基建和地產雙輪驅動 工程機械行業將走向何方？

 　　今年以來，華菱純電動重卡車型頻頻進入大家的視野。在7月份，華菱星馬在馬鞍山聯合國家電投搞了個換電純電動重卡發布會，自2016年開始回暖的工程機械，其景氣周期大概率要長於上一輪。

　　進入下半年之後
，隨著疫情影響的逐漸消退
，建設投資也在加速回暖，在此背景之下，國內工程機械行業的業績也同步釋放。

　　據中國工程機械工業協會統計
，9月納入統計的25家挖掘機企業共銷售挖掘機2.6萬台
，同比增長65%
，其中國內2.3萬台，同比增長71%，出口3436台，同比增長31%。2020年1-9 月

，共銷售挖掘機23.7萬台，同比增長32%，國內銷售21.3萬台
，同比增長33%，出口2.4萬台，同比增長22%。

　　今天重點盤點一下行業向好發展的背後邏輯和未來發展趨勢。

　　基建和地產雙輪驅動

　　地(di)產(chan)和(he)基(ji)建(jian)的(de)投(tou)資(zi)變(bian)化(hua)直(zhi)接(jie)影(ying)響(xiang)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)的(de)景(jing)氣(qi)度(du)
，包(bao)括(kuo)之(zhi)前(qian)我(wo)們(men)分(fen)析(xi)的(de)水(shui)泥(ni)行(xing)業(ye)也(ye)是(shi)如(ru)此(ci)。從(cong)曆(li)史(shi)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)

，挖(wa)掘(jue)機(ji)銷(xiao)量(liang)與(yu)固(gu)定(ding)資(zi)產(chan)投(tou)資(zi)，尤(you)其(qi)是(shi)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)完(wan)成(cheng)額(e)相(xiang)關(guan)性(xing)較(jiao)高(gao)。例(li)如(ru)，在(zai)2008年三季度至2009年一季度
，房地產開發投資明顯下滑，同期挖機銷量大幅下降
，最高單季下滑近30%，而在2015年四季度至2017年二季度房地產投資恢複的期間，挖機銷量大幅提升。

　　事實上
，這一現象不隻是發生在中國，國外亦是如此。以日本為例，1965年日本主要工程機械市場規模隻有不到2千億日元
，而到了1990年就已達到2萬億日元
，增長了10倍，其根本原因是二戰之後日本大力推進國內的基本建設。但隨著上世紀90年nian代dai日ri本ben房fang地di產chan泡pao沫mo破po滅mie，建jian築zhu業ye投tou資zi開kai始shi持chi續xu下xia降jiang，工gong程cheng機ji械xie開kai始shi萎wei靡mi不bu振zhen，將jiang市shi場chang轉zhuan為wei海hai外wai之zhi後hou行xing業ye才cai開kai始shi恢hui複fu
，而er中zhong國guo成cheng為wei當dang時shi日ri本ben重zhong要yao的de客ke戶hu
，因yin為wei當dang時shi國guo內nei的de技ji術shu水shui平ping相xiang對dui落luo後hou
，隻zhi能neng依yi賴lai進jin口kou。

　　回到當下來看，2020年新冠疫情的爆發對我國經濟造成了嚴重但較為短期的影響
，在疫情防控逐漸步入常態化後，積極的財政政策、基礎設施建設的持續推進等逆周期調節措施大概率仍是對衝經濟下行的重要手段。2019 年我國基建與房地產投資額已經達到 31.42 萬億，是工程機械上一輪景氣高點 2011年時候的2.44倍。

　　根據官方的數據
，2020年1-8月
，基建投資增速為2.02%，較前值繼續提升0.83%
，同期房地產開發投資完成額同比提高4.6%，較前期增加1.20%，實現深V型複蘇。地產和基建的雙輪驅動使得工程機械行業景氣度迅速提升。

　　回hui顧gu曆li史shi的de目mu的de是shi展zhan望wang未wei來lai
，基ji於yu目mu前qian的de發fa展zhan情qing況kuang來lai看kan

