矽料大王難逃“躺賺”魔咒
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11月1日
，新疆大全新動力股份有限公司(下稱大全動力)股價小幅低開後
，呈現震蕩上揚走勢。到當日收盤，其股價為52.55元，上漲3.59%，總市值1084億元。
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前兩個交易日
，大全動力接連跌落。10月27日晚間
，大全動力發布了本年三季報顯現
，本年前三季度
，其營收為246.78億元
，同比增加197.15%;淨利潤為150.85億元，同比增加237.23%。其中，第三季度淨利潤達55.6億元，同比增加約140%。由此，也成為本年科創板最賺錢的公司。

大全動力營收大增的原因
，首要矽料供求關係持續嚴重
，加上其年頭新增產能釋放
，2022年1-9月公司矽料銷售量利齊升，完成多晶矽產值10.01萬噸，完成銷量10.95萬噸
，進而完成成績明顯增加。預計本年四季度產值為3-3.2萬噸，全年總產值完成13-13.2萬噸。近一個月
，大全動力取得7份券商研報重視，平均方針價為67.02元
，乃至中金公司給出了72元的方針位。

但資本商場好像並不買大全動力的賬。就在三季報發布的次日，大全動力當日股價就跌落了2.27%。而從7月5日的77.19元，跌到10月12日的46.73元

，股價跌去了30元。假如從其上一年8月的前史高點96元算起
，股價現已腰斬。

一邊是成績熱得發燙，一邊是股價接連跌落
，這也讓股吧裏的投資者分成了兩派。部分投資者以為，“利好出盡，局部頂部已到
，下周結合加息
，一波低開低走，向新低前進!”還有的則表示，這是“妥妥的底部。”

一

事實上，矽料幾家龍頭企業股價都很低迷。矽料職業的通威股份、大全動力、協鑫科技、新特動力並稱為國內的“矽料四大天王”。大全股價接連走低，通威股份跌破了所有均線支撐，有繼續下探的危險。協鑫科技和新特動力雖是港股，但與大全動力一樣從本年7月開端接連走低。

這可是稀罕事
，要知道
，這幾年誰拿到矽料誰就能“躺賺”。

從2020年12月開端，作為光伏出產原資料的多晶矽一路張狂提價。以細密料為例，2020年12月均價在81元/kg左右，一年後就飆升到270元左右。而這兩年更為張狂，2021年，矽料價格約為8萬元/噸
，但到本年7月，現已高達30萬元/噸，創10年新高。

矽料價格大漲，也讓光伏工業鏈的上遊企業，比如“矽料四大天王”賺得盆滿缽滿。以大全動力為例，根據其公告
，僅在10月，現已接連披露了三個多晶矽采購大單。按照PV Infolink每周公布的矽料價格測算方式，算計總金額超過1900億元。

隨之而來的是，更多的人想在矽料上“躺賺”更多的錢。比如
，通威股份還擬分別在雲南保山和內蒙古包頭投建算計年產40萬噸高純晶矽

，項目投資總額算計280億元。而大全動力在上一年12月就計劃投資85.5億元，建造10萬噸/年高純多晶矽+1000噸/年半導體多晶矽項目。

這一幕好像非常眼熟。10多duo年nian前qian，光guang伏fu工gong業ye也ye是shi一yi輪lun張zhang狂kuang擴kuo產chan，然ran後hou遭zao遇yu嚴yan重zhong的de產chan能neng過guo剩sheng危wei機ji
，而er那na一yi輪lun危wei機ji中zhong，大da全quan動dong力li非fei常chang困kun難nan才cai熬ao過guo來lai。難nan道dao說shuo，現xian在zai距ju離li下xia一yi輪lun的de危wei機ji又you不bu遠yuan了le?

大全動力的控股股東是大全新動力，大全新動力的前身是新壩歸納廠。1966年
，徐廣福進入該廠
，並使之從一個小小的城鎮企業發展成為我國電氣製造業的領先企業之一。

2005年，無錫尚德在納斯達克上市。2006年，無錫尚德董事長施正榮成為了了我國首富。由此
，各路人馬和資金蜂擁而至。2007年頭，徐廣福也決計涉水新動力，並於當年6月在重慶建造大全一期的多晶矽項目
，2008年7月多晶矽下線。

期間，雖然遭遇了金融危機，但全球光伏商場需求旺盛。數據顯現
，2010年全球光伏電池年產值增加了6倍左右。而大全新動力也在2010年2月完成了滿產
，產能達4300噸。同年10月7日
，大全新動力登陸紐交所。

但好景不長。2011年，美國開端對我國光伏企業進行“雙反”查詢。隨後
，歐盟跟進。因為，彼時的我國光伏工業特點是“兩端在外”，即一頭是工業鏈上遊的矽料和矽錠出產，另一頭便是工業鏈下遊的光伏產品應用。

因此，當國外商場開端“關門”之後，國內的整個光伏工業開端進入一個下降的周期中，多晶矽價格更是一降再降。而國內的光伏產能卻明顯過剩——2011年全球光伏產能過剩為10吉瓦
，2012年這一數字到達22吉瓦
，而我國光伏組件的產值占據全球60%以上。

