機械製造業績好轉 利潤已接近增長臨界點

業績持續好轉，利潤已接近增長臨界點。機械板塊上市公司上半年營業收入5610.7億元
，同比上升5.73%;實現歸屬母公司淨利潤271.9億元，同比下滑2.53%。機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)複(fu)蘇(su)態(tai)勢(shi)明(ming)顯(xian)
，延(yan)續(xu)上(shang)半(ban)年(nian)趨(qu)勢(shi)，三(san)季(ji)度(du)行(xing)業(ye)總(zong)營(ying)收(shou)同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)趨(qu)勢(shi)不(bu)變(bian)，已(yi)基(ji)本(ben)達(da)到(dao)增(zeng)長(chang)臨(lin)界(jie)點(dian)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)行(xing)業(ye)周(zhou)期(qi)改(gai)善(shan)的(de)趨(qu)勢(shi)已(yi)基(ji)本(ben)到(dao)來(lai)，之(zhi)後(hou)隨(sui)著(zhe)產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)提(ti)升(sheng)、固定成本被進一步分攤而導致成本下降
，之後盈利能力會逐步好轉。

鐵路設備：國內、海外齊頭並進，三季度業績佐證高成長性。在我們選擇的9家具有代表性的鐵路設備公司中，14年前三季度共實現營收1619.02億元，同比上漲28%;實現淨利潤85.53億元
，同比提升了66%。

國內鐵路投資連續超預期，海外設備項目捷報頻傳，行業景氣度高漲
，看好未來盈利能力持續提升。

船舶海工：行業整合加劇
，業績拐點將近。14年全球經濟持續回暖，國際貿易有所複蘇
，13-14年海運業景氣度複蘇速度好於預期
，也帶動相關航運設備企業盈利能力的觸底反彈。在我們選取9家有代表性的A股造船、海工企業，根據Wind數據，以上企業14年前三季度取得營收494.89億元，同比上升21%;實現歸屬母公司淨利潤93.74億元
，同比上漲35%;業績的大幅增長與去年的低基數有關，然而我們行業的逐漸複蘇才是主要因素。

油氣鑽采設備：受低油價影響增速放緩，中長期仍然看好。14年下半年國際原油價格大幅下跌，且石油行業持續的反腐使得三桶油的固定資產投資大幅減少，長慶
、塔裏木等油田的部分項目推遲

，對於油氣鑽采設備企業的業績影響較大。14年前三季度A股市場11家主要油氣鑽采設備、服務企業共實現營業收入71.2億元，同比增長2%;實現淨利潤2.92億元，同比下滑19%，環比業績進一步惡化。雖然板塊企業業績增速出現下滑，然而中長期來看，頁岩氣開采應用、天然氣定價改革

、油服業務對外輸出等方向都具有題材性機會，且在石油行業反腐告一段落時
，可關注部分個股的估值修複機會。

風險提示。經濟複蘇出現反複
，設備招標、資產注入等事件低於預期。