人民幣利率的下調 提升工程機械增長動力

       人民銀行宣布，從2008年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點

，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。從2008年12月5日起，下調大型存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，下調中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率2個百分點。

      分析與判斷

     1)此ci次ci雙shuang率lv大da幅fu下xia調tiao
，目mu的de在zai於yu防fang止zhi國guo內nei經jing濟ji出chu現xian大da幅fu下xia滑hua
，提ti升sheng國guo內nei投tou資zi及ji消xiao費fei水shui平ping。我wo們men認ren為wei
，下xia調tiao雙shuang率lv將jiang降jiang低di企qi業ye資zi金jin成cheng本ben，緩huan解jie企qi業ye資zi金jin緊jin張zhang

，有you利li於yu經jing濟ji保bao持chi平ping穩wen增zeng長chang，對dui機ji械xie行xing業ye將jiang起qi到dao積ji極ji的de推tui進jin作zuo用yong。由you於yu房fang地di產chan行xing業ye將jiang在zai較jiao大da程cheng度du上shang受shou益yi於yu此ci次ci貨huo幣bi政zheng策ce的de調tiao整zheng，因yin此ci我wo們men認ren為wei工gong程cheng機ji械xie受shou益yi程cheng度du將jiang好hao於yu機ji械xie行xing業ye平ping均jun水shui平ping。

     2)2008年以來，在宏觀調控等因素的影響下，雖然房地產等行業增長放緩，但工程機械行業的增長沒有出現明顯回落。2008年1-10月
，工程機械行業的增速為44.7%
，同(tong)比(bi)和(he)環(huan)比(bi)變(bian)化(hua)都(dou)很(hen)小(xiao)，仍(reng)處(chu)於(yu)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)的(de)時(shi)期(qi)，不(bu)過(guo)由(you)於(yu)對(dui)未(wei)來(lai)預(yu)期(qi)不(bu)樂(le)觀(guan)，工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)企(qi)業(ye)目(mu)前(qian)的(de)訂(ding)單(dan)情(qing)況(kuang)並(bing)不(bu)理(li)想(xiang)，根(gen)據(ju)目(mu)前(qian)的(de)訂(ding)單(dan)情(qing)況(kuang)，行(xing)業(ye)增(zeng)長(chang)速(su)度(du)麵(mian)臨(lin)高(gao)位(wei)回(hui)落(luo)是(shi)必(bi)然(ran)趨(qu)勢(shi)。

    3)2009年國內及國際經濟增長麵臨較大壓力，工程機械行業增長麵臨很大不確定性。近期，國家出台了投資4萬億拉動內需等措施刺激國內經濟增長，按照投資規劃，基礎建設、tielujiansheheanjugongchengjiangchengweitouzidezhongdian。zhexielingyuduigongchengjixiedeladongzuoyongmingxian
，jiangduigongchengjixiedezengchangqidaojijizuoyong。genjuwomencesuan
，weilailiangniande4萬億投資將每年拉動工程機械需求300億元以上，對工程機械增速的拉動為15個百分點(不考慮其它因素的影響)。4)考慮到國家財政政策和貨幣政策的積極影響，我們預計工程機械行業2009年的增長率為28%左右，比2008年有明顯的下降。由於未來經濟的波動性可能較大，工程機械行業可能麵臨壞賬損失等財務風險。主要產品中
，起重機械、推土機和混凝土設備由於產品的技術含量、市場的競爭結構和需求增長潛力方麵比其它工程機械品種具有優勢，在未來經濟調整中增長速度將超過行業平均水平。

      投資建議

      工程機械行業重點公司中，我們看好產品結構好、綜合競爭能力突出的中聯重科和三一重工，預計中聯重科和三一重工2008年-2010年的每股收益分別為1.08、1.13、1.28元和0.91
、1.13和1.32元，給予“謹慎推薦”的評級。