工程機械第四季度發展分析

     2008年第二、三季度業績較第一季度有所放緩，較一季度有所回落，但仍保持在40%以上
，但整個行業仍保持了穩定的增長，增長超出預期。

    整個工程機械行業1-8月累計完成工業總產值1405.55億元，同比增長了45.20%
；累計實現銷售收入1346.36億元，同比增長了37.51%。

    資本市場工程機械板塊個股業績表現分歧較大，中聯重科
，表現最為突出，同比增長50%以上。

    我國政府實施寬鬆信貸政策，將推動行業發展。

    我國“十一五計劃”以及現行政策將推動固定投資的增長，從而刺激行業的發展。

    房地產投資15049億元，鐵路投資808億元
，公路投資2577億元，水利、環境和公共設施投資4605億元。

    鐵道部完成固定資產投資1698.04億元，同比增長50.6%。根據鐵道部年初的計劃，預計2008年全年將完成投資3000億元，同比增長26.9%

    預計08第四季度，整個行業將保持穩定增長。

    08年前三季度機械行業業績回顧

    2008年第二、三季度業績較第一季度有所放緩
，但整個行業仍保持了穩定的增長。

    根據我們對行業的認識，通常行業旺季主要集中在上半年，一般在第三、第di四si季ji度du處chu於yu淡dan季ji，因yin此ci我wo們men在zai此ci之zhi前qian曾zeng作zuo出chu了le業ye績ji放fang緩huan的de預yu測ce

，工gong程cheng機ji械xie行xing業ye第di三san季ji度du業ye績ji增zeng長chang不bu會hui很hen大da，但dan事shi實shi證zheng明ming整zheng個ge行xing業ye業ye績ji表biao現xian好hao於yu預yu期qi。

    根據統計整個工程機械行業1-8月累計完成工業總產值1405.55億元，同比增長了45.20%；累計實現銷售收入1346.36億元，同比增長了37.51%
；其中出口產值為144億元


，占10.24%
，同比增長73.47%。從趨勢上看，今年2-3季度工程機械行業增速雖然較1季度有所回落

，但仍保持在40%以上。

    對於第三季度行業表現超出我們預期
，我們認為這主要是國家對於固定投資的需求增加以及加大了宏觀調控的力度。我國“十一五”計劃中提出了新農村、高鐵計劃等都極大的推動了對工程機械的需求，必將在未來一段時間內刺激整個行業的發展，促進業績的提高。

    盡管我國工程機械行業穩定發展，但行業在資本市場上的表現卻不如人意，整個行業行情弱於市機，3季度機械板塊下跌31.46%，跌幅高於市場平均水平。我們認為這是由於中國資本市場受外部國際市場影響。

    另ling外wai投tou資zi者zhe對dui於yu未wei來lai行xing業ye發fa展zhan充chong滿man憂you慮lv也ye是shi導dao致zhi板ban塊kuai跑pao輸shu市shi場chang的de原yuan因yin。這zhe突tu出chu表biao現xian在zai個ge別bie公gong司si業ye績ji分fen化hua較jiao大da，其qi中zhong以yi三san一yi重zhong工gong，中zhong聯lian重zhong科ke，振zhen華hua港gang機ji等deng為wei代dai表biao的de公gong司si，業ye績ji提ti升sheng較jiao為wei客ke觀guan
，同tong比bi上shang升sheng較jiao大da，其qi中zhong中zhong聯lian重zhong科ke增zeng幅fu達da到dao50%以上。但也有部分公司業績表現不佳，例如徐工科技因為資產重組而拖累整體業績。

    未來工程機械行業業績展望

    我們認為投資者不可不必擔心，因為工程機械行業受固定投資影響較大，而我國“十一五計劃”以及現行政策將推動固定投資的增長
，從而刺激行業的發展，我們對於整個行業業績在未來繼續穩增長充滿信心。

