三一情陷多元化 迷失亞洲家族企業路徑

     9月14日
，停牌中的三一重工(600031.SH)靜靜等待著監管層一個重要的決定。

    當日晚間，證監會網站掛出上市公司監管部的一條公告令其鬆了一口氣：“上市公司並購重組審核委員會2009年第25次會議於2009年9月14日召開，會議審核結果為三一重工有條件通過。”此前公司的停牌公告顯示
，並購重組委審核的是三一重工定向增發購買大股東資產三一重機關聯交易事宜。

    記者調查發現

，一片叫好聲中，鮮為人知是，2003年，三一重工賤價處理給三一集團的三一重機，6年後，卻要從大股東手裏，以高出賬麵價值4倍多的價格贖回。2006年，三一重工再次將三一重裝低價轉讓給三一集團，如今
，三一重裝正謀求海外上市。

    “這zhe是shi亞ya洲zhou家jia族zu式shi企qi業ye弊bi端duan的de集ji中zhong釋shi放fang。三san一yi集ji團tuan長chang期qi與yu上shang市shi公gong司si頻pin繁fan發fa生sheng關guan聯lian交jiao易yi，甚shen至zhi將jiang三san一yi重zhong工gong核he心xin潛qian力li資zi產chan低di價jia剝bo離li給gei大da股gu東dong，然ran後hou，三san一yi集ji團tuan通tong過guo上shang市shi公gong司si或huo資zi本ben市shi場chang高gao價jia套tao現xian，三san一yi重zhong機ji和he三san一yi重zhong裝zhuang，就jiu是shi典dian型xing的de利li潤run轉zhuan移yi例li子zi。”湖南一位長期關注三一重工的人士直言，“如此下去
，即使上市公司不被掏空，業績也會受到影響。”

    今年8月，同城德比兄弟中聯重科(000157.SZ)和三一重工2009年半年報相繼出爐，中聯重科營業收入、淨利潤和每股收益等多項數據

，均超過三一重工20%以上。

    素以體製靈活
、疾慢如仇被外界推崇的湖南第一民企——三一重工，此番為何在國有控股的中聯重科麵前潰敗呢

？

    比較中聯重科的專注主業
，三一集團在多元化道路上銜枚疾進
，除三一重工外
，還有為數不少的“殼外資產”，潛伏著大股東從上市公司“抽血”滋補的風險。

    今年
，三一集團，繼數年前在通訊和客車及股票投資三大業務“折戟”之後，再在吉林
、江蘇和河北圈地上千畝建設風電產業園。

    問(wen)題(ti)在(zai)於(yu)
，沒(mei)有(you)相(xiang)關(guan)經(jing)驗(yan)的(de)三(san)一(yi)集(ji)團(tuan)，進(jin)軍(jun)內(nei)外(wai)資(zi)巨(ju)頭(tou)掌(zhang)控(kong)下(xia)市(shi)場(chang)漸(jian)趨(qu)飽(bao)和(he)的(de)風(feng)電(dian)領(ling)域(yu)
，會(hui)否(fou)重(zhong)蹈(dao)此(ci)前(qian)三(san)一(yi)通(tong)訊(xun)和(he)客(ke)車(che)項(xiang)目(mu)迅(xun)速(su)衰(shuai)敗(bai)的(de)覆(fu)轍(zhe)？

    “無論是進軍風電領域，還是大量擴建工業園，可能都隻是三一集團的一個考慮，其另一個目的可能是低價圈地。”方正證券行業研究員李儉儉談及三一集團多元化戰略時語出驚人。

    而與多元化突進伴生的是，三一長袖善舞煙塵四起的資本運作。

    劣勢漸顯致使桂冠旁落

    9月5日，“2009中國企業500強”名單出爐
，中國工程機械三巨頭徐工集團
、中聯重科和三一集團分別以408.13億
、242.86億元和209.36億元的營業收入
，依次位居151位、236位和266位。

    同樣遭遇金融危機，中聯重科和三一重工2009年中期業績卻此消彼長。

    今年上半年，中聯重科實現營業收入92.67億元
，淨利潤10.85億元，每股收益0.71元，完成海外收入12.55億元。與之對應，三一重工四項數據分別為74.95億元、7.9億元、0.53元、7億元。也就是說，中聯重科四項數據均出現20%以上的同比增幅，而三一重工除營業收入微增外，其它三項均出現下降。

    橫向比較
，中聯重科已具備諸多優勢。今年上半年
，其營業收入超過三一重工23.7%，淨利潤和每股收益超過37%和34%
，而海外收入更是超過79.3%。

    從雙方內部縱向比較看，中聯重科以上四項數據同比增幅均超過20%，特別是海外收入，雖有金融危機影響懸頂，中聯重科還是較2008年同期增長23.27%。

    而三一重工的情況不容樂觀。四項數據中，除營業收入同比微增4.2%之外，淨利潤和每股收益均同比減少2.89%，而海外收入更是“腰斬”，較去年同期減少50.22%。

    另一個值得注意的是，盡管三一重工在2009年中報繼續宣稱
，“混凝土機械規模優勢繼續遠超同行”，但事實上其引為自豪的“全球最大混凝土機械製造商”桂冠早已旁落。

    “現在全球混凝土機械龍頭應該是中聯而非三一，因為後者的混凝土機械收入包括底盤收入
，而前者旗下CIFA公司底盤收入並未計入營業收入。”熟知工程機械的中信建投湖南總部研究總監劉亞輝分析
，今年上半年
，盡管三一重工40.38億元的混凝土機械銷售收入較中聯重科(35.34億元)高出5億多元，但CIFA一年的底盤收入在20億-30億元，合並計算，中聯重科混凝土機械收入已經超過三一重工。

