特斯拉超蘋果？先過比亞迪吧

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北京時間10月20日淩晨，特斯拉發布了其2022年三季度財報。數據顯現，三季度特斯拉經營收入214.54億美元，同比增加56%，創下單季營收新高，但仍低於分析師預期的220.9億美元。這是自2021年第三季度以來，特斯拉營收首次低於華爾街預期。

三季度特斯拉調整後淨利潤32.92億美元，同比增加75%，略低於一季度的33.18億美元，但高於分析師預期的32億美元;轎車事務毛利率27.9%，低於外界預期的28.4%。值得注意的是
，特斯拉轎車事務毛利率現已接連兩個季度低於30%。

受上述音訊影響，特斯拉盤後跌幅到達6.28%。

雖然三季度交出的答卷不達預期，但特斯拉CEO馬斯克保持了一貫的達觀態度。展望第四季度
，馬斯克表明：“似乎咱們將具有史詩般的年尾(epic end of year)。”

此外，馬斯克也對外界最為重視的需求疲軟問題做出回應

，“估計轎車交給量將在四季度創新紀錄，公司估計四季度車輛需求將‘相當不錯’。”

早在成績發布半個月前，10月3日
，特斯拉發布的第三季度新車產銷數據，就給投資者打了“預防針”。

數據顯現，本年三季度，特斯拉出產了365,923輛轎車

，包含19935輛Model S/X和345988輛Model 3/Y;同期交給了343,830輛轎車
，包含18672輛Model S/X和325158輛Model 3/Y，同比增加42.4%
、環比增加34.9%
，並創下單季交給紀錄。

但這一數據並未到達外界預期。數據發布後，此前長時間看漲特斯拉的摩根士丹利分析師Adam Jonas也調整了預期，他將特斯拉的全年交給量猜測從之前的137萬輛下調至131萬輛
，而2023全年的猜測從200萬輛降至180萬輛。

產值與銷量之間相差的2.2wanliangquekouyeyinqilewaijieyoulv。caibaozhong，tesilajiangqiguijiuyuyunsonghewuliuwenti
，danzheyishuofabingbunengrangwaijiexinfu，fenxishiyoulv，jiaruzheyizhuangkuangbunengdedaogaishan，huoxuyiweizhetesilamianduixuqiupiruanwenti，zhejiangyanzhongyingxianggongsiweilaidechengjizengjia。

我國市場的需求狀況最令分析師憂慮。加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)表明:“目前最令人憂慮的是我國的需求，因為交給周期似乎在縮短。”特斯拉官網顯現
，後驅版Model Y交給周期在1-4周;而Model Y其他版本和Model 3的交給周期均為4-8周。

交給周期縮短，固然與上海工廠產能提升有關，但讓華爾街憂慮的是特斯拉在我國市場麵對的劇烈競賽。

10月3日，比亞迪緊隨特斯拉，發布了車輛銷售數據。數據顯現
，本年三季度，比亞迪新能源乘用車累計銷量為537,164輛，同比增加187.01%，其中九月單月銷量更是突破20萬
，到達201,259輛，同比增加151.2%。

這現已是比亞迪擠掉特斯拉、jieliansangeyueweijuquanqiuxinnengyuanjiaochexiaoliangbangshou。suiranwoguoshichangdetixianrengjiushitesilazuiweiliangyandebufen，danzaiyuefajuliedewoguocheqijingsaizhixia，waijiebumianyoulv：特斯拉的高增加神話還能維持多久?

一

雖然成績不達預期，財報電話會上的馬斯克仍舊是那個“達觀男孩”。針對外界最關懷的問題
，馬斯克的一係列回應也給投資者吃下了一顆“定心丸”。

首先是外界最為重視的需求問題。高通脹、歐(ou)洲(zhou)能(neng)源(yuan)問(wen)題(ti)
，以(yi)及(ji)我(wo)國(guo)市(shi)場(chang)走(zou)弱(ruo)的(de)痕(hen)跡(ji)

，無(wu)不(bu)讓(rang)外(wai)界(jie)憂(you)慮(lv)特(te)斯(si)拉(la)將(jiang)迎(ying)來(lai)需(xu)求(qiu)疲(pi)軟(ruan)，進(jin)而(er)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)。先(xian)於(yu)成(cheng)績(ji)發(fa)布(bu)的(de)三(san)季(ji)度(du)產(chan)銷(xiao)狀(zhuang)況(kuang)不(bu)達(da)預(yu)期(qi)，則(ze)進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)展(zhan)了(le)外(wai)界(jie)對(dui)特(te)斯(si)拉(la)需(xu)求(qiu)問(wen)題(ti)的(de)憂(you)慮(lv)。產(chan)銷(xiao)數(shu)據(ju)發(fa)布(bu)到(dao)財(cai)報(bao)發(fa)布(bu)前(qian)，特(te)斯(si)拉(la)股(gu)價(jia)承(cheng)壓(ya)，跌(die)落(luo)近(jin)10%。

