鋼鐵業：關注兩類受產量變動影響較大鋼企

    09年上半年鋼鐵行業上市公司實現淨利潤-73.6億元，同比下降117.5%。

    麵mian對dui鋼gang鐵tie業ye交jiao出chu的de這zhe份fen虧kui損sun中zhong報bao，本ben報bao告gao希xi望wang厘li清qing鋼gang鐵tie公gong司si業ye績ji滑hua落luo的de內nei在zai推tui動dong因yin素su，進jin而er區qu分fen這zhe些xie推tui動dong因yin素su在zai各ge企qi業ye間jian的de結jie構gou差cha異yi
，基ji於yu此ci挑tiao選xuan在zai未wei來lai業ye績ji彈dan性xing更geng高gao的de投tou資zi標biao的de。

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    造成鋼鐵企業間毛利率差異的原因包括：

    產品結構的差異。長材、特鋼品種上半年毛利率高於板材，但相應板材下半年潛在升幅更大。上半年毛利率下降最多的鞍鋼、濟鋼
、包鋼等板材企業增長潛力最大。

    原材料采購渠道的差異。以年度合同協議自海外采購及按曆史均價自集團采購的鋼企

，如寶鋼、武鋼
、鞍鋼、太鋼，在下半年成本震蕩上行的預期下，成本優勢明顯。

    庫存管理的的差異。我們傾向於選擇庫存降幅較大，無高價曆史庫存的公司，如杭鋼、新鋼、萊鋼
；及庫存管理穩健
，存貨周轉率高的公司，如首鋼

、酒鋼
、新興鑄管(行情股吧)。

    鋼鐵企業的銷量變動對企業的業績影響相對次要，但我們關注兩類受產量變動影響較大的鋼鐵企業：一是未來有較大規模擴產計劃的鋼鐵公司，包括華菱
、鞍(an)鋼(gang)和(he)新(xin)鋼(gang)。二(er)是(shi)上(shang)半(ban)年(nian)產(chan)量(liang)出(chu)現(xian)較(jiao)大(da)幅(fu)度(du)下(xia)滑(hua)的(de)鋼(gang)鐵(tie)公(gong)司(si)。在(zai)行(xing)業(ye)景(jing)氣(qi)恢(hui)複(fu)，鋼(gang)廠(chang)產(chan)銷(xiao)量(liang)同(tong)比(bi)實(shi)現(xian)正(zheng)增(zeng)長(chang)的(de)預(yu)期(qi)下(xia)，這(zhe)兩(liang)類(lei)鋼(gang)鐵(tie)公(gong)司(si)同(tong)樣(yang)擁(yong)有(you)更(geng)高(gao)的(de)業(ye)績(ji)彈(dan)性(xing)，包(bao)括(kuo)安(an)鋼(gang)、濟鋼

、韶鋼。