柳工：逆周期而上 土方機械仍將平穩增長

　　國海證券分析師預計公司2009年和2010年EPS分別為1.02元和1.10元，目前股價對應的PE分別為15倍和14倍，在主要工程機械上市公司中最低；分析師認為，公司股價被嚴重低估，給予其“買入”的投資評級。

　　柳工(000528)是國內最大的土方機械生產商，主營業務涉及裝載機
、挖掘機
、路麵機械、叉車和起重機。分析師認為，具備中國特色的土方機械仍將平穩增長，公司目前70%的收入來自裝載機；而目前中國裝載機市場容量巨大
，公司裝載機60%銷xiao往wang礦kuang山shan和he基ji礎chu設she施shi
，具ju有you一yi定ding的de抗kang周zhou期qi性xing。同tong時shi，與yu行xing業ye其qi他ta龍long頭tou廠chang商shang實shi現xian差cha異yi化hua的de定ding位wei

，也ye決jue定ding了le公gong司si裝zhuang載zai機ji仍reng將jiang能neng實shi現xian平ping穩wen增zeng長chang。

　　同時，公司挖掘機的市場也正迅速擴大。國外挖掘機和裝載機配比為1:1，而我國為1:2，從(cong)發(fa)展(zhan)趨(qu)勢(shi)上(shang)看(kan)，挖(wa)掘(jue)機(ji)替(ti)代(dai)裝(zhuang)載(zai)機(ji)是(shi)必(bi)然(ran)事(shi)件(jian)。國(guo)內(nei)的(de)挖(wa)掘(jue)機(ji)市(shi)場(chang)主(zhu)要(yao)被(bei)外(wai)資(zi)廠(chang)商(shang)霸(ba)占(zhan)
，進(jin)口(kou)替(ti)代(dai)市(shi)場(chang)空(kong)間(jian)很(hen)大(da)。公(gong)司(si)定(ding)位(wei)於(yu)中(zhong)挖(wa)市(shi)場(chang)，避(bi)開(kai)競(jing)爭(zheng)激(ji)烈(lie)

、與工業化進程不符的小挖市場相當明智。公司進軍叉車業務也寓意深刻。盡管叉車市場產能過剩、競爭激烈，但是叉車市場容量同樣巨大，公司發展叉車業務可以打通國外營銷渠道、平滑土方業務的周期性波動。

　　另外，公司起重機業務前景看好。在收購了安徽振衝安利工程機械公司後，柳工進軍起重機市場。柳工起重機銷量2009年上半年實現了19%的增長，整合完成後成長前景良好，且起重機業務毛利率高
，故將成為柳工多元化經營的重要一極。