三一重工三次資產注入分析

    日前，三一重工（600031）一紙資產注入公告，又一次使公司成為了投資者與輿論關注的焦點。4年內的第三次資產注入
，並最終實現集團工程機械資產整體上市，對此次的收購，三一重工董事、高級副總裁趙想章做了說明。
    三次收購三次業績承諾
　　“早在2006年收購樁工機械資產時
，我們就作出了未來業績承諾，開創了中國資本市場先河。”趙zhao想xiang章zhang告gao訴su記ji者zhe，之zhi後hou收shou購gou的de挖wa掘jue機ji資zi產chan加jia上shang這zhe次ci對dui三san一yi汽qi車che的de收shou購gou，已yi是shi三san一yi集ji團tuan第di三san次ci對dui收shou購gou資zi產chan的de未wei來lai三san年nian業ye績ji作zuo出chu承cheng諾nuo。本ben次ci收shou購gou完wan成cheng後hou，三san一yi汽qi車che承cheng諾nuo2010年實現的淨利潤不低於2.44億元，2011年實現的淨利潤不低於4.17億元，2012年實現的淨利潤不低於5.53億元。
    據有關證券人士分析認為：連lian續xu的de資zi產chan注zhu入ru中zhong均jun對dui未wei來lai三san年nian業ye績ji做zuo出chu承cheng諾nuo，這zhe種zhong案an例li在zai資zi本ben市shi場chang並bing不bu多duo見jian，可ke見jian公gong司si對dui未wei來lai發fa展zhan的de信xin心xin。他ta表biao示shi，回hui顧gu去qu年nian向xiang集ji團tuan收shou購gou的de三san一yi重zhong機ji，從cong跟gen蹤zong的de銷xiao量liang和he經jing營ying狀zhuang況kuang來lai看kan遠yuan超chao預yu期qi
，預yu計ji今jin年nian三san一yi重zhong工gong挖wa掘jue機ji業ye務wu淨jing利li潤run翻fan倍bei增zeng長chang，投tou資zi回hui收shou期qi大da大da縮suo短duan。
    此次收購完成後，集團股改時的注資承諾已完成，上市公司將專注於工程機械生產，形成包括混凝土機械、挖掘機、起重機
、平地機、旋挖鑽機等完整的工程機械產品鏈
，進一步增強三一重工的盈利能力。
　　juyouguanguojinzhengquanjixiexingyedexiangguanrenshifenxirenwei，shougouwanchenghou，jituanjiangbuzaicongshigongchengjixieyewu
，shangshigongsichengweijituanweiyidegongchengjixiepingtai，youliyushichangxiaochuduijituanyushangshigongsitongyejingzhengdedanxin。
　　定價方式不一事出有因
　　“收(shou)購(gou)資(zi)產(chan)的(de)價(jia)值(zhi)取(qu)決(jue)於(yu)其(qi)未(wei)來(lai)的(de)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)
，因(yin)此(ci)，對(dui)於(yu)一(yi)項(xiang)完(wan)整(zheng)的(de)盈(ying)利(li)前(qian)景(jing)良(liang)好(hao)的(de)資(zi)產(chan)
，市(shi)場(chang)普(pu)遍(bian)采(cai)用(yong)收(shou)益(yi)法(fa)進(jin)行(xing)評(ping)估(gu)
，並(bing)以(yi)此(ci)作(zuo)為(wei)交(jiao)易(yi)定(ding)價(jia)依(yi)據(ju)，三(san)一(yi)汽(qi)車(che)此(ci)次(ci)即(ji)以(yi)收(shou)益(yi)法(fa)評(ping)估(gu)結(jie)果(guo)作(zuo)為(wei)定(ding)價(jia)依(yi)據(ju)。而(er)湖(hu)南(nan)汽(qi)車(che)同(tong)樣(yang)作(zuo)為(wei)一(yi)項(xiang)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)很(hen)強(qiang)且(qie)具(ju)備(bei)良(liang)好(hao)成(cheng)長(chang)性(xing)的(de)資(zi)產(chan)，則(ze)以(yi)資(zi)產(chan)基(ji)礎(chu)法(fa)評(ping)估(gu)結(jie)果(guo)作(zuo)為(wei)定(ding)價(jia)依(yi)據(ju)
