全國
手機版|
關注公眾號|
下載手機APP按照《國家能源局關於2019年風電、光伏發電項目建設有關事項的通知》和《關於2019年戶用光伏項目信息公布和報送有關事項的通知》關於戶用光伏項目管理有關要求，根據各省級能源主管部門、電網企業報送信息，經國家可再生能源信息管理中心梳理統計，全國共有30個省份報送了戶用光伏項目信息。截至2019年6月底，可納入2019年國家財政補貼規模戶用光伏項目總裝機容量為222.69萬千瓦，其中：《通知》印發(5月28日)前建成並網項目175.28萬千瓦，《通知》印發後新建並網項目47.41萬千瓦。
根據卓創資訊數據，上半年國內3.2mm鍍膜光伏玻璃均價為25.57元/平米，同比下降10.4%，其中一季度均價同比下降18.6%、二季度均價同比下降1.1%。6月開始，均價已呈現同比正增長( 6.4%)，去年高基數影響正逐步消除。截至目前，主流企業合同訂單飽滿，龍頭庫存曆史低位，市場對8月價格存上漲預期。
一、國內光伏發電行業概況
1 月 18 日，國家能源局發布 2018 年電力工業統計數據。2018 年，全社會用電量 68449 億千瓦時，同比增長 8.5%。分產業看，第一產業用電量 728 億千瓦時，同比增長 9.8%;第二產業用電量 47235億千瓦時，同比增長 7.2%;第三產業用電量 10801 億千瓦時，同比增長 12.7%;城鄉居民生活用電量 9685 億千瓦時，同比增長 10.4%。截至 2018 年底，全國發電裝機容量 19.0 億千瓦，同比增長 6.5%。其中並網太陽能發電 1.7 億千瓦，占全部裝機容量的 9.2%。2018 年，全國 6000 千瓦及以上電廠發電設備平均利用小時數為3862 小時，同比增加 73 小時。並網太陽能發電 4473 萬千瓦。
圖1:2011-2018年全國用電量統計
數據來源：國家統計局，國家能源局
圖2：全國光伏發電量統計
數據來源：國家統計局，國家能源局
圖3：中國光伏新增裝機
數據來源：國家統計局，國家能源局
傳統市場基礎好，新興市場崛起，2019 年裝機 120GW 以上
一直以來，中國、美國、日本、印度和歐洲五大市場幾乎占據了全球新增裝機總量的 90%，2017年五大市場的裝機容量超過 80GW。根(gen)據(ju)數(shu)據(ju)谘(zi)詢(xun)機(ji)構(gou)的(de)統(tong)計(ji)和(he)預(yu)測(ce)，五(wu)大(da)市(shi)場(chang)的(de)裝(zhuang)機(ji)量(liang)在(zai)未(wei)來(lai)三(san)年(nian)仍(reng)將(jiang)保(bao)持(chi)平(ping)穩(wen)上(shang)升(sheng)趨(qu)勢(shi)，新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)則(ze)將(jiang)加(jia)速(su)崛(jue)起(qi)，成(cheng)為(wei)全(quan)球(qiu)裝(zhuang)機(ji)量(liang)增(zeng)長(chang)的(de)主(zhu)要(yao)來(lai)源(yuan)。
圖4:2011-2020全球裝機容量市場份額統計
數據來源：彭博新能源財經
上圖可以看出，我國裝機容量市場份額總體在逐漸提升，在2017年市場容量份額達到頂峰約50%左右，後續幾年中開始有所回落，但基本可以控製在30%以上。
國內市場未來三年的裝機水平仍將維持在 40-50GW 左右的水平，其驅動因素包括有明確指標的地麵電站項目、領跑者項目、扶貧項目以及不受指標限製的平價上網項目。2018 年“531 新政”導致光伏行業在一夜之間墜入寒冬，即便如此，2018 年國內裝機總量預計仍將超過 40GW，同比下降約 20%，其中分布式項目占比超過一半。隨著行業政策邊際好轉，預計 2019 年光伏裝機容量將穩定在 40-50GW 左右，2020 年隨著成本的進一步降低，平價上網項目規模有望增加。
