風口上的“氫”：有前景，沒捷徑

 

當被問到這個問題時，中科創星創始合夥人米磊說，能。緊接著他解釋了原因
，“從短期看，氫能肯定是局部過熱，但從中長期看
，氫能賽道才剛起步
，還是需要持續投資的。”

 

從2018年開始，中科創星就陸續布局氫能賽道。到現在，手上投出的項目既有做氫燃料電池的驥翀氫能
，固態氧化物燃料電池(SOFC)的氫邦科技
，做儲氫合金的中科軒達，也有做氣體擴散層的碳際科技，以及液氫儲運的中科富海。

 

一般的產業周期按照十年來算，其中三年會有一個小周期。2021年nian下xia半ban年nian開kai始shi
，氫qing能neng企qi業ye迎ying來lai市shi場chang熱re點dian，一yi線xian機ji構gou持chi巨ju資zi入ru場chang，企qi業ye的de融rong資zi頻pin率lv上shang升sheng，估gu值zhi上shang翻fan好hao幾ji倍bei
，單dan輪lun過guo億yi的de項xiang目mu也ye不bu少shao見jian。以yi至zhi於yu回hui頭tou去qu看kan，米mi磊lei都dou覺jiao得de“當時布局偏保守了
，如果再多投幾個就好了。”

 

但行業初級階段，賽道一熱，也產生了一個問題：資源過於集中在某一領域，比如燃料電池電堆/係統及零部件。

 

一個行業的成長高度，不是隻有一個環節構成
，它取決於產業鏈的係統發展。因此，如何在局部過熱的情況下Thinkdifferent
，尋找其它更有稀缺性的項目，米磊提到兩個觀察維度：技術的先進性
，以及技術在工業化和工程化上的可行性。

 

而這兩點正是建立在氫能作為先進製造的行業屬性基礎之上的

，背後需要的是時間和經驗，“如果沒有十年的經驗，我們是不會投的。”米磊說到。

 

換言之，站在風口上固然能融到更多的錢，一定程度上加快發展，但先進製造行業的發展規律不可打破：有前景
、沒捷徑。

 

正如在和一位氫燃料電池的業內人士溝通時聽到的感概一樣：“前途很光明，但實際道路還是蠻曲折的。”

 

局部投資過熱

 

“前兩年
，整個氫能市場還是相對理性的
，甚至是有一點悲觀的。但從去年下半年開始，市場熱度上升很快。”一位從2017年便開始關注氫能賽道的投資人王翰表達了這幾年的切身感受。

 

從氫能的投資數量和金額上來看，2017年算是一個分水嶺。

 

根據清科研究中心的統計發現，2017年之前
，每年氫能的投資數量在10起以下
，年投資總額不超過15億元;2017年之後

，基本保持在每年25起左右，投資金額也逐年走高。

 

到了2021年
，我們再去統計發現，僅氫燃料電池產業鏈，就有超過20家企業獲得資本的支持，融資總金額超過40億元。

 

2021年部分氫燃料電池融資情況

 

氫能的產業鏈既包括上遊的製、儲、運、加，還有中下遊燃料電池以及以氫能源車為代表的應用端。

 

從錢的流向不難看出

，氫燃料電池絕對是現在產業鏈的投資熱區。有專家曾表示，氫能產業鏈上超過70%的企業都在布局燃料電池電堆/係統及零部件。

 

不bu隻zhi資zi本ben，在zai當dang前qian已yi經jing發fa布bu氫qing能neng產chan業ye政zheng策ce的de省sheng市shi中zhong
，幾ji乎hu都dou將jiang發fa展zhan重zhong點dian聚ju焦jiao在zai氫qing燃ran料liao電dian池chi汽qi車che及ji其qi產chan業ye鏈lian上shang，對dui於yu氫qing能neng在zai其qi他ta領ling域yu的de應ying用yong則ze很hen少shao提ti及ji。

 

為何會如此集中?

