工程機械：受益經濟複蘇 行業增長將加速

    帶動工程機械設備需求的房地產
、caikuangyehejijiansandalingyugudingzichantouzizengsuyujisijidujiangyanxusanjiduqushi。fangdichantouzijiangjinyibujiasu，caikuangyetouzizengsujiangjixufanghuan，erjijiantouzizengsujiangjixuweichigaowei。

　我們看到主要產品挖掘機和推土機經過5、6月份銷量短暫回升後7-8月份銷量繼續下滑，並創年內出口新低，上次報告我們預期行業下半年出口將有所改善
，目前來看先前的預期有些樂觀
，09年上半年原油、yousejinshudengdengdazongshangpinjiagedafufandanduixiangguanxingyetouzixinxindetishengyouxian
，xiangguanxingyejinxingjinyibutouzideyiyuanyiranjiaoruo。zonghelaikan，womenrenweizaiquanqiujingjibuwendingshiqi，xiangguanchanpinxuqiurengchuyuzhubuhuifujieduan，sijiduxingyezhuyaochanpinchukoujiangyirandimi
，duanqinanyigaishan。

　挖掘機和汽車起重機6－8月份連續實現月度正增長，而裝載機、推土機和叉車銷量逐步恢複到08年同期水平，我們認為由於08年9－12月份行業銷量大幅下滑導致基數較低，09年9－12月份行業主要產品銷量將保持增長，而隨著經濟複蘇以及4萬億投資的逐步落實，行業主要產品銷量增速將逐漸提高。

　從產品產量來看
，起重機械，壓實機械、混凝土機械產量保持平穩，8月份都保持了同比正增長，行業1－8月份累計產量也保持了正增長，業內主要企業對行業未來主要產品市場前景依然保持了樂觀。

　三季度投資策略中通過上市公司估值比較
，考慮工程機械行業未來成長性，我們認為工程機械行業整體估值偏低，調高了行業評級至“增持”
，三季度行業走勢強於大盤，符合我們的判斷。四季度行業依然處於複蘇中，考慮未來上市公司業績增長情況，我們認為行業2010年合理估值區間在20-25倍PE，維持行業“增持”的評級。與房地產投資和基建投資關聯度比較高的上市公司將享有較高的估值溢價，重點可以關注三一重工、徐工科技和柳工。