“碳中和”背景下光伏行業未來景氣度如何
？

     摘要：

    (1)光伏產品從上遊至下流大致閱曆以下流程：矽料"矽片(包含單晶矽和多晶矽)"電池片"光伏組件"散布式電站/會集式光伏電站。傍邊還會觸及玻璃、支架、盯梢器乃至逆變器等工程物資
，最終構成用於發電的電站。

    (2)光伏50ETF盯ding梢shao中zhong證zheng光guang伏fu工gong業ye指zhi數shu。指zhi數shu傍bang邊bian觸chu及ji光guang伏fu全quan工gong業ye鏈lian，並bing且qie依yi據ju總zong市shi值zhi挑tiao選xuan與yu動dong態tai調tiao整zheng用yong於yu核he算suan指zhi數shu的de股gu票piao及ji其qi權quan重zhong。盯ding梢shao指zhi數shu出chu資zi優you點dian有you二er：一、由於技能前進敏捷，龍頭企業替換頻繁，經過指數主動調整股票能夠及時出資優秀標的;二
、光guang伏fu工gong業ye指zhi數shu將jiang光guang伏fu工gong業ye全quan工gong業ye鏈lian歸gui入ru核he算suan
，能neng夠gou一yi鍵jian布bu局ju光guang伏fu全quan工gong業ye鏈lian，享xiang受shou全quan工gong業ye鏈lian增zeng值zhi，防fang止zhi因yin贏ying利li在zai工gong業ye鏈lian的de散san布bu發fa生sheng轉zhuan移yi而er丟diu失shi出chu資zi時shi機ji。因yin而er，盯ding梢shao指zhi數shu出chu資zi優you勢shi總zong結jie為wei個ge股gu與yu光guang伏fu子zi職zhi業ye渙huan散san出chu資zi，然ran後hou完wan成cheng危wei險xian與yu收shou益yi到dao達da最zui優you情qing況kuang。

    (1)光伏產品從上遊至下遊大致經曆以下流程：矽料"矽片(包括單晶矽和多晶矽)"電池片"光伏組件"分布式電站/集中式光伏電站。當中還會涉及玻璃、支架、跟蹤器甚至逆變器等工程物資
，最後形成用於發電的電站。

    (2)光伏50ETF跟gen蹤zong中zhong證zheng光guang伏fu產chan業ye指zhi數shu。指zhi數shu當dang中zhong涉she及ji光guang伏fu全quan產chan業ye鏈lian，並bing且qie根gen據ju總zong市shi值zhi選xuan擇ze與yu動dong態tai調tiao整zheng用yong於yu計ji算suan指zhi數shu的de股gu票piao及ji其qi權quan重zhong。跟gen蹤zong指zhi數shu投tou資zi好hao處chu有you二er：一、由於技術進步迅速
，龍頭企業更替頻繁

，通過指數自動調整股票可以及時投資優良標的;二、guangfuchanyezhishujiangguangfuchanyequanchanyeliannarujisuan，keyiyijianbujuguangfuquanchanyelian，xiangshouquanchanyelianzengzhi，bimianyinlirunzaichanyeliandefenbufashengzhuanyiersunshitouzijihui。yinci，genzongzhishutouziyoushizongjieweigeguyuguangfuzixingyefensantouzi，congershixianfengxianyushouyidadaozuiyouzhuangtai。

    (3)中國光伏行業優勢主要有五點。1)“碳中和“

、”碳達峰“目標增加新能源需求，在需求端給予光伏賽道支撐。2)相較其他新能源如水利、風力以及核能等
，在場地機會成本、安全性以及平均成本等方麵都具有優勢。3)2008年以前，我國光伏行業呈現補貼依賴
、供gong給gei需xu求qiu兩liang頭tou在zai外wai的de局ju麵mian，總zong體ti處chu在zai全quan球qiu光guang伏fu價jia值zhi鏈lian低di端duan且qie具ju有you較jiao大da風feng險xian的de狀zhuang態tai。有you賴lai於yu補bu貼tie積ji累lei轉zhuan化hua的de技ji術shu突tu破po，目mu前qian我wo國guo光guang伏fu產chan業ye供gong給gei方fang麵mian基ji本ben實shi現xian全quan國guo產chan化hua，技ji術shu處chu於yu世shi界jie領ling先xian地di位wei，擁yong有you全quan球qiu供gong給gei的de能neng力li
，國guo內nei需xu求qiu也ye在zai構gou建jian循xun環huan型xing經jing濟ji的de口kou號hao下xia有you望wang提ti升sheng，在zai風feng險xian與yu未wei來lai發fa展zhan方fang麵mian，都dou有you良liang好hao的de前qian景jing。4)憑(ping)借(jie)規(gui)模(mo)經(jing)濟(ji)以(yi)及(ji)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)
，目(mu)前(qian)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)平(ping)均(jun)成(cheng)本(ben)較(jiao)低(di)，並(bing)且(qie)未(wei)來(lai)有(you)進(jin)一(yi)步(bu)降(jiang)低(di)的(de)可(ke)能(neng)，因(yin)此(ci)在(zai)未(wei)來(lai)新(xin)能(neng)源(yuan)布(bu)局(ju)當(dang)中(zhong)有(you)望(wang)獲(huo)得(de)較(jiao)大(da)比(bi)重(zhong)，成(cheng)長(chang)性(xing)凸(tu)顯(xian)，投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)顯(xian)著(zhu)。5)光伏行業目前滲透率很低，擁有巨大提升空間。

    (4)選擇光伏50ETF(159864)的優勢：1)國泰老品牌，ETF管理經驗豐富
，曆史累計收益高;2)ETF買賣交易便利。

    徐成城：各位投資者下午好，我們今天給各位投資者帶來的產品主要是即將發行的光伏50ETF(159864)
，也會給各位投資來分享我們關於光伏行業下一階段投資機會的展望和解讀。

    首(shou)先(xian)說(shuo)一(yi)下(xia)
，光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)市(shi)值(zhi)上(shang)近(jin)幾(ji)年(nian)大(da)家(jia)會(hui)注(zhu)意(yi)到(dao)，在(zai)這(zhe)個(ge)市(shi)場(chang)上(shang)比(bi)較(jiao)熱(re)門(men)的(de)投(tou)資(zi)主(zhu)題(ti)，光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)主(zhu)要(yao)的(de)驅(qu)動(dong)邏(luo)輯(ji)在(zai)於(yu)一(yi)方(fang)麵(mian)，光(guang)伏(fu)的(de)成(cheng)本(ben)下(xia)降(jiang)，另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)各(ge)國(guo)對(dui)於(yu)推(tui)動(dong)“碳中和”能(neng)源(yuan)結(jie)構(gou)的(de)轉(zhuan)型(xing)
，對(dui)光(guang)伏(fu)的(de)發(fa)電(dian)產(chan)生(sheng)巨(ju)大(da)的(de)需(xu)求(qiu)。一(yi)方(fang)麵(mian)，在(zai)全(quan)球(qiu)來(lai)看(kan)，整(zheng)個(ge)全(quan)球(qiu)碳(tan)排(pai)放(fang)比(bi)較(jiao)高(gao)的(de)火(huo)力(li)發(fa)電(dian)是(shi)占(zhan)發(fa)電(dian)總(zong)量(liang)比(bi)較(jiao)大(da)的(de)一(yi)個(ge)比(bi)重(zhong)。另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)
，光(guang)伏(fu)作(zuo)為(wei)一(yi)個(ge)太(tai)陽(yang)能(neng)轉(zhuan)化(hua)為(wei)電(dian)能(neng)
，它(ta)的(de)汙(wu)染(ran)和(he)碳(tan)排(pai)放(fang)都(dou)是(shi)非(fei)常(chang)小(xiao)的(de)，盡(jin)管(guan)在(zai)太(tai)陽(yang)能(neng)板(ban)或(huo)者(zhe)光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)的(de)製(zhi)造(zao)過(guo)程(cheng)中(zhong)

，不(bu)可(ke)避(bi)免(mian)會(hui)產(chan)生(sheng)二(er)氧(yang)化(hua)碳(tan)的(de)排(pai)放(fang)。但(dan)是(shi)整(zheng)體(ti)而(er)言(yan)，在(zai)全(quan)壽(shou)命(ming)周(zhou)期(qi)的(de)環(huan)境(jing)下(xia)
，二(er)氧(yang)化(hua)碳(tan)的(de)排(pai)放(fang)應(ying)該(gai)是(shi)非(fei)常(chang)小(xiao)的(de)，有(you)助(zhu)於(yu)各(ge)國(guo)實(shi)現(xian)“碳中和”和“碳達峰”。因此
，我們未來可以看到光伏在我國乃至於全球來看，在全球能源結構中的占比會呈現快速提升的狀態。

    為什麼這麼說?其實我們隻要去對比一下同樣是清潔能源的，比如說風能

、水(shui)能(neng)和(he)核(he)能(neng)來(lai)比(bi)，無(wu)論(lun)是(shi)風(feng)能(neng)還(hai)是(shi)水(shui)能(neng)，它(ta)們(men)都(dou)需(xu)要(yao)有(you)場(chang)地(di)的(de)約(yue)束(shu)，也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)你(ni)得(de)需(xu)要(yao)在(zai)當(dang)地(di)找(zhao)到(dao)風(feng)力(li)或(huo)者(zhe)水(shui)力(li)的(de)資(zi)源(yuan)，但(dan)是(shi)這(zhe)種(zhong)資(zi)源(yuan)並(bing)不(bu)是(shi)說(shuo)隨(sui)便(bian)就(jiu)可(ke)以(yi)找(zhao)到(dao)的(de)，以(yi)水(shui)電(dian)為(wei)例(li)，你(ni)需(xu)要(yao)大(da)的(de)一(yi)些(xie)河(he)流(liu)
，這(zhe)個(ge)河(he)流(liu)可(ke)能(neng)對(dui)於(yu)建(jian)造(zao)水(shui)電(dian)站(zhan)有(you)更(geng)多(duo)的(de)約(yue)束(shu)。風(feng)能(neng)也(ye)是(shi)一(yi)樣(yang)，事(shi)實(shi)上(shang)我(wo)國(guo)適(shi)合(he)於(yu)風(feng)力(li)發(fa)電(dian)的(de)這(zhe)些(xie)風(feng)廠(chang)

，主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)在(zai)東(dong)南(nan)沿(yan)海(hai)地(di)區(qu)，另(ling)外(wai)一(yi)邊(bian)在(zai)西(xi)北(bei)部(bu)地(di)區(qu)。在(zai)東(dong)南(nan)沿(yan)海(hai)寸(cun)土(tu)寸(cun)金(jin)
，很(hen)多(duo)的(de)風(feng)力(li)發(fa)電(dian)站(zhan)不(bu)知(zhi)道(dao)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)好(hao)的(de)位(wei)置(zhi)，更(geng)多(duo)的(de)電(dian)站(zhan)往(wang)往(wang)還(hai)會(hui)不(bu)知(zhi)道(dao)沿(yan)海(hai)的(de)海(hai)上(shang)風(feng)力(li)發(fa)電(dian)。

    對(dui)於(yu)西(xi)部(bu)地(di)區(qu)來(lai)說(shuo)
，風(feng)力(li)發(fa)電(dian)對(dui)於(yu)場(chang)地(di)要(yao)求(qiu)比(bi)較(jiao)多(duo)，往(wang)往(wang)一(yi)些(xie)集(ji)中(zhong)度(du)式(shi)的(de)風(feng)力(li)發(fa)電(dian)站(zhan)之(zhi)後(hou)，整(zheng)個(ge)的(de)發(fa)電(dian)效(xiao)率(lv)會(hui)形(xing)成(cheng)相(xiang)互(hu)的(de)製(zhi)約(yue)
，甚(shen)至(zhi)是(shi)下(xia)降(jiang)的(de)狀(zhuang)態(tai)。

    而核能，我們知道現在采用的還是以裂變為主的核能，雖然現在第四代、第di五wu代dai核he電dian站zhan汙wu染ran所suo出chu現xian事shi故gu的de概gai率lv非fei常chang小xiao，但dan是shi依yi然ran還hai是shi具ju有you風feng險xian的de狀zhuang態tai，像xiang是shi日ri本ben福fu島dao電dian站zhan這zhe樣yang的de一yi些xie事shi故gu曆li曆li在zai目mu
，也ye不bu是shi說shuo特te別bie容rong易yi能neng夠gou得de到dao大da眾zhong的de支zhi持chi。

    因(yin)此(ci)，像(xiang)光(guang)伏(fu)這(zhe)一(yi)類(lei)，一(yi)方(fang)麵(mian)對(dui)於(yu)場(chang)地(di)的(de)約(yue)束(shu)，沒(mei)有(you)像(xiang)風(feng)能(neng)和(he)水(shui)電(dian)站(zhan)這(zhe)麼(me)大(da)
，另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)，目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，它(ta)的(de)成(cheng)本(ben)有(you)比(bi)較(jiao)低(di)的(de)狀(zhuang)態(tai)，不(bu)算(suan)下(xia)降(jiang)這(zhe)一(yi)部(bu)分(fen)，未(wei)來(lai)的(de)發(fa)展(zhan)前(qian)景(jing)毫(hao)無(wu)疑(yi)問(wen)是(shi)非(fei)常(chang)大(da)的(de)，我(wo)國(guo)的(de)電(dian)站(zhan)整(zheng)體(ti)的(de)發(fa)電(dian)量(liang)不(bu)再(zai)提(ti)升(sheng)的(de)狀(zhuang)態(tai)之(zhi)下(xia)，去(qu)填(tian)補(bu)火(huo)力(li)發(fa)電(dian)所(suo)產(chan)生(sheng)的(de)發(fa)電(dian)份(fen)額(e)。所(suo)以(yi)說(shuo)光(guang)伏(fu)確(que)實(shi)是(shi)未(wei)來(lai)數(shu)年(nian)甚(shen)至(zhi)是(shi)未(wei)來(lai)幾(ji)十(shi)年(nian)，在(zai)能(neng)源(yuan)結(jie)構(gou)中(zhong)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)大(da)的(de)變(bian)化(hua)，因(yin)此(ci)我(wo)覺(jiao)得(de)作(zuo)為(wei)投(tou)資(zi)者(zhe)，作(zuo)光(guang)伏(fu)的(de)投(tou)資(zi)，首(shou)先(xian)第(di)一(yi)就(jiu)是(shi)不(bu)必(bi)著(zhe)眼(yan)於(yu)當(dang)下(xia)，光(guang)伏(fu)指(zhi)數(shu)也(ye)好(hao)，還(hai)是(shi)相(xiang)關(guan)的(de)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)
，甚(shen)至(zhi)是(shi)一(yi)些(xie)產(chan)業(ye)鏈(lian)相(xiang)關(guan)的(de)股(gu)票(piao)價(jia)格(ge)其(qi)實(shi)都(dou)不(bu)便(bian)宜(yi)，但(dan)是(shi)事(shi)實(shi)上(shang)我(wo)們(men)看(kan)到(dao)是(shi)是(shi)一(yi)方(fang)麵(mian)
，現(xian)在(zai)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)在(zai)我(wo)國(guo)國(guo)內(nei)能(neng)源(yuan)結(jie)構(gou)中(zhong)的(de)占(zhan)比(bi)非(fei)常(chang)低(di)。另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)，我(wo)國(guo)對(dui)於(yu)能(neng)源(yuan)的(de)巨(ju)大(da)需(xu)求(qiu)，使(shi)得(de)未(wei)來(lai)光(guang)伏(fu)發(fa)展(zhan)潛(qian)力(li)會(hui)變(bian)得(de)更(geng)加(jia)巨(ju)大(da)
，我(wo)們(men)要(yao)對(dui)標(biao)什(shen)麼(me)?對標的應該是火力發電。

    womenyaoyongguangfuxiangdaoweilaishiyaoqutidaihuolifadian，yinweiwoguohuolifadianxianzaidezhanbijiejinnengyuanjiegoudeqichengzuoyou，yinciguangfuruguonenggoukuaisuqutishengnengyuanjiegouzhongdezhanbi，shichangfenedelianxiangkongjianjiuhuifeichangda

，suoyishuozheyidianyeshiwomenchangqiqukanhaoguangfuxingyehenzhongyaodeyuanyin。

    中證光伏產業指數

    光伏50zhishugenzongdeshizhongzhengguangfuchanyezhishu，keyikandaotadequanzhongjibenshanghaishiyiliutongshizhiweizhu，yixieliutongshizhibijiaodadeyixieguangfuxingye，xiangguanchanyelianshangdeyixielongtouqiyequanzhongshifeichangdade，baokuoxiangyangguangdianyuan、隆基股份、通威股份

、中環股份等等
，基本上這個指數也是涵蓋了整個光伏產業鏈上的，包括各個細分的行業，像矽片
、矽料、電池、電纜、玻璃
、組件、逆變器
、支架、電dian站zhan等deng等deng都dou在zai裏li麵mian
，由you於yu指zhi數shu有you權quan重zhong的de變bian化hua，所suo以yi每mei隔ge半ban年nian，指zhi數shu公gong司si會hui對dui這zhe些xie指zhi數shu，包bao括kuo光guang伏fu產chan業ye指zhi數shu在zai內nei，會hui進jin行xing一yi些xie調tiao整zheng
，以yi確que保bao指zhi數shu權quan重zhong不bu會hui和he指zhi數shu編bian製zhi方fang案an偏pian離li太tai多duo，比bi如ru說shuo某mou些xie股gu票piao由you於yu在zai半ban年nian期qi間jian漲zhang幅fu太tai大da
，它ta的de權quan重zhong可ke能neng從cong去qu年nian的de5%
，一下子到15%，這zhe樣yang的de話hua，根gen據ju它ta的de指zhi數shu調tiao整zheng方fang案an，你ni可ke能neng需xu要yao把ba它ta的de權quan重zhong略lve微wei下xia降jiang一yi些xie，對dui於yu整zheng個ge行xing業ye來lai說shuo
，相xiang對dui而er言yan形xing成cheng一yi個ge分fen散san且qie平ping均jun的de數shu字zi。這zhe樣yang做zuo的de好hao處chu是shi什shen麼me?有兩個好處。

    一(yi)方(fang)麵(mian)
，我(wo)們(men)前(qian)麵(mian)提(ti)到(dao)的(de)
，分(fen)散(san)投(tou)資(zi)
，因(yin)為(wei)這(zhe)個(ge)行(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)其(qi)實(shi)是(shi)非(fei)常(chang)快(kuai)熟(shu)悉(xi)光(guang)伏(fu)投(tou)資(zi)的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)
，如(ru)果(guo)還(hai)比(bi)較(jiao)熟(shu)悉(xi)它(ta)的(de)曆(li)史(shi)，就(jiu)會(hui)發(fa)現(xian)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)一(yi)直(zhi)在(zai)變(bian)，為(wei)什(shen)麼(me)?因(yin)為(wei)這(zhe)個(ge)行(xing)業(ye)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)太(tai)快(kuai)了(le)，過(guo)去(qu)占(zhan)據(ju)優(you)勢(shi)地(di)位(wei)和(he)優(you)勢(shi)產(chan)能(neng)的(de)一(yi)些(xie)企(qi)業(ye)



，往(wang)往(wang)會(hui)由(you)於(yu)一(yi)輪(lun)或(huo)者(zhe)是(shi)又(you)一(yi)輪(lun)的(de)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)上(shang)市(shi)自(zi)己(ji)的(de)龍(long)頭(tou)地(di)位(wei)，所(suo)以(yi)會(hui)使(shi)得(de)這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)在(zai)不(bu)斷(duan)變(bian)遷(qian)、不(bu)斷(duan)革(ge)新(xin)的(de)光(guang)伏(fu)技(ji)術(shu)中(zhong)逐(zhu)漸(jian)被(bei)拋(pao)在(zai)後(hou)麵(mian)了(le)，新(xin)的(de)這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)裹(guo)挾(xie)著(zhe)先(xian)進(jin)的(de)技(ji)術(shu)和(he)更(geng)低(di)的(de)成(cheng)本(ben)取(qu)得(de)更(geng)大(da)的(de)優(you)勢(shi)。所(suo)以(yi)說(shuo)在(zai)指(zhi)數(shu)調(tiao)整(zheng)的(de)時(shi)候(hou)
，把(ba)一(yi)些(xie)權(quan)重(zhong)很(hen)大(da)的(de)股(gu)票(piao)或(huo)者(zhe)說(shuo)超(chao)比(bi)例(li)的(de)股(gu)票(piao)，我(wo)們(men)把(ba)它(ta)調(tiao)下(xia)來(lai)
，這(zhe)樣(yang)有(you)利(li)於(yu)及(ji)時(shi)的(de)落(luo)袋(dai)為(wei)安(an)或(huo)者(zhe)說(shuo)是(shi)止(zhi)盈(ying)。

    另ling外wai一yi方fang麵mian
，整zheng個ge光guang伏fu指zhi數shu事shi實shi說shuo還hai是shi會hui有you一yi個ge問wen題ti，就jiu是shi說shuo目mu前qian來lai說shuo
，我wo們men需xu要yao對dui於yu整zheng個ge產chan業ye鏈lian各ge個ge部bu分fen都dou進jin行xing一yi個ge平ping均jun的de分fen配pei，因yin為wei對dui於yu整zheng個ge產chan業ye鏈lian來lai說shuo
，其qi實shi光guang伏fu行xing業ye某mou種zhong程cheng度du上shang
，整zheng個ge產chan業ye鏈lian的de供gong需xu不bu平ping均jun是shi導dao致zhi這zhe個ge行xing業ye波bo動dong率lv加jia大da很hen重zhong要yao的de原yuan因yin。比bi如ru說shuo以yi今jin年nian為wei例li，在zai矽gui料liao中zhong
，由you於yu供gong需xu結jie構gou的de失shi衡heng，使shi得de矽gui料liao占zhan據ju整zheng個ge產chan業ye鏈lian相xiang當dang大da的de話hua語yu權quan
，主zhu要yao的de盈ying利li或huo者zhe說shuo是shi比bi較jiao好hao的de利li潤run中zhong樞shu都dou集ji中zhong在zai了le上shang遊you矽gui料liao這zhe一yi段duan，下xia遊you的de整zheng個ge利li潤run受shou到dao了le擠ji壓ya。盡jin管guan這zhe一yi點dian不bu能neng說shuo是shi有you害hai的de東dong西xi
，但dan確que實shi也ye反fan映ying出chu了le這zhe個ge行xing業ye某mou種zhong程cheng度du上shang
，由you於yu產chan能neng限xian製zhi
，由you於yu技ji術shu發fa展zhan的de某mou些xie不bu平ping衡heng，這zhe些xie因yin素su對dui於yu投tou資zi者zhe來lai說shuo，實shi際ji上shang我wo們men要yao做zuo的de就jiu是shi分fen散san投tou資zi，因yin為wei我wo們men沒mei有you辦ban法fa去qu預yu測ce未wei來lai一yi階jie段duan某mou一yi個ge領ling域yu
，比bi如ru說shuo到dao底di是shi電dian池chi
、組件、bolihaishiguiliao，daodishinayikuaichuxiangongxushangdebupingjun，tongguozhengtierfensandebuju
，shishishangnenggouhenhaodiqubawomeiyilunguangfuxingyejiegoubianhuahelirunzhongshupianyidetouzijihui，huanjuhuashuo
，jiushibuhuicuoguo。

    有you投tou資zi者zhe可ke能neng在zai今jin年nian全quan年nian看kan好hao光guang伏fu行xing業ye
，年nian初chu就jiu布bu局ju了le，像xiang電dian池chi片pian或huo者zhe是shi玻bo璃li

，甚shen至zhi是shi膠jiao膜mo等deng等deng，其qi實shi你ni會hui發fa現xian
，今jin年nian漲zhang得de多duo的de肯ken定ding還hai是shi上shang遊you的de矽gui料liao
，這zhe樣yang不bu會hui錯cuo過guo。但dan是shi通tong過guoETF的方式，我進行一個分散的布局，我一鍵布局整個光伏行業
，包括矽料、矽片
、電池片、電纜、光伏玻璃、電池組件、逆變器等等
，我全部作一個布局，這樣的話
，無論你哪一方麵都不會錯過。這樣的話，投資者肯定會問“那這樣的話，豈不是收益變低了嗎?”事(shi)實(shi)上(shang)我(wo)們(men)看(kan)到(dao)的(de)是(shi)在(zai)這(zhe)一(yi)輪(lun)的(de)，尤(you)其(qi)是(shi)今(jin)年(nian)的(de)光(guang)伏(fu)上(shang)漲(zhang)中(zhong)，光(guang)伏(fu)整(zheng)個(ge)行(xing)情(qing)還(hai)是(shi)由(you)它(ta)的(de)估(gu)值(zhi)來(lai)驅(qu)動(dong)的(de)，也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)由(you)於(yu)矽(gui)料(liao)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)
，以(yi)及(ji)供(gong)需(xu)上(shang)不(bu)平(ping)衡(heng)，使(shi)得(de)大(da)家(jia)看(kan)好(hao)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)今(jin)年(nian)全(quan)年(nian)的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)
，對(dui)於(yu)投(tou)資(zi)來(lai)說(shuo)，通(tong)過(guo)布(bu)局(ju)全(quan)產(chan)業(ye)鏈(lian)
，其(qi)實(shi)某(mou)種(zhong)程(cheng)度(du)上(shang)，一(yi)方(fang)麵(mian)使(shi)得(de)投(tou)資(zi)者(zhe)不(bu)會(hui)去(qu)錯(cuo)過(guo)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)，另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)
，也(ye)降(jiang)低(di)了(le)投(tou)資(zi)收(shou)益(yi)的(de)波(bo)動(dong)率(lv)。

