2015年世界經濟發展運行狀況分析

總的來看，2015年世界經濟仍處於階段性築底、蓄勢上升的整固階段。若美國經濟強勢持續、歐元區和日本政策調整奏效、新興經濟體的主動降速和調整在可控範圍內、沒有釀成新的風險

，世界經濟複蘇加快的可能性將增大。但若結構性矛盾持續，如銀行壞帳不減、政府債務負擔加重、製造業生產率繼續下降，加上油價、彙率動蕩加劇，發達經濟體貨幣政策差異性矛盾的負麵影響凸顯
，世界經濟複蘇進程將更為艱難。

一、全球經濟內生動力有待提高，宏觀政策麵臨考驗

由於全球經濟增長速度恢複過慢
、複蘇脆弱且不均衡，結構改革舉步維艱。經濟衰退六年來，世界仍難現明顯複蘇跡象，失業率居高不下，貧富差距擴大。2015年主要發達經濟體就業狀況雖將有所改善，但失業率仍將處於較高水平，進而將影響私人消費和內需帶動經濟增長動力。

表：2014-2016年主要發達經濟體失業率(單位：%)

注：2015年和2016年為預測值

資料來源：IMF，《世界經濟展望》
，2015年4月

youyuquanqiujingjihuifudebujunheng
，geguozaicaizhenghehuobizhengceshangjiangchengxianmingxianchayi，quanqiuhongguanjingjizhengcexietiaoxianrujiangju。caizhengzhengcefangmian，youyujugaobuxiadeshiyelv、人口老齡化以及收入不平等問題持續困擾經濟複蘇，財政政策在謹慎支持經濟增長、促(cu)進(jin)就(jiu)業(ye)與(yu)保(bao)持(chi)財(cai)政(zheng)平(ping)衡(heng)的(de)任(ren)務(wu)十(shi)分(fen)艱(jian)巨(ju)。具(ju)備(bei)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)空(kong)間(jian)的(de)國(guo)家(jia)有(you)能(neng)力(li)繼(ji)續(xu)采(cai)取(qu)措(cuo)施(shi)刺(ci)激(ji)增(zeng)長(chang)
，但(dan)對(dui)於(yu)財(cai)政(zheng)負(fu)擔(dan)已(yi)經(jing)非(fei)常(chang)嚴(yan)重(zhong)的(de)大(da)多(duo)數(shu)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)來(lai)說(shuo)並(bing)非(fei)易(yi)事(shi)。經(jing)過(guo)幾(ji)年(nian)來(lai)的(de)不(bu)斷(duan)支(zhi)出(chu)，大(da)多(duo)數(shu)國(guo)家(jia)的(de)財(cai)政(zheng)資(zi)金(jin)捉(zhuo)襟(jin)見(jian)肘(zhou)
，已(yi)被(bei)IMF要求必須繼續削減債務。IMF預計，2015年美國

、歐元區
、日本政府債務率仍將分別高達105.1%
、96.1%和245.5%。對dui於yu新xin興xing經jing濟ji體ti而er言yan，由you於yu麵mian臨lin經jing濟ji增zeng速su放fang緩huan的de壓ya力li，不bu少shao國guo家jia試shi圖tu通tong過guo預yu算suan外wai項xiang目mu和he政zheng府fu擔dan保bao等deng形xing式shi提ti供gong準zhun財cai政zheng刺ci激ji，但dan缺que乏fa監jian督du和he透tou明ming度du，潛qian藏zang較jiao大da的de預yu算suan風feng險xian。