從補貼角度來看，2018年我國分布式補貼標準僅下降0.05元/KWh,而(er)組(zu)件(jian)成(cheng)本(ben)小(xiao)浮(fu)下(xia)降(jiang)即(ji)可(ke)可(ke)覆(fu)蓋(gai)分(fen)布(bu)式(shi)電(dian)站(zhan)運(yun)營(ying)損(sun)失(shi)。對(dui)於(yu)分(fen)布(bu)式(shi)光(guang)伏(fu)扶(fu)貧(pin)電(dian)站(zhan)以(yi)及(ji)村(cun)級(ji)扶(fu)貧(pin)電(dian)站(zhan)的(de)補(bu)貼(tie)仍(reng)然(ran)維(wei)持(chi)不(bu)變(bian)。預(yu)計(ji)在(zai)光(guang)伏(fu)扶(fu)貧(pin)、分布式等的拉動下，我國2018年光伏裝機量仍有保障。隨著光伏發電係統成本的不斷下降，光伏發電有望在2020年左右迎來平價上網時代，我國光伏裝機市場有望取得持續的快速發展。而從國外市場來看，印度市場在2017年光伏新增裝機達到9GW,連續三年實現光伏新增裝機的翻倍增長，但從累計裝機量來看，仍然隻有20GW左右，距離印度提出的到2022年累計裝機100GW的(de)目(mu)標(biao)，仍(reng)有(you)很(hen)大(da)的(de)發(fa)展(zhan)空(kong)間(jian)。在(zai)目(mu)前(qian)的(de)係(xi)統(tong)成(cheng)本(ben)下(xia)，部(bu)分(fen)光(guang)照(zhao)條(tiao)件(jian)較(jiao)好(hao)的(de)新(xin)興(xing)地(di)區(qu)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)經(jing)濟(ji)性(xing)已(yi)超(chao)過(guo)傳(chuan)統(tong)燃(ran)煤(mei)發(fa)電(dian)。平(ping)價(jia)上(shang)網(wang)時(shi)代(dai)的(de)來(lai)臨(lin)，全(quan)球(qiu)光(guang)伏(fu)裝(zhuang)機(ji)將(jiang)持(chi)續(xu)保(bao)持(chi)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)。光(guang)伏(fu)用(yong)矽(gui)需(xu)求(qiu)將(jiang)成(cheng)為(wei)拉(la)動(dong)工(gong)業(ye)矽(gui)消(xiao)費(fei)增(zeng)長(chang)的(de)主(zhu)要(yao)動(dong)力(li)之(zhi)一(yi)。
二、光伏發電產業鏈
1. 產業概況
光伏產業鏈包括上遊：矽料的采集，矽片、矽棒、矽錠的生產;中遊：光伏電池和組件的製作;下遊：光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)係(xi)統(tong)的(de)集(ji)成(cheng)與(yu)運(yun)營(ying)。國(guo)內(nei)最(zui)初(chu)靠(kao)電(dian)池(chi)和(he)組(zu)件(jian)起(qi)家(jia)，由(you)於(yu)進(jin)入(ru)門(men)檻(kan)低(di)，造(zao)成(cheng)了(le)大(da)量(liang)企(qi)業(ye)湧(yong)入(ru)。當(dang)時(shi)的(de)特(te)點(dian)可(ke)以(yi)概(gai)括(kuo)為(wei)三(san)頭(tou)在(zai)外(wai)，即(ji)上(shang)遊(you)矽(gui)片(pian)、矽料靠進口，下遊組件靠出口，關鍵的技術和設備也靠國外。
隨sui著zhe近jin幾ji年nian國guo內nei光guang伏fu行xing業ye的de快kuai速su發fa展zhan，光guang伏fu產chan業ye鏈lian逐zhu漸jian向xiang兩liang頭tou延yan伸shen，現xian在zai我wo國guo已yi經jing形xing成cheng了le完wan整zheng的de光guang伏fu產chan業ye鏈lian。目mu前qian，行xing業ye已yi到dao國guo內nei光guang伏fu企qi業ye引yin領ling全quan球qiu技ji術shu進jin步bu的de階jie段duan：由於光伏行業的核心是將太陽能轉化為電能，所以如果要提高效率、降低成本，進而達到完全平價上網，就必須要在光伏電池和組件的產業鏈上實現技術革新，以達到提質增效的規模化應用。