    光伏產業鏈介紹

    這zhe個ge是shi光guang伏fu全quan產chan業ye鏈lian的de介jie紹shao
，這zhe張zhang圖tu上shang最zui上shang麵mian有you的de是shi從cong矽gui料liao開kai始shi，製zhi作zuo成cheng矽gui片pian，包bao括kuo單dan晶jing矽gui片pian和he多duo晶jing矽gui片pian，用yong它ta作zuo為wei電dian池chi片pian，電dian池chi片pian看kan單dan晶jing還hai是shi多duo晶jing
，最zui主zhu要yao的de區qu別bie就jiu是shi它ta的de顏yan色se，單dan晶jing矽gui片pian顏yan色se比bi較jiao偏pian深shen一yi點dian，是shi深shen藍lan色se，多duo晶jing矽gui片pian是shi淺qian藍lan色se。單dan晶jing和he多duo晶jing相xiang比bi，我wo們men知zhi道dao現xian在zai有you兩liang種zhong技ji術shu並bing存cun
，單dan晶jing伴ban隨sui著zhe技ji術shu進jin步bu，它ta的de市shi占zhan率lv會hui越yue來lai越yue提ti升sheng，主zhu要yao原yuan因yin在zai於yu單dan晶jing的de電dian池chi發fa電dian效xiao率lv會hui更geng高gao一yi些xie，而er且qie更geng重zhong要yao的de原yuan因yin
，比bi如ru說shuo一yi塊kuai電dian池chi組zu件jian使shi用yong在zai一yi個ge光guang伏fu電dian站zhan，可ke能neng使shi用yong會hui突tu破po十shi年nian甚shen至zhi二er十shi年nian，經jing曆li了le這zhe麼me多duo年nian之zhi後hou
，單dan晶jing電dian池chi風feng險xian率lv遠yuan遠yuan低di於yu多duo晶jing的de電dian池chi。所suo以yi說shuo，即ji使shi現xian在zai多duo晶jing電dian池chi比bi較jiao便bian宜yi的de情qing況kuang下xia
，在zai成cheng本ben比bi較jiao低di的de情qing況kuang下xia，也ye有you越yue來lai越yue多duo的de企qi業ye或huo者zhe電dian站zhan選xuan擇ze單dan晶jing電dian池chi
，因yin此ci可ke以yi說shuo單dan晶jing電dian池chi是shi未wei來lai發fa展zhan方fang向xiang。盡jin管guan多duo晶jing電dian池chi成cheng本ben較jiao低di
，但dan是shi單dan晶jing電dian池chi也ye是shi通tong過guo不bu斷duan的de技ji術shu進jin步bu
，來lai試shi圖tu壓ya低di自zi己ji的de成cheng本ben
，這zhe是shi電dian池chi片pian，電dian池chi片pian屬shu於yu中zhong遊you
，通tong過guo電dian池chi片pian再zai組zu裝zhuang成cheng一yi個ge光guang伏fu的de組zu件jian。

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    光伏全產業鏈

    組(zu)裝(zhuang)成(cheng)光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)之(zhi)後(hou)
，我(wo)們(men)就(jiu)可(ke)以(yi)去(qu)建(jian)設(she)下(xia)遊(you)的(de)地(di)麵(mian)電(dian)站(zhan)或(huo)者(zhe)分(fen)布(bu)式(shi)的(de)電(dian)站(zhan)和(he)集(ji)中(zhong)式(shi)的(de)光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)，這(zhe)個(ge)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)的(de)產(chan)業(ye)鏈(lian)。當(dang)然(ran)，做(zuo)電(dian)站(zhan)還(hai)是(shi)需(xu)要(yao)更(geng)多(duo)的(de)支(zhi)架(jia)、跟蹤器甚至逆變器等等。

    這個是我們整個光伏行業的分布，包括組件、矽料、逆變器
、矽片、設備等等占據了一些大頭，其他包括像電站、電池、玻璃占比還都是在百分之五左右。

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    光伏行業分布，數據來源：wind、中泰證券研究所
，截至2021年6月30日

    光伏行業投資價值分析

    事(shi)實(shi)上(shang)，我(wo)們(men)可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)的(de)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)主(zhu)要(yao)行(xing)情(qing)，可(ke)以(yi)說(shuo)從(cong)去(qu)年(nian)年(nian)終(zhong)時(shi)候(hou)開(kai)始(shi)的(de)
，這(zhe)一(yi)輪(lun)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)業(ye)績(ji)的(de)表(biao)現(xian)可(ke)以(yi)說(shuo)是(shi)非(fei)常(chang)突(tu)出(chu)
，它(ta)的(de)收(shou)益(yi)遠(yuan)遠(yuan)超(chao)過(guo)了(le)滬(hu)深(shen)300或(huo)者(zhe)是(shi)主(zhu)流(liu)的(de)指(zhi)數(shu)。各(ge)位(wei)投(tou)資(zi)者(zhe)如(ru)果(guo)還(hai)有(you)印(yin)象(xiang)
，事(shi)實(shi)上(shang)這(zhe)一(yi)輪(lun)的(de)上(shang)漲(zhang)，其(qi)實(shi)某(mou)種(zhong)程(cheng)度(du)上(shang)是(shi)在(zai)新(xin)冠(guan)疫(yi)情(qing)之(zhi)後(hou)
，我(wo)們(men)看(kan)到(dao)表(biao)現(xian)特(te)別(bie)好(hao)的(de)幾(ji)個(ge)行(xing)業(ye)，包(bao)括(kuo)像(xiang)光(guang)伏(fu)以(yi)及(ji)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)
，主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)還(hai)是(shi)在(zai)於(yu)光(guang)伏(fu)產(chan)業(ye)的(de)業(ye)績(ji)爆(bao)發(fa)。

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    光伏產業指數表現，數據來源：Wind，時間：2012年12月31日-2021年7月9日

    光guang伏fu產chan業ye的de業ye績ji爆bao發fa來lai源yuan有you兩liang方fang麵mian，從cong下xia遊you需xu求qiu來lai看kan
，在zai疫yi情qing之zhi後hou，電dian站zhan建jian設she速su度du有you一yi個ge加jia快kuai，疊die加jia對dui於yu疫yi情qing逆ni行xing之zhi中zhong，對dui於yu經jing濟ji刺ci激ji的de必bi要yao性xing以yi及ji新xin能neng源yuan技ji術shu建jian設she的de訴su求qiu
，也ye是shi加jia快kuai了le一yi些xie光guang伏fu電dian站zhan的de建jian設she速su度du。另ling外wai一yi點dian，光guang伏fu行xing業ye成cheng本ben下xia降jiang從cong長chang期qi來lai看kan，整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye是shi跟gen下xia遊you電dian站zhan不bu斷duan博bo弈yi的de過guo程cheng，每mei一yi輪lun的de光guang伏fu行xing業ye的de技ji術shu進jin步bu目mu的de隻zhi有you一yi個ge，就jiu是shi降jiang低di成cheng本ben
，穩wen固gu效xiao率lv的de情qing況kuang下xia，降jiang低di自zi己ji的de成cheng本ben，隻zhi有you成cheng本ben降jiang低di得de越yue多duo，光guang伏fu產chan品pin才cai能neng夠gou被bei下xia遊you客ke戶hu所suo接jie納na。我wo們men可ke以yi看kan到dao在zai前qian期qi，光guang伏fu有you了le一yi個ge巨ju大da的de技ji術shu進jin步bu之zhi後hou
，成cheng本ben的de下xia降jiang是shi非fei常chang快kuai的de，大da量liang新xin增zeng的de需xu求qiu再zai加jia上shang快kuai速su下xia降jiang的de成cheng本ben的de疊die加jia，再zai加jia上shang整zheng個ge流liu動dong性xing的de寬kuan鬆song，都dou使shi得de我wo們men看kan到dao一yi個ge結jie果guo
，就jiu是shi說shuo光guang伏fu行xing業ye的de業ye績ji爆bao發fa。在zai去qu年nian來lai說shuo，整zheng個ge行xing業ye的de表biao現xian也ye是shi非fei常chang好hao。

    這個過程能不能持續?我們看下一張圖就可以得到一個啟示
，這個是我們光伏行業投資分析。我們從2012年開始解讀，第一是技術出現不斷的突破，首先是2012年到2015年多晶矽的技術出現，再疊加到2018年電價補貼巨大的缺口，產生對於光伏行業的衝擊。但事實上我們看到一個狀況
，2012年到2018年開始，第一方麵，我們在做一個技術儲備，很多的相關產業鏈上的各個零部件組件的廠商也好，還是說矽料、矽gui片pian，甚shen至zhi是shi這zhe些xie加jia工gong製zhi造zao所suo有you的de行xing業ye，所suo有you相xiang關guan企qi業ye都dou在zai默mo默mo做zuo技ji術shu上shang的de突tu破po，降jiang低di成cheng本ben，為wei未wei來lai的de爆bao發fa作zuo準zhun備bei。再zai加jia上shang整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye補bu貼tie出chu現xian了le一yi個ge下xia降jiang之zhi後hou，這zhe個ge時shi候hou成cheng本ben的de有you時shi在zai企qi業ye之zhi間jian顯xian得de更geng加jia明ming顯xian，因yin為wei在zai補bu貼tie很hen高gao的de時shi候hou

，你ni成cheng本ben的de高gao一yi點dian，我wo的de成cheng本ben少shao一yi點dian
，可ke能neng相xiang差cha不bu太tai大da，但dan是shi這zhe個ge成cheng本ben一yi旦dan下xia降jiang，這zhe個ge時shi候hou你ni低di成cheng本ben的de優you勢shi非fei常chang明ming顯xian。意yi思si就jiu是shi
，有you些xie業ye務wu我wo能neng做zuo
，而er你ni不bu能neng做zuo，這zhe樣yang的de話hua
，對dui於yu整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye的de基ji本ben行xing業ye格ge局ju產chan生sheng了le比bi較jiao大da的de變bian化hua。

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    光伏產業曆史表現複盤，數據來源：國泰基金，wind，東吳證券研究所，時間區間2013/1/4到2021/7/9

    在這個期間，確實從2012年到2018年nian，中zhong國guo在zai引yin領ling整zheng個ge全quan球qiu光guang伏fu行xing業ye快kuai速su的de進jin步bu，不bu管guan是shi技ji術shu進jin步bu還hai是shi市shi場chang份fen額e的de進jin步bu，這zhe都dou是shi由you中zhong國guo的de企qi業ye所suo帶dai領ling的de，這zhe是shi一yi個ge平ping價jia上shang網wang的de時shi代dai逐zhu漸jian呈cheng現xian。

    到了2018年之後


，我們看到了一個情況
，第一
，新技術不斷累計之後，形成了一個真正的新技術爆發，為什麼?因(yin)為(wei)每(mei)一(yi)個(ge)環(huan)節(jie)都(dou)在(zai)不(bu)斷(duan)進(jin)行(xing)技(ji)術(shu)突(tu)破(po)，不(bu)斷(duan)地(di)壓(ya)低(di)成(cheng)本(ben)
，積(ji)累(lei)到(dao)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)之(zhi)後(hou)，我(wo)整(zheng)個(ge)的(de)成(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)和(he)技(ji)術(shu)優(you)勢(shi)一(yi)下(xia)子(zi)體(ti)現(xian)出(chu)來(lai)了(le)。另(ling)外(wai)，我(wo)們(men)看(kan)到(dao)2018年、2019年之後
，全球對於碳排放的需求非常關注。自從習總書記承諾中國2030年“碳達峰，2060年碳中和之後，對於全球來講，像中國這樣一個巨大的經濟體要選擇走“減碳”的de道dao路lu，對dui於yu光guang伏fu這zhe一yi類lei的de新xin能neng源yuan新xin型xing發fa電dian設she備bei的de需xu求qiu
，是shi一yi個ge非fei常chang大da的de爆bao發fa。另ling外wai一yi個ge，是shi我wo們men平ping價jia上shang網wang新xin的de周zhou期qi，這zhe也ye是shi一yi個ge新xin的de政zheng策ce，也ye促cu使shi著zhe光guang伏fu企qi業ye一yi方fang麵mian降jiang本ben增zeng效xiao
，另ling外wai一yi方fang麵mian，新xin的de技ji術shu突tu破po也ye不bu斷duan地di在zai研yan發fa。這zhe樣yang的de一yi個ge周zhou期qi

，事shi實shi上shang就jiu形xing成cheng了le非fei常chang好hao的de成cheng長chang性xing、發展性機會
，但是我們不要忘記，成長性其實也不能夠完全脫離過去2012年到2016年這六年期間技術的不斷累計、技術的不斷孵化，以及我們這些企業市占率不斷提高，但是這個行業指數表現並沒有這麼大，但事實上我們看到正是由於2012年到2018這一輪的不斷技術突破和企業在不斷作研發
，才使得我們在2019年之後
，大大的需求情況下，我們的產業鏈上幾乎所有每個環節都迎來快速上升期。

    其實2019年(nian)還(hai)有(you)一(yi)點(dian)
，全(quan)球(qiu)以(yi)前(qian)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)基(ji)本(ben)上(shang)是(shi)由(you)美(mei)國(guo)來(lai)歐(ou)洲(zhou)來(lai)主(zhu)導(dao)的(de)，因(yin)為(wei)作(zuo)為(wei)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)，從(cong)近(jin)況(kuang)角(jiao)度(du)來(lai)說(shuo)，它(ta)們(men)都(dou)有(you)一(yi)個(ge)比(bi)較(jiao)領(ling)先(xian)的(de)地(di)位(wei)。但(dan)事(shi)實(shi)上(shang)到(dao)了(le)2019年(nian)之(zhi)後(hou)，以(yi)中(zhong)國(guo)為(wei)代(dai)表(biao)的(de)一(yi)些(xie)發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)家(jia)，包(bao)括(kuo)像(xiang)印(yin)度(du)的(de)一(yi)些(xie)國(guo)家(jia)，它(ta)們(men)也(ye)加(jia)入(ru)了(le)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)的(de)行(xing)業(ye)，這(zhe)塊(kuai)需(xu)求(qiu)的(de)爆(bao)發(fa)也(ye)使(shi)得(de)全(quan)球(qiu)光(guang)伏(fu)產(chan)業(ye)鏈(lian)迎(ying)來(lai)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)的(de)時(shi)期(qi)，這(zhe)個(ge)也(ye)是(shi)需(xu)要(yao)去(qu)解(jie)釋(shi)一(yi)下(xia)的(de)。

    這個是整個的發展路徑，因為這一塊剛才已經提到了，我就不再多說了，但是我們需要說的是
，在目前來看
，2019年nian至zhi今jin

，我wo們men由you周zhou期qi性xing向xiang成cheng長chang性xing的de一yi個ge發fa展zhan
，已yi經jing改gai變bian了le光guang伏fu行xing業ye的de投tou資zi邏luo輯ji，就jiu是shi說shuo它ta不bu再zai是shi一yi個ge以yi周zhou期qi為wei代dai表biao的de，因yin為wei周zhou期qi市shi場chang是shi由you經jing濟ji周zhou期qi所suo誕dan生sheng的de，為wei什shen麼me會hui形xing成cheng經jing濟ji周zhou期qi?與(yu)其(qi)說(shuo)是(shi)經(jing)濟(ji)周(zhou)期(qi)，不(bu)如(ru)說(shuo)是(shi)一(yi)個(ge)補(bu)貼(tie)周(zhou)期(qi)，在(zai)美(mei)歐(ou)的(de)補(bu)貼(tie)中(zhong)，經(jing)濟(ji)好(hao)或(huo)者(zhe)壞(huai)的(de)時(shi)候(hou)，它(ta)會(hui)去(qu)選(xuan)擇(ze)補(bu)貼(tie)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)，或(huo)者(zhe)我(wo)增(zeng)加(jia)或(huo)者(zhe)是(shi)減(jian)少(shao)對(dui)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)的(de)補(bu)貼(tie)。比(bi)較(jiao)典(dian)型(xing)的(de)，中(zhong)國(guo)其(qi)實(shi)在(zai)2008nianzhiqian
，zhenggeguangfuxingyeyeyoufazhan
，nageshihouwomenzhenggeguangfuxingyeshizuozujian
，banghaiwaichukou，liangtouzaiwaidexingyemoshi。yifangmianconghaiwaijinkoudianchipian
，lingwaiyifangmian，zaiguoneizuozujian
，tongguohendidelaodonglichengben，womenlaizuozujiandejiagongzhizao，ranhouzaijinxingchukou，zhuanshenme?賺海外市場

，包括像歐洲
、美國的補貼，基本上可以說沒什麼技術含量。但是沒有什麼含量

，也確確實實誕生了很多光伏行業的富豪或者龍頭。

    另外一方麵，現在來看
，我們是不是這樣一個發展態勢?因yin為wei是shi在zai海hai外wai，其qi實shi不bu是shi，我wo們men現xian在zai一yi頭tou是shi在zai內nei的de
，因yin為wei無wu論lun是shi你ni的de設she備bei還hai是shi原yuan料liao，還hai是shi說shuo我wo們men的de技ji術shu，其qi實shi都dou是shi掌zhang握wo在zai中zhong國guo企qi業ye手shou裏li的de
，和he2008年(nian)之(zhi)前(qian)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)的(de)繁(fan)榮(rong)相(xiang)比(bi)，最(zui)大(da)的(de)不(bu)同(tong)就(jiu)是(shi)我(wo)們(men)目(mu)前(qian)中(zhong)國(guo)的(de)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)，從(cong)產(chan)業(ye)鏈(lian)完(wan)整(zheng)程(cheng)度(du)以(yi)及(ji)技(ji)術(shu)革(ge)新(xin)來(lai)說(shuo)，我(wo)們(men)都(dou)站(zhan)到(dao)了(le)最(zui)前(qian)麵(mian)
，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)如(ru)果(guo)在(zai)中(zhong)國(guo)
，不(bu)好(hao)意(yi)思(si)，從(cong)全(quan)球(qiu)來(lai)看(kan)，基(ji)本(ben)上(shang)就(jiu)少(shao)了(le)一(yi)大(da)塊(kuai)。另(ling)外(wai)一(yi)端(duan)
，我(wo)們(men)現(xian)在(zai)從(cong)需(xu)求(qiu)來(lai)看(kan)
，其(qi)實(shi)兩(liang)方(fang)麵(mian)
，一(yi)塊(kuai)是(shi)我(wo)們(men)國(guo)內(nei)的(de)需(xu)求(qiu)在(zai)不(bu)斷(duan)增(zeng)加(jia)，因(yin)為(wei)中(zhong)國(guo)承(cheng)諾(nuo)要(yao)做(zuo)“碳達峰
、碳中和”，我(wo)們(men)對(dui)於(yu)光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)以(yi)及(ji)光(guang)伏(fu)設(she)備(bei)的(de)需(xu)求(qiu)其(qi)實(shi)是(shi)在(zai)快(kuai)速(su)增(zeng)加(jia)的(de)。另(ling)外(wai)一(yi)塊(kuai)
，我(wo)們(men)出(chu)口(kou)也(ye)沒(mei)落(luo)下(xia)，今(jin)年(nian)可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)一(yi)個(ge)很(hen)明(ming)顯(xian)的(de)，光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)組(zu)件(jian)的(de)出(chu)口(kou)不(bu)斷(duan)地(di)在(zai)創(chuang)新(xin)高(gao)，為(wei)什(shen)麼(me)?因為海外需求也在，海外需求產能誰供給?中(zhong)國(guo)，所(suo)以(yi)說(shuo)到(dao)這(zhe)一(yi)輪(lun)，整(zheng)個(ge)的(de)周(zhou)期(qi)性(xing)不(bu)那(na)麼(me)明(ming)顯(xian)，因(yin)為(wei)你(ni)變(bian)成(cheng)一(yi)個(ge)成(cheng)長(chang)行(xing)業(ye)了(le)，整(zheng)個(ge)行(xing)業(ye)的(de)發(fa)展(zhan)
，由(you)於(yu)它(ta)的(de)一(yi)個(ge)快(kuai)速(su)成(cheng)長(chang)
，而(er)且(qie)是(shi)一(yi)個(ge)很(hen)長(chang)期(qi)的(de)成(cheng)長(chang)，使(shi)得(de)完(wan)全(quan)抹(mo)平(ping)過(guo)去(qu)的(de)周(zhou)期(qi)性(xing)，這(zhe)樣(yang)就(jiu)不(bu)會(hui)去(qu)依(yi)賴(lai)海(hai)外(wai)所(suo)謂(wei)的(de)補(bu)貼(tie)。

    在2008年的時候，其實中國有很多光伏企業都經曆了一個破產的過程，因為海外的補貼停了
，包括美洲
、歐洲，歐洲那個時候還有補貼，到了2009年的時候
，剛剛說錯了，應該是2008年、2009nian，nageshihououzhouduizhongguofaqileguangfufanqingxiaodetiaozhazhihou
，jibenshangzhongguozuoweiliangtouzaiwaidezhezhongqiye，jingyingmoshiwanquanjingyingbuxiaqule，nageshihouyouhenduoguangfuqiyepochanle
，zhiqianzaochulaidefuhaohuozheshishoufuzaihenduandeshijianneijinglilepochandeguocheng。zhegeyequequeshishigeiwomentileyigexing，bunenggouzaizhemedadexingyeshangquyilaihaiwai，shuodaodihaishiwomenmeiyoushenmejishu，jishumeiyouzhangwozaizijishouli


，zhegeyeshiguoqufazhandebeiaisuozai。danshi，haozaiwomenxianzaiyishidaozhexiewenti
，guangfuxingyedefazhanbunameyilaihaiwai，dangran
，haiwaiduiwomenhaishiyousuoyilaide，yinweizhongguodechannenghejishudouzaiqianmian，womenduiyuhaiwailaishuo，yifangmianjishuzaizijishouli，channengzaizijishouli，lingwaiyifangmian，guoneiyeyoudaliangdexuqiutisheng
，zhekuaiduizhenggexingyedejiankangfazhanqidaolezhongyaozuoyong。zhengtilaikan

，chengchangxingzaibuduantuxiandeguochengzhong。

    這(zhe)個(ge)是(shi)我(wo)們(men)的(de)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)的(de)分(fen)析(xi)，光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)隨(sui)著(zhe)全(quan)球(qiu)平(ping)價(jia)的(de)到(dao)來(lai)
，光(guang)伏(fu)由(you)於(yu)在(zai)清(qing)潔(jie)能(neng)源(yuan)方(fang)麵(mian)，開(kai)篇(pian)我(wo)也(ye)有(you)解(jie)讀(du)
，資(zi)源(yuan)優(you)勢(shi)要(yao)好(hao)於(yu)水(shui)電(dian)和(he)風(feng)電(dian)，加(jia)上(shang)成(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)和(he)匹(pi)配(pei)的(de)儲(chu)能(neng)發(fa)展(zhan)，整(zheng)個(ge)全(quan)球(qiu)來(lai)看(kan)的(de)話(hua)，它(ta)的(de)發(fa)展(zhan)潛(qian)力(li)是(shi)非(fei)常(chang)巨(ju)大(da)的(de)，某(mou)種(zhong)程(cheng)度(du)上(shang)，你(ni)要(yao)指(zhi)望(wang)未(wei)來(lai)光(guang)伏(fu)能(neng)挑(tiao)起(qi)大(da)梁(liang)
，成(cheng)為(wei)全(quan)球(qiu)能(neng)源(yuan)供(gong)給(gei)中(zhong)非(fei)常(chang)重(zhong)要(yao)的(de)一(yi)個(ge)部(bu)分(fen)

，所(suo)以(yi)我(wo)們(men)預(yu)計(ji)2025年整個光伏新增裝機可以達到374吉瓦，2030年可以超過1000吉瓦，發展潛力是非常巨大的一個行業。

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    資料來源：東吳證券研究所整理

    這(zhe)張(zhang)圖(tu)展(zhan)現(xian)了(le)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)投(tou)資(zi)的(de)三(san)大(da)因(yin)素(su)，它(ta)的(de)一(yi)個(ge)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)。首(shou)先(xian)第(di)一(yi)個(ge)是(shi)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)速(su)度(du)在(zai)提(ti)升(sheng)，我(wo)們(men)的(de)需(xu)求(qiu)也(ye)在(zai)快(kuai)速(su)上(shang)漲(zhang)
，這(zhe)一(yi)點(dian)大(da)家(jia)都(dou)不(bu)陌(mo)生(sheng)，因(yin)為(wei)現(xian)在(zai)聽(ting)到(dao)最(zui)多(duo)的(de)就(jiu)是(shi)“碳達峰”
、“碳中和”。今年乃至從去年下半年開始
，表現好的行業都和節能減排有一定的關係
，包括周期相關的，周期股也有
，像新能源汽車
、光伏也好，甚至是過去我們八竿子打不著，像鋼鐵
、電解鋁這類行業
，由於節能減排供給側的措施的影響，它迎來了很大一個企業利潤和改善的機會。未來由於節能減排、“碳達峰、“碳中和”是(shi)我(wo)們(men)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)大(da)的(de)主(zhu)線(xian)，這(zhe)一(yi)點(dian)可(ke)能(neng)會(hui)在(zai)未(wei)來(lai)相(xiang)當(dang)長(chang)的(de)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)影(ying)響(xiang)中(zhong)國(guo)老(lao)百(bai)姓(xing)的(de)生(sheng)產(chan)和(he)生(sheng)活(huo)方(fang)式(shi)，我(wo)們(men)對(dui)於(yu)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)，在(zai)“碳中和”下的投資機會是不能夠錯過的。光伏毫無疑問