從本年三季度的產值與交給量之間存在2.2萬輛缺口來看，一些分析師以為特斯拉的產值超出了銷量
，出現需求疲軟的痕跡。我國市場交給周期的縮短則加劇了外界的這一質疑。

但dan特te斯si拉la在zai一yi份fen聲sheng明ming中zhong表biao明ming，公gong司si第di三san季ji度du出chu產chan的de一yi切qie轎jiao車che都dou已yi被bei客ke戶hu訂ding貨huo，但dan該gai公gong司si在zai確que保bao滿man足zu的de運yun送song來lai交jiao給gei這zhe些xie車che輛liang方fang麵mian麵mian對dui應ying戰zhan。

財報電話會上，馬斯克則進一步解釋了這個問題。馬斯克稱，新車交給受阻的主要原因是“沒有滿足多的船舶，沒有滿足多的火車，沒有滿足多的卡車”。

依照這一說法
，產值與交給量的缺口並非庫存，而是“堵”在了路上。特斯拉高管也警告稱，交給問題將持續存在，這或將導致第四季度特斯拉交給量增加低於50%
，而產值增加高於50%;換句話說
，缺口仍會存在，且或許擴展。

除此之外，馬斯克還放出一係列利好音訊，以進一步消除外界的疑慮。雖然交給的車或許會堵在公路、鐵路
，乃至海上，但財報電話會上馬斯克仍表明，四季度的交給將創紀錄
，特斯拉將具有“史詩般的年尾”。

ciwai，masiketoulu，tesilazhengzaiyanjiuzaojiagengdidexiayidaicheliangpingtai，bingjiangjieruyuancailiaochuchan。masikezaihuishangquerentesilazhengzaimeiguodezhouxiujianliyelianchang。

馬ma斯si克ke和he高gao管guan以yi為wei，雖sui然ran大da多duo數shu大da宗zong商shang品pin價jia格ge正zheng在zai下xia滑hua，但dan電dian池chi級ji鋰li的de價jia格ge仍reng在zai上shang漲zhang
，且qie運yun費fei高gao得de離li譜pu。而er上shang述shu一yi係xi列lie行xing動dong將jiang有you助zhu於yu特te斯si拉la長chang時shi間jian操cao控kong本ben錢qian。“假如咱們不得不通過挖礦來獲取電動轎車原材料
，那咱們就會去挖礦。”馬斯克表明。

此外，馬斯克還透露了一些事務的新進展，比如重申FSD(全自動駕駛)將在四季度發布，12月將向百事“親手交給”Semi卡車，屢次跳票的Cybertruck有望在2023年前期投產等。

為了提振股價
，財報電話會上，特斯拉高管還透露了或許會回購50-100億美元股票的音訊，但並未闡明施行細節。

二

除了這些短期方針，對於特斯拉股價的前景，馬斯克放起了衛星。馬斯克稱：“我以為特斯拉處於市值超過蘋果和沙特阿美之和的正軌之上。我估計特斯拉市值將到達沙特阿美的兩倍!”

從消除投資者疑慮
，到大放衛星，在馬斯克眼中，假如拋去成績數據不談的話

，特斯拉體現極佳
，前景廣闊。

分析師憂慮的需求疲軟問題
，被馬斯克和高管用運送問題解釋——車不是賣不出去，而是堵在了路上;四季度的需求非常強勁，產值和交給量將再創新高。據teslarati報道，分析師Trip Chowdhry猜測，特斯拉2022年第四季度全球交給量將到達51.1萬輛。

這一猜測並不出人意料
，一大原因在於特斯拉的交給有很強的季節性要素。以2021年為例，特斯拉交給量到達了93萬輛，但上半年僅交給38萬輛新車交給，下半年交給量卻暴增到挨近60萬輛。

但即使達到分析師猜測的51.1萬輛交給數據，特斯拉也無法完結其之前定下的方針。特斯拉曾表明未來幾年轎車交給量將完成50%的均勻年增加。這意味著特斯拉需要在2022年出產150萬輛轎車。

前三個季度，特斯拉共交給91萬輛轎車，距離150萬輛的方針還差59萬輛，這無疑是一個巨大的應戰。值得注意的是，特斯拉全年方針的難以完成，與上海工廠產值二季度受到疫情影響有很大關係。

除掉產銷量數據以外
，特斯拉還麵對盈餘才能下滑的問題。據財報數據
，本年三季度特斯拉非美國通用會計準則(GAAP)口徑下調整後每股收益(EPS)為1.05美元，同比增加69%
，略低於一季度所創的EPS最高紀錄1.07美元，高於分析師預期的1.01美元;GAAP口徑下毛利率25.1%，低於分析師預期的26.6%，與上一年三季度相等。

