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下載手機APP 本年以來，鋼材商場一向堅持半休市狀況：一邊是鋼企庫存和社會庫存不斷累積打破同期前史高點;另一邊是下流用鋼職業開工、複工遍及拖延，需求開釋緩慢。供需兩頭同時催化，導致當時鋼廠、鋼貿商遍及麵臨較大的庫存壓力和資金回籠問題。無疑，高庫存疊加需求不振，對鋼價已構成打壓之勢。數據顯現，自2021年10月中旬以來，鋼價不斷振蕩下行，6月23日已跌至4480點，下跌1720點，創8個月以來新低。
不bu斷duan下xia行xing的de鋼gang價jia正zheng一yi點dian點dian吞tun噬shi鋼gang廠chang和he鋼gang貿mao商shang的de贏ying利li。期qi貨huo日ri報bao記ji者zhe在zai采cai訪fang中zhong了le解jie到dao，當dang時shi鋼gang材cai商shang場chang處chu於yu冷leng季ji，黑hei色se全quan產chan業ye鏈lian贏ying利li縮suo短duan，鋼gang企qi和he鋼gang貿mao商shang遍bian及ji虧kui損sun。
鋼鐵商場何故至此?記者從多位業內人士處了解到，在全球通脹危險攀升、經濟下行壓力加大、新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing反fan複fu擾rao動dong以yi及ji當dang時shi又you進jin入ru梅mei雨yu季ji的de布bu景jing之zhi下xia，下xia流liu用yong鋼gang職zhi業ye的de開kai複fu工gong行xing為wei仍reng未wei能neng會hui集ji開kai釋shi，多duo地di需xu求qiu仍reng有you延yan遲chi。由you於yu需xu求qiu康kang複fu速su度du不bu及ji預yu期qi，鋼gang廠chang和he貿mao易yi商shang在zai庫ku存cun方fang麵mian的de危wei險xian仍reng然ran較jiao高gao。
眼yan下xia，由you於yu庫ku存cun居ju高gao不bu下xia，鋼gang價jia承cheng壓ya，鋼gang廠chang已yi自zi發fa性xing減jian產chan。盡jin管guan焦jiao炭tan價jia格ge有you所suo下xia調tiao，但dan焦jiao煤mei和he鐵tie礦kuang石shi的de價jia格ge還hai處chu於yu階jie段duan性xing的de高gao位wei，後hou續xu鋼gang鐵tie商shang場chang將jiang走zou向xiang何he方fang?
鋼材庫存
居於前史同期最高水平
近(jin)期(qi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)水(shui)平(ping)堅(jian)持(chi)同(tong)期(qi)前(qian)史(shi)最(zui)高(gao)位(wei)，熱(re)卷(juan)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)再(zai)次(ci)創(chuang)下(xia)同(tong)期(qi)前(qian)史(shi)最(zui)高(gao)水(shui)平(ping)，五(wu)大(da)建(jian)材(cai)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)相(xiang)同(tong)堅(jian)持(chi)同(tong)期(qi)前(qian)史(shi)最(zui)高(gao)水(shui)平(ping)，高(gao)庫(ku)存(cun)帶(dai)來(lai)的(de)壓(ya)力(li)不(bu)容(rong)忽(hu)視(shi)。
談(tan)到(dao)鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)，華(hua)東(dong)地(di)區(qu)一(yi)位(wei)鋼(gang)企(qi)人(ren)士(shi)告(gao)知(zhi)記(ji)者(zhe)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)相(xiang)同(tong)也(ye)堅(jian)持(chi)在(zai)同(tong)期(qi)最(zui)高(gao)水(shui)平(ping)，其(qi)間(jian)長(chang)短(duan)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)均(jun)處(chu)於(yu)同(tong)期(qi)最(zui)高(gao)。