工程機械複蘇明顯中聯
、三一受益最大

    根據1月～7yuedexingyeshuju，yinhezhengquanrenweigongchengjixiemuqianjixuchengxianchuzhubuhuinuandetaishi。zaitouzicelvefangmian，yinhezhengquanbiaoshikanhaogongchengjixiexingyeweilaidetouzijihui
，geiyu“推薦”投資評級。同時
，重點看好技術含量
、成長空間等具有明顯優勢的產品，包括挖掘機
、混凝土機械
、起重機等，與這些產品相關公司可給予30倍的估值水平。此外
，在重點上市公司中

，投資者可關注中聯重科  （000157，收盤價25.50元）
、三一重工（600031，收盤價34.34元）等。

    行業呈現逐步回暖趨勢

    1月～7月份，工程機械行業累計完成銷售1549億元，同比增長14.15%

，增長幅度比1月～6月提高了1.5個百分點以上。7月份，工程機械行業完成銷售238億元，比6月份的269億元減少了31億元，環比下降幅度為11.5%，銀河證券認為
，環比的下降主要是受行業季節性因素的影響
，與行業景氣程度的關係不大。

    從(cong)上(shang)述(shu)數(shu)據(ju)可(ke)以(yi)看(kan)出(chu)，工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)目(mu)前(qian)繼(ji)續(xu)呈(cheng)現(xian)出(chu)逐(zhu)步(bu)回(hui)暖(nuan)的(de)態(tai)勢(shi)。銀(yin)河(he)證(zheng)券(quan)認(ren)為(wei)，工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)持(chi)續(xu)回(hui)暖(nuan)的(de)主(zhu)要(yao)動(dong)力(li)來(lai)自(zi)於(yu)經(jing)濟(ji)的(de)良(liang)好(hao)複(fu)蘇(su)形(xing)勢(shi)
，尤(you)其(qi)是(shi)建(jian)築(zhu)行(xing)業(ye)

、礦山開采等行業帶動了固定資產投產的高速增長，這是工程機械行業持續回暖的基本因素。

    銀河證券認為，挖掘機、混hun凝ning土tu機ji以yi及ji起qi重zhong機ji是shi行xing業ye中zhong表biao現xian優you秀xiu的de產chan品pin，主zhu要yao是shi由you於yu這zhe些xie產chan品pin與yu基ji建jian及ji房fang地di產chan的de關guan係xi更geng為wei密mi切qie
，同tong時shi這zhe些xie產chan品pin的de技ji術shu含han量liang較jiao高gao

，自zi身shen的de成cheng長chang空kong間jian也ye比bi較jiao大da。相xiang比bi之zhi下xia裝zhuang載zai機ji
、推土機等複蘇力度較弱

，在國內市場上增長空間有限
，未來的持續增長在很大程度上取決於國際市場的複蘇。

    銀河證券預計未來3～6個月挖掘機行業將繼續保持較高的同比增長
，全年總體增長率為10%～15%。裝載機行業同比回落的幅度將繼續逐步縮小，預計2009年全年同比回落20%左右。混凝土機械未來幾個月仍將維持較高的增長率，但行業銷售收入的增長將低於產銷量增長，預計全年收入增長率為15%～20%。

     看好挖掘機
、起重機等子行業

    銀河證券在報告中表示
，看好工程機械行業未來的投資機會主要原因如下：首先
，在基建、房(fang)地(di)產(chan)等(deng)行(xing)業(ye)將(jiang)持(chi)續(xu)複(fu)蘇(su)的(de)推(tui)動(dong)下(xia)
，工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)需(xu)求(qiu)將(jiang)持(chi)續(xu)增(zeng)長(chang)。由(you)於(yu)去(qu)年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)基(ji)數(shu)較(jiao)低(di)，因(yin)此(ci)行(xing)業(ye)的(de)同(tong)比(bi)增(zeng)速(su)將(jiang)明(ming)顯(xian)好(hao)於(yu)上(shang)半(ban)年(nian)。其(qi)次(ci)
，我(wo)國(guo)的(de)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)仍(reng)處(chu)於(yu)成(cheng)長(chang)期(qi)
，技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)和(he)進(jin)口(kou)替(ti)代(dai)有(you)較(jiao)大(da)的(de)空(kong)間(jian)。最(zui)後(hou)，行(xing)業(ye)的(de)國(guo)際(ji)市(shi)場(chang)空(kong)間(jian)巨(ju)大(da)，工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)是(shi)我(wo)國(guo)較(jiao)早(zao)參(can)與(yu)國(guo)際(ji)競(jing)爭(zheng)的(de)行(xing)業(ye)之(zhi)一(yi)，企(qi)業(ye)的(de)國(guo)際(ji)競(jing)爭(zheng)意(yi)識(shi)較(jiao)強(qiang)，有(you)可(ke)能(neng)是(shi)下(xia)一(yi)個(ge)大(da)規(gui)模(mo)走(zou)出(chu)國(guo)門(men)的(de)行(xing)業(ye)。

    此外
，工程機械的不同產品在技術含量、市場結構、成長空間等方麵有明顯的差異，銀河證券重點看好挖掘機
、混凝土機械
、起重機等子行業
，與這些產品相關的上市公司應重點關注。

    在投資策略方麵，根據工程機械行業的成長性和盈利能力測算，銀河證券給予行業的合理估值水平為25倍市盈率

，給予行業“推薦”的投資評級
，其中成長性和盈利能力較好的公司可給予30倍市盈率。

    在重點上市公司中，中聯重科具有明顯的綜合估值優勢

，而且公司的產品結構較好，給予“推薦”的評級。此外，三一重工收購挖掘機資產的事項可能在2009年底前完成，該項資產成長性和盈利能力突出，將成為公司未來兩年的又一重要增長點，因此提高公司的評級至“推薦”。