    “中聯重科這次可以說是以壓倒性優勢超過了三一重工。”劉亞輝坦言
，此前，多年雙方在業績方麵“互相拉鋸”的態勢已經悄然改變。

    在他看來，中聯重科業績大增

，除國家4萬億投資拉動下出現產銷兩旺的因素，主要得益於多年來堅持“專注主業”、公司整體上市消除關聯交易的發展戰略。
多元化桎梏

    與多數工程機械企業關注於行業內的產品多元化經營不同
，三一集團將多元化觸角伸向工程機械行業之外的領域：除起家時的金剛石新材料，以及三一重裝的煤炭機械等業務，三一集團還進軍通訊、客車製造和風電等與工程機械主業幾無關聯性的領域。

    三一董事長梁穩根在集團2004年度經營發展報告提到，三一堅持走多元化與專業化相結合的道路是指：集團層麵推行適度的多元化戰略

，而所屬各公司要堅持專業化戰略。集團適度多元化，有利於擴大發展空間，協同各專業公司發展。

    事實上，就在2004年，三一集團旗下除重工外，還有重機
、客車、汽車
、通訊四大公司。

    2001年，三一投資1億多元成立三一通訊，主要經營高端交換機。但當時該產品的市場已趨飽和，競爭十分激烈，三一通訊一直處於虧損狀態。2003年1月yue，三san一yi客ke車che成cheng立li，試shi圖tu立li足zu於yu三san一yi集ji團tuan在zai專zhuan用yong機ji械xie設she備bei和he特te種zhong車che輛liang研yan製zhi過guo程cheng中zhong的de積ji累lei，自zi主zhu研yan製zhi大da中zhong型xing客ke車che專zhuan用yong底di盤pan
，打da造zao客ke車che產chan品pin。時shi至zhi今jin日ri，三san一yi通tong訊xun和he三san一yi客ke車che這zhe兩liang家jia企qi業ye，已yi正zheng式shi宣xuan告gao退tui出chu江jiang湖hu
，數shu億yi元yuan投tou資zi付fu之zhi東dong流liu。

    2009年，三一集團旗下三一電氣橫空出世，瞄上風電這個新能源領域。

    1月21日
，三一通榆風電產業園項目在長春市簽約，項目總投資100億元；

    6月6日
，三一與江蘇省東台市政府正式簽約，共同投資興辦三一東台風電產業園，總投資10億元；

    8月15日
，總投資80億元的三一張家口風電產業園項目在西山產業集聚區奠基開工，總投資80億元。

    以上三個項目中，河北張家口風電園和吉林通榆風電園分別占地500畝。

    資料顯示
，截至2008年6月底，三一電氣總資產20004.22萬元
，淨資產19992.69萬元。而依據三一電氣五年戰略規劃，公司2009年計劃銷售風力發電機65台總額6.83億元

，2010年銷售500台總額50億元，2011年銷售1200台總額120億元，2012年銷售2000台總額200億元。力爭五年內成為國內第一、世界前八的風力發電整機製造企業。

    但在日前
，國務院常務會議研究部署抑製部分行業產能過剩和重複建設，風電、多晶矽等新能源產業也因出現重複建設傾向被重點提名。

    中投顧問新能源行業首席研究員薑謙撰文指出
，投資“狂飆”之下，風電行業產能嚴重過剩，目前

，全國近1/3的機組閑置，而有限的市場已被華銳
、金風科技

、東方電氣三巨頭所壟斷，一些外資企業也已在國內完成布局

，三一集團進入該領域，“可謂風險極大”。

    “進軍風電隻是投資的一個方麵，另一方麵
，大量低價圈地，也是三一的重大收獲。”在李儉儉看來，三一集團擁有大量廉價土地
，不排除為以後的房地產開發做準備。

     房地產夢想

    早在三一集團2004年度經營發展報告中，梁穩根明確提出，三一的三大協同產業為：租賃、金融和房地產。

    關於房地產
，“把握國家實施城市化戰略的曆史時機，利用三一的品牌、資金和產業協同優勢
，切入房地產行業

，使之成為集團的又一增長點。”

    三一集團以擴建工業園形式囤積了大量土地，在一份截至2008年1月的三一集團簡介中，三一列舉了長沙星沙
、蘇州昆山、北京回龍觀
、上海川沙(及南彙)、沈陽經開、長沙榔梨六大工業產業園，而2008年此後數月
，三一在長沙金洲寧鄉、浙江湖州又組建了兩個新基地，合計是為三一的八大產業園。這些還不算其在邵陽、常德、成都、重慶以及婁底老家的多個小基地。

    2009年，三大風電項目又為三一集團圈到超過1000畝地。

    另外，三一在海外也大量征地。

    2006年11月
，三一在印度投資6000萬美元設立產業園。《英才》雜誌報道，三一租了印度馬邦工業開發委員會的土地，總共83英畝。

    2007年9月12日，三一重工發布《重大事項公告》稱，三一重工與美國佐治亞州政府簽署投資6000萬美元建設工程機械研發製造基地的投資備忘錄，並征地1600畝建設三一美國研發製造中心。

    而據梁穩根親口對記者說，美國的土地價格低廉
，與長沙公司本部星沙鎮的不相上下。

    2008年5月，三一德國公司開業
，並投資1億歐元在德國購地建廠。三一首期將在德北威州科隆購置20萬平方米的土地建設工廠
，同時預留可拓展到30萬平方米的土地。

    不包括海外的土地
，截至2008年
，上述八大園區，據概算總麵積已達到1.66萬畝土地。這些土地的獲取價格都堪稱低廉。

    值得注意的是
，這八大產業園1.66萬畝的土地中，有絕大部分至今