，國guo內nei工gong程cheng機ji械xie的de景jing氣qi度du還hai是shi有you很hen大da概gai率lv可ke以yi延yan續xu的de，關guan於yu這zhe一yi點dian

，可ke以yi從cong兩liang個ge維wei度du思si考kao。

　　首先就是建設投資方麵的變化
，2019 年中國的城市化率為60.6%
，這zhe一yi數shu據ju明ming顯xian是shi低di於yu發fa達da國guo家jia的de。很hen多duo人ren會hui說shuo，如ru果guo考kao慮lv人ren均jun收shou入ru水shui平ping，這zhe一yi數shu據ju已yi經jing達da到dao瓶ping頸jing
，這zhe一yi說shuo法fa確que實shi有you些xie道dao理li，但dan如ru果guo城cheng市shi化hua進jin程cheng停ting滯zhi，那na麼me國guo家jia勢shi必bi會hui加jia大da在zai農nong村cun地di區qu的de基ji本ben建jian設she。事shi實shi上shang，政zheng府fu也ye確que實shi在zai做zuo這zhe些xie工gong作zuo，特te別bie是shi要yao加jia大da中zhong西xi部bu的de基ji本ben建jian設she。

　　zhiqiankandaoyouyigejingjixuejiaxieguoyipianwenzhang
，tashuozhongguodeluyijingxiudehenduole
，womenyongyouquanshijiezuifadadegaotiexianlu
，danyiranhaiyoukongjian，yinweihaiyouhenduodifangmeiyougaotie，haiyouhenduorenmeizuoguogaotie。xiwangdajiamingbaiyigedaoli，zhongguoheqitaguojiayoubenzhidequbie，dangnianzhongyangzhengfuxiangnongcundiqutouzishiwanyigaoxinnongcunjianshe，mingzhidaoshimeiyouduanqihuibaode，danyiranyaozuo。

　　zhongsuozhouzhi，zaiweilaideyiduanshijiannei
，jingjizengchangdouhuimianlinyidingdeyali
，jijiantouzizuoweituodijingjidebaoleibuhuibeidafuduxuejian
，namegongchengjixiedecunliangguimojiunengdedaobaozhang。

　　2020年我國挖機保有量將達到192萬台，挖機的平均使用壽命在10-15年
，如果以12年使用壽命計算
，預計未來中國平均每年挖機的更新需求將達到16萬台。

　　ruguozhishiweichiyigecunliangshichang，namezhenggexingyehenkenengsuizhehuanjichaohejianshetouzidebianhuaerchengxianzhouqixingdebiandong，danqingkuangbingfeiruci，zhouqixingnanmian，chengchangxingkeqi。

　　國內工程機械的人均保有量依然很低，還是以挖機為例
，目前中國建築業人均挖機保有量為334台/萬人，而日本在2017年的時候挖機人均保有量就達到1344 台/萬人，是中國的近4倍bei。隨sui著zhe中zhong國guo農nong民min工gong群qun體ti的de日ri漸jian老lao齡ling化hua而er新xin生sheng代dai農nong民min工gong的de斷duan層ceng，用yong更geng多duo的de機ji器qi取qu代dai人ren力li已yi是shi大da勢shi所suo趨qu，這zhe些xie替ti代dai性xing需xu求qiu構gou成cheng了le工gong程cheng機ji械xie的de增zeng量liang市shi場chang。

　　綜合以上信息來看，國內工程機械的市場規模有很大希望延續擴張的態勢。

　　行業將走向何方

　　開門見山的說，國內工程機械行業未來將會呈現兩大趨勢：第一
，行業走向集中，第二，向海外市場進軍。而驅動這兩大趨勢的本質因素則是龍頭企業的技術優勢和品牌優勢。

　　國內挖掘機市場CR4市占率

　　先從行業集中度提升說起


，國內挖掘機市場已經進入強者恒強的時代，CR4 經曆了先下降再集中的過程

，行業從野蠻增長到低穀洗牌
，再到現在的重新集中
，CR4的市占率從2013年以來持續上升，至2019年已經達到59%。

　　相比之下，國內混凝土機械屬於集中度更高
，而且呈現雙寡頭競爭格局，三一和中聯的混凝土泵車市占率合計超過50%，且在臂長超過50米以上的高米端泵車市占率合計超過90%。

