全國
手機版|
關注公眾號|
下載手機APP利潤彈性大年，競爭格局重構，結構性投資機會，首推柳工
2018 年3 月，我們走訪中國東、中、西部的9個省份進行調研。從調研情況來看，旺季(3-5 月)銷量或將超預期。我們預計3 月挖機銷量增速為30%~50%，對挖機行業全年需求謹慎樂觀，預計2018 年全年增速為10%~20%。另一方麵，我們認為，2018 年nian或huo是shi工gong程cheng機ji械xie行xing業ye利li潤run彈dan性xing的de大da年nian，行xing業ye或huo將jiang重zhong新xin洗xi牌pai，國guo產chan優you秀xiu廠chang商shang銷xiao量liang增zeng速su有you望wang大da幅fu跑pao贏ying行xing業ye。從cong業ye績ji彈dan性xing和he估gu值zhi的de角jiao度du，首shou推tui柳liu工gong，關guan注zhu三san一yi重zhong工gong、恒立液壓。
草根調研反饋：挖機旺季銷量有望超預期
我們預計3月挖機行業銷量同比增速在30%~50%之間，遠快於1+2月14%的增長。我們認為，3 月銷售旺盛的原因：1)今年下遊複工的時間普遍偏早，機器開工率維持高位，好於去年同期，下遊需求主要來自於新農村建設、鐵路和公路投資;2)更新需求增加，以舊換新的比例一般在40-50%之間，部分地區在70%以上，主要是2010 年-2012 年的機器;3)廠商今年著力市占率提升，經銷商希望在3-5 月份的銷售旺季多拿訂單，以保證全年的銷售目標。
我們對挖機行業全年需求的判斷：穩定增長，謹慎樂觀
維持對全年挖機行業銷量10%~20%的增速判斷。這個判斷的前提是2018年基建投資增速14%~15%之間，房地產投資增速在3.5%~4.5%之zhi間jian。這zhe和he我wo們men對dui經jing銷xiao商shang草cao根gen調tiao研yan得de到dao的de結jie論lun比bi較jiao一yi致zhi。全quan年nian挖wa機ji行xing業ye有you望wang呈cheng現xian穩wen定ding增zeng長chang的de態tai勢shi，從cong走zou勢shi上shang看kan，預yu計ji上shang半ban年nian的de增zeng速su會hui快kuai於yu下xia半ban年nian的de增zeng速su。
2018 年有望成為工程機械利潤彈性大年
womenrenweijinniangongchengjixieshouruhuiwendingchengchang，chengbenduanyalihuanhe，maolilvjiangbaochiwending，zichanbaofuqunianjibenqingliganjing。zongtieryan，womenrenweijinnianyouwangchengweigongchengjixielirundanxingdedanian。
行業競爭格局重構，帶來結構性投資機會，重點推薦柳工
我們預計2018 年(nian)會(hui)是(shi)行(xing)業(ye)重(zhong)新(xin)洗(xi)牌(pai)的(de)一(yi)年(nian)，國(guo)產(chan)廠(chang)商(shang)的(de)市(shi)場(chang)份(fen)額(e)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)升(sheng)，在(zai)新(xin)一(yi)輪(lun)的(de)競(jing)爭(zheng)中(zhong)，個(ge)別(bie)優(you)秀(xiu)廠(chang)商(shang)的(de)銷(xiao)量(liang)增(zeng)速(su)有(you)望(wang)大(da)幅(fu)跑(pao)贏(ying)行(xing)業(ye)。我(wo)們(men)持(chi)續(xu)推(tui)薦(jian)2018 年業績彈性最大，估值最低的柳工(2018 年預測淨利潤8 億/yoy150%，PE 為11.9 倍)，大跌是很好的買入機會。
風險提示：宏觀經濟複蘇不及預期;基建與房地產投入不及預期;液壓泵閥持續嚴重缺貨導致供給不足。