貨幣政策方麵
，2015年，美、英(ying)央(yang)行(xing)的(de)首(shou)要(yao)任(ren)務(wu)是(shi)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)回(hui)歸(gui)正(zheng)常(chang)，而(er)歐(ou)元(yuan)區(qu)和(he)日(ri)本(ben)需(xu)要(yao)繼(ji)續(xu)實(shi)行(xing)寬(kuan)鬆(song)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)以(yi)應(ying)對(dui)低(di)通(tong)脹(zhang)和(he)需(xu)求(qiu)不(bu)足(zu)。對(dui)於(yu)新(xin)興(xing)經(jing)濟(ji)體(ti)，為(wei)應(ying)對(dui)外(wai)部(bu)融(rong)資(zi)環(huan)境(jing)緊(jin)縮(suo)和(he)波(bo)動(dong)性(xing)加(jia)大(da)
，其(qi)政(zheng)策(ce)重(zhong)點(dian)則(ze)是(shi)強(qiang)化(hua)應(ying)對(dui)外(wai)來(lai)衝(chong)擊(ji)的(de)緩(huan)衝(chong)措(cuo)施(shi)，解(jie)決(jue)經(jing)濟(ji)脆(cui)弱(ruo)性(xing)問(wen)題(ti)，同(tong)時(shi)不(bu)得(de)不(bu)被(bei)動(dong)接(jie)受(shou)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)的(de)政(zheng)策(ce)調(tiao)整(zheng)。目(mu)前(qian)，全(quan)球(qiu)央(yang)行(xing)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)失(shi)衡(heng)的(de)矛(mao)盾(dun)有(you)增(zeng)無(wu)減(jian)，主(zhu)要(yao)風(feng)險(xian)是(shi)美(mei)元(yuan)升(sheng)值(zhi)趨(qu)勢(shi)仍(reng)將(jiang)延(yan)續(xu)，大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)繼(ji)續(xu)低(di)迷(mi)，通(tong)縮(suo)壓(ya)力(li)揮(hui)之(zhi)不(bu)去(qu)。若(ruo)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)強(qiang)勢(shi)增(zeng)長(chang)彌(mi)補(bu)歐(ou)元(yuan)區(qu)和(he)日(ri)本(ben)的(de)市(shi)場(chang)缺(que)失(shi)部(bu)分(fen)
，不(bu)至(zhi)於(yu)過(guo)度(du)拖(tuo)累(lei)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)，整(zheng)體(ti)世(shi)界(jie)經(jing)濟(ji)以(yi)受(shou)益(yi)為(wei)主(zhu);ruomeiguojingjiyizhiduxiubunengchijiu，meiyuanchixushengzhishangjimeiguojingjizengchang，bujinquanqiutongsuoyalinanyijiechu
，erqiebupaichubufenxinxingshichangfashengjinrongweijidekeneng。

二
、美元彙率持續升值，對全球金融市場和經濟複蘇產生重大影響

2014年，美元兌一籃子主要貨幣(歐元、日圓、英鎊、加元
、瑞典克朗及瑞郎)上漲13%
，為1997年來最強勁年份。歐元和日元彙率表現低迷，其中歐元/美元下跌約11%，日元/美元跌幅近13%。進入2015年
，美元彙率繼續上升，3月6日，美元指數升至97.7點，再創新高;erouyuanheriyuanduimeiyuanhuilvjixuchuangxindi，duozhongxinxingshichanghuobihuilvyechixuxiahua。meiguojingjifusushitouqiangjin，shimeiyuanzouqiangdezhuyaoyuanyin。meiguoyuqitazhuyaofadaguojiazaihuobizhengceqianjingshangdeluochabuduanjiada，meiyuanzaitaolijiaoyidezhutuizhixiafuyaozhishang，tongshidaidonglezhenggejinrongzichanjiaoyidehuoyueheduimeiyuanxuqiudetizhen。