僅(jin)有(you)壓(ya)力(li)有(you)所(suo)緩(huan)解(jie)的(de)僅(jin)剩(sheng)下(xia)仍(reng)能(neng)堅(jian)持(chi)低(di)位(wei)的(de)熱(re)卷(juan)鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)，但(dan)其(qi)間(jian)北(bei)方(fang)地(di)區(qu)鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)也(ye)仍(reng)處(chu)於(yu)同(tong)期(qi)高(gao)位(wei)，因(yin)而(er)庫(ku)存(cun)總(zong)體(ti)來(lai)說(shuo)也(ye)存(cun)在(zai)必(bi)定(ding)危(wei)險(xian)。
業內人士表明，從時刻維度上看，鋼材庫存累積至高位，有其必定性也有偶爾性。
“本年的鋼市曲折頗多，3月、4月yue本ben應ying是shi鋼gang材cai去qu庫ku的de時shi刻ke點dian，但dan受shou疫yi情qing防fang控kong等deng要yao素su的de影ying響xiang，鋼gang廠chang出chu貨huo節jie奏zou放fang緩huan，鋼gang廠chang庫ku存cun沒mei有you按an期qi去qu化hua，而er是shi呈cheng現xian振zhen蕩dang走zou平ping的de特te征zheng。社she會hui庫ku存cun因yin前qian期qi在zai途tu資zi源yuan陸lu續xu到dao貨huo，入ru庫ku量liang環huan比bi顯xian著zhe上shang升sheng;加之疫情對終端需求的影響，采購積極性有所下降，使得商場交易量環比回落，進而導致商場降庫節奏全體緩慢。”中信建投期貨黑色研討員張少達說。進入6月，疫情防控辦法挨近結尾，運送條件大幅改進，可是產值低位的狀況下，鋼材庫存去化仍然不順。下流需求差、成交弱的狀況一向沒有改變，導致庫存數據不降反增，現在，已是前史同期最高水平。
“從(cong)鋼(gang)材(cai)庫(ku)存(cun)倍(bei)數(shu)角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)，本(ben)年(nian)春(chun)節(jie)往(wang)後(hou)，鋼(gang)材(cai)庫(ku)存(cun)倍(bei)數(shu)呈(cheng)現(xian)了(le)兩(liang)個(ge)階(jie)段(duan)的(de)表(biao)現(xian)，先(xian)是(shi)由(you)社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)削(xue)減(jian)而(er)鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)添(tian)加(jia)構(gou)成(cheng)的(de)庫(ku)存(cun)倍(bei)數(shu)自(zi)同(tong)期(qi)高(gao)位(wei)下(xia)降(jiang)至(zhi)同(tong)期(qi)低(di)位(wei)，反(fan)映(ying)需(xu)求(qiu)較(jiao)為(wei)疲(pi)弱(ruo)，鋼(gang)貿(mao)商(shang)拿(na)貨(huo)誌(zhi)願(yuan)不(bu)足(zu)、出售不順利，需求消化速度不及供應速度;熱卷和螺紋鋼庫存倍數先後於5月初和5yuezhongxunqikaiduanfandan，zongtishiyijushehuikucunxiaofuduijiergangchangxiaofuquku，gongyingbingweichengxianxianzhesuoliang，yinerfanyingxuqiurengxianpiruo，duigangjiadailaideyalirengweideyixianzhegaijin。”海通期貨黑色係研討員邱怡宏說。
而另一個偶爾要素是，受疫情防控的影響，節後鋼廠麵臨質料采購和下流需求兩頭均晦氣的為難局勢。
江蘇富實數據研討院院長、nangangjinmaogangbaoshouxiqixianfenxishicaiyongzhenggaozhijizhe，jinqixuqiumeiyouwanquankangfu，gangchangchuchandezengliangzaihuanmanshangsheng，xuqiugenbushangzhenggegongyingduandezengliang。shishishang，jibiangongyingduanxianyizifasuoduan，danxianzhexuqiuxiahuasudugengkuai。yixianzaidexuqiuqiangdu，shixianlengjiqukunanduwuyishijudade。