 

根據中國氫能聯盟數據
，2020年中國氫能行業市場規模為3000億元，對比2035年的5萬億規模，甚至更遠的幾十萬億規模來說，當前的氫能市場體量還較小。“每個行業本質的發展規律是共通的，在整體市場比較小的情況下，越往下遊做，短期之內體量可能更容易做起來。”一位業內人士解釋道。

 

氫燃料電池正好處於行業的下遊

，而氫燃料電池車等交通領域也是氫能相對較為清晰的應用場景。

 

此外，更明確的政策規劃也激起了行業的樂觀主義。3月23日，國家發改委
、國家能源局聯合印發《氫能產業發展中長期規劃(2021-2035年)》。“這次規劃出來
，最重要的就是確定了氫能的能源屬性。在能源屬性確定之後
，下麵很多事情就可以基於頂層設計去做了。”上海捷氫科技有限公司總經理盧兵兵對鈦媒體App說。

 

行業熱度驟起，部分企業的估值也水漲船高。“同一個階段的企業
，在基本盤都差不多的情況下，價格可能會差2-3倍。”

 

差距這麼大，全是創業者的自我膨脹嗎?倒也不完全是。

 

“行業一熱，整體的估值都偏高，有些創業者也就隨行就市
，其實需要更理性地看待市場變化。”米磊告訴鈦媒體App。

 

duiyuhenduozaoqidexiangmu，guzhidebiaochidaduoshiweilaidechengchangxinghefazhanqianli。ruguochuangyezheduiweilaifazhanguoyuleguan，jiageziranyehuidingdegaoyixie。lvdongzibenzhixingdongshihuangkuanyebiaoshi
，congjueduijiageshanglaikan，gendonglidianchitebieshilidianchilimiandeyixiexinjishuxiangbi
，qingnengmuqianhaichuzaiyigexiangduibijiaohelideshuiping。

 

不過，如果是從創業者的心態，也就是從實際的業務發展速度和估值的匹配度來講
，黃寬認為有些創業者確實激進樂觀了些。

 

duiyuyixieqingranliaodianchiqiyezaiguzhishizhijietaoyongdonglidianchiqiyedezengsuyuqi，huangkuanbingburentong。zaitakanlai，zhengceyinsujiashangjishitaishenzhijibaitaichededingdanbingbunengchengweichuangyezhepanduanzijikeyibaochifanbeizengchangdequanbuyinsu。“氫燃料電池與動力電池最大的一個區別就是動力電池在乘用車裏的滲透已經是一個高度確定的事情
，但氫燃料電池還是未知。”

 

自身造血能力不足

 

xianjieduan，erjishichangdechuangyexingqingnengqiyebuduo
，gedashangshigongsidebujudaduoshitongguotouzichuangyexingqiyehuozhezhuyingyewuyanshenzhiqingnengyewudefangshicanyuqizhong。

 

據不完全統計，今年已經有超30家上市公司布局氫能產業。這其中不僅有大型能源央企
，也有不少公司跨界布局。

 

部分上市公司的氫能布局情況

 

比如金山能源全資附屬珠海金維環保科技有限公司與一派氫能科技(上海)有限公司合資成立氫能公司;發電公司粵水電與內蒙古自治區烏海市人民政府
、江蘇興邦能源科技有限公司合作，共同在烏海市設立“國際院士未來零碳氫能科創中心”;永安藥業的子公司也獲得了氫能生產許可證。

 

盡管資本市場熱炒不斷，在結合當前已經披露的2021年業績報告來看時卻發現
，上市公司的氫能業務景氣度並不高。

 

2016年，億華通頂著“氫能源第一股”的光環登陸新三板
，2020年8月在科創板掛牌上市，發行價為76.65元/股，股價最高達到348.55元/股。不過截止到2021年企業仍未盈利
，今年更是不斷遭受業績爆雷、股價暴跌等多重打擊。

 

去年8月，另一家燃料電池企業重塑股份向上交所提交的科創板上市申請被終止審核。

 

在一級市場被追捧的燃料電池
，為什麼在二級市場不香了?