圖6：光伏發電產業鏈示意圖
資料來源：財財數據
行業上遊發展狀況對本行業的影響直接體現在行業整體生產成本上。上遊矽礦石/砂采選及非金屬半導體粗加工行業的產能直接影響光伏產業的原料供應;shangyouchanyedezhengtichengbenshangsheng，channengxiajiang，zeguangfuchanyedeyuanliaojinque，yuanliaocaigouchengbenshangsheng，daozhixingyezhengtichengbenshangsheng。ruozuizhongchuandaodaoguangfuchanyedefadianduan，chengbengaoyudianjiashouru(包含政府補貼部分)，則行業整體陷入虧損，光伏產業發展受到高成本的阻礙;反之上遊產能擴張，產品供應充足，則光伏產業整體成本下降，利潤率上升，有利於行業發展。
行xing業ye下xia遊you發fa展zhan狀zhuang況kuang對dui本ben行xing業ye的de影ying響xiang直zhi接jie體ti現xian在zai行xing業ye產chan品pin及ji服fu務wu的de最zui終zhong銷xiao售shou上shang。行xing業ye下xia遊you的de終zhong端duan用yong電dian客ke戶hu發fa展zhan狀zhuang況kuang持chi續xu低di迷mi，則ze對dui於yu光guang伏fu發fa電dian直zhi接jie需xu求qiu或huo整zheng體ti電dian力li需xu求qiu降jiang低di，傳chuan導dao到dao光guang伏fu發fa電dian端duan則ze體ti現xian為wei電dian站zhan發fa電dian消xiao納na程cheng度du降jiang低di，電dian站zhan發fa電dian開kai工gong率lv下xia降jiang，並bing進jin一yi步bu傳chuan導dao到dao太tai陽yang能neng電dian池chi片pian或huo光guang伏fu組zu件jian、矽片等產品銷售端，導致光伏產品整體需求量降低;反(fan)之(zhi)，若(ruo)下(xia)遊(you)用(yong)電(dian)需(xu)求(qiu)持(chi)續(xu)上(shang)升(sheng)，對(dui)太(tai)陽(yang)能(neng)發(fa)電(dian)直(zhi)接(jie)用(yong)電(dian)需(xu)求(qiu)以(yi)及(ji)電(dian)網(wang)運(yun)營(ying)商(shang)對(dui)各(ge)光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)購(gou)電(dian)需(xu)求(qiu)持(chi)續(xu)增(zeng)長(chang)，向(xiang)上(shang)傳(chuan)導(dao)至(zhi)太(tai)陽(yang)能(neng)電(dian)站(zhan)即(ji)體(ti)現(xian)為(wei)發(fa)電(dian)開(kai)工(gong)率(lv)上(shang)升(sheng)，甚(shen)至(zhi)對(dui)於(yu)電(dian)站(zhan)開(kai)發(fa)建(jian)設(she)需(xu)求(qiu)上(shang)升(sheng)，並(bing)最(zui)終(zhong)傳(chuan)導(dao)至(zhi)光(guang)伏(fu)產(chan)品(pin)的(de)生(sheng)產(chan)端(duan)，促(cu)進(jin)光(guang)伏(fu)產(chan)品(pin)的(de)生(sheng)產(chan)、銷售。
表1：光伏產業鏈各環節產能特點
資料來源：公開資料，財財數據製表
