工程機械行業春天已不遠

　    隨sui著zhe宏hong觀guan經jing濟ji運yun行xing的de下xia滑hua

，各ge品pin種zhong工gong程cheng機ji械xie產chan品pin的de單dan月yue銷xiao量liang同tong比bi增zeng速su也ye不bu斷duan下xia降jiang，而er出chu口kou維wei持chi高gao增zeng速su意yi味wei著zhe國guo內nei需xu求qiu形xing勢shi更geng嚴yan峻jun，行xing業ye已yi由you“夏天”步入了“冬天”。

　　通過比較04，05和08年宏觀經濟相關指標，我們看到08年的信貨和固定資產投資處於較低水平;雖然政府出台了加大投資


、刺激經濟的投資規劃，即便如此
，我們測算09年的固定資產投資增速仍將明顯低於08年。

　　因此如果09年上半年有關宏觀指標沒有明顯改善
，則09年工程機械國內需求形勢不容樂觀。

　　中國工程機械出口地區以亞洲、歐洲和非洲為主，07年整機出口額按地區分布亞洲
、歐洲和非洲所占份額合計達到87.4%;shoujinrongweijiyingxiang，ouzhouxianrujingjishuaitui，erfazhanzhongguojiadejingjiyeshoudaoyuanyoudengdazongshangpinjiagebaodiejihuilvbodongdeyingxiang，haiwaishichangxuqiumianlinxiahuafengxian。

　　我們對09年工程機械行業銷售收入的中性預測值為2
，866億元
，同比增長3.80%;樂觀預測為同比增長13.76%，而悲觀預測為同比下降5.51%。

　　我們估計09年工程機械銷量增速走勢很可能類似於05年前低後高的情況。隨著政府加大投資和房地產市場調整的效果顯現
，以及美歐經濟的明朗，我們認為工程機械行業的“春天”應該不會很遙遠，樂觀判斷09年下半年就會來臨。

　　基(ji)於(yu)政(zheng)府(fu)加(jia)大(da)投(tou)資(zi)刺(ci)激(ji)內(nei)需(xu)的(de)態(tai)度(du)明(ming)確(que)，而(er)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)將(jiang)是(shi)最(zui)直(zhi)接(jie)受(shou)益(yi)的(de)子(zi)行(xing)業(ye)之(zhi)一(yi)
，以(yi)及(ji)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)是(shi)機(ji)械(xie)產(chan)品(pin)中(zhong)出(chu)口(kou)競(jing)爭(zheng)力(li)最(zui)強(qiang)的(de)，一(yi)旦(dan)國(guo)外(wai)經(jing)濟(ji)環(huan)境(jing)穩(wen)定(ding)，工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)的(de)需(xu)求(qiu)仍(reng)然(ran)會(hui)保(bao)持(chi)快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)的(de)理(li)由(you)

，我(wo)們(men)維(wei)持(chi)行(xing)業(ye)的(de)買(mai)入(ru)評(ping)級(ji)。

　　曆史上工程機械行業PE估值水平下限為8-10倍，我們認為09年行業的合理估值水平為10-15倍PE09。目前龍頭企業的PE08水平在12-14倍

，如果股價再次回到合理估值水平下限，將是較好的買入機會。