特斯拉與比亞迪背後的“汽車零部件新勢力”

作為轎車大國，我國的轎車產銷量占到全球的三分之一，可歎沒有孕育出一家世界級的零部件企業;
​
國內轎車零部件企業長時刻陷在“三低”不能自拔——低技能含量、低價競賽

、配套低端車;

轎車零部件企業是跟隨車企生長而開展的
，在產業鏈中沒有話語權
，典型的“陪跑”職業

，另外論規劃和體量
，兩者都不可同日而語。

基於上述基本麵，許多人覺得轎車零部件15-20倍左右的PE值入情入理，不能再高估了。

圖1：2020年以來轎車零部件和乘用車比較走勢,材料來曆：Wind，華福證券

固(gu)然(ran)，在(zai)國(guo)內(nei)轎(jiao)車(che)工(gong)業(ye)開(kai)展(zhan)初(chu)期(qi)，外(wai)資(zi)品(pin)牌(pai)看(kan)不(bu)上(shang)國(guo)產(chan)零(ling)部(bu)件(jian)，而(er)自(zi)主(zhu)品(pin)牌(pai)車(che)企(qi)又(you)沒(mei)過(guo)多(duo)精(jing)力(li)支(zhi)撐(cheng)，本(ben)就(jiu)孱(chan)弱(ruo)的(de)國(guo)內(nei)零(ling)部(bu)件(jian)企(qi)業(ye)被(bei)逼(bi)承(cheng)受(shou)海(hai)外(wai)零(ling)部(bu)件(jian)巨(ju)子(zi)的(de)降(jiang)維(wei)暴(bao)擊(ji)，導(dao)致(zhi)零(ling)部(bu)件(jian)企(qi)業(ye)成(cheng)了(le)大(da)家(jia)眼(yan)中(zhong)拖(tuo)後(hou)腿(tui)的(de)人(ren)物(wu)。

經過四十餘年的風雨飄搖——從無到有，由弱到強
，轎車零部件企業現已掙脫“三低”的枷鎖，正在和整車企業“同跑”。時值當下，電動化、智能化成為轎車職業的主旋律，曆經數十年的轎車供給鏈的內涵和外延正在進行破壞式改動
，帶來轎車零部件的生態圈重構。

本文作為轎車零部件企業破圈的開篇
，將重新定位轎車零部件企業
，後續還將以不同的視角打開更多評論和追蹤。

轎車零部件企業的隱秘戰事——縫隙中求生四十年

1.正確看待轎車零部件企業——其實是幕後英雄

之前沒有觸摸過轎車零部件的投資者可能不清楚，零部件職業到底是怎樣一回事
，其在整個轎車產業中應該被放在什麼樣的位置。

實際上，一輛轎車上萬個零部件，超過60%是由零部件企業提供的，自轎車麵世以來，人們不斷創造新的零部件
，讓轎車不斷進化、演變成為現在的姿態。轎車職業的立異有適當大的比例來自於零部件企業的立異。

關於傳統燃油車
，車輛的性能很大程度上得益於背後零部件的水平;關於智能電動車，沒有域操控器
、高精度雷達、線控刹車等零部件，自動駕駛也就無從談起，這些是顯而易見的。

haiyoubuweirenshuzhideshi，jiaochechanyedekaizhan，wangwangxuqiujiaochelingbujianchaoqiankaizhan。nangxichuantongcheqizaijiliedeshichangjingsaizhongwangwangxuqiutizaokaifaxiayidaifadongji;現在智能電動車推重的硬件預埋，其實也是另一種形式超前開展。

縱覽轎車製作強國
，台前具有世界級的整車企業

，幕後無不具有世界級的零部件企業，兩者相互映襯。比方德國的博世、日本的電裝。總而言之
，咱們有必要在戰略體係層麵重新看待零部件企業的職業地位和未來價值。

圖2：轎車由上萬個零部件組成,材料來曆：百度

2.縫隙中生計——缺失的“配套”

想必有人會有疑問


，已然零部件企業如此重要
，而我國每年出售2000多萬輛轎車
，為什麼國內零部件企業看起來這麼弱
，怎樣出不了世界級的零部件巨子?

