燃料電池發展迎來新機遇

 　　近日，財政部、工信部、科技部
、發改委、能源局五部門聯合下發 《關於開展燃料電池汽車示範應用的通知》。該文件是《關於完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》的後續文件，並對“調整補貼方式，以獎代補，開展燃料電池汽車示範應用”進一步明確。

　　業ye內nei人ren士shi認ren為wei，本ben次ci燃ran料liao電dian池chi汽qi車che示shi範fan應ying用yong引yin導dao政zheng策ce，充chong分fen借jie鑒jian了le之zhi前qian新xin能neng源yuan汽qi車che補bu貼tie的de經jing驗yan，考kao慮lv更geng加jia全quan麵mian，如ru不bu僅jin僅jin補bu貼tie購gou置zhi環huan節jie，而er是shi覆fu蓋gai氫qing能neng供gong應ying到dao車che輛liang推tui廣guang全quan環huan節jie，同tong時shi直zhi接jie對dui電dian堆dui、膜電極、雙極板
、質子交換膜等零部件進行補貼，以實現燃料電池汽車全產業鏈的統籌發展。燃料電池車補貼積分政策出台，零部件企業優先受益。

　　事件驅動 “以獎代補”政策出台

　　為推動我國燃料電池汽車產業持續健康

、科學有序發展
，9月21日，財政部等五部委出台了關於 《開展燃料電池汽車示範應用的通知》(下稱《通知》)
，對燃料電池汽車的購置補貼政策
，調整為燃料電池汽車示範應用支持政策。

　　《通知》指出，將采取“以獎代補”方fang式shi

，對dui入ru圍wei示shi範fan的de城cheng市shi群qun

，按an照zhao其qi目mu標biao完wan成cheng情qing況kuang核he定ding並bing撥bo付fu獎jiang勵li資zi金jin，對dui符fu合he條tiao件jian的de城cheng市shi群qun開kai展zhan燃ran料liao電dian池chi汽qi車che關guan鍵jian核he心xin技ji術shu產chan業ye化hua攻gong關guan和he示shi範fan應ying用yong給gei予yu獎jiang勵li，從cong而er形xing成cheng布bu局ju合he理li、各有側重
、協同推進的燃料電池汽車發展新模式。

　　此次示範應用獎補辦法共明確了四方麵內容。一是支持方式，將采取“以獎代補”方式，對入圍示範的城市群，按照其目標完成情況撥付獎勵資金，示範期暫定為四年;二是示範內容，示範城市群應找準應用場景，構建完整產業鏈;三是示範城市群選擇，采取地方自願申報、專家評審方式確定。鼓勵強強聯合

，自願組隊;四是組織實施，示範城市群應確定牽頭城市
，統籌推進示範。

　　在獎補資金方麵
，分別在燃料電池汽車推廣應用和氫能供應兩個領域給予示範城市群補貼，補貼的具體方式是通過積分核算，1積分給10萬元補貼，積分上限分別為15000積分和2000積分，折合補貼金額分別為15億元和2億元，累計上限17億元。

　　值得一提的是，《通知》mingquezhichu
，jifendebiaozhunjiangshezhizhuniantuipo，jianglizijinyongyuranliaodianchiqicheguanjianhexinjishuchanyehua，budeyongyuqichezhengcheshengchantouzixiangmuhejiaqingjichusheshijianshe。

　　此外，《通知》要yao求qiu示shi範fan城cheng市shi群qun探tan索suo有you效xiao的de商shang業ye運yun營ying模mo式shi
，集ji中zhong聚ju焦jiao優you勢shi企qi業ye，探tan索suo經jing濟ji可ke行xing的de整zheng車che示shi範fan推tui廣guang模mo式shi，降jiang低di整zheng車che購gou置zhi成cheng本ben。示shi範fan期qi間jian推tui廣guang車che輛liang應ying接jie入ru五wu部bu門men認ren定ding的de信xin息xi平ping台tai，對dui燃ran料liao電dian池chi汽qi車che示shi範fan實shi施shi全quan過guo程cheng
、全鏈條監管。

　　行業現狀 燃料電池政策東風頻起

　　近年來
，國內外車企高度重視氫燃料電池車的發展，在該業務上持續加碼。包括上汽大通
、宇通等在內的車企也都推出了相關的氫燃料電池車;豐田、一汽
、東風、廣汽、北汽

、億華通等公司此前成立了“聯合燃料電池係統研發(北京)有限公司”。北汽集團日前發布了《氫燃料電池商用車戰略規劃》和首款32T液氫重卡新產品
，並計劃到2030年，推廣氫燃料電池汽車20萬輛。