　　最後

，國內汽車起重機也是呈現三足鼎立的競爭格局
，主要生產廠家包括徐工、中聯和三一
，2019 年三家汽車起重機銷量占比合計達到全行業的93%
，徐工技術底蘊雄厚，產能充足，市占率達到40%。

　　從數據上就可以直觀的看出來，挖機、混凝土機械、起重機等重點工程機械已經基本被頭部那幾家企業給壟斷了
，中小企業想要突出重圍的可能微乎其微。

　　再來說一下海外擴張，在過去的很長一段時間

，本土工程機械企業主要是追趕海外同行，從而實現國內替代。2002年以前，國內挖掘機市場幾乎被外資壟斷，國產挖掘機市場份額不足10%。國產品牌挖掘機幾乎從零開始逐步實現了對外資品牌的替代，到 2019年，國產品牌市占率已經超過60%。國內龍頭企業
，憑借技術
、渠道等方麵優勢市占率提升相對更快
，目前三一重工的挖掘機產品市占率超過 25%，處於遙遙領先的位置。

　　當國內市場基本被填滿之後
，本土巨頭們也在不斷向海外擴張。數據顯示
，中國工程機械市場僅占全球市場的25%左右
，海外市場為中國工程機械企業出口提供了廣闊的市場空間，“一帶一路”的深入推進

，為國產工程機械出海創造了有利條件。

　　2009年，中國工程機械海外出口金額為77 億美元，而2019年已達到243億美元。

　　疫(yi)情(qing)加(jia)速(su)了(le)這(zhe)一(yi)過(guo)程(cheng)
，今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)中(zhong)國(guo)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)在(zai)一(yi)帶(dai)一(yi)路(lu)國(guo)家(jia)的(de)市(shi)場(chang)份(fen)額(e)快(kuai)速(su)提(ti)升(sheng)。例(li)如(ru)，三(san)一(yi)重(zhong)工(gong)上(shang)半(ban)年(nian)在(zai)多(duo)個(ge)東(dong)南(nan)亞(ya)部(bu)分(fen)國(guo)家(jia)市(shi)場(chang)挖(wa)機(ji)份(fen)額(e)躍(yue)居(ju)第(di)一(yi)位(wei)
，實(shi)現(xian)彎(wan)道(dao)超(chao)車(che)。

　　一方麵是因為中國產品競爭力較好

，另一方麵是中國企業率先複工複產
，供給穩定。“一帶一路”的沿線國家將會是未來本土企業重點開發的對象
，原因有兩個：第di一yi，這zhe些xie國guo家jia基ji本ben建jian設she薄bo弱ruo，有you這zhe個ge需xu求qiu，第di二er，這zhe些xie國guo家jia同tong中zhong國guo的de關guan係xi較jiao好hao，能neng夠gou建jian立li合he作zuo關guan係xi。但dan不bu論lun怎zen麼me說shuo
，隨sui著zhe中zhong國guo企qi業ye技ji術shu水shui平ping的de進jin步bu

，向xiang海hai外wai擴kuo張zhang都dou是shi一yi條tiao必bi走zou的de路lu，除chu非fei有you強qiang力li的de政zheng治zhi因yin素su幹gan預yu。

　　如果把時間拉長來看，工程機械行業自2016年就已開始回暖，但支持本輪複蘇的因素更加多樣化，首先，下遊基建、房地產和礦山的投資增速平穩增長，為工程機械行業複蘇提供了宏觀環境支撐;其次，機械替代人工效應趨勢愈加明顯，工程機械滲透率大幅提高，這也就意味著工程機械的景氣周期大概率要長於上一輪。每日財報