，在這一輪“碳中和”上是非常重要的一環，如果光伏得不到發展
，我們從現在的科技水平來說，我們是沒有辦法去實現“碳中和”的。

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    光伏行業投資的三大因素

    另外是光伏的成本下行，走出補貼周期，過去光伏依賴補貼
，因為成本高
，為什麼成本高?一方麵是技術，另一方麵也是規模
，現在兩方麵，一個是我們的規模正在不斷擴張，前麵也提到2030年整個全球光伏新增投資會達到1000吉瓦以上，這就也意味這我們在近些年產能會有一個快速的提升。

    我wo們men知zhi道dao，對dui於yu一yi個ge行xing業ye來lai說shuo，你ni的de規gui模mo優you勢shi其qi實shi是shi非fei常chang巨ju大da的de，你ni的de規gui模mo越yue大da，成cheng本ben當dang然ran越yue低di，其qi實shi是shi會hui隨sui著zhe規gui模mo的de增zeng大da而er不bu斷duan下xia降jiang。另ling外wai一yi方fang麵mian是shi技ji術shu進jin步bu
，技ji術shu進jin步bu體ti現xian在zai光guang伏fu行xing業ye各ge個ge層ceng麵mian，待dai會hui我wo會hui給gei各ge位wei投tou資zi人ren作zuo一yi個ge解jie讀du。

    我(wo)要(yao)說(shuo)的(de)是(shi)，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)是(shi)一(yi)個(ge)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)的(de)行(xing)業(ye)，它(ta)的(de)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)過(guo)程(cheng)可(ke)以(yi)在(zai)短(duan)短(duan)的(de)十(shi)幾(ji)年(nian)的(de)時(shi)間(jian)內(nei)
，經(jing)過(guo)一(yi)輪(lun)又(you)一(yi)輪(lun)，幾(ji)乎(hu)每(mei)兩(liang)到(dao)三(san)年(nian)就(jiu)有(you)一(yi)個(ge)進(jin)步(bu)
，而(er)每(mei)兩(liang)到(dao)三(san)年(nian)的(de)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)
，都(dou)會(hui)對(dui)行(xing)業(ye)進(jin)行(xing)一(yi)個(ge)重(zhong)新(xin)的(de)洗(xi)牌(pai)，可(ke)以(yi)說(shuo)這(zhe)是(shi)一(yi)個(ge)風(feng)險(xian)和(he)收(shou)益(yi)並(bing)存(cun)的(de)行(xing)業(ye)，更(geng)是(shi)由(you)於(yu)它(ta)的(de)一(yi)個(ge)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)。事(shi)實(shi)上(shang)，對(dui)於(yu)很(hen)多(duo)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)內(nei)部(bu)的(de)企(qi)業(ye)來(lai)說(shuo)，是(shi)麵(mian)積(ji)非(fei)常(chang)大(da)的(de)競(jing)爭(zheng)壓(ya)力(li)的(de)。但(dan)是(shi)毫(hao)無(wu)疑(yi)問(wen)，正(zheng)是(shi)由(you)於(yu)這(zhe)些(xie)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)的(de)產(chan)生(sheng)，才(cai)使(shi)得(de)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)走(zou)出(chu)了(le)補(bu)貼(tie)的(de)周(zhou)期(qi)
，這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)不(bu)再(zai)依(yi)賴(lai)這(zhe)些(xie)補(bu)貼(tie)
，跟(gen)補(bu)貼(tie)並(bing)沒(mei)有(you)關(guan)係(xi)
，因(yin)為(wei)光(guang)伏(fu)現(xian)在(zai)發(fa)電(dian)成(cheng)本(ben)已(yi)經(jing)非(fei)常(chang)低(di)了(le)，光(guang)從(cong)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)這(zhe)個(ge)角(jiao)度(du)來(lai)說(shuo)，它(ta)的(de)成(cheng)本(ben)已(yi)經(jing)優(you)於(yu)一(yi)些(xie)火(huo)電(dian)站(zhan)

，這(zhe)個(ge)不(bu)能(neng)算(suan)儲(chu)能(neng)。但(dan)是(shi)正(zheng)是(shi)因(yin)為(wei)成(cheng)本(ben)非(fei)常(chang)低(di)，更(geng)重(zhong)要(yao)的(de)一(yi)點(dian)，你(ni)在(zai)未(wei)來(lai)還(hai)有(you)一(yi)個(ge)繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)的(de)空(kong)間(jian)
，對(dui)於(yu)國(guo)內(nei)來(lai)說(shuo)，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)平(ping)價(jia)的(de)時(shi)代(dai)已(yi)經(jing)到(dao)來(lai)了(le)，未(wei)來(lai)的(de)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)成(cheng)長(chang)性(xing)非(fei)常(chang)明(ming)顯(xian)。

    zuihouyige

，guangfuxingyechanyelianfeichangwanbei，erqiechannengjubeiquanqiugongyingnengli
，yinlingquanqiudefazhan，zheyidianyeshiwomenxianzaizaiguangfuxingyezhanlingfeichangzhongyaodediwei，quanqiuxiangyaozuoguangfuxingyedefazhan
，yidingshilibukaizhongguode，zhegeqishihaiheyixieqiyebutaiyiyang，womenzaifazhandangzhongshoudaoyixiewaibuyinsudeganrao
，yinweiwomenduihaiwaiyouhendadeyilaichengdu
，birushuoxiangxinpianxingye
，jinguanwomenfazhansuduhenkuai，danshiyouyuhaiwaiduiyuwomendexinpianxingyeshibijiaodishide，yebushidishi

，jiushibuxiwangzhongguonenggouqutongguoxinpianfazhanlaihuoququanqiufadaguojiadeyixie“蛋糕”。但是對於光伏來說，我們的利益還是一致的，不管是光伏
，包括新能源汽車，主要的目的都是減少全球的碳排放，因為“減碳”這zhe個ge工gong作zuo，不bu管guan是shi發fa達da國guo家jia還hai是shi發fa展zhan中zhong國guo家jia都dou要yao去qu做zuo的de事shi情qing
，當dang然ran是shi發fa達da國guo家jia帶dai頭tou
，中zhong國guo也ye算suan是shi一yi個ge帶dai頭tou者zhe之zhi一yi。所suo以yi說shuo這zhe樣yang的de話hua
，在zai這zhe一yi點dian上shang
，無wu論lun在zai於yu從cong政zheng治zhi上shang一yi個ge表biao態tai還hai是shi從cong經jing濟ji上shang的de分fen析xi來lai說shuo，全quan球qiu的de發fa展zhan其qi實shi都dou是shi離li不bu開kai中zhong國guo的de，因yin為wei中zhong國guo不bu做zuo“碳達峰”、“碳中和”，全球其他國家節能減排沒有什麼意義，中國是二氧化碳排放最多的國家。

    同理，全球如果想要做到“碳中和”，對於光伏行業的發展，必須形成一個支持的態度

，而全球光伏的產能在哪?不bu管guan是shi設she備bei也ye好hao，還hai是shi光guang伏fu的de產chan品pin也ye好hao，你ni的de產chan能neng毫hao無wu疑yi問wen都dou在zai中zhong國guo，所suo以yi說shuo從cong全quan球qiu來lai看kan還hai是shi離li不bu開kai中zhong國guo的de
，盡jin管guan海hai外wai有you產chan能neng擴kuo張zhang的de需xu求qiu
，無wu論lun從cong成cheng本ben來lai說shuo還hai是shi從cong擴kuo張zhang周zhou期qi來lai說shuo，從cong短duan期qi而er言yan
，對dui中zhong國guo依yi賴lai程cheng度du還hai是shi非fei常chang高gao的de狀zhuang態tai。

    這(zhe)個(ge)是(shi)我(wo)們(men)剛(gang)才(cai)所(suo)說(shuo)到(dao)的(de)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)需(xu)求(qiu)所(suo)在(zai)，這(zhe)一(yi)點(dian)是(shi)各(ge)個(ge)國(guo)家(jia)的(de)一(yi)個(ge)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)目(mu)標(biao)，這(zhe)一(yi)塊(kuai)我(wo)們(men)其(qi)實(shi)跟(gen)各(ge)個(ge)國(guo)家(jia)都(dou)是(shi)共(gong)同(tong)的(de)目(mu)標(biao)

，就(jiu)是(shi)去(qu)降(jiang)低(di)碳(tan)排(pai)放(fang)。剛(gang)才(cai)也(ye)提(ti)到(dao)了(le)，去(qu)年(nian)習(xi)總(zong)書(shu)記(ji)指(zhi)出(chu)中(zhong)國(guo)要(yao)到(dao)2030年實現“碳達峰”，2060年實現“碳中和”
，在“十四五”規劃中也提到了對於能源結構有很大的要求，包括光伏在內清潔能源的使用，是未來“十四五”期間非常重要的一點。

    zheyidianshizhengceshangdezhichi
，keyikandao，fenbushideguangfuzainengyuanjudeguihuazhixia

，kaishijinxingyixieshidian
，yinweifenbushideguangfuhejizhongshiguangfudianzhanzuidadebutong
，takeyigenxunchanglaobaixingyouhendadexiangguan。biruxiangyigedingpeng、屋(wu)頂(ding)，或(huo)者(zhe)說(shuo)是(shi)玻(bo)璃(li)幕(mu)牆(qiang)等(deng)等(deng)，過(guo)去(qu)我(wo)們(men)都(dou)是(shi)用(yong)玻(bo)璃(li)或(huo)者(zhe)用(yong)陶(tao)瓷(ci)磚(zhuan)來(lai)做(zuo)，但(dan)是(shi)現(xian)在(zai)通(tong)過(guo)分(fen)布(bu)式(shi)光(guang)伏(fu)，一(yi)方(fang)麵(mian)起(qi)到(dao)了(le)過(guo)去(qu)像(xiang)瓷(ci)磚(zhuan)或(huo)者(zhe)玻(bo)璃(li)的(de)擋(dang)風(feng)遮(zhe)雨(yu)的(de)效(xiao)果(guo)。另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)，它(ta)是(shi)發(fa)電(dian)，所(suo)以(yi)說(shuo)可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)對(dui)於(yu)分(fen)布(bu)式(shi)光(guang)伏(fu)，未(wei)來(lai)從(cong)老(lao)百(bai)姓(xing)的(de)角(jiao)度(du)來(lai)說(shuo)，作(zuo)為(wei)接(jie)近(jin)老(lao)百(bai)姓(xing)平(ping)常(chang)日(ri)常(chang)使(shi)用(yong)的(de)一(yi)種(zhong)設(she)備(bei)。

    這(zhe)一(yi)點(dian)提(ti)到(dao)了(le)光(guang)伏(fu)的(de)成(cheng)本(ben)下(xia)降(jiang)的(de)趨(qu)勢(shi)，前(qian)麵(mian)也(ye)有(you)提(ti)到(dao)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)來(lai)說(shuo)，確(que)確(que)實(shi)實(shi)有(you)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)核(he)心(xin)的(de)，就(jiu)是(shi)能(neng)夠(gou)成(cheng)為(wei)清(qing)潔(jie)能(neng)源(yuan)中(zhong)的(de)投(tou)資(zi)焦(jiao)點(dian)

，就(jiu)是(shi)說(shuo)它(ta)的(de)成(cheng)本(ben)下(xia)降(jiang)是(shi)非(fei)常(chang)快(kuai)的(de)，而(er)且(qie)這(zhe)個(ge)潛(qian)力(li)還(hai)沒(mei)有(you)完(wan)全(quan)挖(wa)盡(jin)。過(guo)去(qu)十(shi)年(nian)來(lai)說(shuo)，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)度(du)電(dian)的(de)成(cheng)本(ben)下(xia)降(jiang)接(jie)近(jin)90%dezhuangtai
，erqiexianzaihaizaibuduandixiajiang，shiquanqiufadianchengbenzuididefangshizhiyi。haibushishuogenqingjienengyuanxiangbi

，shenzhishixiangbiyuhenenghuozhexianghuodianlaishuo
，tadouyaogengdiyixie。zaizheyidianshanglaikan
，womenguangfufadianshiyouyigefeichanghaonenggoutidai
，huozheshuochengweiweilaiquanqiunengyuanjiegouzhongzhanzhongliudizhudeweizhi。womenyebuyaowangjiguangfufadianyouruodian，qishiguangfufadianqishishibuwendingde
，bijiaodianxingdeyuanyinjiushibaitianyoutaiyangneng

、有you光guang
，光guang伏fu發fa電dian，到dao了le晚wan上shang，基ji本ben上shang就jiu沒mei有you什shen麼me發fa電dian效xiao率lv，所suo以yi我wo們men需xu要yao對dui於yu它ta的de發fa電dian效xiao率lv波bo動dong上shang麵mian，更geng多duo通tong過guo技ji術shu端duan來lai解jie決jue，現xian在zai包bao括kuo像xiang各ge種zhong類lei型xing的de儲chu能neng
，像xiang跟gen蹤zong支zhi架jia等deng等deng
，其qi實shi都dou是shi為wei了le解jie決jue光guang伏fu發fa電dian的de波bo動dong性xing而er產chan生sheng技ji術shu和he應ying用yong。

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    數據來源：興業證券經濟與金融研究院、海通證券研究所整理

    未來來看
，我們有很多的方式能夠解決光伏發電波動性的問題
，比如說更便宜、更好用的跟蹤支架
，隻有有陽光的時候，就能以最大效率發電。也有一些儲能的，比如說像化學儲能
、wulichuneng，bijiaochangjiandejiushiguangfuchunengshiyonglinsuantielidianchizuochunengdianzhan，babaitianfadedianchucunqilai，wanshangzaishangchuandaodianwang。yeyouwulishouduan，tongguoxushuidefangshi，daobaitianfadian，choushui
，daolewanshang
，zaibashuigeifangchulai，tongguozhonglishinenglaijinxingfadian
，zhekuaiyenengqidaoyinlingdexiaoguo。zongtilaikan，yinweiguangfubuxianghuodianyiyangnamelinghuo
，huodianzhiyaoyoumeitanjiukeyibuduandifadian，guangfuyouxiantianxingdewenti，zhexiedoushiweilaiyaotongguojishushouduancainengqujiejuedewenti。

    從全國的數據來看
，2019年光伏的發電總量占比百分之三左右，隨著未來“碳中和”的de不bu斷duan推tui進jin，光guang伏fu電dian站zhan有you比bi較jiao大da的de成cheng長chang空kong間jian。這zhe個ge成cheng長chang空kong間jian有you兩liang塊kuai，一yi個ge就jiu是shi需xu求qiu不bu斷duan增zeng加jia，因yin為wei另ling外wai，成cheng本ben不bu斷duan下xia降jiang，目mu前qian光guang伏fu平ping價jia項xiang目mu也ye在zai積ji極ji申shen報bao，平ping價jia的de規gui模mo也ye是shi超chao預yu期qi的de。光guang伏fu好hao於yu其qi他ta能neng源yuan的de一yi個ge重zhong要yao因yin素su，倒dao不bu是shi說shuo光guang伏fu的de技ji術shu是shi成cheng本ben
，成cheng本ben有you兩liang方fang麵mian，技ji術shu進jin步bu和he規gui模mo效xiao應ying
，這zhe點dian能neng夠gou使shi得de光guang伏fu在zai未wei來lai行xing業ye發fa展zhan中zhong占zhan有you非fei常chang重zhong要yao的de位wei置zhi。從cong能neng源yuan來lai說shuo，現xian在zai其qi他ta能neng源yuan並bing沒mei有you像xiang光guang伏fu一yi樣yang

，有you這zhe樣yang一yi個ge降jiang本ben的de潛qian力li在zai裏li麵mian，比bi如ru說shuo水shui能neng或huo者zhe風feng能neng，無wu論lun如ru何he降jiang本ben，大da規gui模mo的de一yi些xie結jie構gou件jian，或huo者zhe說shuo水shui利li資zi源yuan的de使shi用yong
，其qi實shi都dou已yi經jing到dao了le一yi個ge瓶ping頸jing期qi，我wo們men國guo家jia到dao現xian在zai為wei止zhi，已yi經jing沒mei有you太tai多duo能neng夠gou去qu布bu局ju大da型xing水shui利li電dian站zhan的de水shui利li資zi源yuan。另ling外wai，以yi風feng能neng為wei例li，風feng能neng也ye逐zhu漸jian在zai減jian少shao，好hao的de風feng能neng都dou已yi經jing被bei用yong完wan了le

，現xian在zai如ru果guo是shi在zai一yi些xie比bi較jiao偏pian僻pi的de地di方fang去qu建jian立li風feng廠chang
，輸shu電dian
、維護、保bao養yang，以yi及ji它ta的de一yi個ge低di成cheng本ben
，甚shen至zhi是shi對dui於yu當dang地di環huan境jing的de影ying響xiang

，也ye不bu得de不bu納na入ru考kao量liang之zhi中zhong，這zhe個ge成cheng本ben會hui越yue來lai越yue提ti升sheng的de。當dang然ran，光guang伏fu不bu一yi樣yang

，還hai有you一yi些xie西xi北bei部bu地di區qu荒huang無wu人ren煙yan的de區qu域yu，光guang能neng或huo者zhe說shuo太tai陽yang能neng的de資zi源yuan還hai是shi非fei常chang充chong沛pei
，如ru果guo能neng全quan部bu應ying用yong起qi來lai的de話hua，一yi些xie少shao數shu省sheng份fen完wan全quan可ke以yi供gong給gei全quan國guo的de能neng源yuan

，這zhe塊kuai也ye是shi未wei來lai要yao去qu不bu斷duan降jiang本ben的de重zhong要yao原yuan因yin。

    qianmianyetidaole，zhongguozaixinzengguangfuzhuangji，shouxiandiyigeshizishendexuqiu
，womenxinzengdezhuangjilianglianxubanianquanqiudiyi，leijizhuangjiliangyezailiunianweiquanqiushouwei
，erqiezuizhongyaodeshi
，womendezhenggechanyeliandoushixianleguochanhua。gen2008年之前最大的不同點，一方麵我們自己裝機特別多

，因為2008年主要靠出口
，出口賺補貼。另外一方麵，我們現在整個產業鏈都是國產化了，2008年之前主要靠海外的進口電池片、框架、組件
、boli

，zhuyaojiushikaolaodonglibijiaobianyi
，guyongdaliangderenyuan，yongjiaobubatanianqilai

，zhegedongxiqishimeiyoushenmejishuhanliang
，zhiyaorenzugouduo
，jiuxiangshengchandaigongyiyang

，zhiyaorenzugouduo，zhegeyebutaixuyaojingguodaliangtoutaiduochengben，huozheshuopeixun，zaidangshiquequeshishinenggouhenkuaisudichuangzaojiazhi
，danshitadeweixianxing，diyi，chanpinchengbenyilaihaiwai，lingwaiyifangmian，zhichengdianchizhihou，wokenenghaiyaokaoqitaliliang
，qishiduiyuchanyeliandeanquanlaishuoshifeichangyilaihaiwaide。yincidao2008年金融危機之後，各個國家沒錢了，沒有補貼了，這樣的話
，劣勢一下子就暴露出來了。

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    資料來源：華泰證券研究所整理

    現xian在zai來lai看kan，中zhong國guo最zui大da的de一yi個ge不bu一yi樣yang，首shou先xian，全quan產chan業ye鏈lian幾ji乎hu是shi靠kao國guo內nei的de，另ling外wai一yi方fang麵mian，需xu求qiu也ye靠kao國guo內nei。今jin年nian很hen有you意yi思si，為wei什shen麼me在zai矽gui料liao價jia格ge如ru此ci上shang漲zhang的de情qing況kuang下xia，整zheng個ge產chan業ye鏈lian大da家jia還hai是shi有you錢qian賺zhuan的de。一yi方fang麵mian的de原yuan因yin，我wo們men自zi己ji的de需xu求qiu還hai在zai，另ling外wai一yi方fang麵mian，海hai外wai需xu求qiu也ye很hen大da，海hai外wai需xu求qiu一yi直zhi都dou是shi存cun在zai的de，過guo去qu來lai看kan，由you於yu海hai外wai也ye有you自zi己ji的de產chan能neng，但dan是shi由you於yu在zai疫yi情qing之zhi後hou
，今jin年nian隨sui著zhe疫yi苗miao的de普pu及ji，可ke能neng大da家jia的de產chan業ye鏈lian有you所suo修xiu複fu
，但dan是shi整zheng體ti來lai看kan
，一yi些xie細xi分fen的de領ling域yu還hai沒mei有you完wan全quan修xiu複fu
，比bi如ru光guang伏fu也ye算suan是shi一yi類lei。因yin此ci海hai外wai的de需xu求qiu很hen大da，自zi己ji國guo家jia也ye沒mei有you產chan能neng
，其qi他ta的de發fa展zhan中zhong國guo家jia也ye少shao
，光guang伏fu產chan能neng都dou沒mei有you完wan全quan恢hui複fu
，所suo以yi說shuo比bi較jiao依yi賴lai中zhong國guo的de產chan能neng。現xian在zai的de一yi個ge狀zhuang況kuang，雖sui然ran矽gui料liao價jia格ge很hen高gao，導dao致zhi整zheng個ge產chan業ye鏈lian相xiang關guan各ge個ge零ling部bu件jian成cheng本ben在zai提ti升sheng，但dan是shi由you於yu海hai外wai的de需xu求qiu很hen高gao
，現xian在zai一yi線xian廠chang商shang增zeng加jia出chu口kou
，海hai外wai由you於yu輸shu入ru性xing通tong脹zhang，印yin出chu來lai的de錢qian，我wo們men通tong過guo提ti升sheng產chan品pin價jia格ge賣mai出chu去qu，輸shu入ru性xing的de通tong脹zhang得de輸shu出chu。

    lingwaiyifangmian，yixianchangshangbachukoudebizhongtishengdebijiaokuai，youyuguoneidexuqiuyehenda，geileguoneiersanxianchangshangyigejihui
，tianbuleyixianchangshangyouyuchukoudailaidechannenggonggeidequekou。congzhenggequanchanyelianlaikan
，nifaxianjinniandezhenggeguangfuchanyelianhaishimanhaode
，haishibijiaojingqide
，yinweihaiwaidexuqiuhaishihenda，yebunengdandudingzheguonei，kanzhehaiwaiqishiyenengkandaozhegexingyeweilaidechengchangxing
，qishishiyigewukexianliangde。

    這個是一些投資價值，包括像矽料、矽片、電池片

、zujiangegexingyedezhuangkuang。guiliaoxingyequniankaishi，dajiadouhuikandao
，guiliaoqueshishizhenggeguangfuxingyemaodunzuituchudeyigexingye
，guiliaodeshengchanhexuqiuwanquanshibupinghengdezhuangtai，xiayoudexuqiufeichangwangsheng
，yinweixiayouguangfudianzhandexuqiufeichangda，haiwaidexuqiuyefeichangda，danshishangyouwentizhuyaozaiguiliao。guiliaotoufangchannengxuyaoshijian，zaiyiqingzhiqian，guangfuxingyeyouyuqianqizai2019年之前
，我們看到光伏行業平價補貼不斷減少
，對矽料的投入是不足的，再疊加2020年的早期
，在新冠疫情的影響下，原本的一些產能投放也受到了影響，導致我們在2020年的下半年整個光伏行業削到80%後
，尤其是矽料這一端，產能完完全全處於不足的狀態。

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    盡管這個圖上也顯示，在國內多晶矽技術突破占全球的產能很大，但其實價格也在不斷提升，尤其是在2020年的下半年，非常明顯。大家可以看到右邊這張圖，矽料價格2020年(nian)在(zai)早(zao)期(qi)都(dou)沒(mei)有(you)太(tai)多(duo)的(de)變(bian)化(hua)，甚(shen)至(zhi)還(hai)在(zai)跌(die)，但(dan)是(shi)一(yi)旦(dan)到(dao)了(le)下(xia)半(ban)年(nian)
，需(xu)求(qiu)一(yi)來(lai)
，產(chan)能(neng)不(bu)足(zu)
，開(kai)始(shi)漲(zhang)價(jia)了(le)，這(zhe)樣(yang)就(jiu)導(dao)致(zhi)矽(gui)料(liao)利(li)潤(run)成(cheng)為(wei)了(le)大(da)半(ban)年(nian)以(yi)來(lai)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)最(zui)高(gao)的(de)區(qu)域(yu)，這(zhe)塊(kuai)也(ye)是(shi)由(you)供(gong)需(xu)產(chan)生(sheng)的(de)。

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    資料來源：蓋錫谘詢，天風證券研究所、興業證券經濟與金融研究院整理

    回頭來看，這個問題到什麼問題能解決，從今年下半年可以看到，隨著不斷一些新產能投放，在2021年的下半年到2022年nian，應ying該gai能neng夠gou看kan到dao整zheng個ge矽gui料liao產chan能neng矛mao盾dun會hui逐zhu步bu解jie決jue。如ru果guo矽gui料liao價jia格ge解jie決jue了le，它ta的de產chan能neng供gong需xu矛mao盾dun能neng夠gou解jie決jue

，其qi實shi能neng夠gou起qi到dao一yi個ge很hen好hao的de作zuo用yong，整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye的de利li潤run分fen配pei更geng加jia均jun衡heng，無wu論lun從cong上shang遊you矽gui料liao也ye好hao
，還hai是shi從cong中zhong遊you的de組zu件jian也ye好hao，大da家jia都dou能neng夠gou去qu獲huo得de比bi較jiao好hao的de一yi個ge利li潤run。而er不bu是shi像xiang現xian在zai一yi樣yang，利li潤run主zhu要yao是shi在zai上shang遊you行xing業ye。

