鋰電行業摩擦趨緩
，產業鏈進入新平衡

本公眾號在3月24日《鋰電一季度，毛利率壓力山大，何時可以改變?》中說到：“鋰電企業一季度毛利率處於低穀現已是大概率事情
，拭目以待。”

此後鋰電上市公司一季度報告表明
，一季度毛利率確實是低穀
，也把股市的鋰電板塊砸出一個大坑。

erjiduyilai
，lidiangongyelianshangxialiuwanchengxinyilunboyi
，shangyouziliaojiagefenjie，tansuanlijiagegaoweiqiwen，lidianguinabenqianjugaobuxiao，danzhongduanxuqiuweiruo，biaoxianchujiaoqiangdebenqianrenxing
，lidianhuanjieyeyinglaichuanxijihui
，maolilvzhubuhuisheng。

鋰電職業衝突趨緩，進入一個新的平衡狀況，各環節都在測驗尋找本身最合適的工業話語權和毛利率水平。

01

上遊資料價格分解，碳酸鋰成最強堡壘

碳酸鋰價格自上一年底急速上漲之後，3月初以來維持在49萬元/噸左右的高位，磷酸鐵鋰正極資料價格維持在16萬元/噸左右的高位，時刻現已超越4個月。

三元正極資料(523)價格在4月中旬到達36萬元/噸以上，但隨著鎳、鈷
、錳等資源價格的回落

，現在回落到32萬元/噸左右
，回落起伏約10%，但依然遠高於上一年同期16萬元/噸的水平。

電解液比較紮眼，由於產能開釋及原料供給足夠，價格回落起伏較大，較本年初大幅回落38%，較上一年同期下降約7%。

負極、隔閡、銅箔價格在上一年小幅上漲之後

，本年以來堅持平穩。負極資料隨著有用產能開釋及石墨化壓力緩解價格有望鬆動

，但隔閡
、銅箔由於產能周期分別長達24個月和36個月，未來2-3年將繼續供不應求。

在鋰電工業“大幹快上”的布景下


，由於部分產能失衡導致的價格調整逐步表現

，三元資料
、電解液現已率先表演，其他資料終究都會趨於合理價格水平，時刻取決於供需調整狀況罷了。

總zong體ti而er言yan，現xian在zai上shang遊you資zi料liao從cong全quan麵mian嚴yan重zhong轉zhuan為wei部bu分fen嚴yan重zhong，並bing出chu現xian分fen解jie，碳tan酸suan鋰li及ji磷lin酸suan鐵tie鋰li堅jian持chi高gao位wei，三san元yuan資zi料liao有you所suo回hui落luo，電dian解jie液ye價jia格ge降jiang幅fu較jiao大da，負fu極ji及ji隔ge閡he短duan期qi堅jian持chi穩wen定ding，歸gui納na本ben錢qian依yi然ran較jiao高gao。

02

下流需求是支撐，動力與儲能輪番上陣

盡管鋰電職業對上遊資源價格怨聲載道，但無助於價格回落，反而較長時刻維持高位，恰恰證明了下流的價格接受力較強。

存在就是道理
，跟光伏矽料相同相同的。

鋰電下流的價格接受力
，源於近年微弱的需求增加，動力與儲能更是輪番上陣
，共同承接上遊的本錢壓力。

在動力電池方麵：本年上半年，我國新能源汽車銷量同比增加120%，動力電池裝機量同比增加110%，特斯拉、小鵬、理想等電動汽車品牌更是紛紛提價。

在儲能電池方麵：本年一季度我國光伏裝機同比增加138%
，儲能配套需求增加顯著;以磷酸鐵鋰電池為主的儲能體係投標價格也是水漲船高;海外能源危機預期更是刺激家庭儲能需求暴增，產品供不應求。

此ci外wai
，不bu同tong的de需xu求qiu力li度du
，也ye是shi形xing成cheng上shang遊you資zi料liao分fen解jie的de重zhong要yao原yuan因yin。現xian在zai
，三san元yuan電dian池chi主zhu要yao用yong於yu中zhong高gao端duan乘cheng用yong車che及ji部bu分fen電dian動dong工gong具ju，而er磷lin酸suan鐵tie鋰li電dian池chi覆fu蓋gai了le大da型xing儲chu能neng、家庭儲能

