四季度工程機械行業景氣度將保持較高水平

    2009年7-8月份，工程機械行業產品需求比較旺盛
，工業產值增速持續加快。工程機械行業8月份的工業產值增速達到37%，是所有機械子行業中反彈速度最快的。

　由於4萬億經濟刺激計劃效果全麵顯現以及房地產投資出現明顯恢複
，我們估計2009年4季度工程機械行業的景氣度將保持較高水平。我們維持工程機械行業增持的評級。

　支撐評級的要點

　從(cong)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)細(xi)分(fen)子(zi)行(xing)業(ye)來(lai)看(kan)
，最(zui)近(jin)幾(ji)個(ge)月(yue)混(hun)凝(ning)土(tu)機(ji)械(xie)和(he)挖(wa)掘(jue)機(ji)的(de)景(jing)氣(qi)度(du)最(zui)高(gao)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)混(hun)凝(ning)土(tu)機(ji)械(xie)和(he)挖(wa)掘(jue)機(ji)是(shi)房(fang)地(di)產(chan)投(tou)資(zi)複(fu)蘇(su)的(de)最(zui)大(da)受(shou)益(yi)者(zhe)。同(tong)時(shi)，由(you)於(yu)部(bu)分(fen)二(er)三(san)線(xian)城(cheng)市(shi)最(zui)近(jin)開(kai)始(shi)禁(jin)止(zhi)在(zai)城(cheng)市(shi)現(xian)揚(yang)攪(jiao)拌(ban)混(hun)凝(ning)土(tu)，估(gu)計(ji)今(jin)後(hou)2年混凝土機械需求將比較強勁。

　2009年8月裝載機銷量同比持平，1-8月的裝載機銷量同比下滑29%，可以看到銷量持續下滑趨勢已經得到遏製
，開始出現企穩回暖跡象。由於受到4萬億基建投資拉動以及去年同比基數較低，估計09年4季度裝載機銷量將實現同比增長。2009年8月推土機銷量同比下滑13%
，1-8月份的推土機銷量同比下滑16%，但6-8月降幅已經出現收窄的趨勢。我們預計09年4季度推土機銷量將持續回升。

　長chang遠yuan而er言yan
，我wo們men要yao密mi切qie注zhu意yi投tou資zi增zeng長chang過guo快kuai，經jing濟ji結jie構gou不bu平ping衡heng的de風feng險xian。我wo們men相xiang信xin中zhong央yang政zheng府fu今jin後hou可ke能neng會hui更geng加jia注zhu重zhong推tui進jin經jing濟ji結jie構gou調tiao整zheng，大da力li刺ci激ji國guo內nei消xiao費fei。如ru果guo投tou資zi對dui經jing濟ji的de拉la動dong作zuo用yong逐zhu步bu回hui落luo，那na麼me這zhe將jiang對dui工gong程cheng機ji械xie產chan品pin的de需xu求qiu產chan生sheng不bu利li影ying響xiang。

　首選買入
　目前，2009年工程機械行業的平均市盈率為23.7倍，2010年平均市盈率估值則在18.6倍的水平，2009-10年淨資產收益率預計將維持在17%以上。綜合考慮估值因素


，我們推薦的首選是中聯重科和三一重工。
　同時我們也看好柳工
、徐工機械和山推。