當dang前qian我wo國guo處chu於yu經jing濟ji結jie構gou調tiao整zheng和he能neng源yuan消xiao費fei結jie構gou轉zhuan型xing的de關guan鍵jian時shi期qi，無wu論lun在zai未wei來lai用yong戶hu直zhi接jie消xiao費fei方fang麵mian還hai是shi在zai電dian網wang運yun營ying商shang采cai購gou上shang，光guang伏fu發fa電dian都dou將jiang成cheng為wei下xia遊you行xing業ye的de優you先xian消xiao費fei選xuan擇ze之zhi一yi。特te別bie在zai當dang前qian東dong部bu沿yan海hai地di區qu分fen布bu式shi光guang伏fu電dian站zhan不bu斷duan得de到dao普pu及ji的de背bei景jing下xia，未wei來lai市shi場chang對dui於yu分fen布bu式shi太tai陽yang能neng發fa電dian的de需xu求qiu將jiang保bao持chi穩wen定ding增zeng長chang的de狀zhuang態tai。同tong時shi，經jing過guo近jin幾ji年nian上shang遊you晶jing體ti矽gui原yuan料liao粗cu加jia工gong產chan能neng的de充chong分fen釋shi放fang及ji合he理li整zheng合he，上shang遊you的de成cheng本ben將jiang長chang期qi處chu於yu下xia降jiang通tong道dao中zhong，因yin此ci未wei來lai行xing業ye上shang下xia遊you的de運yun行xing都dou將jiang有you利li於yu光guang伏fu產chan業ye的de長chang期qi、穩定發展。
2.光伏發電產業鏈利潤情況
在產業鏈利潤方麵，利潤在產業鏈上如此分配的原因主要由三方麵的特點決定，一是產能擴產周期，矽料擴產周期最長，一般長達 18-24 個月，而且有較高的技術門檻，因此擴產周期性最明顯，而組件擴產半年即可，矽片和電池片擴產速度處於中間水平;二是資產輕重，從上遊往下遊產能的投資強度依次降低，相應地折舊成本在總成本裏的占比也逐次下降;三是技術迭代速度，目前多晶矽料的工藝和成本已經比較成熟，技術迭代速度不會太快，電池片的迭代速度最快。
圖7：光伏產業鏈各環節淨利潤統計
資料來源：財財數據
圖8：光伏產業鏈各環節淨利潤占比統計
資料來源：財財數據
上圖可以看出近12年來上遊產品占比較大，除2011-2013年以外受宏觀調控影響較大外，規模和份額比較穩定，中遊、下遊發展較為波動。行業總體盈利情況取決於行業景氣度，而產能周期是利潤分配的主要決定因素。從行業總體盈利上看，2006-2010 年上述企業的利潤總額從 14億元增長到 150 億元，2009 年金融危機的衝擊並未改變行業總體向上的大趨勢。2011-2013 年政策調整導致全行業陷入虧損，2014 年以後企業盈利開始緩慢修複，但盈利能力距離 2011 年的高位相距甚遠。
三、光伏發電器件與機遇
1. 矽片
2016 年以來，金剛線切片技術的引入，使得矽片非矽成本快速下降，其中切片成本從早期的 0.8-0.9 元/片降至 0.4 元/片以下，矽成本下降 22%，矽片綜合成本下降 33%yishang。dansuizhejingangxianjishushentoulvquyubaohe，guipianchengbenkuaisuxiajiangdedonglibufucunzai，zaikejiandeshiqinei，guipianjiangbenjiangjinrumanchedao，jiangbendonglizhuyaolaiziguanlifangmiandejingyihua。