而三季度特斯拉轎車事務毛利率27.9%，低於分析師預期的28.4%
，且接連第二個季度低於30%。上一年下半年到本年一季度
，該項數據均高於30%。這還是在特斯拉屢次漲價，單季營收創紀錄的情況下。

三

與特斯拉相比，比亞迪本年的體現則相當亮眼。10月3日
，比亞迪發布了成績預期，其三季度銷量超過了特斯拉

，同比增加超過150%。借由三季度的強勁增加
，比亞迪前九個月銷量約118萬輛，同比增加249.56%。

實際上，本年7月
，車企發布上半年成績單時，比亞迪就以64萬輛的成績超越特斯拉的56萬輛
，成為2022年上半年全球新能源轎車銷冠。

但(dan)此(ci)前(qian)外(wai)界(jie)以(yi)為(wei)，比(bi)亞(ya)迪(di)增(zeng)加(jia)最(zui)快(kuai)的(de)是(shi)混(hun)動(dong)車(che)型(xing)
，而(er)特(te)斯(si)拉(la)銷(xiao)售(shou)的(de)是(shi)純(chun)電(dian)車(che)型(xing)，比(bi)亞(ya)迪(di)的(de)價(jia)位(wei)也(ye)和(he)特(te)斯(si)拉(la)有(you)必(bi)定(ding)距(ju)離(li)，二(er)者(zhe)歸(gui)於(yu)錯(cuo)位(wei)競(jing)賽(sai)。此(ci)外(wai)，正(zheng)是(shi)因(yin)為(wei)價(jia)格(ge)等(deng)要(yao)素(su)上(shang)的(de)不(bu)同(tong)，比(bi)亞(ya)迪(di)利(li)潤(run)率(lv)遠(yuan)低(di)於(yu)特(te)斯(si)拉(la)，賺(zhuan)錢(qian)才(cai)能(neng)弱(ruo)是(shi)比(bi)亞(ya)迪(di)的(de)“硬傷”。

但在銷量大漲的情況下，規劃效應逐漸顯現
，比亞迪的盈餘也節節攀升。

從季度數據來看，本年一
、二季度
，比亞迪完成經營收入668.25億元、837.82億元，同比增加63.02%
、67.92%，對應的淨利潤為8.08億元、27.87億元，同比增加240.59%、197.67%;扣非淨利潤為5.14億元、25.15億元，同比增加729.44%、458.60%。

而到了三季度，比亞迪盈餘才能進一步增加，估計完成淨利潤55.05-59.05億元，較上一年同期的12.70億元增加333.60%-365.11%;估計扣非淨利潤為50.71-57.71億元，較上一年同期的5.18億元增加879.37%-1014.57%，利潤同比漲幅最高到達十倍。

毫hao無wu疑yi問wen，在zai營ying收shou和he利li潤run上shang，比bi亞ya迪di與yu特te斯si拉la仍reng有you不bu小xiao的de距ju離li，但dan在zai特te斯si拉la增zeng加jia放fang緩huan，毛mao利li率lv下xia降jiang，而er比bi亞ya迪di快kuai速su增zeng加jia的de情qing況kuang下xia

，二er者zhe的de距ju離li正zheng在zai縮suo小xiao。

此外，特斯拉在國內不止麵對比亞迪一個對手
，蔚來、理想
、賽力斯等品牌雖不能對特斯拉形成正麵衝擊，但也在必定程度上瓜分著特斯拉的潛在市場份額。

並bing且qie，國guo內nei品pin牌pai的de影ying響xiang力li現xian已yi不bu隻zhi局ju限xian於yu國guo內nei市shi場chang，劇ju烈lie的de競jing賽sai之zhi下xia，不bu少shao品pin牌pai將jiang目mu光guang投tou向xiang海hai外wai。在zai對dui新xin能neng源yuan大da力li支zhi持chi的de挪nuo威wei打da前qian站zhan，再zai向xiang歐ou洲zhou其qi他ta地di區qu輻fu射she
，現xian已yi成cheng為wei造zao車che新xin勢shi力li的de慣guan常chang操cao作zuo。

但新勢力在出海上更尋求品牌聲量，公開數據顯現
，2022年1~8月，蔚來在挪威的交給量僅600輛左右，不及特斯拉的零頭。

相比之下，比亞迪出海則更看重銷量，相對務實。而在出海策略上
，比亞迪選擇了與特斯拉類似的邏輯——建廠。9月8日，比亞迪簽約泰國WHA工業園，正式簽署土地認購、建廠相關協議。這標誌著比亞迪全資投建的首個海外乘用車工廠正式在泰國落地
，出海布局再落一子。

對於這種形勢，標普全球評級在最近的一份陳述中直言，特斯拉需要在2025年之前擴展產品規模，來增強競賽力對抗一係列新老對手。