工程機械行業景氣度將持續上升

    由於4萬億經濟刺激計劃效果全麵顯現以及房地產投資可能出現明顯恢複，我們估計2009年下半年固定資產投資仍然將保持較快增長。展望2009年nian下xia半ban年nian，我wo們men相xiang信xin工gong程cheng機ji械xie產chan品pin需xu求qiu將jiang比bi較jiao旺wang盛sheng，呈cheng現xian淡dan季ji不bu淡dan的de特te征zheng。但dan鋼gang材cai價jia格ge持chi續xu上shang漲zhang的de負fu麵mian因yin素su值zhi得de注zhu意yi。總zong體ti而er言yan，我wo們men估gu計ji09年3-4季度我國工程機械行業的景氣度將持續上升。我們維持工程機械行業增持的評級。
　　支撐評級的要點
　　2009年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)我(wo)國(guo)固(gu)定(ding)資(zi)產(chan)投(tou)資(zi)快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)。我(wo)們(men)相(xiang)信(xin)目(mu)前(qian)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)正(zheng)處(chu)在(zai)企(qi)穩(wen)回(hui)升(sheng)的(de)關(guan)鍵(jian)時(shi)期(qi)，保(bao)持(chi)經(jing)濟(ji)平(ping)穩(wen)較(jiao)快(kuai)發(fa)展(zhan)仍(reng)然(ran)是(shi)政(zheng)府(fu)麵(mian)臨(lin)的(de)首(shou)要(yao)任(ren)務(wu)。中(zhong)共(gong)中(zhong)央(yang)政(zheng)治(zhi)局(ju)7月23rizhaokaihuiyizhichu，xiabannianyaojixushishijijidecaizhengzhengceheshidukuansongdehuobizhengce，quanmianluoshihechongshiwanshancijijingjideyilanzijihuahexiangguanzhengcecuoshi。
　　過去幾個月我國商品住房銷售火爆，庫存和新增供應的消化速度遠超預期。房地產投資占固定資產投資24%左(zuo)右(you)，我(wo)們(men)估(gu)計(ji)下(xia)半(ban)年(nian)房(fang)地(di)產(chan)開(kai)發(fa)投(tou)資(zi)將(jiang)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)恢(hui)複(fu)，將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)升(sheng)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)產(chan)品(pin)的(de)需(xu)求(qiu)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)房(fang)地(di)產(chan)投(tou)資(zi)對(dui)混(hun)凝(ning)土(tu)機(ji)械(xie)和(he)挖(wa)掘(jue)機(ji)的(de)需(xu)求(qiu)拉(la)動(dong)作(zuo)用(yong)最(zui)大(da)。
　　值得注意的是
，截止到7月24日，國內的鋼材價格連續第15周上漲。我們認為鋼材價格的上漲可能會損害工程機械企業的盈利能力。不過，目前的鋼材價格上漲還是比較溫和的
，2009nianshangbanniangangcaijunjiarengrantongbidafuxiajiang，duigongchengjixiegongsimaolilvdeyingxiangyouxian。danshiyidangangcaijiagekaishikuaisushangzhang
，gongchengjixiexingyedeyinglikongjianjiangshoudaojiaodadecanshi(尤其是毛利率對鋼材價格比較敏感的公司如柳工(19.00
，0.11
，0.58%)等)。
　　首選買入
　　目前

，09年平均市盈率估值則在22倍的水平，09-10年淨資產收益率預計將維持在20%的水平。我們相信房地產投資複蘇將進一步提升工程機械產品的需求。我們推薦的首選是中聯重科(23.72
，-0.12，-0.50%)和三一重工(32.78，-0.84，-2.50%)。同時我們也看好柳工、徐工科技(32.39，-0.01，-0.03%)和山推。