其qi實shi在zai四si十shi年nian前qian
，剛gang剛gang起qi步bu的de轎jiao車che零ling部bu件jian企qi業ye就jiu燃ran燒shao起qi雄xiong心xin壯zhuang誌zhi
，要yao開kai創chuang巨ju大da的de事shi業ye。所suo謂wei巨ju大da的de事shi業ye，便bian是shi要yao實shi現xian零ling部bu件jian國guo產chan化hua，助zhu力li轎jiao車che產chan業ye變bian大da變bian強qiang。然ran而er生sheng長chang路lu徑jing之zhi崎qi嶇qu，簡jian直zhi是shi縫feng隙xi中zhong求qiu生sheng計ji。

首要
，零部件職業股比早早就鋪開了
，“星星點點”的零部件企業完全曝光在海外廠商的強壯火力之下。從1994年第一部《轎車產業方針》開端，國內對外商投資除發動機以外的零部件項目就沒有股比約束
，到了2004年的新版《轎車產業開展方針》
，外商投資零部件現已完全沒有股比約束。作為參照，整車廠是嚴厲約束合資股比
，直到2022年1月才正式撤銷。

鋪開合資股比
，也就意味著博世、大陸、德爾福等海外零部件巨子們能夠勢如破竹，光博世一家就有數十個工廠。當時我國的零部件企業不隻規劃小、技能也不行老練，所以大部分市場就被海外零部件巨子在我國的控股公司和獨資公司瓜分了，一些高端的零部件更是直接被獨占。

圖3：博世部分工廠布局,材料來曆：博世官網，光大證券

其次，轎車零部件企業沒有較好的關稅維護。為了維護國內本鄉轎車品牌，避免國外的轎車品牌大量的推銷，從1994年開端
，我國就實施進口車配額許可證製度和高關稅——海外進口車輛經過一通稅後核算，落地價立馬翻倍。相比之下，零部件的關稅維護顯得缺位，自2018年7月1日起，國內轎車整車及零部件進口關稅再次下降，關於進口整車來說
，進口關稅將從25%降至15%之後還有消費稅和增值稅“保證”，而進口零部件的關稅直接從10%降到了6%。

關於轎車零部件關稅方針
，表麵上看能夠讓零部件企業國際化接軌
，利於自主立異
，實則放棄了轎車零部件企業生長的一個有效屏障。

圖4：2018年我國進口轎車稅種,材料來曆：國家稅務總局

第三，缺乏協作與“試錯”時機。1999年，當時國家還未允許民營企業下場造車，主管工業的國務院副總理曾培炎觀察吉利轎車
，李書福當麵請命：“請允許民營企業家做轎車夢。假如失利
，就請給我一次失利的時機吧。”關於生長中的零部件企業
，相同亟需“失利”時機。

因yin為wei我wo國guo的de零ling部bu件jian企qi業ye起qi步bu晚wan，整zheng車che廠chang關guan於yu零ling部bu件jian有you著zhe嚴yan厲li的de質zhi量liang認ren證zheng規gui範fan和he老lao練lian的de產chan品pin配pei套tao體ti係xi，國guo內nei零ling部bu件jian企qi業ye很hen少shao有you時shi機ji得de到dao合he資zi品pin牌pai的de試shi點dian。盡jin管guan中zhong方fang在zai合he資zi公gong司si具ju有you一yi半ban的de決jue議yi計ji劃hua權quan，但dan實shi際ji中zhong仍reng是shi由you外wai資zi主zhu導dao出chu產chan製zhi作zuo和he供gong給gei體ti係xi
，乃nai至zhi還hai要yao看kan對dui方fang的de“臉色”。終究結局是轎車圈子文化盛行
，海外零部件廠商躺著拿訂單，國內零部件企業被擋門外。

在適當長一段時刻，零部件企業一向需求依附於各大車企“討生活”