 

有you句ju話hua說shuo，一yi級ji市shi場chang講jiang故gu事shi，二er級ji市shi場chang靠kao業ye績ji。以yi燃ran料liao電dian池chi作zuo為wei主zhu營ying業ye務wu的de企qi業ye頻pin頻pin遭zao到dao冷leng遇yu
，這zhe裏li麵mian有you企qi業ye自zi身shen的de問wen題ti，同tong樣yang也ye有you部bu分fen產chan業ye共gong性xing問wen題ti：氫燃料電池尚處於商業化的早期階段，自身造血能力不足。

 

另一邊，從焦化行業切入氫能的美錦能源雖然已經從產氫、加氫站到氫能源汽車實現了一條龍布局：上遊

，利用焦炭副產品製氫;中遊

，參股了電堆、膜電極等關鍵領域的兩大龍頭企業;下遊，控股了燃料電池客車企業佛山飛馳。不過，截至目前美錦能源的氫能產業還處於投錢蓄勢階段。根據2021年年報中的“主要參股公司分析”表格顯示，氫能產業相關的三家子公司中有兩家虧損。

 

另一家厚普股份雖然也在發力加氫設備業務和加氫站EPC建設，但2021年87481.34萬元的營業收入中，氫能加注設備僅貢獻了8125.86萬元。

 

由此不難看出
，賽道雖火，但現階段氫能還不足以成為切入該領域的上市企業營收增長的引擎。

 

產業征途剛起

 

“現在的熱是投資熱，產業這塊兒雖然在逐步熱起來
，但整體還是屬於發展的初級階段，有點像十幾年前的新能源電動車。”王翰說。

 

根據中汽協的數據，2015年我國燃料電池車的銷量僅為10輛，2019年快速增長至2737輛
，2021年則降至1586輛。

 

處在行業早期階段難免會遇到“先有雞還是先有蛋”的問題：量不夠大，成本就不可能持續下降
，但是成本不下降，量又上不去。

 

以2020年豐田上市的第二代氫燃料電池車Mirai為例
，當時售價為710-805萬日元，折合人民幣44.5-50.5萬元。而性能類似的豐田皇冠在日本的售價僅為489.9-739.3萬日元，折合人民幣25.1-37.9萬。

 

價格相差一半，為什麼?

 

首先，氫燃料電池等核心設備涉及高度細分的零部件和材料
，質子膜
、碳紙等還是處在“卡脖子”的狀態

，雖然成本下降潛力比較大
，但短期降本有一定的難度。“質子交換膜長期是美日壟斷，未來三五年國產替代會有比較大可能。”

 

其次，氫氣的使用成本高昂，包括製氫

、運輸等環節的成本。以製氫為例，現階段的製氫技術主要有四種，分別為化石原料製氫、工業副產氫、化hua工gong原yuan料liao製zhi氫qing及ji電dian解jie水shui製zhi氫qing。在zai目mu前qian的de所suo有you製zhi氫qing方fang法fa中zhong
，僅jin有you電dian解jie水shui製zhi氫qing可ke以yi做zuo到dao完wan全quan無wu汙wu染ran
，然ran而er在zai現xian有you技ji術shu和he規gui模mo的de情qing況kuang下xia，電dian解jie水shui製zhi氫qing成cheng本ben接jie近jin30元/kg
，遠遠高於天然氣製氫或煤製氫10-15元/kg的製氫成本。

 

在短期無法上量的情況下，補貼就是降本的另一個選擇。比如《大興區促進氫能產業發展暫行辦法》(2022年修訂版)中支持燃料電池中重型貨車、輕型冷鏈物流車等5類車型從事運輸業務，對滿足國家獎勵標準條件的企業，每輛車每年最高給予5萬元的資金支持;對企業研發和生產設備投資達到1000萬元(含)以上的，最高予以2000萬元資金支持......