    寬(kuan)鬆(song)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)將(jiang)刺(ci)激(ji)經(jing)濟(ji)的(de)發(fa)展(zhan)由(you)於(yu)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)不(bu)斷(duan)深(shen)入(ru)，實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)問(wen)題(ti)亦(yi)不(bu)斷(duan)顯(xian)現(xian)，致(zhi)使(shi)現(xian)階(jie)段(duan)我(wo)國(guo)以(yi)及(ji)周(zhou)邊(bian)國(guo)家(jia)都(dou)已(yi)進(jin)入(ru)降(jiang)息(xi)周(zhou)期(qi)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)國(guo)家(jia)不(bu)斷(duan)使(shi)用(yong)各(ge)種(zhong)貨(huo)幣(bi)工(gong)具(ju)推(tui)動(dong)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)，這(zhe)必(bi)然(ran)會(hui)刺(ci)激(ji)需(xu)求(qiu)的(de)大(da)幅(fu)上(shang)升(sheng)。企(qi)業(ye)在(zai)低(di)利(li)率(lv)的(de)環(huan)境(jing)下(xia)會(hui)選(xuan)擇(ze)以(yi)較(jiao)低(di)的(de)成(cheng)本(ben)進(jin)行(xing)各(ge)類(lei)固(gu)定(ding)投(tou)資(zi)，從(cong)而(er)帶(dai)動(dong)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)的(de)整(zheng)體(ti)需(xu)求(qiu)。另(ling)外(wai)隨(sui)著(zhe)國(guo)內(nei)宏(hong)觀(guan)調(tiao)控(kong)有(you)效(xiao)的(de)實(shi)施(shi)，主(zhu)要(yao)經(jing)濟(ji)指(zhi)標(biao)都(dou)表(biao)明(ming)通(tong)脹(zhang)已(yi)有(you)下(xia)滑(hua)的(de)趨(qu)勢(shi)
，並(bing)將(jiang)導(dao)致(zhi)國(guo)內(nei)電(dian)價(jia)、油價等走低，屆時信貸放鬆將成為順理成章之舉。

    這必然會推動我國固定投資的增長，從而拉動工程機械行業的發展。

    同時市場也對政府的財政政策充滿預期

    投資者認為政府的增值稅轉型將麵向全國
，廣泛的推廣鋪開。有分析師曾估算，增值稅轉型將使我國企業節省資金1500億元左右。假設企業將節省的資金全部用於固定設施，則這1500億元帶來的新增需求大約相當於2008年機械行業銷售產值(扣除汽車及汽車零部件)的2.35%左右。

    四川災後重建將提振工程機械的需求

    我們判斷這種提振將十分有限
，因為目前房地產建設已成為工程機械的主要需求用戶。

    以2008年上半年為例，工程機械幾個主要下遊用戶的投資情況如下：房地產投資15049億元
，鐵路投資808億元

，公路投資2577億元，水利、環境和公共設施投資4605億元。在這幾項中房地產投資占65.31%。據此，我們判斷，隨著房地產行業投資增速的快速回落，今年4季度和2009年上半年，工程機械銷售產值增速也將快速回落。

    高鐵項目的需求

    據鐵道部數據，2008年1-8月，鐵道部完成固定資產投資1698.04億元，同比增長50.6%。

    根據鐵道部年初的計劃，預計2008年全年將完成投資3000億元，同比增長26.9%。近期有消息稱，鐵道部計劃將2009年的投資額提升到4000億元
，同比增長33.3%，詳見圖5。如此一來，鐵路設備行業將成為機械行業各子行業中未來成長相對確定的行業之一。

    gongchengjixiexingyetouzicelvewomenrenweijinguanmuqianzhenggebankuaishouguojixunijingjiweiji，guojixuqiujiangdidengbuliangyingxiang

，zhishibankuaibiaoxianjiaocha
，danwomentongguoduibiguoquliangniandexingyeguzhikeyikanchu，xianjieduanzhenggebankuaizhengchuyuchaodiejieduan，bankuaipingjunshiyinglvjinwei10倍左右，而07年則有85倍(bei)
，現(xian)在(zai)正(zheng)值(zhi)價(jia)值(zhi)投(tou)資(zi)的(de)最(zui)佳(jia)時(shi)機(ji)。同(tong)時(shi)我(wo)們(men)基(ji)於(yu)國(guo)家(jia)宏(hong)觀(guan)調(tiao)控(kong)和(he)積(ji)極(ji)政(zheng)策(ce)預(yu)期(qi)等(deng)積(ji)極(ji)因(yin)素(su)，對(dui)行(xing)業(ye)業(ye)績(ji)穩(wen)定(ding)增(zeng)長(chang)充(chong)滿(man)信(xin)心(xin)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)對(dui)於(yu)單(dan)一(yi)個(ge)股(gu)可(ke)以(yi)適(shi)當(dang)加(jia)倉(cang)，其(qi)中(zhong)我(wo)們(men)較(jiao)為(wei)看(kan)好(hao)以(yi)下(xia)幾(ji)個(ge)公(gong)司(si)：

    振華港機(600320)

    公司以製造
、銷售大型港口設備為主要業務

，是目前全球最大的集裝箱起重機製造商，集裝箱起重機的生產、銷售收入占公司主營業務八成以上。

    柳工(000528)

    公司生產技術先進

，新產品研發能力強，產品附加值高。同時公司利用大規模長期合同鎖定成本價格，保證公司產品毛利率。

    三一重工(600031)

    gongsizhuyaoshiyishengchan，xiaoshouhunningtugongchengjixieweizhu
，qihunningtujixiechanpinzhiliangyidaguojixianjinshuiping

，xiaoshouliangquanguodiyi
，shiwoguohunningtujixiedediyipinpai，guoneishichangzhanyoulvda50%之多。