結構調整
、技術創新助推工程機械行業景氣回升

    隨著國家宏觀經濟回暖，工程機械行業景氣繼續回升。從銷售方麵來講
，工程機械行業1-8月銷量同比繼續改善，出口也應觸底；從行業發展狀況看，產業結構調整
、技術創新層出不窮
、國內投資快速增長等利好因素都將成為4季度工程機械行業持續回暖的重要因素。

    1-8月銷量同比繼續改善。據統計
，1-8月，工程機械行業主要產品累計銷量如下：汽車起重機17,826台，同比增長10.7%；液壓挖掘機60,856台，同比持平；推土機5,420台
，下降15.8%；裝載機93,179台，下降29.1%

；叉車83,372台
，同比下降32.6%。

    從出口情況來看
，1-7月工程機械進口額為27.7億美元
，同比下降20.9%
；出口額為43.7億美元，降幅為43.1%；實現貿易順差16.0億美元。整機出口降幅大於整體出口降幅，裝載機、汽車起重機、液壓挖掘機等主要的整機產品出口金額均下滑超過50%，顯示海外需求仍較疲弱。

    我們認為四季度工程機械行業將持續向好

，主要關注以下幾個因素。

    結構調整趨向環保化
、人性化發展

    當前國內開始重視工程機械發動機的節能減排
，結構調整趨向環保化、人性化發展，這位工程機械行業的產業升級奠定堅實的基礎。在汽車起重機、泵車等道路行駛的工程機械中，發動機已全部實現國III排放標準
；但非道路移動機械(挖掘機
、裝載機、推土機、壓路機等)發(fa)動(dong)機(ji)的(de)排(pai)放(fang)標(biao)準(zhun)並(bing)未(wei)與(yu)國(guo)際(ji)接(jie)軌(gui)，排(pai)放(fang)量(liang)基(ji)本(ben)不(bu)受(shou)限(xian)，在(zai)歐(ou)美(mei)日(ri)等(deng)國(guo)家(jia)嚴(yan)控(kong)排(pai)放(fang)的(de)環(huan)境(jing)下(xia)，維(wei)持(chi)現(xian)狀(zhuang)我(wo)國(guo)將(jiang)成(cheng)為(wei)國(guo)外(wai)高(gao)排(pai)放(fang)淘(tao)汰(tai)機(ji)型(xing)的(de)聚(ju)集(ji)地(di)。目(mu)前(qian)的(de)技(ji)術(shu)條(tiao)件(jian)下(xia)我(wo)國(guo)可(ke)將(jiang)道(dao)路(lu)車(che)輛(liang)的(de)排(pai)放(fang)控(kong)製(zhi)技(ji)術(shu)移(yi)植(zhi)到(dao)非(fei)道(dao)路(lu)機(ji)械(xie)中(zhong)，從(cong)而(er)改(gai)變(bian)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)粗(cu)放(fang)式(shi)的(de)發(fa)展(zhan)模(mo)式(shi)
，向(xiang)更(geng)加(jia)集(ji)約(yue)的(de)模(mo)式(shi)轉(zhuan)變(bian)。

    近年來
，工程機械的設計更趨人性化
，主流產品更重視可操縱性
、安全性、舒適性及外觀的美感。例如采用防紫外線輻射玻璃的全密封整體式、經減震降噪處理的“安全環保型”駕駛室
；充分運用人機工程設計原理
，如司機座椅可全方位調節、功能集成的單操縱手柄

、可調式轉向驅動器、全自動換擋裝置、電子監控與故障自診斷係統
，再輔以合理美觀的顏色搭配，可大大改善司機的工作環境，緩解疲勞
，提高作業效率。

    技術創新重在新產品研發

    國內工程機械新產品的拓展方向主要集中於大型化、小型化、新功能等三個方麵。大型設備主要滿足大型工程施工進度的需要；小型設備主要應用於市政建設
、維護等領域；隨著施工方式的改變，全新功能的工程機械產品大規模投入使用


，這方麵的代表產品有：旋挖鑽機、洗刨機、混凝土噴射機械手等。新產品層出不窮
，將在更大程度上滿足市場需求。

    國內投資維持快速增長

    前8個月工程機械的需求特點是國內強於國外，這與國內固定資產投資的高增長是密切相關的。1-8月我國城鎮固定資產投資增速為33%，高出上年同期5.6個百分點。其中在基建領域，鐵路和道路的投資增速分別為103.5%和49.3%

，仍然保持高速增長；而房地產投資增速也逐月回升。我們認為四季度基建投資保持高增長
，房地產投資回升，從而保證了固定資產投資仍可持續快速增長。2009年下半年開工的鐵路客運專線投資規模達到1萬億元，遠高於08年4季度和09年上半年(約6,500億元)，這意味著4季度鐵路投資將繼續高增長。

    4季度出口訂單回升可期

    我國工程機械70%以上出口到發展中國家

，因此發展中國家的經濟和投資狀況對出口影響很大。

    目前巴西
、印度、俄羅斯
、印尼等主要發展中國家的工業生產正在逐漸恢複
，顯示這些國家的經濟形勢正在好轉；而歐盟地區為代表的發達經濟體的經濟形勢仍處於底部。

    鑒(jian)於(yu)發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)體(ti)經(jing)濟(ji)已(yi)經(jing)啟(qi)穩(wen)，以(yi)及(ji)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)價(jia)格(ge)恢(hui)複(fu)到(dao)合(he)理(li)水(shui)平(ping)
，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)家(jia)的(de)固(gu)定(ding)資(zi)產(chan)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)將(jiang)開(kai)始(shi)觸(chu)底(di)回(hui)升(sheng)。我(wo)們(men)判(pan)斷(duan)4季度出口應不會繼續下滑，目前企業已反映海外客戶需求意向開始增加
，樂觀地估計11月下旬出口訂單可能有所回升。

    鋼價低位盤整有助盈利能力穩定

    鋼材直接成本占工程機械產品成本的20-30%，同tong時shi鋼gang材cai價jia格ge的de變bian化hua還hai會hui影ying響xiang到dao柴chai油you機ji等deng外wai購gou件jian的de價jia格ge，因yin此ci在zai目mu前qian需xu求qiu增zeng長chang的de狀zhuang況kuang下xia，鋼gang材cai價jia格ge尤you其qi是shi中zhong厚hou板ban價jia格ge處chu於yu低di位wei有you助zhu於yu提ti升sheng工gong程cheng機ji械xie企qi業ye的de盈ying利li能neng力li。

    當前中厚板均價較08年均價下降超過30%，由於鋼鐵行業產能過剩局麵暫未改觀，我們預計4季度鋼鐵價格不會大幅上漲
，對工程機械成本影響不大。

    根據目前行業發展形勢
，我們認為4季度工程機械的國內外總體需求不會明顯下滑
，可能仍維持與3季度接近的水平。估計全年社會固定資產投資增速為28%
，出口額下降35%，進口額下降20%。按表觀消費模型，預計09年工程機械行業收入達到2,949億元，較上年增長6.8%。