，不隻急缺磨合、配套的時機來提高自己，更別提進入轎車中心圈。

一方麵，不少國內轎車集團習慣了依靠合資企業獲取大量贏利，導致立異動力缺乏
，不肯意在零部件上耗費過多精力;另一方麵，自主品牌車企首要需求考慮自己的生計問題，無暇顧及和支撐零部件企業
，許多時分都不肯意冒著風險去啟用新的供給商。

作為比照，海外零部件廠商大多是在本國整車企業的全力嗬護下生長起來的

，兩者長時刻協作、bicijintougongsheng。bifangrihanzhengcheqiyezaikaizhanguochengzhongwangwangduilingbujianqiyejinxingbangfuhepeiyu
，jiuxiangfengtianduiyingdianzhuang
，xiandaiduiyingmobisi。qishidanglingbujianqiyegouchengzhongxincainenghou，zhengcheqiyedeguinajingsailiyesuizhitigaole，heleerbuweine?

整(zheng)體(ti)而(er)言(yan)，國(guo)內(nei)零(ling)部(bu)件(jian)職(zhi)業(ye)一(yi)向(xiang)以(yi)來(lai)是(shi)充(chong)分(fen)競(jing)賽(sai)的(de)非(fei)維(wei)護(hu)性(xing)職(zhi)業(ye)，零(ling)部(bu)件(jian)企(qi)業(ye)從(cong)一(yi)開(kai)端(duan)就(jiu)麵(mian)對(dui)著(zhe)國(guo)際(ji)化(hua)的(de)市(shi)場(chang)競(jing)賽(sai)和(he)海(hai)外(wai)零(ling)部(bu)件(jian)巨(ju)子(zi)的(de)打(da)壓(ya)。假(jia)如(ru)說(shuo)整(zheng)車(che)企(qi)業(ye)是(shi)溫(wen)室(shi)養(yang)花(hua)，那(na)麼(me)零(ling)部(bu)件(jian)企(qi)業(ye)能(neng)夠(gou)說(shuo)是(shi)露(lu)天(tian)放(fang)養(yang)。

作為轎車產銷大國，我國零部件企業數量多達十萬家
，但在全球排得上名次的實在是鳳毛麟角
，這也就缺乏為奇了。在2020年全球轎車零部件供給商百強榜中，我國共有9家轎車零部件企業進入，配套營收占比僅有4%。

圖5：國內轎車零部件與整車產業地位懸殊,材料來曆：《美國轎車新聞》，OICA

3.國內零部件企業的底色——麵貌一新之後並不弱

盡(jin)管(guan)國(guo)內(nei)還(hai)沒(mei)有(you)呈(cheng)現(xian)類(lei)似(si)博(bo)世(shi)的(de)零(ling)部(bu)件(jian)巨(ju)子(zi)，但(dan)零(ling)部(bu)件(jian)企(qi)業(ye)們(men)經(jing)過(guo)一(yi)番(fan)麵(mian)貌(mao)一(yi)新(xin)之(zhi)後(hou)整(zheng)體(ti)實(shi)力(li)有(you)了(le)大(da)幅(fu)提(ti)高(gao)
，終(zhong)究(jiu)成(cheng)為(wei)職(zhi)業(ye)細(xi)分(fen)龍(long)頭(tou)的(de)也(ye)不(bu)乏(fa)少(shao)量(liang)。比(bi)方(fang)全(quan)球(qiu)最(zui)大(da)鋁(lv)輪(lun)轂(gu)製(zhi)作(zuo)商(shang)中(zhong)信(xin)戴(dai)卡(ka)
、全球第三轎車玻璃企業福耀玻璃、全球領先的轎車內飾供給商延鋒內飾、出口全世界的玲瓏輪胎等。