、工程機械
、二輪車及中低端電動乘用車，特別儲能商場規模較大且需求增加敏捷，這也從需求端解說了磷酸鐵鋰價格表現為何優於三元電池。

本公眾號一直著重一個工業邏輯：不管鋰電
，還是光伏
，職業邁過從0到1的階段，進入從1到N的階段，應用場景大幅拓寬
，需求不斷開釋，部分領域乃至出現爆發之勢。

如今，微弱需求成為支撐職業開展的關鍵
，一起也是形成工業鏈價格“亂象”的“罪魁禍首”。

03

鋰電環節競賽及毛利率回歸良性

現xian在zai，下xia流liu需xu求qiu及ji買mai單dan希xi望wang強qiang烈lie，上shang遊you資zi源yuan從cong全quan麵mian嚴yan重zhong到dao部bu分fen嚴yan重zhong，為wei此ci中zhong遊you鋰li電dian環huan節jie的de議yi價jia才cai能neng回hui升sheng
，逐zhu步bu走zou出chu一yi季ji度du議yi價jia才cai能neng低di穀gu的de窘jiong境jing。

為此，鋰電環節與上下流的衝突也在緩解，受上遊資源的幹擾也在減弱。

實際上
，現在部分鋰電企業在與下流客戶定價時
，與碳酸鋰價格掛鉤，將關鍵價格擾動要素轉移到下流客戶。

zaizhegebujingxia
，zhongyoulidianhuanjiebuduantiaozhengzijidezishi，xunqiuzuijiahelimaolilvqujian
，baituobenqianjishangchangkunrao，danzaitansuanlijiagexiongxiangbilujilidianchannengtongzhihuakuozhangdezhuangkuangxia
，xianzaiyehennanyouchaoelirun，gejialidianqiyezhinengxunqiufuhebenshenjingsailidehelimaolilv。

關於毛利率的演化狀況，相信在行將披露的鋰電上市公司半年報中將得到表現。

從工業鏈博弈窘境中走出來的鋰電企業，可以更多精力用於中心競賽力打造
，包含技術創新
、產品迭代和客戶優化等，毛利率的影響要素也將從簡單粗獷的資料本錢要素回歸中心競賽力。

未wei來lai，盡jin管guan鋰li電dian企qi業ye全quan體ti很hen難nan取qu得de超chao額e利li潤run，毛mao利li率lv全quan體ti維wei持chi低di位wei合he理li水shui平ping，但dan頭tou部bu鋰li電dian企qi業ye依yi然ran可ke以yi通tong過guo更geng強qiang的de中zhong心xin競jing賽sai力li享xiang用yong相xiang對dui更geng高gao的de毛mao利li率lv水shui平ping
，或huo者zhe技ji術shu創chuang新xin的de階jie段duan性xing超chao額e利li潤run，這zhe個ge從cong近jin期qi部bu分fen鋰li電dian企qi業ye的de提ti價jia策ce略lve中zhong就jiu可ke見jian端duan倪ni。

近(jin)一(yi)年(nian)來(lai)，鋰(li)電(dian)環(huan)節(jie)受(shou)上(shang)遊(you)資(zi)料(liao)本(ben)錢(qian)的(de)掣(che)肘(zhou)，毛(mao)利(li)率(lv)一(yi)度(du)遭(zao)到(dao)打(da)壓(ya)

，不(bu)過(guo)在(zai)下(xia)流(liu)微(wei)弱(ruo)需(xu)求(qiu)的(de)支(zhi)撐(cheng)下(xia)，毛(mao)利(li)率(lv)逐(zhu)步(bu)改(gai)變(bian)。可(ke)是(shi)
，在(zai)碳(tan)酸(suan)鋰(li)供(gong)給(gei)嚴(yan)重(zhong)、鋰電產能同質化擴張的布景下，鋰電環節短期依然很難取得超額利潤。

幸虧的是
，肇始於資料本錢大漲的工業鏈衝突現已趨緩，資料本錢開端分解，鋰電環節毛利率有望走出資料本錢束縛，回歸技術創新

、產品迭代和客戶結構等中心競賽力，從而形成良性的價值導向。

如今
，鋰電職業正在進入一個全新的開展狀況：下(xia)流(liu)需(xu)求(qiu)微(wei)弱(ruo)可(ke)以(yi)恰(qia)當(dang)消(xiao)化(hua)並(bing)接(jie)受(shou)上(shang)遊(you)本(ben)錢(qian)，上(shang)遊(you)資(zi)料(liao)則(ze)視(shi)部(bu)分(fen)供(gong)需(xu)狀(zhuang)況(kuang)動(dong)態(tai)收(shou)割(ge)下(xia)流(liu)，而(er)中(zhong)遊(you)鋰(li)電(dian)池(chi)環(huan)節(jie)的(de)全(quan)體(ti)毛(mao)利(li)率(lv)趨(qu)於(yu)低(di)位(wei)合(he)理(li)水(shui)平(ping)，上(shang)下(xia)流(liu)博(bo)弈(yi)逐(zhu)步(bu)良(liang)性(xing)。Mr蔣靜的資本圈作者：Mr蔣靜

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鋰電職業

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