caiyongzhenggaozhijizhe，xiangxicugangyajianmubiaorengweichulu，guoyougangchangxuqiuchengdangshehuizhize，daguimojianchankenengxingjiaoxiao，danxianzaijiagexianyidiepogaolubenqian，bufenminyinggangchangxianyikaiduanshishijianliangjianxiufanganyijiangdikucun。
“近來唐山個別鋼廠開端進行高爐減產、檢修，另外還有鋼廠方案在7月對高爐進行檢修。
huazhongdiquyiweigangmaoshanggaozhijizhe，bennianyiqingduiyugangtiezhiyegongxuliangtoudougouchenglebijiaodadeyingxiang。duixuqiuduandeyingxiangxianzhedayugongyingduan，jiehougangcaishangchangbiaoxianwei“供應減、需求弱”detezheng，gangcaijiagechengxiandaqifuxiadie。benzhougangchangzifaxingjianchanhuijiyuluowengang，duiyugaijinluowenganggongxuzhuangkuangchujianchengxiao，chucishixianquku，danrejuandegongxuzhuangkuanggaijinhaixuqiushike。
生鐵產值
6月再度攀升至新紀錄
值得注意的是，國家統計局的數據顯現，5月鋼材出產連續攀升的走勢，生鐵當月產值攀升至前史最高，粗鋼月度產值也攀升至前史同期次高值，僅低於去年4月、5月的產值，鋼材當月產值相同也攀升至前史次高值。記者注意到，從總體來看，5月鋼材產值攀升是有加速痕跡的，6月上旬，生鐵日均產值仍堅持高位，且再度刷新前史新高。
導致這一現象的原因是什麼?張少達以為，是因為廢鋼供應遭遇瓶頸。3月之後因為疫情防控呈現運送問題，鋼廠的廢鋼到貨量一向處於低位。而疫情緩解後，廢鋼到貨盡管環比上升，但同比仍然不及預期。
“youcikeyixiangduiyingdedaodeshi，yuancailiaodeshijixuqiuquantiyeshuyupianqiangzhuangkuang，tiekuangshirijunshugangliangjianchigaowei，bingqiezaiyuancailiaogongyingduanyalichixupiandidebujingxia，yuancailiaoquantichengxiangongxupianjindegeju，zhichengyuancailiaojiagequantiqiangyuchengcaide。”邱怡宏說。
蔡擁政告知記者，盡管生鐵產值自3月下旬大幅攀升乃至屢創前史新高直至現在，但鋼材產值尤其是建材產值全體仍然堅持低位運轉。
caiyongzhengyiwei，yuanbengujiyiqinghuanjiehoufeigangdaohuonengyousuotigao，keshicongshijigenzongshujulaikan，xianzaihaimeiyoutigaodehenji，qiegenzhejinqiduodibaoyuqihouyijinongmangyaosuyingxiang，gujifeiganggongyingduankaishirengyounandu。
“受限於本年控產方針的布景、贏利問題、廢鋼緊張、下流需求差，估計鐵水產值本月大概率見頂，然後在粗鋼壓減大布景下原燃料的供需基本麵將逐漸轉弱。”張少達說。
從本年3月yue以yi來lai，鋼gang廠chang複fu產chan邏luo輯ji下xia原yuan燃ran料liao需xu求qiu走zou強qiang，價jia格ge攀pan升sheng，但dan鋼gang材cai價jia格ge在zai強qiang預yu期qi和he弱ruo實shi際ji之zhi間jian來lai回hui搖yao晃huang，上shang漲zhang行xing情qing走zou得de並bing不bu順shun利li，鋼gang企qi出chu產chan贏ying利li一yi向xiang在zai盈ying虧kui平ping衡heng線xian鄰lin近jin動dong搖yao。