　　隨著傳統車企的紛紛加入，行業有望迎來規模效應。據相關券商測算，燃料電池近兩年成本從2.5萬-3萬/kw降低至1萬/kw，主流電堆功率從30-40kw提升至近80kw，應用範圍大幅提升。明年，120kw乃至更高功率的電池即將批產，大型客車及重卡市場規模化應用成為可能。

　　隨著明年客車上量，考慮到補貼，終端性價比有望超過電動客車。燃料電池具備的耐低溫、加燃料快(直接降低需求數量)的特點
，利於實現北氫南電。

　　值得一提的是，今年以來燃料電池政策東風頻起。9月13日

，上汽正式宣布“氫戰略”，大通發布了量產級的燃料電池MPV大通EUNIQ7;9月8日，北京市經信局發布了《北京市氫燃料電池汽車產業發展規劃(2020-2025年)》，提出力爭2025年前累計推廣氫燃料電池汽車突破1萬輛;6月17日，山東省政府辦公廳印發了《山東省氫能產業中長期發展規劃(2020-2030年)》
，累計推廣燃料電池汽車1萬輛，燃料電池發動機產能達5萬台、整車產能2萬輛。

　　未來三年國內輕烴裂解有望形成80萬噸以上的氫氣副產品供應，以我國目前的燒堿產量水平，年均有超過20萬噸的氫氣可作為燃料電池車的氫源;以重卡每百公裏耗氫10kg、年化15萬公裏運營裏程估計，可供超5萬輛重卡使用;以乘用車每百公裏耗氫1kg、年化1萬公裏估計，可供超800萬輛乘用車使用。長期來看
，中金公司認為電解水製氫可以作為光伏、風電等可再生能源的調峰儲備，空間廣闊。

　　投資機會 零部件企業優先受益

　　guangfazhengquanbiaoshi，benciranliaodianchiqicheshifanyingyongyindaozhengce，chongfenjiejianlezhiqianxinnengyuanqichebutiedejingyan，kaolvgengjiaquanmian
，rubujinjinbutiegouzhihuanjie，ershifugaiqingnenggongyingdaocheliangtuiguangquanhuanjie
，tongshizhijieduidiandui、膜電極、雙極板、質子交換膜等零部件進行補貼，以實現燃料電池汽車全產業鏈的統籌發展。從“十五”至今，我國對燃料電池汽車產業的引導已經持續了二十年
，根據免稅目錄合格證數據

，2018-2020年8月，我國燃料電池客車、貨車產量分別均超過2600輛，在新的政策指引下，在地方政府、相關企業積極響應下

，我國有望加速建成較為完整的燃料電池產業鏈。

　　中信證券認為，與征求意見稿相比，正式稿最大亮點是確認了關鍵部件的獎勵額度。關鍵零部件包括電堆

、雙極板
、膜電極、空壓機、質子交換膜、催化劑、碳紙
、氫氣循環係統八大類，目前國內突破難度越大的獎勵越高。例如膜電極0.25分/台套
，而碳紙0.3分/台套。價值量上看，若係統供應商電堆、膜電極、雙極板均自製，將獲得0.75分
，對應獎勵7.5萬元
，按目前電堆價格均價4000元/kW計算，80kW電堆價格32萬元，獎勵帶來利潤彈性23%。

　　值得注意的是，關鍵零部件的獎勵4年內不退坡，假設電堆成本年均下降20%
，至2023年電堆價格約2000元/kW，80kW電堆價格16萬元，上述案例中的電堆由獎勵帶來的利潤彈性將增加至47%。因此中信證券認為在獎勵幅度堅挺下
，優質龍頭憑借自主技術和規模效應而更具降本能力，利潤彈性進一步釋放。

　　此外，中信證券指出，燃料電池車示範政策靴子落地，補貼額度超預期。從利潤彈性角度
，具有電堆、膜電極自主技術的係統廠商受益最大，重點推薦億華通、東方電氣、美錦能源、濰柴動力、雄韜股份

，建議關注騰龍股份
、雪人股份、大洋電機。氫體係端，重點推薦具有廉價工業副產氫源和完備氫氣布局的嘉化能源
、衛星石化，建議關注深冷股份
、中泰股份。

　　光大證券提出，燃料電池車補貼積分政策出台
，零部件企業優先受益。建議重點關注標的，電堆係統：億華通、騰龍股份、美錦能源、漢纜股份
、雄韜股份;氫能應用示範：嘉化能源、美錦能源;燃料電池重卡：濰柴動力;燃料電池客車：宇通客車;核心壓縮機：雪人股份。 大眾證券網