客觀點評，國內大多數零部件企業也是很盡力的

，用功程度一點點不亞於整車企業。所謂“無誌之人常立誌，有誌之人立常誌”，這些國產零部件從未忘記當年的雄心壯誌。

可是有人會跳出來說，你舉的例子都是內飾、玻璃
、橡膠等沒技能含量的職業，算不上關鍵零部件。

限於篇幅，暫且不評論這些職業有無技能。(後續的文章會推出更多看起來沒有技能含量的細分範疇)作為轎車上最重要的安全部件——刹車體係，就早有伯特利等企業完成國產化突破;zaidianchifanchou
，gengwuxuduoyan，woguoqiyezaoyichengweizhujiao。xuduochenggongshiligaosuzanmen，bingbushiwoguodelingbujianqiyewanquanzuobudao，qishiquedeshiyigeshiji。

一起，咱們也欣喜地看到一種趨勢
，便是零部件企業研製投入水平不斷提高。從2009年至2018的十年間

，轎車零部件板塊上市公司算計研製費用從28.0億元增長至2018年的126.7億元，9年CAGR到達18.3%。當dang年nian比bi照zhao財cai大da氣qi粗cu的de國guo外wai廠chang商shang，一yi眾zhong零ling部bu件jian企qi業ye能neng夠gou說shuo是shi窮qiong小xiao子zi。因yin為wei資zi金jin的de缺que乏fa，導dao致zhi研yan製zhi跟gen不bu上shang，產chan品pin很hen長chang時shi刻ke隻zhi能neng保bao持chi在zai中zhong低di檔dang水shui平ping。現xian現xian在zai
，零ling部bu件jian企qi業ye正zheng在zai加jia速su追zhui趕gan中zhong。

圖6：2009-2018年轎車零部件板塊上市公司研製費用狀況(單位：億元),材料來曆：Wind
，中信證券(注：研製費用板塊算計口徑為一切自2009年開端披露財務數據公司
，中位數口徑為當年一切零部件板塊公司)

轎車零部件企業迎來破圈時機

1.智能電動車的技能壁壘下降

相較於燃油車，電動車沒有發動機
、變速箱等高技能壁壘、長研製周期的動力體係

，製作大幅門檻。傳統燃油車企在發動機、變速箱等範疇數十年的堆集被嚴峻削弱。

在電動化、智zhi能neng化hua時shi代dai，轎jiao車che產chan業ye競jing賽sai的de中zhong心xin要yao素su現xian已yi產chan生sheng嚴yan重zhong搬ban遷qian。傳chuan統tong零ling部bu件jian巨ju子zi並bing沒mei有you很hen長chang時shi刻ke的de堆dui集ji，國guo內nei外wai企qi業ye簡jian直zhi同tong一yi起qi跑pao線xian，部bu分fen範fan疇chou乃nai至zhi現xian已yi引yin領ling全quan職zhi業ye了le。

比(bi)方(fang)市(shi)場(chang)比(bi)較(jiao)關(guan)心(xin)的(de)智(zhi)能(neng)駕(jia)駛(shi)範(fan)疇(chou)
，從(cong)感(gan)知(zhi)層(ceng)的(de)傳(chuan)感(gan)器(qi)，到(dao)決(jue)議(yi)計(ji)劃(hua)層(ceng)的(de)芯(xin)片(pian)，再(zai)到(dao)履(lv)行(xing)層(ceng)的(de)線(xian)控(kong)底(di)盤(pan)操(cao)控(kong)，我(wo)國(guo)現(xian)已(yi)具(ju)有(you)較(jiao)為(wei)老(lao)練(lian)的(de)全(quan)產(chan)業(ye)鏈(lian)
，每(mei)個(ge)環(huan)節(jie)都(dou)有(you)實(shi)力(li)不(bu)俗(su)的(de)國(guo)內(nei)零(ling)部(bu)件(jian)企(qi)業(ye)。再(zai)如(ru)智(zhi)能(neng)座(zuo)艙(cang)，德(de)賽(sai)西(xi)威(wei)、東軟等企業現已在域操控器範疇把握主導權。