很快一輪慘烈的淘汰賽開端——有一組未經講究的數據，2012年，國內有超過90%的光伏企業，都在歐美發起的雙反危機中破產倒閉。工業全體丟失超過20億美元。乃至還導致了當時光伏龍頭無錫尚德的最終破產重組。

那段時刻，大全新動力的股價從上市之初的14美元直跌至1美元以下，收到退市警告。

禍兮福之所倚。2016年(nian)
，國(guo)內(nei)光(guang)伏(fu)工(gong)業(ye)開(kai)端(duan)出(chu)現(xian)了(le)階(jie)段(duan)性(xing)回(hui)暖(nuan)。更(geng)為(wei)重(zhong)要(yao)的(de)是(shi)

，通(tong)過(guo)優(you)勝(sheng)劣(lie)汰(tai)，尤(you)其(qi)是(shi)過(guo)於(yu)依(yi)靠(kao)海(hai)外(wai)商(shang)場(chang)帶(dai)來(lai)的(de)衝(chong)擊(ji)波(bo)，讓(rang)國(guo)內(nei)光(guang)伏(fu)企(qi)業(ye)開(kai)端(duan)深(shen)挖(wa)國(guo)內(nei)商(shang)場(chang)，並(bing)提(ti)高(gao)工(gong)業(ye)競(jing)爭(zheng)力(li)。

到2021年nian，撤che銷xiao補bu助zhu光guang伏fu平ping價jia上shang網wang
，我wo國guo的de光guang伏fu工gong業ye，現xian已yi形xing成cheng了le全quan工gong業ye鏈lian的de強qiang勢shi的de競jing爭zheng壁bi壘lei
，全quan球qiu排pai名ming前qian十shi的de光guang伏fu企qi業ye幾ji乎hu是shi清qing一yi色se的de我wo國guo企qi業ye。

簡單說，如今我國光伏企業不再受“兩端在外”的限製了，尤其是美國和歐盟若再向我國光伏工業實施“雙反”
，他們遭到的損傷一定更大、更深。

二

那麼，對大全動力等我國光伏企業來說
，是不是高枕無憂了呢?

當dang然ran不bu是shi。首shou要yao所suo有you的de商shang品pin價jia格ge沒mei有you隻zhi漲zhang不bu跌die的de。當dang年nian貴gui州zhou茅mao台tai股gu價jia持chi續xu上shang漲zhang，許xu多duo人ren盲mang目mu跟gen進jin
，以yi為wei公gong私si募mu都dou看kan好hao且qie貴gui州zhou茅mao台tai具ju有you金jin融rong屬shu性xing就jiu不bu會hui跌die
，可ke現xian在zai不bu也ye跌die到dao了le1300元左右了嗎?

據業內人士表示，2022nianguangfugongyeliangehuanjiechannengbaochikuaisukuozhangqushi
，guiliaoyouxiaogonggeidemingxianzengfujiangcongsanjiduzhonghouqikaiduan，bingjizhongzaisijiduluodi，zheyiweizheguiliaojiagejiangkaiduanzou“下坡路”。矽料下遊環節企業也持有這一觀點。

假如矽料開端走下坡路
，那麼對出產矽料的大全動力來說可不是什麼好消息。

最大的危機仍是周期性。目前雖然首要商場由海外轉到了國內，但周期性的老問題依然沒有得到解決。這也是許多職業的通病，比如“豬周期”。價格高的時候，一擁而上，導致產能過剩，成果價格大跌
，職業洗牌。然後再價格逐漸回暖，循環往複。

具體到大全動力來說
，好消息是，其負債很低。2022年三季報顯現
，大全動力貨幣資金高達216.62億元
，活動負債算計也不過77.56億元。明顯，其活動資金非常充沛。

請注意，大全動力還將年產10萬噸高純矽基資料(即多晶矽)項目涉及的80.03億元將悉數使用募集資金，一點點未使用大全動力自有資金。雖然對此種做法，外界觀點不一。

但客觀地說

，2011niannaboweijizhong，xuduoguangfuqiyebianshiyinweikuaisukuochandaozhigaofuzhai
，chengguojiageyidie，qiyeziranerranjiuxianruleweijinaizhipochan。erquebaohuodongzijin，yejiuzengjialeqiyedekangweixiancaineng。

對於二級商場的大全動力來說，從2020年nian開kai端duan光guang伏fu大da牛niu行xing情qing已yi在zai上shang一yi年nian底di進jin入ru了le高gao位wei調tiao整zheng行xing情qing，即ji使shi相xiang似si大da全quan動dong力li這zhe樣yang的de股gu價jia接jie近jin了le其qi前qian史shi底di部bu區qu域yu，以yi及ji四si季ji度du預yu期qi
，也ye要yao多duo看kan少shao動dong。畢bi竟jing
，周zhou期qi性xing魔mo咒zhou不bu是shi開kai玩wan笑xiao的de。