工程機械企業加快國際化進程

競爭加劇企業出現分化

2013年以來

，我國固定資產投資增速持續回落，工程機械行業企業收入整體維持下滑態勢，2013年主要企業實現營業總收入1728.56億元

，同比下降11.08%。

2013nian，youyuhongguanjingjichixuhuiluo
，hunningtujixiecunliangshichangbaohedujiaogao，qizhongjixiayouxuqiubuzu，sandalongtouqiyedeshourujiaoshangnianjiangfujiada
，qizhongsanyijituanhezhonglianzhongkeshouruxiahuafudujunda15%以上，與此同時，柳工集團收入逆勢增長

，山推股份和山東臨工收入降幅收窄，收入同比降幅保持在5%以內。作為國內叉車行業的龍頭企業，安徽合力(600761,股吧)受益於下遊物流行業的穩定需求，營業總收入波動幅度較小，2012年收入僅下降5.01%
，進入2013年以來重拾增長勢頭。2014年以來房地產市場進入低穀抑製了部分工程機械產品的需求
，工程機械行業主要企業收入同比繼續下滑。

工gong程cheng機ji械xie企qi業ye因yin產chan品pin種zhong類lei不bu同tong
，各ge產chan品pin之zhi間jian技ji術shu水shui平ping差cha異yi較jiao大da，進jin而er影ying響xiang毛mao利li率lv水shui平ping。第di一yi梯ti隊dui的de三san一yi集ji團tuan及ji中zhong聯lian重zhong科ke依yi靠kao在zai混hun凝ning土tu機ji械xie產chan品pin方fang麵mian的de優you勢shi和he較jiao強qiang的de成cheng本ben控kong製zhi能neng力li，毛mao利li率lv水shui平ping在zai2012年以前均超過30%，2013年以來因行業景氣度低迷營業毛利率跌至30%以下
，但仍處於領先水平;廈工股份、山推股份和常林股份(600710,股吧)等產品線相對單一，且主要產品市場競爭較為激烈，毛利率水平不高。

近年來，工程機械企業為了促進銷售，大量采用分期付款
、銀行按揭和融資租賃這三種銷售方式，使得其應收賬款快速攀升

，長期應收款
、一年內到期的非流動資產大量占用了企業的流動資金。2013年以來
，徐工有限、三一集團、中(zhong)聯(lian)重(zhong)科(ke)等(deng)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)繼(ji)續(xu)利(li)用(yong)其(qi)較(jiao)強(qiang)的(de)融(rong)資(zi)能(neng)力(li)和(he)多(duo)種(zhong)銷(xiao)售(shou)渠(qu)道(dao)促(cu)進(jin)產(chan)品(pin)的(de)銷(xiao)售(shou)，行(xing)業(ye)內(nei)企(qi)業(ye)應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)整(zheng)體(ti)仍(reng)呈(cheng)上(shang)升(sheng)趨(qu)勢(shi)，龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)負(fu)有(you)回(hui)購(gou)義(yi)務(wu)的(de)按(an)揭(jie)貸(dai)款(kuan)及(ji)融(rong)資(zi)租(zu)賃(lin)淨(jing)額(e)依(yi)然(ran)保(bao)持(chi)增(zeng)長(chang)或(huo)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)。在(zai)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)保(bao)持(chi)弱(ruo)勢(shi)
、下遊建設項目需求不旺、設備利用率下降時
，企業的回款風險及或有負債回購風險加大
，主要企業壞賬核銷規模及按揭貸款逾期回購金額呈不斷增長勢頭。

由於需求不振，2013年以來大部分企業持續調整庫存，以減輕對營運資金的占用壓力。2013年末主要企業存貨合計488.99億元，同比下降10.96%

，其中中聯重科、山東臨工和鬥山機械等企業存貨餘額同比降幅均超過20%，而徐工、山推股份和安徽合力企業庫存仍在上升。由於應收賬款的回收力度和去庫存的進程存在差異
，2013年業內企業的經營活動淨現金流出現了變動趨勢的分化


，柳工集團、山河智能(002097,股吧)等部分企業經營活動淨現金流同比有所好轉，徐工有限等企業經營活動淨現金流仍在繼續惡化。2014年前三季度，行業內企業整體經營活動淨現金流情況較差，主要是回款的季節性因素所致。

近年來，企業積極尋找機會進行兼並收購


，投資活動較為活躍。2010-2012年，工程機械行業處於投資高峰期
，部分企業在其投資高峰年份的投資活動淨現金支出已達到其上年末淨資產的20%以上，有的甚至超過了60%
，產能擴張及並購進一步導致企業資金壓力增加。2013年以來，三一重工、中聯重科等企業的投資現金流出額同比明顯減少，其產能擴張步伐明顯放緩。

前期較大的投資支出使得許多工程機械企業債務負擔維持高位。2014年9月底，徐工有限、三一集團

、柳工集團
、廈工股份、山河智能和鬥山機械等企業資產負債率均在60%以上，總資本化比率均超過50%，預計未來12-18個月內工程機械行業企業整體仍將麵臨較大的債務壓力。

總體看，目前我國宏觀經濟增速放緩、海hai外wai需xu求qiu低di迷mi
，房fang地di產chan下xia行xing壓ya力li加jia大da，基ji礎chu設she施shi投tou資zi需xu求qiu較jiao為wei旺wang盛sheng，由you於yu過guo去qu部bu分fen企qi業ye使shi用yong較jiao為wei激ji進jin的de銷xiao售shou手shou段duan提ti前qian預yu支zhi了le部bu分fen需xu求qiu，下xia遊you需xu求qiu增zeng長chang仍reng然ran乏fa力li，工gong程cheng機ji械xie行xing業ye步bu入ru深shen度du調tiao整zheng階jie段duan。