圖7：2020年智能座艙域操控器一級供給商前裝市場份額,材料來曆：高工智能轎車

2.智能電動車新圈子——特斯拉在前，“蔚小理”們在後

傳統車企早已習慣了擠牙膏式的立異，改下前臉和尾燈，就算出新款了;一個新的發動機能夠吹上好幾年;一款新車從規劃到量產往往需求3年及以上的時刻。

現在轎車圈的跨界玩家正在重新定義轎車生態圈，其中最具影響力的當屬“蔚小理”和特斯拉
，而他們都有一個共同點，便是自帶互聯網基因，愈加注重用戶體驗和產品升級換代。

還hai有you跟gen傳chuan統tong燃ran油you車che企qi業ye不bu同tong的de是shi，造zao車che新xin勢shi力li沒mei有you因yin循xun守shou舊jiu，也ye沒mei有you所suo謂wei的de包bao袱fu，他ta們men發fa動dong和he培pei養yang了le許xu多duo國guo內nei零ling部bu件jian企qi業ye。特te別bie是shi特te斯si拉la的de帶dai頭tou演yan示shi作zuo用yong，給gei了le後hou來lai者zhe許xu多duo借jie鑒jian和he演yan示shi。

作為電動車界的領頭羊

，特斯拉在引領智能電動車職業的一起
，也給國內零部件企業帶來了廣闊的開展機會。自從2020年Model 3國產化之後
，國內一些零部件企業得以迅速生長起來
，在特斯拉的產業帶動下快速添加業績。拓普集團、三花智控、廣東鴻猷等公司搖身一變成為了智能電動車圈的香餑餑，本錢市場也慷慨給予了估值的溢價。

值得重申的是
，當年上海引入特斯拉時，許多人認為“狼來了”，woguojiaochechanyejiangmianduimiedingzhizai。shishizhengming，woguojiaochegongyefeidanmeiyouzaoshouchongji
，fanerrangyidapilingbujianqiyehengkongchushi
，zhexiangtongyingsheleguoneilingbujianqiyededise。

圖8：特斯拉國產零部件供給商,材料來曆：開源證券

3.傳統金字塔型供給鏈被解構

為了打破傳統燃油車企“五年一換代、三年一改款”的“龜速”開(kai)發(fa)步(bu)驟(zhou)，造(zao)車(che)新(xin)勢(shi)力(li)們(men)往(wang)往(wang)采(cai)納(na)更(geng)為(wei)扁(bian)平(ping)靈(ling)敏(min)的(de)供(gong)給(gei)鏈(lian)體(ti)係(xi)，以(yi)習(xi)慣(guan)更(geng)快(kuai)的(de)產(chan)品(pin)迭(die)代(dai)節(jie)奏(zou)
，來(lai)順(shun)應(ying)消(xiao)費(fei)者(zhe)的(de)需(xu)求(qiu)。不(bu)管(guan)你(ni)願(yuan)不(bu)肯(ken)意(yi)
，由(you)海(hai)外(wai)零(ling)部(bu)件(jian)巨(ju)子(zi)控(kong)製(zhi)的(de)金(jin)字(zi)塔(ta)型(xing)供(gong)給(gei)鏈(lian)正(zheng)在(zai)被(bei)解(jie)構(gou)。

一方麵，車企和零部件企業需求愈加高頻次的直接聯絡。具體來說，現在的Tier 2或許Tier 3供給商能夠越過博世
、大陸等Tier1直接供給給整車廠，有才能的零部件供給商乃至成為tier 0.5，開端供給一些總成類的產品，這意味著提高了單車配套價值量
，生長天花板一下被打開了。

另ling一yi方fang麵mian，零ling部bu件jian企qi業ye的de認ren證zheng周zhou期qi大da幅fu縮suo短duan。傳chuan統tong車che企qi對dui轎jiao車che零ling部bu件jian供gong給gei商shang的de認ren證zheng要yao求qiu不bu隻zhi嚴yan厲li並bing且qie繁fan瑣suo，特te別bie是shi國guo外wai車che企qi往wang往wang需xu求qiu層ceng層ceng批pi閱yue，手shou續xu極ji其qi麻ma煩fan，導dao致zhi認ren證zheng周zhou期qi長chang達da18-24個月，這明顯無法習慣產品的快速迭代和供給鏈辦理。要知道特斯拉現已將認證周期砍到最短6個月左右。