    另(ling)外(wai)
，是(shi)矽(gui)片(pian)。我(wo)們(men)可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)矽(gui)片(pian)尺(chi)寸(cun)持(chi)續(xu)增(zeng)加(jia)
，也(ye)就(jiu)是(shi)發(fa)電(dian)效(xiao)率(lv)在(zai)持(chi)續(xu)增(zeng)加(jia)，由(you)於(yu)單(dan)晶(jing)矽(gui)的(de)效(xiao)率(lv)要(yao)高(gao)於(yu)多(duo)晶(jing)矽(gui)，主(zhu)要(yao)就(jiu)是(shi)在(zai)多(duo)晶(jing)矽(gui)這(zhe)一(yi)塊(kuai)
，或(huo)者(zhe)單(dan)晶(jing)矽(gui)這(zhe)塊(kuai)，它(ta)的(de)尺(chi)寸(cun)也(ye)在(zai)不(bu)斷(duan)增(zeng)加(jia)。

    做zuo矽gui片pian的de話hua
，需xu要yao一yi個ge設she備bei支zhi持chi，比bi如ru說shuo小xiao尺chi寸cun的de矽gui片pian和he多duo尺chi寸cun的de矽gui片pian
，采cai用yong的de爐lu的de型xing號hao是shi完wan全quan不bu一yi樣yang的de，因yin此ci大da尺chi寸cun帶dai來lai的de是shi一yi個ge設she備bei更geng新xin換huan代dai的de需xu求qiu
，因yin為wei我wo們men看kan到dao很hen多duo光guang伏fu企qi業ye的de財cai務wu報bao表biao，它ta的de折zhe舊jiu非fei常chang高gao，因yin為wei很hen多duo設she備bei隨sui著zhe技ji術shu的de進jin步bu，你ni很hen快kuai就jiu會hui被bei淘tao汰tai另ling外wai一yi方fang麵mian也ye驗yan證zheng出chu整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye的de特te性xing，就jiu是shi技ji術shu進jin步bu導dao致zhi更geng新xin換huan代dai特te別bie快kuai，從cong而er使shi得de這zhe個ge行xing業ye隨sui時shi處chu於yu競jing爭zheng非fei常chang大da的de狀zhuang況kuang下xia。毫hao無wu疑yi問wen，大da尺chi寸cun的de矽gui片pian帶dai來lai的de效xiao率lv提ti升sheng會hui使shi得de大da尺chi寸cun的de矽gui片pian占zhan比bi比bi較jiao高gao的de企qi業ye，它ta在zai未wei來lai競jing爭zheng中zhong占zhan據ju著zhe比bi較jiao好hao的de位wei置zhi。

    這zhe張zhang圖tu是shi電dian池chi片pian

，電dian池chi片pian可ke以yi看kan到dao，很hen重zhong要yao的de一yi個ge，第di一yi是shi技ji術shu，第di二er是shi成cheng本ben。從cong去qu年nian的de產chan量liang來lai看kan
，其qi實shi前qian六liu家jia並bing不bu是shi特te別bie大da，這zhe一yi塊kuai前qian六liu家jia的de集ji中zhong度du是shi百bai分fen之zhi五wu十shi六liu左zuo右you，整zheng個ge行xing業ye的de矛mao盾dun其qi實shi不bu在zai電dian池chi片pian這zhe一yi塊kuai，所suo以yi說shuo未wei來lai整zheng個ge電dian池chi片pian競jing爭zheng是shi加jia劇ju的de

，競jing爭zheng加jia劇ju產chan生sheng的de結jie果guo就jiu是shi行xing業ye集ji中zhong度du還hai會hui再zai度du提ti升sheng。行xing業ye集ji中zhong度du提ti升sheng有you什shen麼me好hao處chu嗎ma?好(hao)處(chu)就(jiu)是(shi)隨(sui)著(zhe)行(xing)業(ye)集(ji)中(zhong)度(du)的(de)提(ti)升(sheng)
，成(cheng)本(ben)會(hui)再(zai)進(jin)行(xing)下(xia)降(jiang)
，光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)就(jiu)是(shi)一(yi)個(ge)不(bu)斷(duan)降(jiang)本(ben)的(de)過(guo)程(cheng)，隻(zhi)有(you)降(jiang)本(ben)做(zuo)得(de)好(hao)的(de)企(qi)業(ye)才(cai)能(neng)夠(gou)活(huo)下(xia)來(lai)，隻(zhi)要(yao)活(huo)下(xia)來(lai)，你(ni)的(de)“蛋糕”分得會越來越大，這就是光伏行業整個大的發展邏輯。

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    資料來源：東吳證券研究所整理

    這(zhe)一(yi)塊(kuai)是(shi)我(wo)們(men)對(dui)於(yu)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)電(dian)站(zhan)容(rong)配(pei)比(bi)開(kai)放(fang)限(xian)製(zhi)
，對(dui)於(yu)光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)來(lai)說(shuo)，它(ta)的(de)需(xu)求(qiu)是(shi)有(you)望(wang)增(zeng)加(jia)的(de)，超(chao)過(guo)光(guang)伏(fu)裝(zhuang)機(ji)的(de)需(xu)求(qiu)。光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)的(de)需(xu)求(qiu)
，其(qi)實(shi)一(yi)方(fang)麵(mian)可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)電(dian)站(zhan)的(de)需(xu)求(qiu)，另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)，還(hai)是(shi)一(yi)個(ge)海(hai)外(wai)的(de)需(xu)求(qiu)，光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)有(you)時(shi)候(hou)要(yao)形(xing)成(cheng)更(geng)新(xin)換(huan)代(dai)的(de)狀(zhuang)態(tai)
，所(suo)以(yi)說(shuo)組(zu)件(jian)作(zuo)為(wei)一(yi)個(ge)零(ling)件(jian)來(lai)說(shuo)
，它(ta)需(xu)要(yao)去(qu)更(geng)替(ti)，因(yin)此(ci)電(dian)站(zhan)容(rong)配(pei)比(bi)開(kai)放(fang)限(xian)製(zhi)對(dui)於(yu)我(wo)國(guo)光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)的(de)需(xu)求(qiu)，會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)去(qu)提(ti)升(sheng)
，這(zhe)樣(yang)的(de)話(hua)，導(dao)致(zhi)相(xiang)關(guan)做(zuo)製(zhi)造(zao)組(zu)件(jian)需(xu)要(yao)的(de)，像(xiang)玻(bo)璃(li)、膠膜、矽料
，一些關鍵的原料廠商，需求也會不斷增加。

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    資料來源：中銀證券研究所

    這個是我們目前的一個估值狀況，從光伏行業估值來說
，確實是不便宜，當前的PE來lai說shuo是shi一yi個ge比bi較jiao高gao的de位wei置zhi。但dan是shi我wo想xiang說shuo，投tou資zi光guang伏fu行xing業ye，我wo前qian麵mian所suo不bu斷duan提ti示shi的de，光guang伏fu行xing業ye是shi一yi個ge發fa展zhan非fei常chang快kuai的de行xing業ye
，它ta的de發fa展zhan快kuai速su一yi方fang麵mian是shi下xia遊you需xu求qiu不bu斷duan擴kuo張zhang所suo共gong同tong產chan生sheng的de。因yin此ci
，由you於yu現xian在zai整zheng個ge光guang伏fu在zai我wo國guo能neng源yuan中zhong的de占zhan比bi，它ta的de滲shen透tou率lv不bu高gao，因yin此ci光guang伏fu行xing業ye剛gang剛gang迎ying來lai一yi個ge，我wo不bu敢gan說shuo是shi爆bao發fa期qi，它ta僅jin僅jin是shi一yi個ge連lian爆bao發fa期qi還hai沒mei有you到dao的de
，因yin為wei它ta的de滲shen透tou率lv實shi在zai是shi太tai低di了le，未wei來lai光guang伏fu行xing業ye還hai有you非fei常chang漫man長chang的de發fa展zhan路lu線xian。

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    資料來源：wind,截至2021年7月9日

    因此，我覺得不應該去考慮現在光伏行業好像很貴，在2008年、2009年的時候，會不會覺得Apple的股票很貴，大家都會覺得Apple的股票很貴
，我們在2018年、2019年(nian)的(de)時(shi)候(hou)，會(hui)不(bu)會(hui)覺(jiao)得(de)特(te)斯(si)拉(la)很(hen)貴(gui)
，也(ye)會(hui)覺(jiao)得(de)很(hen)貴(gui)，因(yin)為(wei)那(na)個(ge)時(shi)候(hou)特(te)斯(si)拉(la)不(bu)賺(zhuan)錢(qian)
，盈(ying)利(li)是(shi)個(ge)負(fu)的(de)，連(lian)個(ge)估(gu)值(zhi)都(dou)沒(mei)有(you)

，當(dang)然(ran)覺(jiao)得(de)股(gu)價(jia)很(hen)貴(gui)。當(dang)智(zhi)能(neng)手(shou)機(ji)滲(shen)透(tou)率(lv)不(bu)斷(duan)提(ti)升(sheng)，從(cong)百(bai)分(fen)之(zhi)四(si)到(dao)百(bai)分(fen)之(zhi)四(si)十(shi)
，當(dang)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)銷(xiao)量(liang)不(bu)斷(duan)上(shang)漲(zhang)
，特(te)斯(si)拉(la)銷(xiao)量(liang)不(bu)斷(duan)提(ti)升(sheng)，2019niantesilakaishiyinglideshihou，zhegeshihouzaiqukan，zhegegongsidegujiahaobianyi，baokuozhenggeyeqishizaizheyangyigeqingkuangxia。xianzailaikan
，guangfuxingyezhenggeguzhidoufeichanggui
，weishenmegui?因為整個企業都是屬於站得點很高，第二，它正在快速進入技術迭代，以及成本支出不斷增加的過程，但是目的是什麼?目(mu)的(de)很(hen)簡(jian)單(dan)，就(jiu)是(shi)因(yin)為(wei)光(guang)伏(fu)未(wei)來(lai)有(you)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)爆(bao)發(fa)式(shi)的(de)需(xu)求(qiu)，有(you)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)大(da)的(de)需(xu)求(qiu)，光(guang)伏(fu)將(jiang)會(hui)成(cheng)為(wei)中(zhong)國(guo)整(zheng)個(ge)能(neng)源(yuan)結(jie)構(gou)中(zhong)的(de)中(zhong)流(liu)砥(di)柱(zhu)
，而(er)現(xian)在(zai)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)的(de)產(chan)能(neng)還(hai)遠(yuan)遠(yuan)不(bu)足(zu)。所(suo)以(yi)在(zai)這(zhe)樣(yang)一(yi)個(ge)狀(zhuang)況(kuang)下(xia)，看(kan)到(dao)未(wei)來(lai)這(zhe)麼(me)大(da)的(de)需(xu)求(qiu)情(qing)況(kuang)下(xia)

，現(xian)在(zai)的(de)估(gu)值(zhi)覺(jiao)得(de)貴(gui)嗎(ma)?其實我覺得真的不貴，投資光伏行業和未來能否實現“碳達峰”、“碳中和”有密切的相關性。

    我覺得如果認可對於來碳達峰、“碳中和”，yijiduiyujienengjianpaizhongyaoxingyouyigerenzhi，wojiaodejiubuyinggaicuoguoguangfuxingyedangqianbijiaobianyi

，yaodayinhaodezhegebianyi，xiangdangyuweilaishinianershinianhenbianyidetouzijihui，yinci，zhenggeguangfuxingyeguzhikanqilaihaoxianghengui，danqishibugui
，weilaishinenggoubeiyinglisuoxiaohuadiaode，erqiexiaohuadeshijianhuifeichangdiduan，xuqiushiyigebaofashidezengchang。

    技術進步也是催生光伏行業變化很重要的一個原因，這張圖展現的是光伏行業的技術變革
，包括在矽料方麵
，現在矽片、電池、組件，終究來說，比如說像矽片這邊，從多晶到單晶
，再到大尺寸單晶，電池從常規到雙麵到N型(xing)電(dian)池(chi)，未(wei)來(lai)還(hai)有(you)異(yi)質(zhi)結(jie)電(dian)池(chi)
，還(hai)有(you)包(bao)括(kuo)組(zu)件(jian)，從(cong)過(guo)去(qu)的(de)多(duo)主(zhu)柵(zha)到(dao)半(ban)片(pian)到(dao)現(xian)在(zai)的(de)疊(die)瓦(wa)，所(suo)以(yi)說(shuo)這(zhe)塊(kuai)的(de)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)都(dou)不(bu)斷(duan)地(di)去(qu)做(zuo)一(yi)件(jian)事(shi)，第(di)一(yi)是(shi)降(jiang)本(ben)，第(di)二(er)是(shi)增(zeng)效(xiao)，降(jiang)本(ben)增(zeng)效(xiao)的(de)結(jie)果(guo)就(jiu)是(shi)光(guang)伏(fu)價(jia)值(zhi)有(you)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)快(kuai)速(su)的(de)下(xia)降(jiang)，從(cong)單(dan)位(wei)發(fa)電(dian)效(xiao)率(lv)來(lai)說(shuo)，你(ni)價(jia)格(ge)快(kuai)速(su)下(xia)降(jiang)，就(jiu)會(hui)使(shi)得(de)整(zheng)個(ge)行(xing)業(ye)有(you)非(fei)常(chang)快(kuai)速(su)的(de)發(fa)展(zhan)。

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    資料來源：東北證券

    P-PERC目mu前qian來lai說shuo
，推tui動dong著zhe整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye發fa展zhan的de技ji術shu，目mu前qian它ta的de量liang產chan的de效xiao率lv有you百bai份fen之zhi二er十shi三san左zuo右you，其qi實shi在zai實shi驗yan室shi的de電dian池chi效xiao率lv接jie近jin百bai分fen之zhi三san十shi的de水shui平ping，但dan是shi我wo們men看kan到dao技ji術shu總zong是shi在zai不bu斷duan進jin步bu


，誕dan生sheng的de像xiangTOPcon、HJT一直結尾代表的N型的電池，P型是單麵，N型是雙麵。2021年，整個N型電池很多技術都有望得到快速的提升。

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    資料來源：長江證券研究所整理

    zhegeshiguiliao，guiliaoyixianzaigailiangximenzifaweizhu，danshigailiangximenzifashiguoneiqiyeduchuangde，zheyeshishuoweishenmezhongguodeqiyezaichuangxinguiliaokuaisuhenxunsudeyuanyin，haiwaishifeichangsuoweigailiangximenzifa
，congquanqiulaishuo，zhanjuchanyelianyoushidiweiqidaolefeichangzhongyaodeyuanyin。dangran，xianzaiwomenhaiyoukeliguileijishu，xianzaihaizaiyigebuduanwanshanjieduan，xianzaikeliguiyouhenduodeyoushi，xianzaizhujiankaishiliangchan，danshiliangpinlvhaiyoudaitisheng，zheyidianyouwangzaiweilainenggoushidezhenggexingyezaiguiliaoyouyigejishudekuaisujinbu，yijibuduanqujiangbenzengxiaodeguocheng。

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    資料來源：東北證券研究所整理

    剛才看到了矽片、矽料、組件、電dian池chi這zhe塊kuai，在zai顆ke粒li矽gui快kuai速su的de技ji術shu進jin步bu，都dou使shi得de這zhe個ge行xing業ye的de變bian遷qian是shi非fei常chang快kuai的de，但dan是shi我wo們men覺jiao得de快kuai不bu是shi什shen麼me壞huai事shi，因yin為wei它ta創chuang造zao了le很hen好hao的de投tou資zi機ji會hui

，更geng直zhi白bai一yi點dian說shuo，給gei這zhe個ge指zhi數shu投tou資zi創chuang造zao了le很hen多duo機ji會hui。如ru果guo散san戶hu或huo者zhe是shi普pu通tong投tou資zi者zhe想xiang要yao去qu賭du一yi個ge方fang向xiang，買mai一yi隻zhi股gu票piao
，對dui於yu光guang伏fu行xing業ye來lai說shuo，盡jin管guan說shuo這zhe個ge行xing業ye是shi快kuai速su的de，但dan是shi不bu一yi定ding能neng走zou對dui路lu線xian
，這zhe個ge企qi業ye不bu一yi定ding在zai未wei來lai在zai激ji烈lie競jing爭zheng中zhong占zhan據ju很hen好hao的de位wei置zhi。但dan是shi如ru果guo整zheng個ge行xing業ye全quan部bu配pei齊qi呢ne?我選擇的是跟行業一起共同發展，這個行業首先從供給上來說
，技術不斷進步，不斷地走在前麵，第二
，在迅速擴張。

    womenkanchengchangxingdexingyedouxingchenglezhege，yinweizaiyigekuaisuchengchangguocheng
，gegegongsidebiaoxianbingbushinamezhongyao，zhongyaodeshizhenggexingyenenggoujinxingkuaisuchengchang
，womentuijiantouzizhetongguozhishudefangshiquzuoyigetouzi


，shiyigefeichanghaodexuanze。

    這張圖顯示的是整個光伏行業指數業績的預計
，截止到這個月早期為止
，中證光伏行業預期的一輪增速，2020年、2021年、2022年分別是45%、47%和48%
，這也是各個機構對於光伏行業相關的成分股對未來高盈利形成非常樂觀的預期。

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    資料來源：Wind
，算法為各機構對指數成分股的年度預測淨利潤的算術平均值加總
，隻統計有效期在180天內的預測結果

    光伏50ETF(159864)

    剛才介紹了光伏行業
，我們來說一下整個光伏50ETF。首先是ETF的優勢，簡單點說
，管理費低，跟蹤度比較高，這個跟普通相比，買賣交易十分便利。國泰有一些優勢，國泰在ETF管理方麵有非常多的經驗，我們也管理了各種類型的ETF，我本人在不同類型的ETF
，包括像商品類型的黃金ETF、跨境的QD
、納指ETF，以及跨市場的ETF方麵

，也管理了多隻基金
，整個國泰的團隊，在ETF管理方麵也具有豐富的經驗。

    這個是國泰EFT過去所獲得的成就。目前來看，我們在全市場非貨幣ETF排名第四，股票ETF排名第三，這個是國泰ETF很重要的一些布局

，有很多各個類型的行業ETF可以給投資者提供比較好的選擇。

    被bei動dong指zhi數shu方fang麵mian
，國guo泰tai在zai指zhi數shu方fang麵mian的de選xuan擇ze有you獨du到dao之zhi處chu，我wo們men選xuan的de很hen多duo指zhi數shu累lei計ji收shou益yi都dou是shi非fei常chang高gao的de。我wo們men給gei投tou資zi者zhe名ming義yi上shang是shi作zuo一yi個ge指zhi數shu投tou資zi工gong具ju的de一yi個ge提ti供gong，但dan是shi事shi實shi上shang我wo們men也ye會hui在zai這zhe些xie工gong具ju中zhong去qu優you選xuan一yi些xie具ju有you長chang期qi業ye績ji表biao現xian，或huo者zhe是shi能neng夠gou更geng好hao地di反fan映ying當dang下xia經jing濟ji狀zhuang況kuang的de一yi些xie指zhi數shu
，使shi得de投tou資zi者zhe在zai購gou買mai國guo泰taiETF作為指數投資的同時

，有很強的一個盈利效果，這個是我本人的介紹。

    這個是正在發行的光伏50ETF的要素，代碼(159864)。認購時間是7月19日到7月23日
，也就是下周整周的時間，網上現金認購的代碼和ETF代碼都是一樣的，都是(159864)。zhegeshigeigeweitouzizhezuorengoudezhiyin，ruguotouzizheyouxingqu
，yekeyiquxunwengegequanshangyingyebudetouzijinglihuozheshuoshichanpinjingli，tamenhuigeigeweitouzizhezuoyigejieshao，jianeryanzhi，womenzaijijingefangmianxuanzedaima，rengoufenejiukeyile。

    Image

    Image

    注：摘錄自基金法律文件，具體內容以本基金法律文件為準

    這個是費率結構，投資策略這塊
，這裏主要講的是對於ETF的投資策略，簡而言之，我們在寬基
、窄基行業個股方麵如何去作一個布局和選擇，行業ETFduiyudangexingyelaishuo
，tashiyoubijiaohaodetouzixingdebiaozhi，danshibingbunenggoufanyingdapandequshi
，fanyinggengjiadeshixingyedebeitashuxing，youxiexingyejiujuyouchuanyuezhouqidezuoyong。womenzhidaoguoquxiangxiaofei
，shipin、醫藥，長期拿著效果都很好，現在比較偏成長的情況下，我們看到成長屬性非常強的，像生物醫藥、芯片、新能源汽車、guangfudengdeng，douxingchengfeichangqiangdechuanyuezhouqidexiaoguo，wulunnidedapanzhishubiaoxianhaohuai

，tazongshiyanzhezijidebuzhoubuduanqushangzhang，guzhibuduantisheng。suoyixingyeETFjuyouzhefangmiandeyigetexing
，erweilaidetouzi，kenengduiyuzhongguotouzizhelaishuo，xuanzeyigehaodexingyehexuanzeyigehaodesaidao

，biniqujunyundiqupukuanjiyaohaodeduo


，weishenme?

    大家知道，我們現在麵臨一個狀況，中國的GDP是在下降的，過去4%yishangdejingjizengsukenengxingbucunzai，zainazhongjingjizengsuqingkuangxia，gexinggeyebiaoxiandouhuihenhao，xuqiudouhuihenda
，wulunnagexingye

，biaoxiandouhuihenhao，womenjiaodefangdichantouzishouyihuigenggaoyixie
，danshixianzaiwomenmianlinshiyigejingjijiansu，erqiezaiyixieguoqubijiaoshuxidetouzilingyu，birushuofangdichanzhizhubuchao
，henduolaobaixingxihuantouzi，birushuoP2P產chan品pin
，也ye沒mei有you人ren敢gan去qu投tou資zi了le。對dui於yu權quan益yi市shi場chang來lai說shuo，其qi實shi也ye是shi一yi樣yang的de，我wo們men麵mian臨lin一yi個ge狀zhuang況kuang，就jiu是shi權quan益yi市shi場chang可ke能neng未wei來lai結jie構gou化hua傾qing向xiang非fei常chang明ming顯xian，確que實shi也ye是shi，有you些xie行xing業ye賺zhuan錢qian，它ta就jiu是shi應ying該gai長chang期qi表biao現xian都dou很hen牛niu，有you些xie行xing業ye不bu賺zhuan錢qian，可ke能neng前qian期qi都dou沒mei有you什shen麼me盈ying利li的de機ji會hui，因yin此ci選xuan擇ze一yi個ge好hao的de賽sai道dao

，我wo覺jiao得de對dui於yu老lao百bai姓xing來lai說shuo是shi非fei常chang重zhong要yao的de。

    對dui於yu個ge股gu而er言yan，因yin為wei個ge股gu的de選xuan擇ze太tai過guo於yu複fu雜za，即ji使shi像xiang基ji金jin公gong司si這zhe樣yang一yi些xie專zhuan業ye投tou資zi，我wo也ye不bu敢gan
，每mei一yi個ge基ji金jin經jing理li投tou資zi，我wo就jiu為wei了le眼yan光guang獨du到dao
，我wo選xuan擇ze的de股gu票piao一yi定ding會hui漲zhang，誰shui也ye不bu會hui打da這zhe個ge保bao票piao。但dan是shi行xing業ye會hui不bu會hui漲zhang，這zhe是shi一yi個ge大da概gai率lv事shi件jian，那na麼me現xian在zai如ru果guo去qu問wen那na些xie基ji金jin經jing理li哪na些xie會hui漲zhang

，那na麼me基ji金jin經jing理li一yi定ding會hui異yi口kou同tong聲sheng地di跟gen你ni說shuo成cheng長chang性xing的de。什shen麼me是shi成cheng長chang性xing，比bi如ru以yi光guang伏fu為wei例li，就jiu是shi具ju有you成cheng長chang性xing的de賽sai道dao，那na麼me在zai這zhe樣yang一yi個ge狀zhuang況kuang之zhi下xia就jiu是shi投tou資zi光guang伏fu行xing業ye，相xiang關guan的de一yi些xie指zhi數shu基ji金jin比bi一yi般ban的de寬kuan基ji來lai說shuo，收shou益yi的de確que定ding性xing就jiu會hui更geng強qiang一yi些xie。這zhe個ge是shi定ding投tou策ce略lve，今jin天tian不bu是shi主zhu要yao
，我wo就jiu略lve過guo了le。

    今天的主要內容到此為止
，很感謝各位投資者對於國泰基金產品的支持

，歡迎各位投資者
，如果看好光伏行業的話，可以選擇國泰光伏50指數，代碼是(159864)。

    風險提示：

    投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資
、平ping均jun投tou資zi成cheng本ben的de一yi種zhong簡jian單dan易yi行xing的de投tou資zi方fang式shi。但dan是shi定ding期qi定ding額e投tou資zi並bing不bu能neng規gui避bi基ji金jin投tou資zi所suo固gu有you的de風feng險xian
，不bu能neng保bao證zheng投tou資zi人ren獲huo得de收shou益yi
，也ye不bu是shi替ti代dai儲chu蓄xu的de等deng效xiao理li財cai方fang式shi。

    無論是股票ETF/LOF/分級基金
，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種
，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

