沒有達到60%的追責副市長

，沒有達到30%的追責市長
，不降反升的要追責市委書記。二是環保限產範圍有擴大趨勢。陝西、安徽
、江蘇等地也開始了限產。三是對不遵守規定的企業處罰從嚴。

據報道，唐山豐潤區政府根據《全區鋼鐵行業整治及發證情況》文件要求和區政府工作會議指示精神，對部分“未完成整治”鋼鐵企業進行斷電舉措。據了解，涉及斷電鋼鐵企業共31家，部分企業已開始斷電。這些將帶來基本麵的進一步好轉，甚至局部區域
、部bu分fen品pin種zhong緊jin缺que
，支zhi撐cheng鋼gang價jia的de持chi續xu走zou強qiang。此ci外wai
，原yuan燃ran料liao價jia格ge走zou勢shi有you望wang帶dai來lai對dui鋼gang價jia的de支zhi撐cheng。前qian期qi焦jiao炭tan價jia格ge持chi續xu大da幅fu下xia跌die
，導dao致zhi大da多duo數shu焦jiao炭tan生sheng產chan企qi業ye出chu現xian虧kui損sun

，帶dai動dong減jian產chan、庫存出現回落
，現貨價格也止跌反彈
，後續在加大限產的影響下，價格還有上升的基礎。而螺紋期貨1805合約貼水800左右，也抑製了調整空間。

12月後期鋼材價格麵臨的壓力主要體現在：

鋼材期、現貨反彈幅度可觀
，繼續反彈心理壓力增大
，期貨價格率先調整可能成為導火索。最近2個月來，鋼材綜合價格反彈了300多，螺紋從低點也反彈了400多，處於曆史的相對高位。螺紋期貨1805合約從近期底部反彈起來接近600了。這一方麵得益於今年的需求還不錯，11月日均建築材成交環比增長7.6%，同比增長了29.4%;另一方麵，得益於取暖季限產的全麵執行帶來的基本麵的持續顯著好轉
，11月以來
，統計樣本鋼材社會庫存下降了163萬噸，鋼廠庫存下降了101萬噸，截至11月23日總庫存同比下降8.2%，目前仍處於下降狀態
，而往年
，當下庫存已開始回升了。

特別是
，有些鋼廠、有(you)些(xie)區(qu)域(yu)
，部(bu)分(fen)品(pin)種(zhong)出(chu)現(xian)規(gui)格(ge)短(duan)缺(que)甚(shen)至(zhi)是(shi)鋼(gang)廠(chang)停(ting)止(zhi)接(jie)單(dan)的(de)現(xian)象(xiang)。但(dan)值(zhi)得(de)注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)，許(xu)多(duo)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)數(shu)據(ju)下(xia)行(xing)，無(wu)論(lun)是(shi)房(fang)地(di)產(chan)的(de)新(xin)開(kai)工(gong)麵(mian)積(ji)增(zeng)速(su)，還(hai)是(shi)施(shi)工(gong)麵(mian)積(ji)增(zeng)速(su)
，固(gu)定(ding)資(zi)產(chan)投(tou)資(zi)等(deng)
，都(dou)有(you)所(suo)回(hui)落(luo)，也(ye)因(yin)此(ci)看(kan)空(kong)情(qing)緒(xu)蔓(man)延(yan)，多(duo)數(shu)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)有(you)所(suo)回(hui)調(tiao)
，唯(wei)獨(du)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)逆(ni)勢(shi)上(shang)漲(zhang)
，在(zai)此(ci)背(bei)景(jing)下(xia)，短(duan)期(qi)可(ke)能(neng)還(hai)有(you)上(shang)衝(chong)的(de)動(dong)能(neng)
，但(dan)越(yue)往(wang)後(hou)，持(chi)續(xu)上(shang)漲(zhang)的(de)心(xin)理(li)壓(ya)力(li)逐(zhu)步(bu)加(jia)大(da)了(le)
，不(bu)排(pai)除(chu)在(zai)期(qi)貨(huo)率(lv)先(xian)的(de)持(chi)續(xu)調(tiao)整(zheng)下(xia)，帶(dai)動(dong)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)，部(bu)分(fen)區(qu)域(yu)、部分品種出現回調。

資金逐漸偏緊將是倒逼價格出現調整的助推劑。近期
，隔夜拆借利率開始逐步小幅回升
，尤其是3個月的資金利率回升幅度明顯，接近月底、年關
，資金逐步趨緊是大概率事件。從統計局公布的工業企業的應收帳款回收天數看，已從前期的37天、37.3天上升到了38tianle。zaijiashanggangcaijiagechuyugaowei，jiyaxiayoulirunkongjianyuelaiyuemingxian

，youxiexiayouqiyewufazhuanjiajiageshangzhangchengben，caigoudejijixingyezhubuxiajiang
，liudongxingyaliyuelaiyueda，zhongjiuhuichuandaodaojiageshang。

後續引發調整的支撐因素是基本麵的變化。筆者預計，取暖季限產帶來的基本麵的變化在12月底將進入一個新的階段，季節性需求回落的幅度略大於限產對供給的影響幅度。據調查，截至11月23日，調查樣本鋼廠除螺紋、冷軋周產量分別下降4.55萬噸、3.77萬噸外
，線材
、中厚板和熱軋周產量分別上升3.85萬噸、2.71萬噸和2.62萬噸，因而預計庫存最早有可能在12月下旬開始出現小幅回升。

總之，12月(yue)鋼(gang)鐵(tie)市(shi)場(chang)，在(zai)全(quan)麵(mian)限(xian)產(chan)嚴(yan)格(ge)執(zhi)行(xing)及(ji)擴(kuo)大(da)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)
，供(gong)需(xu)基(ji)本(ben)麵(mian)仍(reng)有(you)望(wang)保(bao)持(chi)良(liang)好(hao)的(de)態(tai)勢(shi)
，鋼(gang)價(jia)仍(reng)有(you)上(shang)衝(chong)的(de)動(dong)能(neng)，唯(wei)在(zai)宏(hong)觀(guan)偏(pian)弱(ruo)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，價(jia)格(ge)調(tiao)整(zheng)的(de)訴(su)求(qiu)增(zeng)強(qiang)，不(bu)排(pai)除(chu)在(zai)基(ji)本(ben)麵(mian)發(fa)生(sheng)變(bian)化(hua)以(yi)及(ji)打(da)壓(ya)期(qi)貨(huo)過(guo)快(kuai)
、過大上漲的影響下，出現適度的調整。