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北半球取暖油旺季疊加疫苗利好消息不斷，11月以來油價持續上漲。11月25日晚間油價再次大幅上漲，Brent、WTI盤中最高漲至48.08、45.20美元/桶，單日最大漲幅分別為4.9%、5.5%。自10月30日以來分別上漲10.22（26.99%）、9.78（27.61%）美元/桶。11月初北半球進入取暖油旺季疊加近期陸續釋出的疫苗利好消息共同推動本輪油價持續回升。
短(duan)期(qi)來(lai)看(kan)，取(qu)暖(nuan)油(you)旺(wang)季(ji)帶(dai)來(lai)的(de)去(qu)庫(ku)周(zhou)期(qi)支(zhi)撐(cheng)油(you)價(jia)表(biao)現(xian)，疫(yi)苗(miao)利(li)好(hao)消(xiao)息(xi)提(ti)升(sheng)油(you)價(jia)中(zhong)樞(shu)。從(cong)基(ji)本(ben)麵(mian)角(jiao)度(du)來(lai)講(jiang)，通(tong)常(chang)北(bei)半(ban)球(qiu)冬(dong)季(ji)取(qu)暖(nuan)油(you)旺(wang)季(ji)下(xia)的(de)去(qu)庫(ku)周(zhou)期(qi)始(shi)於(yu)11月6-8日，結束於1月16-20日，由於今年“拉尼娜”現象導致的冷冬效應，美國自10月30日就開始大幅去庫，且預計此輪去庫周期有望持續至1月30日左右，短期來看基本麵有望對油價形成較強支撐。從情緒麵來看，11月9、16、24日輝瑞&BioNtech、Moderna、牛津&阿斯利康披露的疫苗數據均超預期，持續提振市場對需求複蘇的預期，並顯著提升了近期油價中樞。
zhongchangqilaikan，xuqiufusuzhouqihehuobikuansonghuanjingyouwangzhutuiyoujiachixuhuisheng，gongyingduanshoujinhuochengweichaoyuqidecuihuayinsu。womencesuandangqianmeiguoyuanyoubiaoguanxiaofeiliangyijiejin19年同期水平的90%。展望2021年，疫情後的需求持續複蘇和海外（美國、歐洲、日本等）經濟刺激政策落地導致的貨幣寬鬆環境有望接力冬季去庫周期，持續推動油價回升。另外，從供應端來看，OPEC+近期表態該組織有望推遲原定2021年1月開始的增產計劃，美國頁岩油產量規模或會在政策或債務壓力下繼續收縮，供應端的收緊有可能成為2021年油市基本麵的超預期事件，進一步推升油價中樞上行。
風險因素：海外疫情持續惡化嚴重拖累需求複蘇；產油國減產不及預期；庫存高位剩餘庫容不足；中美爭端加劇。
投資策略：短期來看，北半球取暖油旺季去庫周期支撐油價表現，疫苗數據等利好消息顯著提升油價中樞；zhongchangqilaikan，yujiyiqinghoudexuqiufusuhehuobikuansongyouwangjieliqukuzhouqichixutuishengyoujia，gongyingshoujinzekenengchengweituidongyoujiajinyibushangzhangdechaoyuqicuihuayinsu。youjiachixuhuishengzhouqi，jiandingtuijianbujusantiaozhuxian：（1）油氣勘探開發產業鏈上的高彈性標的中國海洋石油（H）、中海油服（A+H）、中國石化（H），建議關注中國石油（H）、中油工程；（2）短期受益於庫存增值，中長期受益於需求複蘇的成長型民營大煉化龍頭恒力石化、東方盛虹；（3）高成長性，油價回升成本優勢不斷加強的C2/C3龍頭衛星石化，煤化工龍頭寶豐能源、華魯恒升。
來源：人民網