    基金資產投資於科創板和創業板股票
，會麵臨因投資標的
、市場製度以及交易規則等差異帶來的特有風險
，提請投資者注意。

    板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

    文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。國泰基金　作者：徐成城

    標簽：

    碳中和　光伏行業

    （免費聲明：

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​

    (1)光伏產品從上遊至下遊大致經曆以下流程：矽料"矽片(包括單晶矽和多晶矽)"電池片"光伏組件"分布式電站/集中式光伏電站。當中還會涉及玻璃


、支架、跟蹤器甚至逆變器等工程物資，最後形成用於發電的電站。

    (2)光伏50ETF跟gen蹤zong中zhong證zheng光guang伏fu產chan業ye指zhi數shu。指zhi數shu當dang中zhong涉she及ji光guang伏fu全quan產chan業ye鏈lian

，並bing且qie根gen據ju總zong市shi值zhi選xuan擇ze與yu動dong態tai調tiao整zheng用yong於yu計ji算suan指zhi數shu的de股gu票piao及ji其qi權quan重zhong。跟gen蹤zong指zhi數shu投tou資zi好hao處chu有you二er：一、由於技術進步迅速，龍頭企業更替頻繁，通過指數自動調整股票可以及時投資優良標的;二、guangfuchanyezhishujiangguangfuchanyequanchanyeliannarujisuan，keyiyijianbujuguangfuquanchanyelian，xiangshouquanchanyelianzengzhi，bimianyinlirunzaichanyeliandefenbufashengzhuanyiersunshitouzijihui。yinci，genzongzhishutouziyoushizongjieweigeguyuguangfuzixingyefensantouzi，congershixianfengxianyushouyidadaozuiyouzhuangtai。

    (3)中國光伏行業優勢主要有五點。1)“碳中和“
、”碳達峰“目標增加新能源需求
，在需求端給予光伏賽道支撐。2)相較其他新能源如水利、風力以及核能等，在場地機會成本
、安全性以及平均成本等方麵都具有優勢。3)2008年以前，我國光伏行業呈現補貼依賴、供gong給gei需xu求qiu兩liang頭tou在zai外wai的de局ju麵mian
，總zong體ti處chu在zai全quan球qiu光guang伏fu價jia值zhi鏈lian低di端duan且qie具ju有you較jiao大da風feng險xian的de狀zhuang態tai。有you賴lai於yu補bu貼tie積ji累lei轉zhuan化hua的de技ji術shu突tu破po
，目mu前qian我wo國guo光guang伏fu產chan業ye供gong給gei方fang麵mian基ji本ben實shi現xian全quan國guo產chan化hua，技ji術shu處chu於yu世shi界jie領ling先xian地di位wei，擁yong有you全quan球qiu供gong給gei的de能neng力li，國guo內nei需xu求qiu也ye在zai構gou建jian循xun環huan型xing經jing濟ji的de口kou號hao下xia有you望wang提ti升sheng，在zai風feng險xian與yu未wei來lai發fa展zhan方fang麵mian，都dou有you良liang好hao的de前qian景jing。4)憑(ping)借(jie)規(gui)模(mo)經(jing)濟(ji)以(yi)及(ji)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)，目(mu)前(qian)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)平(ping)均(jun)成(cheng)本(ben)較(jiao)低(di)，並(bing)且(qie)未(wei)來(lai)有(you)進(jin)一(yi)步(bu)降(jiang)低(di)的(de)可(ke)能(neng)，因(yin)此(ci)在(zai)未(wei)來(lai)新(xin)能(neng)源(yuan)布(bu)局(ju)當(dang)中(zhong)有(you)望(wang)獲(huo)得(de)較(jiao)大(da)比(bi)重(zhong)
，成(cheng)長(chang)性(xing)凸(tu)顯(xian)，投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)顯(xian)著(zhu)。5)光伏行業目前滲透率很低
，擁有巨大提升空間。

    (4)選擇光伏50ETF(159864)的優勢：1)國泰老品牌，ETF管理經驗豐富

，曆史累計收益高;2)ETF買賣交易便利。

    徐成城：各位投資者下午好，我們今天給各位投資者帶來的產品主要是即將發行的光伏50ETF(159864)，也會給各位投資來分享我們關於光伏行業下一階段投資機會的展望和解讀。

    首(shou)先(xian)說(shuo)一(yi)下(xia)，光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)市(shi)值(zhi)上(shang)近(jin)幾(ji)年(nian)大(da)家(jia)會(hui)注(zhu)意(yi)到(dao)，在(zai)這(zhe)個(ge)市(shi)場(chang)上(shang)比(bi)較(jiao)熱(re)門(men)的(de)投(tou)資(zi)主(zhu)題(ti)，光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)主(zhu)要(yao)的(de)驅(qu)動(dong)邏(luo)輯(ji)在(zai)於(yu)一(yi)方(fang)麵(mian)，光(guang)伏(fu)的(de)成(cheng)本(ben)下(xia)降(jiang)，另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)各(ge)國(guo)對(dui)於(yu)推(tui)動(dong)“碳中和”能(neng)源(yuan)結(jie)構(gou)的(de)轉(zhuan)型(xing)，對(dui)光(guang)伏(fu)的(de)發(fa)電(dian)產(chan)生(sheng)巨(ju)大(da)的(de)需(xu)求(qiu)。一(yi)方(fang)麵(mian)，在(zai)全(quan)球(qiu)來(lai)看(kan)，整(zheng)個(ge)全(quan)球(qiu)碳(tan)排(pai)放(fang)比(bi)較(jiao)高(gao)的(de)火(huo)力(li)發(fa)電(dian)是(shi)占(zhan)發(fa)電(dian)總(zong)量(liang)比(bi)較(jiao)大(da)的(de)一(yi)個(ge)比(bi)重(zhong)。另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)，光(guang)伏(fu)作(zuo)為(wei)一(yi)個(ge)太(tai)陽(yang)能(neng)轉(zhuan)化(hua)為(wei)電(dian)能(neng)
，它(ta)的(de)汙(wu)染(ran)和(he)碳(tan)排(pai)放(fang)都(dou)是(shi)非(fei)常(chang)小(xiao)的(de)，盡(jin)管(guan)在(zai)太(tai)陽(yang)能(neng)板(ban)或(huo)者(zhe)光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)的(de)製(zhi)造(zao)過(guo)程(cheng)中(zhong)，不(bu)可(ke)避(bi)免(mian)會(hui)產(chan)生(sheng)二(er)氧(yang)化(hua)碳(tan)的(de)排(pai)放(fang)。但(dan)是(shi)整(zheng)體(ti)而(er)言(yan)，在(zai)全(quan)壽(shou)命(ming)周(zhou)期(qi)的(de)環(huan)境(jing)下(xia)，二(er)氧(yang)化(hua)碳(tan)的(de)排(pai)放(fang)應(ying)該(gai)是(shi)非(fei)常(chang)小(xiao)的(de)，有(you)助(zhu)於(yu)各(ge)國(guo)實(shi)現(xian)“碳中和”和“碳達峰”。因此，我們未來可以看到光伏在我國乃至於全球來看
，在全球能源結構中的占比會呈現快速提升的狀態。

    為什麼這麼說?其實我們隻要去對比一下同樣是清潔能源的，比如說風能、水(shui)能(neng)和(he)核(he)能(neng)來(lai)比(bi)，無(wu)論(lun)是(shi)風(feng)能(neng)還(hai)是(shi)水(shui)能(neng)，它(ta)們(men)都(dou)需(xu)要(yao)有(you)場(chang)地(di)的(de)約(yue)束(shu)，也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)你(ni)得(de)需(xu)要(yao)在(zai)當(dang)地(di)找(zhao)到(dao)風(feng)力(li)或(huo)者(zhe)水(shui)力(li)的(de)資(zi)源(yuan)
，但(dan)是(shi)這(zhe)種(zhong)資(zi)源(yuan)並(bing)不(bu)是(shi)說(shuo)隨(sui)便(bian)就(jiu)可(ke)以(yi)找(zhao)到(dao)的(de)，以(yi)水(shui)電(dian)為(wei)例(li)，你(ni)需(xu)要(yao)大(da)的(de)一(yi)些(xie)河(he)流(liu)，這(zhe)個(ge)河(he)流(liu)可(ke)能(neng)對(dui)於(yu)建(jian)造(zao)水(shui)電(dian)站(zhan)有(you)更(geng)多(duo)的(de)約(yue)束(shu)。風(feng)能(neng)也(ye)是(shi)一(yi)樣(yang)，事(shi)實(shi)上(shang)我(wo)國(guo)適(shi)合(he)於(yu)風(feng)力(li)發(fa)電(dian)的(de)這(zhe)些(xie)風(feng)廠(chang)，主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)在(zai)東(dong)南(nan)沿(yan)海(hai)地(di)區(qu)
，另(ling)外(wai)一(yi)邊(bian)在(zai)西(xi)北(bei)部(bu)地(di)區(qu)。在(zai)東(dong)南(nan)沿(yan)海(hai)寸(cun)土(tu)寸(cun)金(jin)，很(hen)多(duo)的(de)風(feng)力(li)發(fa)電(dian)站(zhan)不(bu)知(zhi)道(dao)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)好(hao)的(de)位(wei)置(zhi)
，更(geng)多(duo)的(de)電(dian)站(zhan)往(wang)往(wang)還(hai)會(hui)不(bu)知(zhi)道(dao)沿(yan)海(hai)的(de)海(hai)上(shang)風(feng)力(li)發(fa)電(dian)。

    對(dui)於(yu)西(xi)部(bu)地(di)區(qu)來(lai)說(shuo)，風(feng)力(li)發(fa)電(dian)對(dui)於(yu)場(chang)地(di)要(yao)求(qiu)比(bi)較(jiao)多(duo)
，往(wang)往(wang)一(yi)些(xie)集(ji)中(zhong)度(du)式(shi)的(de)風(feng)力(li)發(fa)電(dian)站(zhan)之(zhi)後(hou)，整(zheng)個(ge)的(de)發(fa)電(dian)效(xiao)率(lv)會(hui)形(xing)成(cheng)相(xiang)互(hu)的(de)製(zhi)約(yue)
，甚(shen)至(zhi)是(shi)下(xia)降(jiang)的(de)狀(zhuang)態(tai)。

    而核能，我們知道現在采用的還是以裂變為主的核能
，雖然現在第四代、第di五wu代dai核he電dian站zhan汙wu染ran所suo出chu現xian事shi故gu的de概gai率lv非fei常chang小xiao
，但dan是shi依yi然ran還hai是shi具ju有you風feng險xian的de狀zhuang態tai
，像xiang是shi日ri本ben福fu島dao電dian站zhan這zhe樣yang的de一yi些xie事shi故gu曆li曆li在zai目mu，也ye不bu是shi說shuo特te別bie容rong易yi能neng夠gou得de到dao大da眾zhong的de支zhi持chi。

    因(yin)此(ci)，像(xiang)光(guang)伏(fu)這(zhe)一(yi)類(lei)
，一(yi)方(fang)麵(mian)對(dui)於(yu)場(chang)地(di)的(de)約(yue)束(shu)，沒(mei)有(you)像(xiang)風(feng)能(neng)和(he)水(shui)電(dian)站(zhan)這(zhe)麼(me)大(da)，另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)，目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)，它(ta)的(de)成(cheng)本(ben)有(you)比(bi)較(jiao)低(di)的(de)狀(zhuang)態(tai)，不(bu)算(suan)下(xia)降(jiang)這(zhe)一(yi)部(bu)分(fen)
，未(wei)來(lai)的(de)發(fa)展(zhan)前(qian)景(jing)毫(hao)無(wu)疑(yi)問(wen)是(shi)非(fei)常(chang)大(da)的(de)，我(wo)國(guo)的(de)電(dian)站(zhan)整(zheng)體(ti)的(de)發(fa)電(dian)量(liang)不(bu)再(zai)提(ti)升(sheng)的(de)狀(zhuang)態(tai)之(zhi)下(xia)，去(qu)填(tian)補(bu)火(huo)力(li)發(fa)電(dian)所(suo)產(chan)生(sheng)的(de)發(fa)電(dian)份(fen)額(e)。所(suo)以(yi)說(shuo)光(guang)伏(fu)確(que)實(shi)是(shi)未(wei)來(lai)數(shu)年(nian)甚(shen)至(zhi)是(shi)未(wei)來(lai)幾(ji)十(shi)年(nian)，在(zai)能(neng)源(yuan)結(jie)構(gou)中(zhong)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)大(da)的(de)變(bian)化(hua)，因(yin)此(ci)我(wo)覺(jiao)得(de)作(zuo)為(wei)投(tou)資(zi)者(zhe)
，作(zuo)光(guang)伏(fu)的(de)投(tou)資(zi)，首(shou)先(xian)第(di)一(yi)就(jiu)是(shi)不(bu)必(bi)著(zhe)眼(yan)於(yu)當(dang)下(xia)，光(guang)伏(fu)指(zhi)數(shu)也(ye)好(hao)

，還(hai)是(shi)相(xiang)關(guan)的(de)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)，甚(shen)至(zhi)是(shi)一(yi)些(xie)產(chan)業(ye)鏈(lian)相(xiang)關(guan)的(de)股(gu)票(piao)價(jia)格(ge)其(qi)實(shi)都(dou)不(bu)便(bian)宜(yi)
，但(dan)是(shi)事(shi)實(shi)上(shang)我(wo)們(men)看(kan)到(dao)是(shi)是(shi)一(yi)方(fang)麵(mian)
，現(xian)在(zai)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)在(zai)我(wo)國(guo)國(guo)內(nei)能(neng)源(yuan)結(jie)構(gou)中(zhong)的(de)占(zhan)比(bi)非(fei)常(chang)低(di)。另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)，我(wo)國(guo)對(dui)於(yu)能(neng)源(yuan)的(de)巨(ju)大(da)需(xu)求(qiu)，使(shi)得(de)未(wei)來(lai)光(guang)伏(fu)發(fa)展(zhan)潛(qian)力(li)會(hui)變(bian)得(de)更(geng)加(jia)巨(ju)大(da)
，我(wo)們(men)要(yao)對(dui)標(biao)什(shen)麼(me)?對標的應該是火力發電。

    womenyaoyongguangfuxiangdaoweilaishiyaoqutidaihuolifadian，yinweiwoguohuolifadianxianzaidezhanbijiejinnengyuanjiegoudeqichengzuoyou，yinciguangfuruguonenggoukuaisuqutishengnengyuanjiegouzhongdezhanbi，shichangfenedelianxiangkongjianjiuhuifeichangda，suoyishuozheyidianyeshiwomenchangqiqukanhaoguangfuxingyehenzhongyaodeyuanyin。

    中證光伏產業指數

    光伏50zhishugenzongdeshizhongzhengguangfuchanyezhishu，keyikandaotadequanzhongjibenshanghaishiyiliutongshizhiweizhu
，yixieliutongshizhibijiaodadeyixieguangfuxingye

，xiangguanchanyelianshangdeyixielongtouqiyequanzhongshifeichangdade，baokuoxiangyangguangdianyuan、隆基股份、通威股份、中環股份等等，基本上這個指數也是涵蓋了整個光伏產業鏈上的
，包括各個細分的行業，像矽片、矽料
、電池、電纜
、玻璃

、組件
、逆變器、支架、電dian站zhan等deng等deng都dou在zai裏li麵mian，由you於yu指zhi數shu有you權quan重zhong的de變bian化hua，所suo以yi每mei隔ge半ban年nian，指zhi數shu公gong司si會hui對dui這zhe些xie指zhi數shu，包bao括kuo光guang伏fu產chan業ye指zhi數shu在zai內nei
，會hui進jin行xing一yi些xie調tiao整zheng
，以yi確que保bao指zhi數shu權quan重zhong不bu會hui和he指zhi數shu編bian製zhi方fang案an偏pian離li太tai多duo，比bi如ru說shuo某mou些xie股gu票piao由you於yu在zai半ban年nian期qi間jian漲zhang幅fu太tai大da，它ta的de權quan重zhong可ke能neng從cong去qu年nian的de5%
，一下子到15%，這zhe樣yang的de話hua，根gen據ju它ta的de指zhi數shu調tiao整zheng方fang案an，你ni可ke能neng需xu要yao把ba它ta的de權quan重zhong略lve微wei下xia降jiang一yi些xie

，對dui於yu整zheng個ge行xing業ye來lai說shuo，相xiang對dui而er言yan形xing成cheng一yi個ge分fen散san且qie平ping均jun的de數shu字zi。這zhe樣yang做zuo的de好hao處chu是shi什shen麼me?有兩個好處。

    一(yi)方(fang)麵(mian)
，我(wo)們(men)前(qian)麵(mian)提(ti)到(dao)的(de)，分(fen)散(san)投(tou)資(zi)，因(yin)為(wei)這(zhe)個(ge)行(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)其(qi)實(shi)是(shi)非(fei)常(chang)快(kuai)熟(shu)悉(xi)光(guang)伏(fu)投(tou)資(zi)的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)，如(ru)果(guo)還(hai)比(bi)較(jiao)熟(shu)悉(xi)它(ta)的(de)曆(li)史(shi)
，就(jiu)會(hui)發(fa)現(xian)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)一(yi)直(zhi)在(zai)變(bian)，為(wei)什(shen)麼(me)?因(yin)為(wei)這(zhe)個(ge)行(xing)業(ye)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)太(tai)快(kuai)了(le)，過(guo)去(qu)占(zhan)據(ju)優(you)勢(shi)地(di)位(wei)和(he)優(you)勢(shi)產(chan)能(neng)的(de)一(yi)些(xie)企(qi)業(ye)，往(wang)往(wang)會(hui)由(you)於(yu)一(yi)輪(lun)或(huo)者(zhe)是(shi)又(you)一(yi)輪(lun)的(de)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)上(shang)市(shi)自(zi)己(ji)的(de)龍(long)頭(tou)地(di)位(wei)，所(suo)以(yi)會(hui)使(shi)得(de)這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)在(zai)不(bu)斷(duan)變(bian)遷(qian)、不(bu)斷(duan)革(ge)新(xin)的(de)光(guang)伏(fu)技(ji)術(shu)中(zhong)逐(zhu)漸(jian)被(bei)拋(pao)在(zai)後(hou)麵(mian)了(le)
，新(xin)的(de)這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)裹(guo)挾(xie)著(zhe)先(xian)進(jin)的(de)技(ji)術(shu)和(he)更(geng)低(di)的(de)成(cheng)本(ben)取(qu)得(de)更(geng)大(da)的(de)優(you)勢(shi)。所(suo)以(yi)說(shuo)在(zai)指(zhi)數(shu)調(tiao)整(zheng)的(de)時(shi)候(hou)，把(ba)一(yi)些(xie)權(quan)重(zhong)很(hen)大(da)的(de)股(gu)票(piao)或(huo)者(zhe)說(shuo)超(chao)比(bi)例(li)的(de)股(gu)票(piao)
，我(wo)們(men)把(ba)它(ta)調(tiao)下(xia)來(lai)，這(zhe)樣(yang)有(you)利(li)於(yu)及(ji)時(shi)的(de)落(luo)袋(dai)為(wei)安(an)或(huo)者(zhe)說(shuo)是(shi)止(zhi)盈(ying)。

    另ling外wai一yi方fang麵mian，整zheng個ge光guang伏fu指zhi數shu事shi實shi說shuo還hai是shi會hui有you一yi個ge問wen題ti，就jiu是shi說shuo目mu前qian來lai說shuo，我wo們men需xu要yao對dui於yu整zheng個ge產chan業ye鏈lian各ge個ge部bu分fen都dou進jin行xing一yi個ge平ping均jun的de分fen配pei，因yin為wei對dui於yu整zheng個ge產chan業ye鏈lian來lai說shuo，其qi實shi光guang伏fu行xing業ye某mou種zhong程cheng度du上shang，整zheng個ge產chan業ye鏈lian的de供gong需xu不bu平ping均jun是shi導dao致zhi這zhe個ge行xing業ye波bo動dong率lv加jia大da很hen重zhong要yao的de原yuan因yin。比bi如ru說shuo以yi今jin年nian為wei例li，在zai矽gui料liao中zhong，由you於yu供gong需xu結jie構gou的de失shi衡heng，使shi得de矽gui料liao占zhan據ju整zheng個ge產chan業ye鏈lian相xiang當dang大da的de話hua語yu權quan，主zhu要yao的de盈ying利li或huo者zhe說shuo是shi比bi較jiao好hao的de利li潤run中zhong樞shu都dou集ji中zhong在zai了le上shang遊you矽gui料liao這zhe一yi段duan，下xia遊you的de整zheng個ge利li潤run受shou到dao了le擠ji壓ya。盡jin管guan這zhe一yi點dian不bu能neng說shuo是shi有you害hai的de東dong西xi

，但dan確que實shi也ye反fan映ying出chu了le這zhe個ge行xing業ye某mou種zhong程cheng度du上shang
，由you於yu產chan能neng限xian製zhi，由you於yu技ji術shu發fa展zhan的de某mou些xie不bu平ping衡heng，這zhe些xie因yin素su對dui於yu投tou資zi者zhe來lai說shuo，實shi際ji上shang我wo們men要yao做zuo的de就jiu是shi分fen散san投tou資zi，因yin為wei我wo們men沒mei有you辦ban法fa去qu預yu測ce未wei來lai一yi階jie段duan某mou一yi個ge領ling域yu，比bi如ru說shuo到dao底di是shi電dian池chi、組件
、bolihaishiguiliao，daodishinayikuaichuxiangongxushangdebupingjun
，tongguozhengtierfensandebuju
，shishishangnenggouhenhaodiqubawomeiyilunguangfuxingyejiegoubianhuahelirunzhongshupianyidetouzijihui，huanjuhuashuo，jiushibuhuicuoguo。

    有you投tou資zi者zhe可ke能neng在zai今jin年nian全quan年nian看kan好hao光guang伏fu行xing業ye，年nian初chu就jiu布bu局ju了le
，像xiang電dian池chi片pian或huo者zhe是shi玻bo璃li，甚shen至zhi是shi膠jiao膜mo等deng等deng，其qi實shi你ni會hui發fa現xian
，今jin年nian漲zhang得de多duo的de肯ken定ding還hai是shi上shang遊you的de矽gui料liao

，這zhe樣yang不bu會hui錯cuo過guo。但dan是shi通tong過guoETF的方式

，我進行一個分散的布局
，我一鍵布局整個光伏行業，包括矽料、矽片
、電池片、電纜
、光伏玻璃、電池組件、逆變器等等，我全部作一個布局
，這樣的話
，無論你哪一方麵都不會錯過。這樣的話，投資者肯定會問“那這樣的話，豈不是收益變低了嗎?”事(shi)實(shi)上(shang)我(wo)們(men)看(kan)到(dao)的(de)是(shi)在(zai)這(zhe)一(yi)輪(lun)的(de)，尤(you)其(qi)是(shi)今(jin)年(nian)的(de)光(guang)伏(fu)上(shang)漲(zhang)中(zhong)
，光(guang)伏(fu)整(zheng)個(ge)行(xing)情(qing)還(hai)是(shi)由(you)它(ta)的(de)估(gu)值(zhi)來(lai)驅(qu)動(dong)的(de)
，也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)由(you)於(yu)矽(gui)料(liao)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)
，以(yi)及(ji)供(gong)需(xu)上(shang)不(bu)平(ping)衡(heng)
，使(shi)得(de)大(da)家(jia)看(kan)好(hao)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)今(jin)年(nian)全(quan)年(nian)的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)，對(dui)於(yu)投(tou)資(zi)來(lai)說(shuo)，通(tong)過(guo)布(bu)局(ju)全(quan)產(chan)業(ye)鏈(lian)
，其(qi)實(shi)某(mou)種(zhong)程(cheng)度(du)上(shang)，一(yi)方(fang)麵(mian)使(shi)得(de)投(tou)資(zi)者(zhe)不(bu)會(hui)去(qu)錯(cuo)過(guo)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)，另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)，也(ye)降(jiang)低(di)了(le)投(tou)資(zi)收(shou)益(yi)的(de)波(bo)動(dong)率(lv)。

    光伏產業鏈介紹

    這zhe個ge是shi光guang伏fu全quan產chan業ye鏈lian的de介jie紹shao，這zhe張zhang圖tu上shang最zui上shang麵mian有you的de是shi從cong矽gui料liao開kai始shi，製zhi作zuo成cheng矽gui片pian
，包bao括kuo單dan晶jing矽gui片pian和he多duo晶jing矽gui片pian，用yong它ta作zuo為wei電dian池chi片pian，電dian池chi片pian看kan單dan晶jing還hai是shi多duo晶jing，最zui主zhu要yao的de區qu別bie就jiu是shi它ta的de顏yan色se，單dan晶jing矽gui片pian顏yan色se比bi較jiao偏pian深shen一yi點dian，是shi深shen藍lan色se，多duo晶jing矽gui片pian是shi淺qian藍lan色se。單dan晶jing和he多duo晶jing相xiang比bi
，我wo們men知zhi道dao現xian在zai有you兩liang種zhong技ji術shu並bing存cun，單dan晶jing伴ban隨sui著zhe技ji術shu進jin步bu，它ta的de市shi占zhan率lv會hui越yue來lai越yue提ti升sheng，主zhu要yao原yuan因yin在zai於yu單dan晶jing的de電dian池chi發fa電dian效xiao率lv會hui更geng高gao一yi些xie，而er且qie更geng重zhong要yao的de原yuan因yin
，比bi如ru說shuo一yi塊kuai電dian池chi組zu件jian使shi用yong在zai一yi個ge光guang伏fu電dian站zhan，可ke能neng使shi用yong會hui突tu破po十shi年nian甚shen至zhi二er十shi年nian
，經jing曆li了le這zhe麼me多duo年nian之zhi後hou
，單dan晶jing電dian池chi風feng險xian率lv遠yuan遠yuan低di於yu多duo晶jing的de電dian池chi。所suo以yi說shuo
，即ji使shi現xian在zai多duo晶jing電dian池chi比bi較jiao便bian宜yi的de情qing況kuang下xia，在zai成cheng本ben比bi較jiao低di的de情qing況kuang下xia，也ye有you越yue來lai越yue多duo的de企qi業ye或huo者zhe電dian站zhan選xuan擇ze單dan晶jing電dian池chi，因yin此ci可ke以yi說shuo單dan晶jing電dian池chi是shi未wei來lai發fa展zhan方fang向xiang。盡jin管guan多duo晶jing電dian池chi成cheng本ben較jiao低di，但dan是shi單dan晶jing電dian池chi也ye是shi通tong過guo不bu斷duan的de技ji術shu進jin步bu，來lai試shi圖tu壓ya低di自zi己ji的de成cheng本ben
，這zhe是shi電dian池chi片pian，電dian池chi片pian屬shu於yu中zhong遊you，通tong過guo電dian池chi片pian再zai組zu裝zhuang成cheng一yi個ge光guang伏fu的de組zu件jian。