“上shang星xing期qi商shang場chang對dui強qiang預yu期qi開kai端duan動dong搖yao，成cheng材cai價jia格ge向xiang弱ruo實shi際ji靠kao攏long，現xian貨huo下xia跌die起qi伏fu超chao出chu商shang場chang預yu期qi，質zhi料liao端duan現xian貨huo盡jin管guan也ye受shou鋼gang材cai帶dai動dong價jia格ge呈cheng現xian下xia調tiao，但dan起qi伏fu較jiao小xiao，出chu產chan贏ying利li敏min捷jie惡e化hua。”張少達說。
張少達依據計算公式給記者算了一筆賬，贏利下滑最嚴峻的是6月17日，點對點狀況下螺紋長流程噸鋼贏利為-253元，環比6月10日縮短236元;短流程噸鋼贏利為-103元，環比上星期縮短122元。
數據顯現，鋼企盈利率自4月下旬起呈現了加速下滑態勢，5月末創下48.48%的前史次低值，虧損鋼廠數量大幅添加，至今也堅持在60%之下，坐落同期絕對低位。
鋼(gang)廠(chang)的(de)贏(ying)利(li)在(zai)被(bei)吞(tun)噬(shi)的(de)同(tong)時(shi)，鋼(gang)貿(mao)商(shang)在(zai)本(ben)輪(lun)下(xia)跌(die)中(zhong)相(xiang)同(tong)損(sun)失(shi)慘(can)重(zhong)。上(shang)海(hai)鋼(gang)貿(mao)商(shang)黃(huang)先(xian)生(sheng)告(gao)知(zhi)記(ji)者(zhe)，疫(yi)情(qing)緩(huan)解(jie)後(hou)，鋼(gang)廠(chang)趁(chen)商(shang)場(chang)還(hai)在(zai)預(yu)期(qi)需(xu)求(qiu)回(hui)補(bu)時(shi)加(jia)速(su)了(le)庫(ku)存(cun)前(qian)置(zhi)，社(she)會(hui)庫(ku)存(cun)敏(min)捷(jie)上(shang)升(sheng)，鋼(gang)貿(mao)商(shang)遍(bian)及(ji)在(zai)高(gao)位(wei)接(jie)盤(pan)。從(cong)5月26日到6月10日，上海螺紋鋼平均價格為4800元/噸，而從6月10日到6月22日，下跌了570元/噸，沒有參加期貨套保的貿易商噸鋼虧損570元。
zaiqiuyihongkanlai，gangchangyingliehua，zhiyexuqiucongtoutiaozhenggongxujiegou。xianzaiwentidezhongxinhaishixuqiuduantairuo，xianzainengliganjianyingdehuanjiegongxumaodundebanfajiushigangchangxianchan。genzhe5月生鐵產值刷新紀錄高位，商場開端等待迎來供應端方針落地。
記者注意到，鋼材價格下行，贏利縮短進而打壓焦炭價格，焦化企業作為黑色係產業鏈中弱勢的一環，隻能被迫接受降焦炭價格。
記者經過整理發現，本年焦企贏利的峰值呈現在4月下旬，在焦企提漲六輪後，鋼廠贏利低，微觀環境和疫情影響下焦炭呈現較大起伏回調，5月上旬焦企贏利走弱速度加速，5月11日華北、華東地區幹流鋼廠乃至對焦炭采購價提降200元/噸(dun)，鋼(gang)廠(chang)對(dui)焦(jiao)炭(tan)采(cai)購(gou)偏(pian)謹(jin)慎(shen)，鋼(gang)廠(chang)累(lei)庫(ku)壓(ya)力(li)也(ye)是(shi)逐(zhu)漸(jian)傳(chuan)導(dao)至(zhi)焦(jiao)炭(tan)端(duan)，使(shi)得(de)焦(jiao)炭(tan)供(gong)應(ying)逐(zhu)漸(jian)趨(qu)於(yu)寬(kuan)鬆(song)，焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)的(de)走(zou)弱(ruo)也(ye)使(shi)得(de)焦(jiao)炭(tan)本(ben)錢(qian)端(duan)支(zhi)撐(cheng)削(xue)弱(ruo)，但(dan)下(xia)調(tiao)起(qi)伏(fu)不(bu)及(ji)焦(jiao)炭(tan)商(shang)場(chang)心(xin)情(qing)轉(zhuan)弱(ruo)更(geng)顯(xian)著(zhe)，焦(jiao)企(qi)噸(dun)焦(jiao)贏(ying)利(li)於(yu)5月下旬逐漸降至盈虧平衡線之下。
“由於煤價漲，入爐煤本錢添加，焦企虧損未有顯著改進。”河北焦炭貿易商李津對期貨日報記者說。