 

“在產業真正實現完全良性循環之前，需要這種外部推力，這也是硬科技的一個必然規律。”在米磊看來
，“zhongguozhenggediandongchexingyedebutiejinguandadaolejiqianyi，danqiaodongdeshiwanyijidechanyelian，xiangbiqilaihaishihuasuande
，youqishishijinianbutiejiqianyi，fentandaomeinianbingmeiyouxiangxiangzhongnamegao。”

 

當然也有人擔心
，氫能產業對於補貼過多依賴會導致後期補貼退潮後行業的收縮。

 

對此，上海捷氫科技有限公司總經理盧兵兵認為，“整zheng個ge企qi業ye要yao持chi續xu發fa展zhan，成cheng本ben下xia降jiang肯ken定ding要yao比bi補bu貼tie退tui坡po速su度du要yao快kuai，否fou則ze生sheng存cun不bu了le。補bu的de目mu的de是shi為wei了le不bu補bu

，大da家jia都dou得de明ming白bai最zui終zhong的de成cheng本ben在zai哪na裏li
，要yao製zhi定ding成cheng本ben導dao入ru到dao那na個ge地di方fang，否fou則ze補bu貼tie撤che了le就jiu隻zhi是shi曇tan花hua一yi現xian，產chan業ye起qi不bu來lai
，那na樣yang對dui大da家jia來lai說shuo都dou是shi損sun失shi。”

 

除chu了le成cheng本ben之zhi外wai，對dui照zhao動dong力li電dian池chi的de發fa展zhan不bu難nan發fa現xian
，它ta之zhi所suo以yi能neng夠gou快kuai速su滲shen入ru乘cheng用yong車che市shi場chang，跟gen充chong電dian設she施shi建jian設she有you很hen大da關guan係xi。因yin此ci，氫qing能neng發fa展zhan還hai會hui涉she及ji到dao一yi個ge能neng源yuan供gong給gei便bian利li性xing的de問wen題ti。

 

國家能源局能源節約和科技裝備司副司長劉亞芳曾表示，我國已累計建成加氫站超過250座。《氫能產業發展中長期規劃(2021-2035年)》中也提到了2025年部署建設一批加氫站，但基礎設施是個巨大的投資
，到底是局部區域的投入，還是大範圍的上馬
，仍然需要觀察。

 

不過，也有行業人士對此持樂觀態度，“xianzaiqishibuquexiangtoujiaqingzhanderen。yiqiandajiadengdeshiyigeqingxideshenpiliucheng，yigeyoujukezhadejiaqingzhandejianshebiaozhun，xianzaizhegezhubuqingxile，guojiayegongbulejiaqingzhandebiaozhun，zhexiedouweihouxushangliangtigonglebianli。”

 

另外
，更明確的政策規劃也激起了行業的樂觀主義。3月23日，國家發改委
、國家能源局聯合印發《氫能產業發展中長期規劃(2021-2035年)》。“這次規劃出來
，最重要的就是確定了氫能的能源屬性。在能源屬性確定之後

，下麵很多事情就可以基於頂層設計去做了。”盧兵兵對鈦媒體App說。

 

在《高手的戰略》這篇文章中
，有講過這樣一個道理：無論是戰爭還是商業，道理都一樣
，要想取得勝利
，靠的是耐心，而不是某個突發性的
、奇跡般的勝利。

 

科ke技ji的de曆li史shi從cong來lai不bu是shi一yi條tiao直zhi線xian，總zong是shi在zai波bo瀾lan中zhong尋xun找zhao歸gui途tu。氫qing能neng產chan業ye也ye並bing不bu全quan像xiang財cai經jing新xin聞wen裏li那na樣yang的de熱re鬧nao，在zai聚ju光guang燈deng的de視shi野ye之zhi外wai，仍reng有you很hen多duo沒mei有you解jie決jue的de問wen題ti。

 

就像盧兵兵所言，“產業發展早期，規模、成本、法律法規、基礎設施
、應用場景，多個問題互相交織在一起，每個環節都要一點點的朝前拱。”鈦媒體APP作者：韓敬嫻

 

標簽：

 

氫能

 

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