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    光伏全產業鏈

    組(zu)裝(zhuang)成(cheng)光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)之(zhi)後(hou)，我(wo)們(men)就(jiu)可(ke)以(yi)去(qu)建(jian)設(she)下(xia)遊(you)的(de)地(di)麵(mian)電(dian)站(zhan)或(huo)者(zhe)分(fen)布(bu)式(shi)的(de)電(dian)站(zhan)和(he)集(ji)中(zhong)式(shi)的(de)光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)
，這(zhe)個(ge)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)的(de)產(chan)業(ye)鏈(lian)。當(dang)然(ran)


，做(zuo)電(dian)站(zhan)還(hai)是(shi)需(xu)要(yao)更(geng)多(duo)的(de)支(zhi)架(jia)、跟蹤器甚至逆變器等等。

    這個是我們整個光伏行業的分布，包括組件
、矽料
、逆變器、矽片、設備等等占據了一些大頭，其他包括像電站、電池、玻璃占比還都是在百分之五左右。

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    光伏行業分布
，數據來源：wind
、中泰證券研究所，截至2021年6月30日

    光伏行業投資價值分析

    事(shi)實(shi)上(shang)，我(wo)們(men)可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)的(de)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)主(zhu)要(yao)行(xing)情(qing)，可(ke)以(yi)說(shuo)從(cong)去(qu)年(nian)年(nian)終(zhong)時(shi)候(hou)開(kai)始(shi)的(de)

，這(zhe)一(yi)輪(lun)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)業(ye)績(ji)的(de)表(biao)現(xian)可(ke)以(yi)說(shuo)是(shi)非(fei)常(chang)突(tu)出(chu)，它(ta)的(de)收(shou)益(yi)遠(yuan)遠(yuan)超(chao)過(guo)了(le)滬(hu)深(shen)300或(huo)者(zhe)是(shi)主(zhu)流(liu)的(de)指(zhi)數(shu)。各(ge)位(wei)投(tou)資(zi)者(zhe)如(ru)果(guo)還(hai)有(you)印(yin)象(xiang)，事(shi)實(shi)上(shang)這(zhe)一(yi)輪(lun)的(de)上(shang)漲(zhang)
，其(qi)實(shi)某(mou)種(zhong)程(cheng)度(du)上(shang)是(shi)在(zai)新(xin)冠(guan)疫(yi)情(qing)之(zhi)後(hou)，我(wo)們(men)看(kan)到(dao)表(biao)現(xian)特(te)別(bie)好(hao)的(de)幾(ji)個(ge)行(xing)業(ye)，包(bao)括(kuo)像(xiang)光(guang)伏(fu)以(yi)及(ji)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)，主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)還(hai)是(shi)在(zai)於(yu)光(guang)伏(fu)產(chan)業(ye)的(de)業(ye)績(ji)爆(bao)發(fa)。

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    光伏產業指數表現

，數據來源：Wind

，時間：2012年12月31日-2021年7月9日

    光guang伏fu產chan業ye的de業ye績ji爆bao發fa來lai源yuan有you兩liang方fang麵mian

，從cong下xia遊you需xu求qiu來lai看kan，在zai疫yi情qing之zhi後hou，電dian站zhan建jian設she速su度du有you一yi個ge加jia快kuai，疊die加jia對dui於yu疫yi情qing逆ni行xing之zhi中zhong
，對dui於yu經jing濟ji刺ci激ji的de必bi要yao性xing以yi及ji新xin能neng源yuan技ji術shu建jian設she的de訴su求qiu，也ye是shi加jia快kuai了le一yi些xie光guang伏fu電dian站zhan的de建jian設she速su度du。另ling外wai一yi點dian，光guang伏fu行xing業ye成cheng本ben下xia降jiang從cong長chang期qi來lai看kan，整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye是shi跟gen下xia遊you電dian站zhan不bu斷duan博bo弈yi的de過guo程cheng
，每mei一yi輪lun的de光guang伏fu行xing業ye的de技ji術shu進jin步bu目mu的de隻zhi有you一yi個ge，就jiu是shi降jiang低di成cheng本ben，穩wen固gu效xiao率lv的de情qing況kuang下xia
，降jiang低di自zi己ji的de成cheng本ben，隻zhi有you成cheng本ben降jiang低di得de越yue多duo，光guang伏fu產chan品pin才cai能neng夠gou被bei下xia遊you客ke戶hu所suo接jie納na。我wo們men可ke以yi看kan到dao在zai前qian期qi，光guang伏fu有you了le一yi個ge巨ju大da的de技ji術shu進jin步bu之zhi後hou，成cheng本ben的de下xia降jiang是shi非fei常chang快kuai的de
，大da量liang新xin增zeng的de需xu求qiu再zai加jia上shang快kuai速su下xia降jiang的de成cheng本ben的de疊die加jia
，再zai加jia上shang整zheng個ge流liu動dong性xing的de寬kuan鬆song，都dou使shi得de我wo們men看kan到dao一yi個ge結jie果guo，就jiu是shi說shuo光guang伏fu行xing業ye的de業ye績ji爆bao發fa。在zai去qu年nian來lai說shuo

，整zheng個ge行xing業ye的de表biao現xian也ye是shi非fei常chang好hao。

    這個過程能不能持續?我們看下一張圖就可以得到一個啟示，這個是我們光伏行業投資分析。我們從2012年開始解讀
，第一是技術出現不斷的突破，首先是2012年到2015年多晶矽的技術出現，再疊加到2018年電價補貼巨大的缺口
，產生對於光伏行業的衝擊。但事實上我們看到一個狀況，2012年到2018年開始
，第一方麵，我們在做一個技術儲備，很多的相關產業鏈上的各個零部件組件的廠商也好
，還是說矽料、矽gui片pian
，甚shen至zhi是shi這zhe些xie加jia工gong製zhi造zao所suo有you的de行xing業ye
，所suo有you相xiang關guan企qi業ye都dou在zai默mo默mo做zuo技ji術shu上shang的de突tu破po，降jiang低di成cheng本ben，為wei未wei來lai的de爆bao發fa作zuo準zhun備bei。再zai加jia上shang整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye補bu貼tie出chu現xian了le一yi個ge下xia降jiang之zhi後hou，這zhe個ge時shi候hou成cheng本ben的de有you時shi在zai企qi業ye之zhi間jian顯xian得de更geng加jia明ming顯xian
，因yin為wei在zai補bu貼tie很hen高gao的de時shi候hou
，你ni成cheng本ben的de高gao一yi點dian，我wo的de成cheng本ben少shao一yi點dian
，可ke能neng相xiang差cha不bu太tai大da
，但dan是shi這zhe個ge成cheng本ben一yi旦dan下xia降jiang
，這zhe個ge時shi候hou你ni低di成cheng本ben的de優you勢shi非fei常chang明ming顯xian。意yi思si就jiu是shi，有you些xie業ye務wu我wo能neng做zuo，而er你ni不bu能neng做zuo，這zhe樣yang的de話hua，對dui於yu整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye的de基ji本ben行xing業ye格ge局ju產chan生sheng了le比bi較jiao大da的de變bian化hua。

    Image

    光伏產業曆史表現複盤，數據來源：國泰基金
，wind，東吳證券研究所，時間區間2013/1/4到2021/7/9

    在這個期間，確實從2012年到2018年nian，中zhong國guo在zai引yin領ling整zheng個ge全quan球qiu光guang伏fu行xing業ye快kuai速su的de進jin步bu，不bu管guan是shi技ji術shu進jin步bu還hai是shi市shi場chang份fen額e的de進jin步bu
，這zhe都dou是shi由you中zhong國guo的de企qi業ye所suo帶dai領ling的de，這zhe是shi一yi個ge平ping價jia上shang網wang的de時shi代dai逐zhu漸jian呈cheng現xian。

    到了2018年之後，我們看到了一個情況，第一，新技術不斷累計之後
，形成了一個真正的新技術爆發
，為什麼?因(yin)為(wei)每(mei)一(yi)個(ge)環(huan)節(jie)都(dou)在(zai)不(bu)斷(duan)進(jin)行(xing)技(ji)術(shu)突(tu)破(po)，不(bu)斷(duan)地(di)壓(ya)低(di)成(cheng)本(ben)，積(ji)累(lei)到(dao)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)之(zhi)後(hou)
，我(wo)整(zheng)個(ge)的(de)成(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)和(he)技(ji)術(shu)優(you)勢(shi)一(yi)下(xia)子(zi)體(ti)現(xian)出(chu)來(lai)了(le)。另(ling)外(wai)，我(wo)們(men)看(kan)到(dao)2018年
、2019年之後，全球對於碳排放的需求非常關注。自從習總書記承諾中國2030年“碳達峰
，2060年碳中和之後，對於全球來講，像中國這樣一個巨大的經濟體要選擇走“減碳”的de道dao路lu，對dui於yu光guang伏fu這zhe一yi類lei的de新xin能neng源yuan新xin型xing發fa電dian設she備bei的de需xu求qiu，是shi一yi個ge非fei常chang大da的de爆bao發fa。另ling外wai一yi個ge，是shi我wo們men平ping價jia上shang網wang新xin的de周zhou期qi，這zhe也ye是shi一yi個ge新xin的de政zheng策ce
，也ye促cu使shi著zhe光guang伏fu企qi業ye一yi方fang麵mian降jiang本ben增zeng效xiao，另ling外wai一yi方fang麵mian，新xin的de技ji術shu突tu破po也ye不bu斷duan地di在zai研yan發fa。這zhe樣yang的de一yi個ge周zhou期qi
，事shi實shi上shang就jiu形xing成cheng了le非fei常chang好hao的de成cheng長chang性xing
、發展性機會，但是我們不要忘記，成長性其實也不能夠完全脫離過去2012年到2016年這六年期間技術的不斷累計、技術的不斷孵化，以及我們這些企業市占率不斷提高，但是這個行業指數表現並沒有這麼大
，但事實上我們看到正是由於2012年到2018這一輪的不斷技術突破和企業在不斷作研發
，才使得我們在2019年之後
，大大的需求情況下，我們的產業鏈上幾乎所有每個環節都迎來快速上升期。

    其實2019年(nian)還(hai)有(you)一(yi)點(dian)
，全(quan)球(qiu)以(yi)前(qian)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)基(ji)本(ben)上(shang)是(shi)由(you)美(mei)國(guo)來(lai)歐(ou)洲(zhou)來(lai)主(zhu)導(dao)的(de)，因(yin)為(wei)作(zuo)為(wei)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)
，從(cong)近(jin)況(kuang)角(jiao)度(du)來(lai)說(shuo)
，它(ta)們(men)都(dou)有(you)一(yi)個(ge)比(bi)較(jiao)領(ling)先(xian)的(de)地(di)位(wei)。但(dan)事(shi)實(shi)上(shang)到(dao)了(le)2019年(nian)之(zhi)後(hou)
，以(yi)中(zhong)國(guo)為(wei)代(dai)表(biao)的(de)一(yi)些(xie)發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)家(jia)，包(bao)括(kuo)像(xiang)印(yin)度(du)的(de)一(yi)些(xie)國(guo)家(jia)
，它(ta)們(men)也(ye)加(jia)入(ru)了(le)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)的(de)行(xing)業(ye)，這(zhe)塊(kuai)需(xu)求(qiu)的(de)爆(bao)發(fa)也(ye)使(shi)得(de)全(quan)球(qiu)光(guang)伏(fu)產(chan)業(ye)鏈(lian)迎(ying)來(lai)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)的(de)時(shi)期(qi)
，這(zhe)個(ge)也(ye)是(shi)需(xu)要(yao)去(qu)解(jie)釋(shi)一(yi)下(xia)的(de)。

    這個是整個的發展路徑，因為這一塊剛才已經提到了，我就不再多說了，但是我們需要說的是，在目前來看，2019年nian至zhi今jin，我wo們men由you周zhou期qi性xing向xiang成cheng長chang性xing的de一yi個ge發fa展zhan
，已yi經jing改gai變bian了le光guang伏fu行xing業ye的de投tou資zi邏luo輯ji，就jiu是shi說shuo它ta不bu再zai是shi一yi個ge以yi周zhou期qi為wei代dai表biao的de，因yin為wei周zhou期qi市shi場chang是shi由you經jing濟ji周zhou期qi所suo誕dan生sheng的de，為wei什shen麼me會hui形xing成cheng經jing濟ji周zhou期qi?與(yu)其(qi)說(shuo)是(shi)經(jing)濟(ji)周(zhou)期(qi)，不(bu)如(ru)說(shuo)是(shi)一(yi)個(ge)補(bu)貼(tie)周(zhou)期(qi)，在(zai)美(mei)歐(ou)的(de)補(bu)貼(tie)中(zhong)
，經(jing)濟(ji)好(hao)或(huo)者(zhe)壞(huai)的(de)時(shi)候(hou)
，它(ta)會(hui)去(qu)選(xuan)擇(ze)補(bu)貼(tie)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)，或(huo)者(zhe)我(wo)增(zeng)加(jia)或(huo)者(zhe)是(shi)減(jian)少(shao)對(dui)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)的(de)補(bu)貼(tie)。比(bi)較(jiao)典(dian)型(xing)的(de)，中(zhong)國(guo)其(qi)實(shi)在(zai)2008nianzhiqian，zhenggeguangfuxingyeyeyoufazhan
，nageshihouwomenzhenggeguangfuxingyeshizuozujian，banghaiwaichukou
，liangtouzaiwaidexingyemoshi。yifangmianconghaiwaijinkoudianchipian，lingwaiyifangmian，zaiguoneizuozujian，tongguohendidelaodonglichengben，womenlaizuozujiandejiagongzhizao
，ranhouzaijinxingchukou，zhuanshenme?賺海外市場

，包括像歐洲、美國的補貼，基本上可以說沒什麼技術含量。但是沒有什麼含量，也確確實實誕生了很多光伏行業的富豪或者龍頭。

    另外一方麵，現在來看，我們是不是這樣一個發展態勢?因yin為wei是shi在zai海hai外wai
，其qi實shi不bu是shi
，我wo們men現xian在zai一yi頭tou是shi在zai內nei的de
，因yin為wei無wu論lun是shi你ni的de設she備bei還hai是shi原yuan料liao，還hai是shi說shuo我wo們men的de技ji術shu
，其qi實shi都dou是shi掌zhang握wo在zai中zhong國guo企qi業ye手shou裏li的de，和he2008年(nian)之(zhi)前(qian)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)的(de)繁(fan)榮(rong)相(xiang)比(bi)，最(zui)大(da)的(de)不(bu)同(tong)就(jiu)是(shi)我(wo)們(men)目(mu)前(qian)中(zhong)國(guo)的(de)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)，從(cong)產(chan)業(ye)鏈(lian)完(wan)整(zheng)程(cheng)度(du)以(yi)及(ji)技(ji)術(shu)革(ge)新(xin)來(lai)說(shuo)，我(wo)們(men)都(dou)站(zhan)到(dao)了(le)最(zui)前(qian)麵(mian)，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)如(ru)果(guo)在(zai)中(zhong)國(guo)，不(bu)好(hao)意(yi)思(si)
，從(cong)全(quan)球(qiu)來(lai)看(kan)，基(ji)本(ben)上(shang)就(jiu)少(shao)了(le)一(yi)大(da)塊(kuai)。另(ling)外(wai)一(yi)端(duan)，我(wo)們(men)現(xian)在(zai)從(cong)需(xu)求(qiu)來(lai)看(kan)，其(qi)實(shi)兩(liang)方(fang)麵(mian)，一(yi)塊(kuai)是(shi)我(wo)們(men)國(guo)內(nei)的(de)需(xu)求(qiu)在(zai)不(bu)斷(duan)增(zeng)加(jia)，因(yin)為(wei)中(zhong)國(guo)承(cheng)諾(nuo)要(yao)做(zuo)“碳達峰
、碳中和”，我(wo)們(men)對(dui)於(yu)光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)以(yi)及(ji)光(guang)伏(fu)設(she)備(bei)的(de)需(xu)求(qiu)其(qi)實(shi)是(shi)在(zai)快(kuai)速(su)增(zeng)加(jia)的(de)。另(ling)外(wai)一(yi)塊(kuai)
，我(wo)們(men)出(chu)口(kou)也(ye)沒(mei)落(luo)下(xia)，今(jin)年(nian)可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)一(yi)個(ge)很(hen)明(ming)顯(xian)的(de)
，光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)組(zu)件(jian)的(de)出(chu)口(kou)不(bu)斷(duan)地(di)在(zai)創(chuang)新(xin)高(gao)，為(wei)什(shen)麼(me)?因為海外需求也在，海外需求產能誰供給?中(zhong)國(guo)，所(suo)以(yi)說(shuo)到(dao)這(zhe)一(yi)輪(lun)
，整(zheng)個(ge)的(de)周(zhou)期(qi)性(xing)不(bu)那(na)麼(me)明(ming)顯(xian)，因(yin)為(wei)你(ni)變(bian)成(cheng)一(yi)個(ge)成(cheng)長(chang)行(xing)業(ye)了(le)，整(zheng)個(ge)行(xing)業(ye)的(de)發(fa)展(zhan)，由(you)於(yu)它(ta)的(de)一(yi)個(ge)快(kuai)速(su)成(cheng)長(chang)，而(er)且(qie)是(shi)一(yi)個(ge)很(hen)長(chang)期(qi)的(de)成(cheng)長(chang)
，使(shi)得(de)完(wan)全(quan)抹(mo)平(ping)過(guo)去(qu)的(de)周(zhou)期(qi)性(xing)
，這(zhe)樣(yang)就(jiu)不(bu)會(hui)去(qu)依(yi)賴(lai)海(hai)外(wai)所(suo)謂(wei)的(de)補(bu)貼(tie)。

    在2008年的時候，其實中國有很多光伏企業都經曆了一個破產的過程
，因為海外的補貼停了，包括美洲、歐洲，歐洲那個時候還有補貼，到了2009年的時候
，剛剛說錯了
，應該是2008年、2009nian，nageshihououzhouduizhongguofaqileguangfufanqingxiaodetiaozhazhihou，jibenshangzhongguozuoweiliangtouzaiwaidezhezhongqiye，jingyingmoshiwanquanjingyingbuxiaqule
，nageshihouyouhenduoguangfuqiyepochanle，zhiqianzaochulaidefuhaohuozheshishoufuzaihenduandeshijianneijinglilepochandeguocheng。zhegeyequequeshishigeiwomentileyigexing，bunenggouzaizhemedadexingyeshangquyilaihaiwai，shuodaodihaishiwomenmeiyoushenmejishu，jishumeiyouzhangwozaizijishouli，zhegeyeshiguoqufazhandebeiaisuozai。danshi
，haozaiwomenxianzaiyishidaozhexiewenti，guangfuxingyedefazhanbunameyilaihaiwai
，dangran
，haiwaiduiwomenhaishiyousuoyilaide
，yinweizhongguodechannenghejishudouzaiqianmian，womenduiyuhaiwailaishuo，yifangmianjishuzaizijishouli
，channengzaizijishouli
，lingwaiyifangmian，guoneiyeyoudaliangdexuqiutisheng，zhekuaiduizhenggexingyedejiankangfazhanqidaolezhongyaozuoyong。zhengtilaikan，chengchangxingzaibuduantuxiandeguochengzhong。

    這(zhe)個(ge)是(shi)我(wo)們(men)的(de)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)的(de)分(fen)析(xi)，光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)隨(sui)著(zhe)全(quan)球(qiu)平(ping)價(jia)的(de)到(dao)來(lai)，光(guang)伏(fu)由(you)於(yu)在(zai)清(qing)潔(jie)能(neng)源(yuan)方(fang)麵(mian)
，開(kai)篇(pian)我(wo)也(ye)有(you)解(jie)讀(du)，資(zi)源(yuan)優(you)勢(shi)要(yao)好(hao)於(yu)水(shui)電(dian)和(he)風(feng)電(dian)，加(jia)上(shang)成(cheng)本(ben)優(you)勢(shi)和(he)匹(pi)配(pei)的(de)儲(chu)能(neng)發(fa)展(zhan)，整(zheng)個(ge)全(quan)球(qiu)來(lai)看(kan)的(de)話(hua)
，它(ta)的(de)發(fa)展(zhan)潛(qian)力(li)是(shi)非(fei)常(chang)巨(ju)大(da)的(de)，某(mou)種(zhong)程(cheng)度(du)上(shang)
，你(ni)要(yao)指(zhi)望(wang)未(wei)來(lai)光(guang)伏(fu)能(neng)挑(tiao)起(qi)大(da)梁(liang)
，成(cheng)為(wei)全(quan)球(qiu)能(neng)源(yuan)供(gong)給(gei)中(zhong)非(fei)常(chang)重(zhong)要(yao)的(de)一(yi)個(ge)部(bu)分(fen)，所(suo)以(yi)我(wo)們(men)預(yu)計(ji)2025年整個光伏新增裝機可以達到374吉瓦
，2030年可以超過1000吉瓦，發展潛力是非常巨大的一個行業。

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    資料來源：東吳證券研究所整理

    這(zhe)張(zhang)圖(tu)展(zhan)現(xian)了(le)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)投(tou)資(zi)的(de)三(san)大(da)因(yin)素(su)，它(ta)的(de)一(yi)個(ge)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)。首(shou)先(xian)第(di)一(yi)個(ge)是(shi)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)速(su)度(du)在(zai)提(ti)升(sheng)，我(wo)們(men)的(de)需(xu)求(qiu)也(ye)在(zai)快(kuai)速(su)上(shang)漲(zhang)
，這(zhe)一(yi)點(dian)大(da)家(jia)都(dou)不(bu)陌(mo)生(sheng)，因(yin)為(wei)現(xian)在(zai)聽(ting)到(dao)最(zui)多(duo)的(de)就(jiu)是(shi)“碳達峰”
、“碳中和”。今年乃至從去年下半年開始
，表現好的行業都和節能減排有一定的關係，包括周期相關的
，周期股也有，像新能源汽車、光伏也好，甚至是過去我們八竿子打不著，像鋼鐵、電解鋁這類行業，由於節能減排供給側的措施的影響
，它迎來了很大一個企業利潤和改善的機會。未來由於節能減排、“碳達峰、“碳中和”是(shi)我(wo)們(men)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)大(da)的(de)主(zhu)線(xian)，這(zhe)一(yi)點(dian)可(ke)能(neng)會(hui)在(zai)未(wei)來(lai)相(xiang)當(dang)長(chang)的(de)一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)影(ying)響(xiang)中(zhong)國(guo)老(lao)百(bai)姓(xing)的(de)生(sheng)產(chan)和(he)生(sheng)活(huo)方(fang)式(shi)，我(wo)們(men)對(dui)於(yu)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)

，在(zai)“碳中和”下的投資機會是不能夠錯過的。光伏毫無疑問，在這一輪“碳中和”上是非常重要的一環，如果光伏得不到發展，我們從現在的科技水平來說
，我們是沒有辦法去實現“碳中和”的。

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    光伏行業投資的三大因素

    另外是光伏的成本下行
，走出補貼周期

，過去光伏依賴補貼，因為成本高，為什麼成本高?一方麵是技術，另一方麵也是規模，現在兩方麵，一個是我們的規模正在不斷擴張，前麵也提到2030年整個全球光伏新增投資會達到1000吉瓦以上，這就也意味這我們在近些年產能會有一個快速的提升。

    我wo們men知zhi道dao，對dui於yu一yi個ge行xing業ye來lai說shuo，你ni的de規gui模mo優you勢shi其qi實shi是shi非fei常chang巨ju大da的de，你ni的de規gui模mo越yue大da
，成cheng本ben當dang然ran越yue低di，其qi實shi是shi會hui隨sui著zhe規gui模mo的de增zeng大da而er不bu斷duan下xia降jiang。另ling外wai一yi方fang麵mian是shi技ji術shu進jin步bu，技ji術shu進jin步bu體ti現xian在zai光guang伏fu行xing業ye各ge個ge層ceng麵mian，待dai會hui我wo會hui給gei各ge位wei投tou資zi人ren作zuo一yi個ge解jie讀du。

