關於工程機械超市場預期的分析

摘要：機械子行業工程機械在1-2月份的銷量數據超出市場預期。 工程機械在以後的行業估值上趨於合理，行業策略選取上依循四條主線。   

        據今日投資在線分析師統計數據顯示

，機械行業連續兩周位列分析師關注度排行榜的第2位。其分析師關注的焦點集中在機械子行業工程機械上，該子行業的1-2月份銷量數據的提前反彈，超出了市場的一致預期。4萬億投資的拉動、企業庫存的消耗殆盡、鋼材等原材料成本的下降使得工程機械行業反轉具備了客觀的基本麵支撐。根據1-2月同比增速排序依次是：旋挖鑽機
、起重機
、挖掘機、推土機
、混凝土設備及裝載機
，其中旋挖鑽機增長100%
，起重機及挖掘機也取得30%以上的增長、推土機、混凝土設備及裝載機介於-10%與0之間。海通證券認為
，相比化工、有色金屬
、汽qi車che等deng投tou資zi品pin行xing業ye，工gong程cheng機ji械xie行xing業ye曆li次ci複fu蘇su業ye績ji增zeng長chang的de力li度du都dou大da的de多duo，且qie持chi續xu性xing強qiang，這zhe是shi由you其qi行xing業ye受shou投tou資zi拉la動dong項xiang目mu集ji中zhong時shi間jian開kai工gong
，建jian設she時shi間jian往wang往wang跨kua年nian度du，項xiang目mu多duo，投tou資zi額e大da、時間久的特點決定的。跳出行業之外，我們將視野放寬、放遠
，對比其他投資品行業，會發現工程機械行業與4萬億投資更加相關、現價具備很強的估值吸引力。

　　預計3-4月份銷售難以超市場預期

　　預計隨著基建項目陸續開工建設，3、4月份工程機械銷量將有望繼續回暖，但由於09年農曆新年提前導致的需求會較多地釋放在今年2月，因此

，中金公司認為行業回暖幅度難以超過市場預期。主要原因是地產
、煤炭及礦業等行業的投資下降以及專注於這些領域內的各機種保有量的增加，即使考慮4萬億投資的拉動作用，今年的總體施工量大幅超過去年水平可能性較小。同時，市場對政府投資的拉動作用已經預期地較為充分。

　　據今日投資在線分析師強勢行業排行榜顯示
，機械兩個子行業(工業設備業和建築與農用機械業)近六個月以來的排名持續攀升，目前分別升至第16位和21位wei，都dou較jiao六liu個ge月yue前qian的de排pai名ming提ti升sheng明ming顯xian。該gai排pai名ming上shang升sheng的de主zhu因yin是shi裝zhuang備bei製zhi造zao業ye調tiao整zheng振zhen興xing規gui劃hua的de審shen議yi並bing通tong過guo，機ji械xie板ban塊kuai在zai市shi場chang表biao現xian強qiang勁jin。中zhong信xin證zheng券quan認ren為wei，裝zhuang備bei製zhi造zao業ye是shi為wei國guo民min經jing濟ji各ge行xing業ye提ti供gong技ji術shu裝zhuang備bei的de戰zhan略lve性xing產chan業ye，關guan聯lian度du高gao、吸納就業能力強
、技術資金密集
，是產業升級、技術進步的重要保障和國家綜合實力的集中體現。美歐
、日ri本ben等deng發fa達da國guo家jia無wu一yi不bu是shi因yin裝zhuang備bei製zhi造zao業ye的de強qiang大da而er奠dian定ding其qi在zai世shi界jie經jing濟ji大da國guo的de重zhong要yao地di位wei。我wo國guo要yao成cheng為wei世shi界jie強qiang國guo之zhi一yi，裝zhuang備bei製zhi造zao業ye必bi須xu得de到dao大da力li發fa展zhan。在zai全quan球qiu金jin融rong危wei機ji的de關guan鍵jian時shi期qi
，國guo家jia及ji時shi出chu台tai振zhen興xing裝zhuang備bei製zhi造zao業ye規gui劃hua，為wei行xing業ye發fa展zhan指zhi明ming了le方fang向xiang(依托重大工程
、自主創新、產業升級)，並將在政策方麵給予諸多方麵的支持。這將明顯提升全行業"抵禦金融風險
、促經濟保增長"的信心
，有利於行業長遠發展。

行業估值已經趨於合理

　　2008年前三季度
，行業增速27.8%，與上年同期相比增速下滑4.14個百分點，2008年全年行業增速23.26%，與上年同期相比增速下滑8.60個百分點，行業增速呈加速下滑趨勢。東方證券預計2008年機械行業全年增速在20%左右。從估值水平來看，2001年以來
，機械行業的估值一直高於市場平均水平