當然，在新的供給體係下，零部件企業必需要具有與主機廠同步的設計和開發才能，並能快速呼應

，相同存在優勝劣汰的多維競賽。

圖9：傳統燃油車的金字塔供給鏈體係,材料來曆：百度

4.反客為主——零部件品牌化

三十年河東、三十年河西，現在國內的零部件企業也紛紛加速收買與兼並，為品牌化和全球化鋪路。

2011年7月，中信戴卡收買德國轎車零部件出產商凱世曼;

2018年4月，均勝電子以15.88億美元收買高田財物

2019年3月
，德賽西威現金收買德國天線技能公司ATBB;

2019年4月，李爾以3.2億美元收買美國Xevo公司;

2019年4月，繼峰股份以39.56億元“曲線”收買德國格拉默公司;

2019年12月，三安光電股份收買英國轎車照明體係供給商威帕克;

2020年9月

，諾博公司完成對德國轎車配件廠商Motus的收買。

我(wo)國(guo)轎(jiao)車(che)產(chan)業(ye)對(dui)零(ling)部(bu)件(jian)企(qi)業(ye)的(de)品(pin)牌(pai)打(da)造(zao)，並(bing)沒(mei)有(you)像(xiang)建(jian)造(zao)整(zheng)車(che)品(pin)牌(pai)那(na)樣(yang)注(zhu)重(zhong)。隨(sui)著(zhe)零(ling)部(bu)件(jian)企(qi)業(ye)整(zheng)體(ti)實(shi)力(li)的(de)進(jin)一(yi)步(bu)增(zeng)強(qiang)
，品(pin)牌(pai)建(jian)造(zao)得(de)以(yi)加(jia)速(su)推(tui)動(dong)，也(ye)將(jiang)在(zai)本(ben)錢(qian)市(shi)場(chang)得(de)到(dao)更(geng)多(duo)曝(pu)光(guang)度(du)。

長時刻以來
，本錢市場經常看不上國內零部件企業的規劃。實際上，博世、電裝
、麥(mai)格(ge)納(na)等(deng)都(dou)是(shi)營(ying)收(shou)在(zai)三(san)四(si)百(bai)億(yi)美(mei)元(yuan)級(ji)別(bie)的(de)企(qi)業(ye)，即(ji)使(shi)和(he)許(xu)多(duo)整(zheng)車(che)企(qi)業(ye)相(xiang)比(bi)也(ye)毫(hao)不(bu)遜(xun)色(se)。基(ji)於(yu)國(guo)內(nei)最(zui)大(da)轎(jiao)車(che)市(shi)場(chang)的(de)基(ji)本(ben)麵(mian)，未(wei)來(lai)有(you)望(wang)走(zou)出(chu)一(yi)批(pi)世(shi)界(jie)級(ji)的(de)企(qi)業(ye)。

5.車企全球化更需求零部件企業

woguojiaochechanyekaiduanjinruquanqiujingsailideyinlingshidai，xianzaixianyiyouyixiezizhupinpaicheqizouxiangshijie
，yuyuhaiwaicheqishibigao。keshijiarumeiyoubenguodeqiangzhuangdelingbujianqiyelaizhichengbaozhenggonggeiliantixi，cheqidejingsailihainengjixubuduanditigaoma?

2020年的轎車缺芯潮現已給了咱們警示，因為國內零部件職業的歸納實力還不行強壯
，一旦遇到海外零部件企業的供給問題，國內車企隻能“等米下鍋”。

總而言之，我國轎車品牌的出海是離不開與之同呼吸、共生長的零部件企業，咱們需求更多的“博世”。在轎車產業做大做強關鍵期和電動化大潮的交彙點
，轎車零部件企業所承載的曆史使命也比以往愈加明晰。