金(jin)剛(gang)線(xian)革(ge)命(ming)大(da)幅(fu)縮(suo)小(xiao)了(le)單(dan)多(duo)晶(jing)矽(gui)片(pian)在(zai)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)方(fang)麵(mian)的(de)差(cha)異(yi)，從(cong)而(er)在(zai)根(gen)本(ben)上(shang)改(gai)變(bian)了(le)行(xing)業(ye)格(ge)局(ju)，由(you)於(yu)單(dan)晶(jing)矽(gui)片(pian)已(yi)經(jing)牢(lao)牢(lao)掌(zhang)握(wo)性(xing)價(jia)比(bi)的(de)優(you)勢(shi)，預(yu)計(ji)未(wei)來(lai)單(dan)晶(jing)矽(gui)片(pian)的(de)份(fen)額(e)將(jiang)快(kuai)速(su)上(shang)升(sheng)。展(zhan)望(wang) 2019 年，由於行業景氣度將有明顯好轉，單晶份額提升對於多晶的壓力相對減輕，預計 2019年單晶矽片出貨量在 70GW 左右，較 2018 年增長 20GW，多晶矽片出貨量約 40-50GW，與 2018年大體持平，矽片行業內競爭將趨於緩和。
2. 電池
傳統普通單多晶電池的光電轉換效率每年都在穩步提升，但技術革新的力度並不大，二者的效率差大約為 1.2-1.5 個百分點，並始終保持穩定。近年來以 PERC 技術為代表的的高效電池快速崛起，尤其是單晶 PERC 電池能量轉換效率快速提升，並將相對普通多晶電池的效率優勢拉大到 3 個百分點左右。隨著 PERC產能快速擴張，2019 年普通單晶電池將逐漸退出市場，主流產品序列變為普通多晶電池和高效單晶電池。
目前普通單多晶電池價差很小，而高效 PERC電池較普通多晶有 0.3 元/W 左右的溢價，溢價幅度超過 30%，而成本端的差異不超過 0.1 元/W，因此高效單晶電池的超額利潤非常豐厚。如果按照多晶矽片 2.05-2.1 元/片的售價，每片功率 4.67W，非矽成本 0.3-0.4 元/W 測算，普通多晶電池的毛利率位於 0-10%之間，高效單晶電池的利潤率則高達 25%以上，即使考慮 2019 年大量單晶 PERC 電池產能投放，高效 PERC 與普通多晶電池的價差收窄至 0.2 元/W，在多晶的盈虧平衡線上，PERC 電池仍有 0.2 元/W 左右的毛利潤。因此，在普通多晶電池徹底退出市場之前，高效 PERC 電池將始終享有明顯的超額收益。
在價格方麵全球多數地區已實現平價上網，進一步降價的需求並不強烈，尤其是經過多年下降，組件占光伏係統的成本比重已從 2010 年的超過 57%降至 2018 年不足 34%，組件後續的需求在於進一步提高功率以降低其他係統成本。因此我們認為 2019 年產品價格仍將維持小幅下滑趨勢，利潤率逐步回升至合理水平。
受“531 新政”衝擊，2018 年下半年光伏全產業鏈價格出現大幅度下調，目前各環節幾乎都沒有超額收益。在 2019 年(nian)行(xing)業(ye)景(jing)氣(qi)度(du)向(xiang)上(shang)趨(qu)勢(shi)已(yi)十(shi)分(fen)明(ming)確(que)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，光(guang)伏(fu)產(chan)業(ye)鏈(lian)總(zong)體(ti)上(shang)再(zai)出(chu)現(xian)係(xi)統(tong)性(xing)降(jiang)價(jia)的(de)概(gai)率(lv)較(jiao)低(di)，建(jian)議(yi)關(guan)注(zhu)成(cheng)本(ben)或(huo)者(zhe)定(ding)價(jia)存(cun)在(zai)差(cha)異(yi)化(hua)的(de)環(huan)節(jie)，尤(you)其(qi)是(shi)這(zhe)些(xie)領(ling)域(yu)內(nei)龍(long)頭(tou)地(di)位(wei)非(fei)常(chang)穩(wen)固(gu)的(de)頭(tou)部(bu)企(qi)業(ye)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)多(duo)晶(jing)矽(gui)和(he)電(dian)池(chi)組(zu)件(jian)環(huan)節(jie)值(zhi)得(de)挖(wa)掘(jue)。