，行業PE的最高水平在2007年10月的90.47倍，最低在2005年6月的15.63倍
，與全部A股相比，最大偏離率高達28.25%。經過2007年10月下旬以來的持續下跌之後，目前已經恢複到22.98倍bei水shui平ping，相xiang對dui未wei來lai三san年nian的de增zeng長chang潛qian力li，行xing業ye估gu值zhi已yi經jing趨qu於yu合he理li，甚shen至zhi有you些xie高gao估gu嫌xian疑yi。中zhong金jin公gong司si也ye認ren為wei，即ji使shi在zai目mu前qian較jiao樂le觀guan的de業ye績ji預yu測ce下xia，機ji械xie股gu票piao估gu值zhi依yi然ran較jiao高gao。前qian期qi股gu價jia上shang漲zhang已yi經jing充chong分fen反fan映ying了le銷xiao售shou環huan比bi回hui暖nuan的de預yu期qi。09年機械公司業績超出市場預期的可能性較小。因此未來若行業銷售同比和環比下降
，估值水平和業績預期將麵臨壓力。

行業策略選取上依循四條主線

　　步入2009年以後，在一係列經濟刺激計劃的催動下，全球經濟開始逐步恢複。尤其是中國經濟
，在4萬億投資計劃實施的拉動下，恢複跡象更加明顯。因此

，東方證券認為2009年(nian)一(yi)季(ji)度(du)無(wu)論(lun)是(shi)整(zheng)個(ge)經(jing)濟(ji)還(hai)是(shi)機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)，環(huan)比(bi)數(shu)據(ju)一(yi)定(ding)會(hui)比(bi)較(jiao)靚(liang)，而(er)季(ji)節(jie)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)，二(er)季(ji)度(du)的(de)環(huan)比(bi)數(shu)據(ju)也(ye)會(hui)比(bi)較(jiao)好(hao)，這(zhe)必(bi)將(jiang)提(ti)振(zhen)市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)，為(wei)三(san)四(si)季(ji)度(du)經(jing)濟(ji)的(de)平(ping)穩(wen)運(yun)行(xing)打(da)下(xia)基(ji)礎(chu)
，同(tong)時(shi)也(ye)給(gei)證(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)的(de)超(chao)跌(die)反(fan)彈(dan)提(ti)供(gong)了(le)經(jing)濟(ji)基(ji)礎(chu)。2009年上半年將是各種工程立項、開工的高峰期，其對經濟、行業
、乃至證券市場的提振效應，已經形成了一種主題效應
，將會貫穿整個年報前後。另外
，曆年來機械行業內的資產注入

、購並重組等題材都比較豐富
，而在行業低迷期的2009年和2010年將會更有希望被市場突出出來。因此在策略選取上應依循以下主線：

　　一
、機ji械xie行xing業ye乃nai至zhi整zheng個ge經jing濟ji體ti一yi季ji度du和he二er季ji度du較jiao為wei靚liang麗li的de環huan比bi數shu據ju，是shi上shang半ban年nian製zhi成cheng行xing業ye上shang市shi公gong司si股gu價jia活huo躍yue乃nai至zhi整zheng個ge證zheng券quan市shi場chang的de宏hong觀guan經jing濟ji支zhi撐cheng
，同tong時shi增zeng值zhi稅shui改gai革ge也ye使shi得de去qu年nian四si季ji度du的de部bu分fen國guo產chan設she備bei產chan購gou推tui遲chi到dao今jin年nian一yi季ji度du或huo二er季ji度du來lai確que認ren，這zhe為wei預yu期qi中zhong的de一yi季ji度du和he二er季ji度du環huan比bi數shu據ju錦jin上shang添tian花hua。具ju有you代dai表biao性xing的de子zi行xing業ye是shi工gong程cheng機ji械xie、機床和重型礦山等。重點關注公司三一重工
、中聯重科、徐工科技
、秦川發展
、昆明機床
、太原重工。

　　二、集中在2009年上半年國家4萬億投資規劃的立項

、開工、資金落實等題材刺激出來的活躍機會。具有代表性的子行業是鐵路投資產業鏈、工程機械等。重點關注公司中國南車、中國中鐵、中國鐵建、三一重工

、中聯重科、徐工科技。

　　三
、與宏觀經濟不相關或相關度較小的子行業或公司是貫穿2009年乃至2010年的一個重要價值發現機會。重點關注公司力源液壓、成發科技、威海廣泰、海特高新
、秦川發展、龍溪股份。

　　四


、曆年來機械行業內的資產注入
、購並重組等題材都比較豐富，而在行業低迷期的2009年和2010年將會更有希望被市場突出出來。重點關注公司力源液壓
、成發科技
、秦川發展
、中核科技、南方彙通、北方創業、軸研科技等。