meiyuanshengzhidaozhiguojizibenhuiliu，geiquanqiujinrongshichangheshijiejingjifusuzengjialebuquedingxing。reqiancongxinxingshichangbuduanhuiliumeiguo，zhishimeiguogushizaiduchuangxialishixingao。2015nian，meiguojingjiwendingfusuyumeilianchujiaxiyuqijixuzhutuimeiyuanhuilv，erribenjingjihaishenxiantongsuonitan，ouzhoujingjishangweibaituoouzhaiweijiyinying
，ribenyangxingheouzhouyangxingjiangjixutuixingcijixingjucuo，ouyuan、日元彙率趨軟再所難免。隨著美聯儲加息時點的臨近，新興市場資本外流將會更加頻繁，巴西、印度和土耳其等財政和經常賬戶雙赤字國家受到的衝擊尤為嚴重。預計2015年23種新興市場貨幣中將有15種(zhong)出(chu)現(xian)下(xia)跌(die)，其(qi)中(zhong)領(ling)跌(die)的(de)是(shi)阿(e)根(gen)廷(ting)比(bi)索(suo)和(he)捷(jie)克(ke)克(ke)朗(lang)。貨(huo)幣(bi)貶(bian)值(zhi)有(you)助(zhu)於(yu)提(ti)升(sheng)新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)的(de)出(chu)口(kou)，從(cong)而(er)起(qi)到(dao)刺(ci)激(ji)經(jing)濟(ji)的(de)效(xiao)果(guo)，但(dan)同(tong)時(shi)本(ben)幣(bi)貶(bian)值(zhi)導(dao)致(zhi)資(zi)本(ben)外(wai)流(liu)壓(ya)力(li)增(zeng)大(da)，加(jia)重(zhong)以(yi)美(mei)元(yuan)計(ji)價(jia)的(de)外(wai)債(zhai)負(fu)擔(dan)。即(ji)使(shi)對(dui)美(mei)國(guo)而(er)言(yan)，美(mei)元(yuan)升(sheng)值(zhi)過(guo)快(kuai)可(ke)能(neng)也(ye)會(hui)產(chan)生(sheng)負(fu)麵(mian)影(ying)響(xiang)，有(you)分(fen)析(xi)認(ren)為(wei)，美(mei)元(yuan)升(sheng)值(zhi)10%可能拖累美國GDP增速0.6個百分點。

三
、石油價格持續偏軟
，大宗商品價格動蕩加劇

國際石油價格自2014年6月起加速下跌
，從最高點每桶115美元跌至年末的56美元左右
，布倫特原油期貨全年累計下跌近50%，跌至5年多來最低水平，跌速之快、跌幅之大超出市場預期。導致本輪油價大跌的主要因素是
，非傳統的石油供給穩步增加(得益於新技術美國頁岩油產量增長，2014年美國原油產量飆升到1986年以來的最高水平)、歐佩克調整石油戰略(拒絕減產)以及地緣政治危機，並將持續影響後續油價的走勢。

進入2015年，油價延續下跌態勢，1月份曾跌破50美元/桶。近期由於沙特等國空襲也門和美元彙率回調影響，NYMEX原油價格已由原來的每桶40多美元反彈到50美元以上，布倫特原油一度反彈至每桶60美元以上。OPEC預計
，至2015年底油價將重返70美元以上。一旦美國頁岩油等高成本石油生產增速放緩，且較低的油價開始刺激需求，即使OPEC不減產，油價也可能在2015年底前有所反彈。油價下跌影響廣泛，直接導致進口成本下降、刺激消費增長，從而帶動經濟複蘇。IMF估計，油價下滑持續可望提振2015年全球經濟0.3至0.7個ge百bai分fen點dian。其qi中zhong，發fa達da國guo家jia中zhong進jin口kou石shi油you比bi重zhong較jiao大da的de日ri本ben和he歐ou元yuan區qu得de到dao的de好hao處chu要yao大da於yu美mei國guo。新xin興xing經jing濟ji體ti中zhong，俄e羅luo斯si和he委wei內nei瑞rui拉la等deng嚴yan重zhong依yi賴lai石shi油you出chu口kou的de國guo家jia則ze將jiang遭zao受shou經jing濟ji上shang的de沉chen重zhong打da擊ji，增zeng添tian政zheng治zhi動dong蕩dang的de可ke能neng性xing。油you價jia走zou低di還hai加jia劇ju了le金jin融rong風feng險xian
，影ying響xiang投tou向xiang能neng源yuan行xing業ye的de信xin貸dai安an全quan以yi及ji石shi油you出chu口kou國guo的de貨huo幣bi彙hui率lv。