“為(wei)摸(mo)清(qing)贏(ying)利(li)分(fen)配(pei)與(yu)焦(jiao)炭(tan)漲(zhang)跌(die)價(jia)之(zhi)間(jian)的(de)規(gui)則(ze)，咱(zan)們(men)提(ti)出(chu)兩(liang)個(ge)目(mu)標(biao)輔(fu)助(zhu)研(yan)討(tao)，焦(jiao)鋼(gang)毛(mao)利(li)差(cha)與(yu)焦(jiao)煤(mei)超(chao)量(liang)贏(ying)利(li)率(lv)。通(tong)常(chang)狀(zhuang)況(kuang)下(xia)，焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)與(yu)焦(jiao)鋼(gang)毛(mao)利(li)差(cha)曲(qu)線(xian)的(de)走(zou)勢(shi)吻(wen)合(he)度(du)極(ji)高(gao)，但(dan)後(hou)者(zhe)不(bu)是(shi)領(ling)先(xian)目(mu)標(biao);焦鋼毛利差通常在零軸下方，超常規的供應側變革是擾動要素;去年焦炭價格與焦鋼毛利差曾呈現過劈叉，本源在於焦煤對焦鋼贏利的腐蝕。”張zhang少shao達da說shuo，黑hei色se係xi贏ying利li再zai分fen配pei進jin程cheng受shou擾rao動dong，並bing不bu順shun利li，可ke是shi排pai除chu短duan期qi的de方fang針zhen預yu期qi後hou，年nian內nei經jing濟ji下xia行xing壓ya力li較jiao大da，焦jiao煤mei端duan超chao量liang贏ying利li的de回hui吐tu將jiang是shi大da勢shi所suo趨qu。
邱(qiu)怡(yi)宏(hong)以(yi)為(wei)，質(zhi)料(liao)供(gong)應(ying)中(zhong)期(qi)逐(zhu)漸(jian)上(shang)升(sheng)的(de)確(que)認(ren)性(xing)較(jiao)大(da)，焦(jiao)企(qi)產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)和(he)焦(jiao)炭(tan)日(ri)產(chan)值(zhi)持(chi)續(xu)康(kang)複(fu)的(de)走(zou)勢(shi)也(ye)遇(yu)到(dao)階(jie)段(duan)性(xing)阻(zu)力(li)，短(duan)期(qi)原(yuan)材(cai)料(liao)供(gong)應(ying)壓(ya)力(li)全(quan)體(ti)偏(pian)中(zhong)性(xing)。另(ling)外(wai)，本(ben)年(nian)鋼(gang)企(qi)低(di)贏(ying)利(li)格(ge)局(ju)將(jiang)成(cheng)為(wei)常(chang)態(tai)，往(wang)年(nian)高(gao)贏(ying)利(li)格(ge)局(ju)很(hen)難(nan)再(zai)現(xian)。
期貨盤麵
黑色係K線裏的價格預期
期qi貨huo盤pan麵mian上shang，從cong前qian幾ji個ge月yue的de強qiang預yu期qi到dao後hou來lai的de合he理li預yu期qi和he理li性xing看kan待dai，再zai到dao現xian在zai的de恐kong慌huang兜dou售shou，黑hei色se板ban塊kuai的de商shang場chang心xin情qing閱yue曆li了le幾ji度du轉zhuan化hua，邏luo輯ji切qie換huan極ji快kuai。
值得注意的是，當時鋼鐵商場弱實際和強預期的特色未改。供應方麵，2022年nian上shang半ban年nian已yi挨ai近jin結jie尾wei，國guo家jia針zhen對dui粗cu鋼gang產chan值zhi的de調tiao控kong進jin程cheng將jiang陸lu續xu進jin入ru省sheng內nei下xia達da階jie段duan。在zai當dang時shi鋼gang廠chang贏ying利li格ge局ju較jiao差cha布bu景jing下xia，多duo數shu鋼gang廠chang增zeng產chan誌zhi願yuan不bu強qiang，在zai確que保bao全quan年nian粗cu鋼gang產chan值zhi同tong比bi下xia降jiang的de大da布bu景jing下xia，減jian產chan或huo更geng適shi合he商shang場chang以yi及ji當dang時shi的de經jing濟ji狀zhuang況kuang，鋼gang材cai供gong應ying上shang限xian相xiang對dui確que認ren。