，這(zhe)主(zhu)要(yao)是(shi)綜(zong)合(he)該(gai)項(xiang)業(ye)務(wu)的(de)發(fa)展(zhan)曆(li)程(cheng)和(he)背(bei)景(jing)以(yi)及(ji)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)股(gu)東(dong)利(li)益(yi)後(hou)，由(you)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)和(he)三(san)一(yi)集(ji)團(tuan)協(xie)商(shang)確(que)定(ding)的(de)。”對於外界普遍關心的收購價格定價方式，趙想章這樣解釋。
　　據他介紹
，湖南汽車主營產品為混凝土攪拌車。該項業務原在上市公司內，2006年4月(yue)，由(you)於(yu)混(hun)凝(ning)土(tu)攪(jiao)拌(ban)運(yun)輸(shu)車(che)業(ye)務(wu)毛(mao)利(li)率(lv)低(di)，所(suo)需(xu)的(de)底(di)盤(pan)全(quan)部(bu)為(wei)外(wai)購(gou)進(jin)口(kou)底(di)盤(pan)，為(wei)集(ji)中(zhong)有(you)限(xian)資(zi)源(yuan)對(dui)高(gao)附(fu)加(jia)值(zhi)產(chan)品(pin)進(jin)行(xing)開(kai)發(fa)生(sheng)產(chan)，三(san)一(yi)重(zhong)工(gong)決(jue)定(ding)不(bu)再(zai)生(sheng)產(chan)混(hun)凝(ning)土(tu)攪(jiao)拌(ban)運(yun)輸(shu)車(che)。但(dan)考(kao)慮(lv)到(dao)工(gong)程(cheng)車(che)輛(liang)是(shi)混(hun)凝(ning)土(tu)成(cheng)套(tao)設(she)備(bei)的(de)重(zhong)要(yao)組(zu)成(cheng)部(bu)分(fen)
，在(zai)三(san)一(yi)重(zhong)工(gong)停(ting)止(zhi)生(sheng)產(chan)該(gai)產(chan)品(pin)後(hou)
，三(san)一(yi)集(ji)團(tuan)一(yi)方(fang)麵(mian)堅(jian)持(chi)混(hun)凝(ning)土(tu)攪(jiao)拌(ban)運(yun)輸(shu)車(che)的(de)生(sheng)產(chan)，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)整(zheng)合(he)湖(hu)南(nan)汽(qi)車(che)的(de)底(di)盤(pan)業(ye)務(wu)並(bing)投(tou)入(ru)資(zi)源(yuan)進(jin)行(xing)自(zi)主(zhu)研(yan)發(fa)，經(jing)過(guo)幾(ji)年(nian)的(de)努(nu)力(li)，在(zai)混(hun)凝(ning)土(tu)攪(jiao)拌(ban)運(yun)輸(shu)車(che)底(di)盤(pan)和(he)整(zheng)車(che)研(yan)發(fa)方(fang)麵(mian)取(qu)得(de)了(le)成(cheng)功(gong)。
　　在此次收購實施前，三一集團對湖南汽車100%的股權按收益法評估的預估區間為18-25億元，但考慮到該項業務的背景和發展過程

，三一集團決定放棄收益法評估定價，而采用成本法評估值加1元的方法作為本次交易的定價依據。
　　湖南汽車僅2010年1-5月合計歸屬於母公司的淨利潤接近2億元
，劉榮預計全年淨利潤有望達到3.6億元左右。以2.2億元淨資產價格收購三一集團持有的湖南汽車100%股權
，劉榮認為“明顯有利於股東”。
　　sanyiqichedezhuyaochanpinweiqicheqizhongji。qicheqizhongjixisanyijituanjingguoduonianpeiyudeyixiangxinyewu
，muqianyipingjiechayihuadejingzhengcelvehelianghaodepinzhichengweileqicheqizhongjixingyedehouqizhixiu。“企業已經進入高速成長階段，同時，國家未來3-5年內對高速鐵路專線、各區域基建投資等重點工程的投入
，為起重機行業提供了巨大的市場空間和商機。預計未來3-5年，起重機市場容量仍將保持穩定增長。”對三一汽車未來前景看好的趙想章表示
，采取收益評估法相對於成本評估法更能反映三一汽車價值。