    我(wo)要(yao)說(shuo)的(de)是(shi)
，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)是(shi)一(yi)個(ge)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)的(de)行(xing)業(ye)，它(ta)的(de)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)過(guo)程(cheng)可(ke)以(yi)在(zai)短(duan)短(duan)的(de)十(shi)幾(ji)年(nian)的(de)時(shi)間(jian)內(nei)，經(jing)過(guo)一(yi)輪(lun)又(you)一(yi)輪(lun)
，幾(ji)乎(hu)每(mei)兩(liang)到(dao)三(san)年(nian)就(jiu)有(you)一(yi)個(ge)進(jin)步(bu)
，而(er)每(mei)兩(liang)到(dao)三(san)年(nian)的(de)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)，都(dou)會(hui)對(dui)行(xing)業(ye)進(jin)行(xing)一(yi)個(ge)重(zhong)新(xin)的(de)洗(xi)牌(pai)
，可(ke)以(yi)說(shuo)這(zhe)是(shi)一(yi)個(ge)風(feng)險(xian)和(he)收(shou)益(yi)並(bing)存(cun)的(de)行(xing)業(ye)，更(geng)是(shi)由(you)於(yu)它(ta)的(de)一(yi)個(ge)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)。事(shi)實(shi)上(shang)，對(dui)於(yu)很(hen)多(duo)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)內(nei)部(bu)的(de)企(qi)業(ye)來(lai)說(shuo)，是(shi)麵(mian)積(ji)非(fei)常(chang)大(da)的(de)競(jing)爭(zheng)壓(ya)力(li)的(de)。但(dan)是(shi)毫(hao)無(wu)疑(yi)問(wen)
，正(zheng)是(shi)由(you)於(yu)這(zhe)些(xie)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)的(de)產(chan)生(sheng)
，才(cai)使(shi)得(de)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)走(zou)出(chu)了(le)補(bu)貼(tie)的(de)周(zhou)期(qi)，這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)不(bu)再(zai)依(yi)賴(lai)這(zhe)些(xie)補(bu)貼(tie)
，跟(gen)補(bu)貼(tie)並(bing)沒(mei)有(you)關(guan)係(xi)，因(yin)為(wei)光(guang)伏(fu)現(xian)在(zai)發(fa)電(dian)成(cheng)本(ben)已(yi)經(jing)非(fei)常(chang)低(di)了(le)
，光(guang)從(cong)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)這(zhe)個(ge)角(jiao)度(du)來(lai)說(shuo)，它(ta)的(de)成(cheng)本(ben)已(yi)經(jing)優(you)於(yu)一(yi)些(xie)火(huo)電(dian)站(zhan)
，這(zhe)個(ge)不(bu)能(neng)算(suan)儲(chu)能(neng)。但(dan)是(shi)正(zheng)是(shi)因(yin)為(wei)成(cheng)本(ben)非(fei)常(chang)低(di)
，更(geng)重(zhong)要(yao)的(de)一(yi)點(dian)，你(ni)在(zai)未(wei)來(lai)還(hai)有(you)一(yi)個(ge)繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)的(de)空(kong)間(jian)，對(dui)於(yu)國(guo)內(nei)來(lai)說(shuo)，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)平(ping)價(jia)的(de)時(shi)代(dai)已(yi)經(jing)到(dao)來(lai)了(le)，未(wei)來(lai)的(de)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)成(cheng)長(chang)性(xing)非(fei)常(chang)明(ming)顯(xian)。

    zuihouyige，guangfuxingyechanyelianfeichangwanbei，erqiechannengjubeiquanqiugongyingnengli，yinlingquanqiudefazhan，zheyidianyeshiwomenxianzaizaiguangfuxingyezhanlingfeichangzhongyaodediwei，quanqiuxiangyaozuoguangfuxingyedefazhan，yidingshilibukaizhongguode
，zhegeqishihaiheyixieqiyebutaiyiyang，womenzaifazhandangzhongshoudaoyixiewaibuyinsudeganrao
，yinweiwomenduihaiwaiyouhendadeyilaichengdu，birushuoxiangxinpianxingye
，jinguanwomenfazhansuduhenkuai，danshiyouyuhaiwaiduiyuwomendexinpianxingyeshibijiaodishide，yebushidishi，jiushibuxiwangzhongguonenggouqutongguoxinpianfazhanlaihuoququanqiufadaguojiadeyixie“蛋糕”。但是對於光伏來說，我們的利益還是一致的
，不管是光伏，包括新能源汽車
，主要的目的都是減少全球的碳排放
，因為“減碳”這zhe個ge工gong作zuo，不bu管guan是shi發fa達da國guo家jia還hai是shi發fa展zhan中zhong國guo家jia都dou要yao去qu做zuo的de事shi情qing
，當dang然ran是shi發fa達da國guo家jia帶dai頭tou，中zhong國guo也ye算suan是shi一yi個ge帶dai頭tou者zhe之zhi一yi。所suo以yi說shuo這zhe樣yang的de話hua
，在zai這zhe一yi點dian上shang，無wu論lun在zai於yu從cong政zheng治zhi上shang一yi個ge表biao態tai還hai是shi從cong經jing濟ji上shang的de分fen析xi來lai說shuo
，全quan球qiu的de發fa展zhan其qi實shi都dou是shi離li不bu開kai中zhong國guo的de，因yin為wei中zhong國guo不bu做zuo“碳達峰”、“碳中和”

，全球其他國家節能減排沒有什麼意義，中國是二氧化碳排放最多的國家。

    同理


，全球如果想要做到“碳中和”
，對於光伏行業的發展，必須形成一個支持的態度，而全球光伏的產能在哪?不bu管guan是shi設she備bei也ye好hao
，還hai是shi光guang伏fu的de產chan品pin也ye好hao，你ni的de產chan能neng毫hao無wu疑yi問wen都dou在zai中zhong國guo
，所suo以yi說shuo從cong全quan球qiu來lai看kan還hai是shi離li不bu開kai中zhong國guo的de，盡jin管guan海hai外wai有you產chan能neng擴kuo張zhang的de需xu求qiu
，無wu論lun從cong成cheng本ben來lai說shuo還hai是shi從cong擴kuo張zhang周zhou期qi來lai說shuo，從cong短duan期qi而er言yan，對dui中zhong國guo依yi賴lai程cheng度du還hai是shi非fei常chang高gao的de狀zhuang態tai。

    這(zhe)個(ge)是(shi)我(wo)們(men)剛(gang)才(cai)所(suo)說(shuo)到(dao)的(de)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)需(xu)求(qiu)所(suo)在(zai)
，這(zhe)一(yi)點(dian)是(shi)各(ge)個(ge)國(guo)家(jia)的(de)一(yi)個(ge)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)目(mu)標(biao)
，這(zhe)一(yi)塊(kuai)我(wo)們(men)其(qi)實(shi)跟(gen)各(ge)個(ge)國(guo)家(jia)都(dou)是(shi)共(gong)同(tong)的(de)目(mu)標(biao)
，就(jiu)是(shi)去(qu)降(jiang)低(di)碳(tan)排(pai)放(fang)。剛(gang)才(cai)也(ye)提(ti)到(dao)了(le)，去(qu)年(nian)習(xi)總(zong)書(shu)記(ji)指(zhi)出(chu)中(zhong)國(guo)要(yao)到(dao)2030年實現“碳達峰”

，2060年實現“碳中和”，在“十四五”規劃中也提到了對於能源結構有很大的要求，包括光伏在內清潔能源的使用，是未來“十四五”期間非常重要的一點。

    zheyidianshizhengceshangdezhichi，keyikandao，fenbushideguangfuzainengyuanjudeguihuazhixia，kaishijinxingyixieshidian

，yinweifenbushideguangfuhejizhongshiguangfudianzhanzuidadebutong
，takeyigenxunchanglaobaixingyouhendadexiangguan。biruxiangyigedingpeng
、屋(wu)頂(ding)，或(huo)者(zhe)說(shuo)是(shi)玻(bo)璃(li)幕(mu)牆(qiang)等(deng)等(deng)，過(guo)去(qu)我(wo)們(men)都(dou)是(shi)用(yong)玻(bo)璃(li)或(huo)者(zhe)用(yong)陶(tao)瓷(ci)磚(zhuan)來(lai)做(zuo)，但(dan)是(shi)現(xian)在(zai)通(tong)過(guo)分(fen)布(bu)式(shi)光(guang)伏(fu)，一(yi)方(fang)麵(mian)起(qi)到(dao)了(le)過(guo)去(qu)像(xiang)瓷(ci)磚(zhuan)或(huo)者(zhe)玻(bo)璃(li)的(de)擋(dang)風(feng)遮(zhe)雨(yu)的(de)效(xiao)果(guo)。另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)，它(ta)是(shi)發(fa)電(dian)
，所(suo)以(yi)說(shuo)可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)對(dui)於(yu)分(fen)布(bu)式(shi)光(guang)伏(fu)
，未(wei)來(lai)從(cong)老(lao)百(bai)姓(xing)的(de)角(jiao)度(du)來(lai)說(shuo)

，作(zuo)為(wei)接(jie)近(jin)老(lao)百(bai)姓(xing)平(ping)常(chang)日(ri)常(chang)使(shi)用(yong)的(de)一(yi)種(zhong)設(she)備(bei)。

    這(zhe)一(yi)點(dian)提(ti)到(dao)了(le)光(guang)伏(fu)的(de)成(cheng)本(ben)下(xia)降(jiang)的(de)趨(qu)勢(shi)
，前(qian)麵(mian)也(ye)有(you)提(ti)到(dao)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)來(lai)說(shuo)，確(que)確(que)實(shi)實(shi)有(you)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)核(he)心(xin)的(de)，就(jiu)是(shi)能(neng)夠(gou)成(cheng)為(wei)清(qing)潔(jie)能(neng)源(yuan)中(zhong)的(de)投(tou)資(zi)焦(jiao)點(dian)，就(jiu)是(shi)說(shuo)它(ta)的(de)成(cheng)本(ben)下(xia)降(jiang)是(shi)非(fei)常(chang)快(kuai)的(de)
，而(er)且(qie)這(zhe)個(ge)潛(qian)力(li)還(hai)沒(mei)有(you)完(wan)全(quan)挖(wa)盡(jin)。過(guo)去(qu)十(shi)年(nian)來(lai)說(shuo)，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)度(du)電(dian)的(de)成(cheng)本(ben)下(xia)降(jiang)接(jie)近(jin)90%dezhuangtai
，erqiexianzaihaizaibuduandixiajiang
，shiquanqiufadianchengbenzuididefangshizhiyi。haibushishuogenqingjienengyuanxiangbi
，shenzhishixiangbiyuhenenghuozhexianghuodianlaishuo，tadouyaogengdiyixie。zaizheyidianshanglaikan
，womenguangfufadianshiyouyigefeichanghaonenggoutidai，huozheshuochengweiweilaiquanqiunengyuanjiegouzhongzhanzhongliudizhudeweizhi。womenyebuyaowangjiguangfufadianyouruodian，qishiguangfufadianqishishibuwendingde，bijiaodianxingdeyuanyinjiushibaitianyoutaiyangneng
、有you光guang，光guang伏fu發fa電dian，到dao了le晚wan上shang，基ji本ben上shang就jiu沒mei有you什shen麼me發fa電dian效xiao率lv
，所suo以yi我wo們men需xu要yao對dui於yu它ta的de發fa電dian效xiao率lv波bo動dong上shang麵mian，更geng多duo通tong過guo技ji術shu端duan來lai解jie決jue
，現xian在zai包bao括kuo像xiang各ge種zhong類lei型xing的de儲chu能neng
，像xiang跟gen蹤zong支zhi架jia等deng等deng
，其qi實shi都dou是shi為wei了le解jie決jue光guang伏fu發fa電dian的de波bo動dong性xing而er產chan生sheng技ji術shu和he應ying用yong。

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    數據來源：興業證券經濟與金融研究院、海通證券研究所整理

    未來來看，我們有很多的方式能夠解決光伏發電波動性的問題，比如說更便宜、更好用的跟蹤支架，隻有有陽光的時候，就能以最大效率發電。也有一些儲能的，比如說像化學儲能、wulichuneng，bijiaochangjiandejiushiguangfuchunengshiyonglinsuantielidianchizuochunengdianzhan，babaitianfadedianchucunqilai，wanshangzaishangchuandaodianwang。yeyouwulishouduan
，tongguoxushuidefangshi
，daobaitianfadian，choushui，daolewanshang
，zaibashuigeifangchulai，tongguozhonglishinenglaijinxingfadian，zhekuaiyenengqidaoyinlingdexiaoguo。zongtilaikan
，yinweiguangfubuxianghuodianyiyangnamelinghuo，huodianzhiyaoyoumeitanjiukeyibuduandifadian，guangfuyouxiantianxingdewenti，zhexiedoushiweilaiyaotongguojishushouduancainengqujiejuedewenti。

    從全國的數據來看，2019年光伏的發電總量占比百分之三左右，隨著未來“碳中和”的de不bu斷duan推tui進jin，光guang伏fu電dian站zhan有you比bi較jiao大da的de成cheng長chang空kong間jian。這zhe個ge成cheng長chang空kong間jian有you兩liang塊kuai
，一yi個ge就jiu是shi需xu求qiu不bu斷duan增zeng加jia
，因yin為wei另ling外wai，成cheng本ben不bu斷duan下xia降jiang，目mu前qian光guang伏fu平ping價jia項xiang目mu也ye在zai積ji極ji申shen報bao，平ping價jia的de規gui模mo也ye是shi超chao預yu期qi的de。光guang伏fu好hao於yu其qi他ta能neng源yuan的de一yi個ge重zhong要yao因yin素su，倒dao不bu是shi說shuo光guang伏fu的de技ji術shu是shi成cheng本ben，成cheng本ben有you兩liang方fang麵mian，技ji術shu進jin步bu和he規gui模mo效xiao應ying
，這zhe點dian能neng夠gou使shi得de光guang伏fu在zai未wei來lai行xing業ye發fa展zhan中zhong占zhan有you非fei常chang重zhong要yao的de位wei置zhi。從cong能neng源yuan來lai說shuo，現xian在zai其qi他ta能neng源yuan並bing沒mei有you像xiang光guang伏fu一yi樣yang，有you這zhe樣yang一yi個ge降jiang本ben的de潛qian力li在zai裏li麵mian，比bi如ru說shuo水shui能neng或huo者zhe風feng能neng，無wu論lun如ru何he降jiang本ben，大da規gui模mo的de一yi些xie結jie構gou件jian，或huo者zhe說shuo水shui利li資zi源yuan的de使shi用yong，其qi實shi都dou已yi經jing到dao了le一yi個ge瓶ping頸jing期qi

，我wo們men國guo家jia到dao現xian在zai為wei止zhi，已yi經jing沒mei有you太tai多duo能neng夠gou去qu布bu局ju大da型xing水shui利li電dian站zhan的de水shui利li資zi源yuan。另ling外wai
，以yi風feng能neng為wei例li，風feng能neng也ye逐zhu漸jian在zai減jian少shao，好hao的de風feng能neng都dou已yi經jing被bei用yong完wan了le，現xian在zai如ru果guo是shi在zai一yi些xie比bi較jiao偏pian僻pi的de地di方fang去qu建jian立li風feng廠chang
，輸shu電dian、維護、保bao養yang，以yi及ji它ta的de一yi個ge低di成cheng本ben，甚shen至zhi是shi對dui於yu當dang地di環huan境jing的de影ying響xiang

，也ye不bu得de不bu納na入ru考kao量liang之zhi中zhong，這zhe個ge成cheng本ben會hui越yue來lai越yue提ti升sheng的de。當dang然ran，光guang伏fu不bu一yi樣yang
，還hai有you一yi些xie西xi北bei部bu地di區qu荒huang無wu人ren煙yan的de區qu域yu，光guang能neng或huo者zhe說shuo太tai陽yang能neng的de資zi源yuan還hai是shi非fei常chang充chong沛pei，如ru果guo能neng全quan部bu應ying用yong起qi來lai的de話hua，一yi些xie少shao數shu省sheng份fen完wan全quan可ke以yi供gong給gei全quan國guo的de能neng源yuan，這zhe塊kuai也ye是shi未wei來lai要yao去qu不bu斷duan降jiang本ben的de重zhong要yao原yuan因yin。

    qianmianyetidaole
，zhongguozaixinzengguangfuzhuangji
，shouxiandiyigeshizishendexuqiu，womenxinzengdezhuangjilianglianxubanianquanqiudiyi
，leijizhuangjiliangyezailiunianweiquanqiushouwei

，erqiezuizhongyaodeshi，womendezhenggechanyeliandoushixianleguochanhua。gen2008年之前最大的不同點，一方麵我們自己裝機特別多
，因為2008年主要靠出口，出口賺補貼。另外一方麵
，我們現在整個產業鏈都是國產化了
，2008年之前主要靠海外的進口電池片

、框架、組件、boli，zhuyaojiushikaolaodonglibijiaobianyi
，guyongdaliangderenyuan，yongjiaobubatanianqilai，zhegedongxiqishimeiyoushenmejishuhanliang，zhiyaorenzugouduo，jiuxiangshengchandaigongyiyang，zhiyaorenzugouduo

，zhegeyebutaixuyaojingguodaliangtoutaiduochengben，huozheshuopeixun，zaidangshiquequeshishinenggouhenkuaisudichuangzaojiazhi，danshitadeweixianxing，diyi，chanpinchengbenyilaihaiwai，lingwaiyifangmian，zhichengdianchizhihou，wokenenghaiyaokaoqitaliliang，qishiduiyuchanyeliandeanquanlaishuoshifeichangyilaihaiwaide。yincidao2008年金融危機之後，各個國家沒錢了

，沒有補貼了
，這樣的話，劣勢一下子就暴露出來了。

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    資料來源：華泰證券研究所整理

    現xian在zai來lai看kan
，中zhong國guo最zui大da的de一yi個ge不bu一yi樣yang，首shou先xian，全quan產chan業ye鏈lian幾ji乎hu是shi靠kao國guo內nei的de，另ling外wai一yi方fang麵mian
，需xu求qiu也ye靠kao國guo內nei。今jin年nian很hen有you意yi思si
，為wei什shen麼me在zai矽gui料liao價jia格ge如ru此ci上shang漲zhang的de情qing況kuang下xia
，整zheng個ge產chan業ye鏈lian大da家jia還hai是shi有you錢qian賺zhuan的de。一yi方fang麵mian的de原yuan因yin，我wo們men自zi己ji的de需xu求qiu還hai在zai，另ling外wai一yi方fang麵mian，海hai外wai需xu求qiu也ye很hen大da，海hai外wai需xu求qiu一yi直zhi都dou是shi存cun在zai的de，過guo去qu來lai看kan，由you於yu海hai外wai也ye有you自zi己ji的de產chan能neng，但dan是shi由you於yu在zai疫yi情qing之zhi後hou
，今jin年nian隨sui著zhe疫yi苗miao的de普pu及ji

，可ke能neng大da家jia的de產chan業ye鏈lian有you所suo修xiu複fu，但dan是shi整zheng體ti來lai看kan，一yi些xie細xi分fen的de領ling域yu還hai沒mei有you完wan全quan修xiu複fu，比bi如ru光guang伏fu也ye算suan是shi一yi類lei。因yin此ci海hai外wai的de需xu求qiu很hen大da

，自zi己ji國guo家jia也ye沒mei有you產chan能neng
，其qi他ta的de發fa展zhan中zhong國guo家jia也ye少shao，光guang伏fu產chan能neng都dou沒mei有you完wan全quan恢hui複fu
，所suo以yi說shuo比bi較jiao依yi賴lai中zhong國guo的de產chan能neng。現xian在zai的de一yi個ge狀zhuang況kuang，雖sui然ran矽gui料liao價jia格ge很hen高gao，導dao致zhi整zheng個ge產chan業ye鏈lian相xiang關guan各ge個ge零ling部bu件jian成cheng本ben在zai提ti升sheng，但dan是shi由you於yu海hai外wai的de需xu求qiu很hen高gao，現xian在zai一yi線xian廠chang商shang增zeng加jia出chu口kou，海hai外wai由you於yu輸shu入ru性xing通tong脹zhang，印yin出chu來lai的de錢qian，我wo們men通tong過guo提ti升sheng產chan品pin價jia格ge賣mai出chu去qu，輸shu入ru性xing的de通tong脹zhang得de輸shu出chu。

    lingwaiyifangmian
，yixianchangshangbachukoudebizhongtishengdebijiaokuai，youyuguoneidexuqiuyehenda，geileguoneiersanxianchangshangyigejihui
，tianbuleyixianchangshangyouyuchukoudailaidechannenggonggeidequekou。congzhenggequanchanyelianlaikan，nifaxianjinniandezhenggeguangfuchanyelianhaishimanhaode

，haishibijiaojingqide
，yinweihaiwaidexuqiuhaishihenda，yebunengdandudingzheguonei，kanzhehaiwaiqishiyenengkandaozhegexingyeweilaidechengchangxing

，qishishiyigewukexianliangde。

    這個是一些投資價值
，包括像矽料、矽片
、電池片、zujiangegexingyedezhuangkuang。guiliaoxingyequniankaishi，dajiadouhuikandao，guiliaoqueshishizhenggeguangfuxingyemaodunzuituchudeyigexingye，guiliaodeshengchanhexuqiuwanquanshibupinghengdezhuangtai，xiayoudexuqiufeichangwangsheng，yinweixiayouguangfudianzhandexuqiufeichangda，haiwaidexuqiuyefeichangda，danshishangyouwentizhuyaozaiguiliao。guiliaotoufangchannengxuyaoshijian，zaiyiqingzhiqian
，guangfuxingyeyouyuqianqizai2019年之前，我們看到光伏行業平價補貼不斷減少

，對矽料的投入是不足的
，再疊加2020年的早期

，在新冠疫情的影響下，原本的一些產能投放也受到了影響，導致我們在2020年的下半年整個光伏行業削到80%後
，尤其是矽料這一端，產能完完全全處於不足的狀態。

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    盡管這個圖上也顯示，在國內多晶矽技術突破占全球的產能很大，但其實價格也在不斷提升
，尤其是在2020年的下半年，非常明顯。大家可以看到右邊這張圖，矽料價格2020年(nian)在(zai)早(zao)期(qi)都(dou)沒(mei)有(you)太(tai)多(duo)的(de)變(bian)化(hua)，甚(shen)至(zhi)還(hai)在(zai)跌(die)，但(dan)是(shi)一(yi)旦(dan)到(dao)了(le)下(xia)半(ban)年(nian)，需(xu)求(qiu)一(yi)來(lai)，產(chan)能(neng)不(bu)足(zu)，開(kai)始(shi)漲(zhang)價(jia)了(le)，這(zhe)樣(yang)就(jiu)導(dao)致(zhi)矽(gui)料(liao)利(li)潤(run)成(cheng)為(wei)了(le)大(da)半(ban)年(nian)以(yi)來(lai)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)最(zui)高(gao)的(de)區(qu)域(yu)，這(zhe)塊(kuai)也(ye)是(shi)由(you)供(gong)需(xu)產(chan)生(sheng)的(de)。

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    資料來源：蓋錫谘詢，天風證券研究所
、興業證券經濟與金融研究院整理

    回頭來看，這個問題到什麼問題能解決，從今年下半年可以看到，隨著不斷一些新產能投放，在2021年的下半年到2022年nian
，應ying該gai能neng夠gou看kan到dao整zheng個ge矽gui料liao產chan能neng矛mao盾dun會hui逐zhu步bu解jie決jue。如ru果guo矽gui料liao價jia格ge解jie決jue了le，它ta的de產chan能neng供gong需xu矛mao盾dun能neng夠gou解jie決jue，其qi實shi能neng夠gou起qi到dao一yi個ge很hen好hao的de作zuo用yong
，整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye的de利li潤run分fen配pei更geng加jia均jun衡heng，無wu論lun從cong上shang遊you矽gui料liao也ye好hao
，還hai是shi從cong中zhong遊you的de組zu件jian也ye好hao，大da家jia都dou能neng夠gou去qu獲huo得de比bi較jiao好hao的de一yi個ge利li潤run。而er不bu是shi像xiang現xian在zai一yi樣yang
，利li潤run主zhu要yao是shi在zai上shang遊you行xing業ye。

    另(ling)外(wai)，是(shi)矽(gui)片(pian)。我(wo)們(men)可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)矽(gui)片(pian)尺(chi)寸(cun)持(chi)續(xu)增(zeng)加(jia)，也(ye)就(jiu)是(shi)發(fa)電(dian)效(xiao)率(lv)在(zai)持(chi)續(xu)增(zeng)加(jia)，由(you)於(yu)單(dan)晶(jing)矽(gui)的(de)效(xiao)率(lv)要(yao)高(gao)於(yu)多(duo)晶(jing)矽(gui)，主(zhu)要(yao)就(jiu)是(shi)在(zai)多(duo)晶(jing)矽(gui)這(zhe)一(yi)塊(kuai)，或(huo)者(zhe)單(dan)晶(jing)矽(gui)這(zhe)塊(kuai)，它(ta)的(de)尺(chi)寸(cun)也(ye)在(zai)不(bu)斷(duan)增(zeng)加(jia)。

    做zuo矽gui片pian的de話hua
，需xu要yao一yi個ge設she備bei支zhi持chi，比bi如ru說shuo小xiao尺chi寸cun的de矽gui片pian和he多duo尺chi寸cun的de矽gui片pian
，采cai用yong的de爐lu的de型xing號hao是shi完wan全quan不bu一yi樣yang的de，因yin此ci大da尺chi寸cun帶dai來lai的de是shi一yi個ge設she備bei更geng新xin換huan代dai的de需xu求qiu，因yin為wei我wo們men看kan到dao很hen多duo光guang伏fu企qi業ye的de財cai務wu報bao表biao