事實上，從上星期開端，需求崩塌疊加本錢崩塌，鋼價開啟了負反饋之旅。
“現(xian)在(zai)問(wen)題(ti)的(de)中(zhong)心(xin)還(hai)是(shi)需(xu)求(qiu)端(duan)太(tai)弱(ruo)，穩(wen)經(jing)濟(ji)方(fang)針(zhen)不(bu)斷(duan)出(chu)台(tai)，可(ke)是(shi)方(fang)針(zhen)落(luo)地(di)構(gou)成(cheng)什(shen)物(wu)工(gong)作(zuo)量(liang)還(hai)需(xu)求(qiu)時(shi)刻(ke)傳(chuan)導(dao)且(qie)效(xiao)果(guo)不(bu)確(que)認(ren)。現(xian)在(zai)能(neng)立(li)竿(gan)見(jian)影(ying)緩(huan)解(jie)供(gong)需(xu)矛(mao)盾(dun)的(de)辦(ban)法(fa)就(jiu)是(shi)鋼(gang)廠(chang)限(xian)產(chan)，跟(gen)著(zhe)5月生鐵產值刷新紀錄高位，商場開端等待供應端方針落地。”張少達說。
“現貨走的是實際邏輯，期貨則更多走預期邏輯。”對此，蔡擁政以為，從現貨端來看，供需壓力巨大，鋼材庫存創新高，現貨價格承壓大跌;預期端，貨幣、財政方針不斷寬鬆，多地密集部署複工複產，提升了商場對後期需求將大幅上升的預期。
jizhezhuyidao，luowengangchanxiaozengsuchajinyigeyueyilaijibenzailingzhoushangxiaxiaofudongyao，gangjiaduanqidehuitiaoshouxinqingxingyaosuyingxianggengduo，zaiquannianyajiancugangchanzhiderenwushangweixiadamingquedaogeshengfenjixiangguanqiyezhiqian，gangjiarengjiangchuyugongyingsuoduanyuqiyuruoxuqiuhegaokucundeshijiyalideboyizhong。
“diejiagaotongzhangweixianchixuzougaoduidazongshangpinjiagedailaideyali，gangjiajibenxianyihuituquannianzhangfu，duanqilengjibudandailaideweixiankaishiyalirengda，gangjiaduanqizhendangpianruoyunzhuandegailvyerengranjiaoda。”邱(qiu)怡(yi)宏(hong)說(shuo)，不(bu)過(guo)，鐵(tie)水(shui)產(chan)值(zhi)上(shang)行(xing)空(kong)間(jian)已(yi)不(bu)大(da)，且(qie)在(zai)全(quan)年(nian)壓(ya)減(jian)粗(cu)鋼(gang)產(chan)值(zhi)的(de)任(ren)務(wu)完(wan)成(cheng)後(hou)，失(shi)望(wang)心(xin)情(qing)恐(kong)才(cai)將(jiang)開(kai)釋(shi)結(jie)束(shu)，因(yin)而(er)後(hou)期(qi)鋼(gang)廠(chang)切(qie)實(shi)的(de)減(jian)產(chan)行(xing)為(wei)或(huo)是(shi)衡(heng)量(liang)鋼(gang)材(cai)供(gong)需(xu)改(gai)進(jin)度(du)的(de)更(geng)有(you)效(xiao)的(de)目(mu)標(biao)。
張少達以為，在粗鋼壓減方針下，焦炭在產業鏈中的話語權難有打破，隻能寄希望於第二次的“產能會集篩選”，但現在焦化產能已進入動態置換期，“一刀切”式的會集篩選不符合國家方針，因而焦鋼毛利差未來將繼續在零軸以下運轉，不然做空焦炭現貨的邊沿收益將添加。
“jiaomeiqudechaoliangyinglidequdongzhengzaixueruo，yifangmianhouyiqingxiadexuqiubuzai，querdaizhideshipiruodedichanhechixudecugangyajian，lingyifangmian，mengmeijinkouzengliangzhengzaizhujianxianxian。”李津說，288口岸通車量估計本年康複至600車的概率較大，對國內商場衝擊顯著，焦煤超量贏利率有望回落。期貨日報
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