，它ta的de折zhe舊jiu非fei常chang高gao
，因yin為wei很hen多duo設she備bei隨sui著zhe技ji術shu的de進jin步bu，你ni很hen快kuai就jiu會hui被bei淘tao汰tai另ling外wai一yi方fang麵mian也ye驗yan證zheng出chu整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye的de特te性xing，就jiu是shi技ji術shu進jin步bu導dao致zhi更geng新xin換huan代dai特te別bie快kuai，從cong而er使shi得de這zhe個ge行xing業ye隨sui時shi處chu於yu競jing爭zheng非fei常chang大da的de狀zhuang況kuang下xia。毫hao無wu疑yi問wen，大da尺chi寸cun的de矽gui片pian帶dai來lai的de效xiao率lv提ti升sheng會hui使shi得de大da尺chi寸cun的de矽gui片pian占zhan比bi比bi較jiao高gao的de企qi業ye，它ta在zai未wei來lai競jing爭zheng中zhong占zhan據ju著zhe比bi較jiao好hao的de位wei置zhi。

    這zhe張zhang圖tu是shi電dian池chi片pian，電dian池chi片pian可ke以yi看kan到dao
，很hen重zhong要yao的de一yi個ge
，第di一yi是shi技ji術shu，第di二er是shi成cheng本ben。從cong去qu年nian的de產chan量liang來lai看kan

，其qi實shi前qian六liu家jia並bing不bu是shi特te別bie大da，這zhe一yi塊kuai前qian六liu家jia的de集ji中zhong度du是shi百bai分fen之zhi五wu十shi六liu左zuo右you，整zheng個ge行xing業ye的de矛mao盾dun其qi實shi不bu在zai電dian池chi片pian這zhe一yi塊kuai，所suo以yi說shuo未wei來lai整zheng個ge電dian池chi片pian競jing爭zheng是shi加jia劇ju的de
，競jing爭zheng加jia劇ju產chan生sheng的de結jie果guo就jiu是shi行xing業ye集ji中zhong度du還hai會hui再zai度du提ti升sheng。行xing業ye集ji中zhong度du提ti升sheng有you什shen麼me好hao處chu嗎ma?好(hao)處(chu)就(jiu)是(shi)隨(sui)著(zhe)行(xing)業(ye)集(ji)中(zhong)度(du)的(de)提(ti)升(sheng)，成(cheng)本(ben)會(hui)再(zai)進(jin)行(xing)下(xia)降(jiang)，光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)就(jiu)是(shi)一(yi)個(ge)不(bu)斷(duan)降(jiang)本(ben)的(de)過(guo)程(cheng)，隻(zhi)有(you)降(jiang)本(ben)做(zuo)得(de)好(hao)的(de)企(qi)業(ye)才(cai)能(neng)夠(gou)活(huo)下(xia)來(lai)
，隻(zhi)要(yao)活(huo)下(xia)來(lai)
，你(ni)的(de)“蛋糕”分得會越來越大，這就是光伏行業整個大的發展邏輯。

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    資料來源：東吳證券研究所整理

    這(zhe)一(yi)塊(kuai)是(shi)我(wo)們(men)對(dui)於(yu)光(guang)伏(fu)行(xing)業(ye)電(dian)站(zhan)容(rong)配(pei)比(bi)開(kai)放(fang)限(xian)製(zhi)，對(dui)於(yu)光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)來(lai)說(shuo)
，它(ta)的(de)需(xu)求(qiu)是(shi)有(you)望(wang)增(zeng)加(jia)的(de)
，超(chao)過(guo)光(guang)伏(fu)裝(zhuang)機(ji)的(de)需(xu)求(qiu)。光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)的(de)需(xu)求(qiu)，其(qi)實(shi)一(yi)方(fang)麵(mian)可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)電(dian)站(zhan)的(de)需(xu)求(qiu)，另(ling)外(wai)一(yi)方(fang)麵(mian)，還(hai)是(shi)一(yi)個(ge)海(hai)外(wai)的(de)需(xu)求(qiu)，光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)有(you)時(shi)候(hou)要(yao)形(xing)成(cheng)更(geng)新(xin)換(huan)代(dai)的(de)狀(zhuang)態(tai)，所(suo)以(yi)說(shuo)組(zu)件(jian)作(zuo)為(wei)一(yi)個(ge)零(ling)件(jian)來(lai)說(shuo)，它(ta)需(xu)要(yao)去(qu)更(geng)替(ti)，因(yin)此(ci)電(dian)站(zhan)容(rong)配(pei)比(bi)開(kai)放(fang)限(xian)製(zhi)對(dui)於(yu)我(wo)國(guo)光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)的(de)需(xu)求(qiu)，會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)去(qu)提(ti)升(sheng)，這(zhe)樣(yang)的(de)話(hua)，導(dao)致(zhi)相(xiang)關(guan)做(zuo)製(zhi)造(zao)組(zu)件(jian)需(xu)要(yao)的(de)，像(xiang)玻(bo)璃(li)
、膠膜
、矽料，一些關鍵的原料廠商，需求也會不斷增加。

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    資料來源：中銀證券研究所

    這個是我們目前的一個估值狀況，從光伏行業估值來說，確實是不便宜
，當前的PE來lai說shuo是shi一yi個ge比bi較jiao高gao的de位wei置zhi。但dan是shi我wo想xiang說shuo，投tou資zi光guang伏fu行xing業ye，我wo前qian麵mian所suo不bu斷duan提ti示shi的de
，光guang伏fu行xing業ye是shi一yi個ge發fa展zhan非fei常chang快kuai的de行xing業ye，它ta的de發fa展zhan快kuai速su一yi方fang麵mian是shi下xia遊you需xu求qiu不bu斷duan擴kuo張zhang所suo共gong同tong產chan生sheng的de。因yin此ci，由you於yu現xian在zai整zheng個ge光guang伏fu在zai我wo國guo能neng源yuan中zhong的de占zhan比bi，它ta的de滲shen透tou率lv不bu高gao，因yin此ci光guang伏fu行xing業ye剛gang剛gang迎ying來lai一yi個ge，我wo不bu敢gan說shuo是shi爆bao發fa期qi
，它ta僅jin僅jin是shi一yi個ge連lian爆bao發fa期qi還hai沒mei有you到dao的de，因yin為wei它ta的de滲shen透tou率lv實shi在zai是shi太tai低di了le，未wei來lai光guang伏fu行xing業ye還hai有you非fei常chang漫man長chang的de發fa展zhan路lu線xian。

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    資料來源：wind,截至2021年7月9日

    因此，我覺得不應該去考慮現在光伏行業好像很貴，在2008年、2009年的時候，會不會覺得Apple的股票很貴，大家都會覺得Apple的股票很貴，我們在2018年、2019年(nian)的(de)時(shi)候(hou)，會(hui)不(bu)會(hui)覺(jiao)得(de)特(te)斯(si)拉(la)很(hen)貴(gui)，也(ye)會(hui)覺(jiao)得(de)很(hen)貴(gui)，因(yin)為(wei)那(na)個(ge)時(shi)候(hou)特(te)斯(si)拉(la)不(bu)賺(zhuan)錢(qian)，盈(ying)利(li)是(shi)個(ge)負(fu)的(de)
，連(lian)個(ge)估(gu)值(zhi)都(dou)沒(mei)有(you)，當(dang)然(ran)覺(jiao)得(de)股(gu)價(jia)很(hen)貴(gui)。當(dang)智(zhi)能(neng)手(shou)機(ji)滲(shen)透(tou)率(lv)不(bu)斷(duan)提(ti)升(sheng)

，從(cong)百(bai)分(fen)之(zhi)四(si)到(dao)百(bai)分(fen)之(zhi)四(si)十(shi)
，當(dang)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)銷(xiao)量(liang)不(bu)斷(duan)上(shang)漲(zhang)
，特(te)斯(si)拉(la)銷(xiao)量(liang)不(bu)斷(duan)提(ti)升(sheng)，2019niantesilakaishiyinglideshihou，zhegeshihouzaiqukan，zhegegongsidegujiahaobianyi，baokuozhenggeyeqishizaizheyangyigeqingkuangxia。xianzailaikan

，guangfuxingyezhenggeguzhidoufeichanggui，weishenmegui?因為整個企業都是屬於站得點很高，第二，它正在快速進入技術迭代，以及成本支出不斷增加的過程，但是目的是什麼?目(mu)的(de)很(hen)簡(jian)單(dan)
，就(jiu)是(shi)因(yin)為(wei)光(guang)伏(fu)未(wei)來(lai)有(you)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)爆(bao)發(fa)式(shi)的(de)需(xu)求(qiu)
，有(you)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)大(da)的(de)需(xu)求(qiu)
，光(guang)伏(fu)將(jiang)會(hui)成(cheng)為(wei)中(zhong)國(guo)整(zheng)個(ge)能(neng)源(yuan)結(jie)構(gou)中(zhong)的(de)中(zhong)流(liu)砥(di)柱(zhu)，而(er)現(xian)在(zai)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)的(de)產(chan)能(neng)還(hai)遠(yuan)遠(yuan)不(bu)足(zu)。所(suo)以(yi)在(zai)這(zhe)樣(yang)一(yi)個(ge)狀(zhuang)況(kuang)下(xia)，看(kan)到(dao)未(wei)來(lai)這(zhe)麼(me)大(da)的(de)需(xu)求(qiu)情(qing)況(kuang)下(xia)，現(xian)在(zai)的(de)估(gu)值(zhi)覺(jiao)得(de)貴(gui)嗎(ma)?其實我覺得真的不貴，投資光伏行業和未來能否實現“碳達峰”、“碳中和”有密切的相關性。

    我覺得如果認可對於來碳達峰
、“碳中和”
，yijiduiyujienengjianpaizhongyaoxingyouyigerenzhi，wojiaodejiubuyinggaicuoguoguangfuxingyedangqianbijiaobianyi，yaodayinhaodezhegebianyi，xiangdangyuweilaishinianershinianhenbianyidetouzijihui，yinci，zhenggeguangfuxingyeguzhikanqilaihaoxianghengui，danqishibugui
，weilaishinenggoubeiyinglisuoxiaohuadiaode，erqiexiaohuadeshijianhuifeichangdiduan，xuqiushiyigebaofashidezengchang。

    技術進步也是催生光伏行業變化很重要的一個原因，這張圖展現的是光伏行業的技術變革
，包括在矽料方麵，現在矽片、電池
、組件
，終究來說，比如說像矽片這邊，從多晶到單晶，再到大尺寸單晶
，電池從常規到雙麵到N型(xing)電(dian)池(chi)
，未(wei)來(lai)還(hai)有(you)異(yi)質(zhi)結(jie)電(dian)池(chi)，還(hai)有(you)包(bao)括(kuo)組(zu)件(jian)

，從(cong)過(guo)去(qu)的(de)多(duo)主(zhu)柵(zha)到(dao)半(ban)片(pian)到(dao)現(xian)在(zai)的(de)疊(die)瓦(wa)，所(suo)以(yi)說(shuo)這(zhe)塊(kuai)的(de)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)都(dou)不(bu)斷(duan)地(di)去(qu)做(zuo)一(yi)件(jian)事(shi)，第(di)一(yi)是(shi)降(jiang)本(ben)，第(di)二(er)是(shi)增(zeng)效(xiao)，降(jiang)本(ben)增(zeng)效(xiao)的(de)結(jie)果(guo)就(jiu)是(shi)光(guang)伏(fu)價(jia)值(zhi)有(you)一(yi)個(ge)非(fei)常(chang)快(kuai)速(su)的(de)下(xia)降(jiang)，從(cong)單(dan)位(wei)發(fa)電(dian)效(xiao)率(lv)來(lai)說(shuo)
，你(ni)價(jia)格(ge)快(kuai)速(su)下(xia)降(jiang)，就(jiu)會(hui)使(shi)得(de)整(zheng)個(ge)行(xing)業(ye)有(you)非(fei)常(chang)快(kuai)速(su)的(de)發(fa)展(zhan)。

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    資料來源：東北證券

    P-PERC目mu前qian來lai說shuo
，推tui動dong著zhe整zheng個ge光guang伏fu行xing業ye發fa展zhan的de技ji術shu，目mu前qian它ta的de量liang產chan的de效xiao率lv有you百bai份fen之zhi二er十shi三san左zuo右you，其qi實shi在zai實shi驗yan室shi的de電dian池chi效xiao率lv接jie近jin百bai分fen之zhi三san十shi的de水shui平ping，但dan是shi我wo們men看kan到dao技ji術shu總zong是shi在zai不bu斷duan進jin步bu，誕dan生sheng的de像xiangTOPcon、HJT一直結尾代表的N型的電池，P型是單麵，N型是雙麵。2021年，整個N型電池很多技術都有望得到快速的提升。

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    資料來源：長江證券研究所整理

    zhegeshiguiliao，guiliaoyixianzaigailiangximenzifaweizhu，danshigailiangximenzifashiguoneiqiyeduchuangde，zheyeshishuoweishenmezhongguodeqiyezaichuangxinguiliaokuaisuhenxunsudeyuanyin，haiwaishifeichangsuoweigailiangximenzifa，congquanqiulaishuo

，zhanjuchanyelianyoushidiweiqidaolefeichangzhongyaodeyuanyin。dangran
，xianzaiwomenhaiyoukeliguileijishu，xianzaihaizaiyigebuduanwanshanjieduan，xianzaikeliguiyouhenduodeyoushi
，xianzaizhujiankaishiliangchan，danshiliangpinlvhaiyoudaitisheng
，zheyidianyouwangzaiweilainenggoushidezhenggexingyezaiguiliaoyouyigejishudekuaisujinbu

，yijibuduanqujiangbenzengxiaodeguocheng。

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    資料來源：東北證券研究所整理

    剛才看到了矽片、矽料、組件、電dian池chi這zhe塊kuai

，在zai顆ke粒li矽gui快kuai速su的de技ji術shu進jin步bu
，都dou使shi得de這zhe個ge行xing業ye的de變bian遷qian是shi非fei常chang快kuai的de
，但dan是shi我wo們men覺jiao得de快kuai不bu是shi什shen麼me壞huai事shi，因yin為wei它ta創chuang造zao了le很hen好hao的de投tou資zi機ji會hui
，更geng直zhi白bai一yi點dian說shuo
，給gei這zhe個ge指zhi數shu投tou資zi創chuang造zao了le很hen多duo機ji會hui。如ru果guo散san戶hu或huo者zhe是shi普pu通tong投tou資zi者zhe想xiang要yao去qu賭du一yi個ge方fang向xiang，買mai一yi隻zhi股gu票piao，對dui於yu光guang伏fu行xing業ye來lai說shuo
，盡jin管guan說shuo這zhe個ge行xing業ye是shi快kuai速su的de，但dan是shi不bu一yi定ding能neng走zou對dui路lu線xian，這zhe個ge企qi業ye不bu一yi定ding在zai未wei來lai在zai激ji烈lie競jing爭zheng中zhong占zhan據ju很hen好hao的de位wei置zhi。但dan是shi如ru果guo整zheng個ge行xing業ye全quan部bu配pei齊qi呢ne?我選擇的是跟行業一起共同發展，這個行業首先從供給上來說，技術不斷進步，不斷地走在前麵，第二
，在迅速擴張。

    womenkanchengchangxingdexingyedouxingchenglezhege，yinweizaiyigekuaisuchengchangguocheng，gegegongsidebiaoxianbingbushinamezhongyao，zhongyaodeshizhenggexingyenenggoujinxingkuaisuchengchang，womentuijiantouzizhetongguozhishudefangshiquzuoyigetouzi
，shiyigefeichanghaodexuanze。

    這張圖顯示的是整個光伏行業指數業績的預計，截止到這個月早期為止，中證光伏行業預期的一輪增速，2020年、2021年
、2022年分別是45%、47%和48%
，這也是各個機構對於光伏行業相關的成分股對未來高盈利形成非常樂觀的預期。

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    資料來源：Wind
，算法為各機構對指數成分股的年度預測淨利潤的算術平均值加總，隻統計有效期在180天內的預測結果

    光伏50ETF(159864)

    剛才介紹了光伏行業，我們來說一下整個光伏50ETF。首先是ETF的優勢
，簡單點說，管理費低
，跟蹤度比較高，這個跟普通相比，買賣交易十分便利。國泰有一些優勢，國泰在ETF管理方麵有非常多的經驗，我們也管理了各種類型的ETF，我本人在不同類型的ETF，包括像商品類型的黃金ETF、跨境的QD、納指ETF

，以及跨市場的ETF方麵，也管理了多隻基金，整個國泰的團隊，在ETF管理方麵也具有豐富的經驗。

    這個是國泰EFT過去所獲得的成就。目前來看，我們在全市場非貨幣ETF排名第四，股票ETF排名第三
，這個是國泰ETF很重要的一些布局，有很多各個類型的行業ETF可以給投資者提供比較好的選擇。

    被bei動dong指zhi數shu方fang麵mian
，國guo泰tai在zai指zhi數shu方fang麵mian的de選xuan擇ze有you獨du到dao之zhi處chu
，我wo們men選xuan的de很hen多duo指zhi數shu累lei計ji收shou益yi都dou是shi非fei常chang高gao的de。我wo們men給gei投tou資zi者zhe名ming義yi上shang是shi作zuo一yi個ge指zhi數shu投tou資zi工gong具ju的de一yi個ge提ti供gong，但dan是shi事shi實shi上shang我wo們men也ye會hui在zai這zhe些xie工gong具ju中zhong去qu優you選xuan一yi些xie具ju有you長chang期qi業ye績ji表biao現xian，或huo者zhe是shi能neng夠gou更geng好hao地di反fan映ying當dang下xia經jing濟ji狀zhuang況kuang的de一yi些xie指zhi數shu
，使shi得de投tou資zi者zhe在zai購gou買mai國guo泰taiETF作為指數投資的同時，有很強的一個盈利效果，這個是我本人的介紹。

    這個是正在發行的光伏50ETF的要素，代碼(159864)。認購時間是7月19日到7月23日，也就是下周整周的時間，網上現金認購的代碼和ETF代碼都是一樣的，都是(159864)。zhegeshigeigeweitouzizhezuorengoudezhiyin
，ruguotouzizheyouxingqu，yekeyiquxunwengegequanshangyingyebudetouzijinglihuozheshuoshichanpinjingli，tamenhuigeigeweitouzizhezuoyigejieshao
，jianeryanzhi
，womenzaijijingefangmianxuanzedaima，rengoufenejiukeyile。

    Image

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    注：摘錄自基金法律文件，具體內容以本基金法律文件為準

    這個是費率結構
，投資策略這塊
，這裏主要講的是對於ETF的投資策略
，簡而言之
，我們在寬基
、窄基行業個股方麵如何去作一個布局和選擇，行業ETFduiyudangexingyelaishuo，tashiyoubijiaohaodetouzixingdebiaozhi，danshibingbunenggoufanyingdapandequshi
，fanyinggengjiadeshixingyedebeitashuxing，youxiexingyejiujuyouchuanyuezhouqidezuoyong。womenzhidaoguoquxiangxiaofei
，shipin、醫藥，長期拿著效果都很好
，現在比較偏成長的情況下，我們看到成長屬性非常強的，像生物醫藥
、芯片、新能源汽車
、guangfudengdeng，douxingchengfeichangqiangdechuanyuezhouqidexiaoguo
，wulunnidedapanzhishubiaoxianhaohuai，tazongshiyanzhezijidebuzhoubuduanqushangzhang
，guzhibuduantisheng。suoyixingyeETFjuyouzhefangmiandeyigetexing，erweilaidetouzi，kenengduiyuzhongguotouzizhelaishuo，xuanzeyigehaodexingyehexuanzeyigehaodesaidao
，biniqujunyundiqupukuanjiyaohaodeduo，weishenme?

    大家知道
，我們現在麵臨一個狀況，中國的GDP是在下降的，過去4%yishangdejingjizengsukenengxingbucunzai，zainazhongjingjizengsuqingkuangxia，gexinggeyebiaoxiandouhuihenhao，xuqiudouhuihenda，wulunnagexingye，biaoxiandouhuihenhao，womenjiaodefangdichantouzishouyihuigenggaoyixie，danshixianzaiwomenmianlinshiyigejingjijiansu，erqiezaiyixieguoqubijiaoshuxidetouzilingyu

，birushuofangdichanzhizhubuchao
，henduolaobaixingxihuantouzi

，birushuoP2P產chan品pin，也ye沒mei有you人ren敢gan去qu投tou資zi了le。對dui於yu權quan益yi市shi場chang來lai說shuo，其qi實shi也ye是shi一yi樣yang的de，我wo們men麵mian臨lin一yi個ge狀zhuang況kuang
，就jiu是shi權quan益yi市shi場chang可ke能neng未wei來lai結jie構gou化hua傾qing向xiang非fei常chang明ming顯xian，確que實shi也ye是shi，有you些xie行xing業ye賺zhuan錢qian，它ta就jiu是shi應ying該gai長chang期qi表biao現xian都dou很hen牛niu
，有you些xie行xing業ye不bu賺zhuan錢qian
，可ke能neng前qian期qi都dou沒mei有you什shen麼me盈ying利li的de機ji會hui，因yin此ci選xuan擇ze一yi個ge好hao的de賽sai道dao，我wo覺jiao得de對dui於yu老lao百bai姓xing來lai說shuo是shi非fei常chang重zhong要yao的de。

    對dui於yu個ge股gu而er言yan，因yin為wei個ge股gu的de選xuan擇ze太tai過guo於yu複fu雜za，即ji使shi像xiang基ji金jin公gong司si這zhe樣yang一yi些xie專zhuan業ye投tou資zi
，我wo也ye不bu敢gan
，每mei一yi個ge基ji金jin經jing理li投tou資zi，我wo就jiu為wei了le眼yan光guang獨du到dao，我wo選xuan擇ze的de股gu票piao一yi定ding會hui漲zhang，誰shui也ye不bu會hui打da這zhe個ge保bao票piao。但dan是shi行xing業ye會hui不bu會hui漲zhang
，這zhe是shi一yi個ge大da概gai率lv事shi件jian
，那na麼me現xian在zai如ru果guo去qu問wen那na些xie基ji金jin經jing理li哪na些xie會hui漲zhang，那na麼me基ji金jin經jing理li一yi定ding會hui異yi口kou同tong聲sheng地di跟gen你ni說shuo成cheng長chang性xing的de。什shen麼me是shi成cheng長chang性xing
，比bi如ru以yi光guang伏fu為wei例li，就jiu是shi具ju有you成cheng長chang性xing的de賽sai道dao，那na麼me在zai這zhe樣yang一yi個ge狀zhuang況kuang之zhi下xia就jiu是shi投tou資zi光guang伏fu行xing業ye，相xiang關guan的de一yi些xie指zhi數shu基ji金jin比bi一yi般ban的de寬kuan基ji來lai說shuo，收shou益yi的de確que定ding性xing就jiu會hui更geng強qiang一yi些xie。這zhe個ge是shi定ding投tou策ce略lve
，今jin天tian不bu是shi主zhu要yao，我wo就jiu略lve過guo了le。

    今天的主要內容到此為止，很感謝各位投資者對於國泰基金產品的支持，歡迎各位投資者
，如果看好光伏行業的話，可以選擇國泰光伏50指數，代碼是(159864)。

    風險提示：

    投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平ping均jun投tou資zi成cheng本ben的de一yi種zhong簡jian單dan易yi行xing的de投tou資zi方fang式shi。但dan是shi定ding期qi定ding額e投tou資zi並bing不bu能neng規gui避bi基ji金jin投tou資zi所suo固gu有you的de風feng險xian，不bu能neng保bao證zheng投tou資zi人ren獲huo得de收shou益yi
，也ye不bu是shi替ti代dai儲chu蓄xu的de等deng效xiao理li財cai方fang式shi。

    無論是股票ETF/LOF/分級基金
，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

    基金資產投資於科創板和創業板股票，會麵臨因投資標的
、市場製度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

    板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料
，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

    文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦
，也不構成對基金業績的預測和保證。國泰基金　作者：徐成城

    標簽：

    碳中和　光伏行業

    （免費聲明：

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，請qing通tong知zhi我wo們men更geng正zheng。若ruo未wei聲sheng明ming，則ze視shi為wei默mo許xu。由you此ci而er導dao致zhi的de任ren何he法fa律lv爭zheng議yi和he後hou果guo，本ben站zhan不bu承cheng擔dan任ren何he責ze任ren。

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    4、如有問題可聯係導航網編輯部，電話：

，電子郵件：bianjibu@okcis.cn）
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    (3)我國光伏職業優勢首要有五點。1)“碳中和“、”碳達峰“方針添加新動力需求，在需求端給予光伏賽道支撐。2)相較其他新動力如水利
、風力以及核能等，在場所時機本錢
、安全性以及均勻本錢等方麵都具有優勢。3)2008年曾經，我國光伏職業呈現補助依靠、供gong應ying需xu求qiu兩liang頭tou在zai外wai的de局ju麵mian
，整zheng體ti處chu在zai全quan球qiu光guang伏fu價jia值zhi鏈lian低di端duan且qie具ju有you較jiao大da危wei險xian的de情qing況kuang。有you賴lai於yu補bu助zhu堆dui集ji轉zhuan化hua的de技ji能neng打da破po
，現xian在zai我wo國guo光guang伏fu工gong業ye供gong應ying方fang麵mian基ji本ben完wan成cheng全quan國guo產chan化hua，技ji能neng處chu於yu世shi界jie領ling先xian位wei置zhi，具ju有you全quan球qiu供gong應ying的de能neng力li，國guo內nei需xu求qiu也ye在zai構gou建jian循xun環huan型xing經jing濟ji的de標biao語yu下xia有you望wang提ti高gao
，在zai危wei險xian與yu未wei來lai開kai展zhan方fang麵mian
，都dou有you良liang好hao的de遠yuan景jing。4)憑(ping)仗(zhang)規(gui)劃(hua)經(jing)濟(ji)以(yi)及(ji)技(ji)能(neng)前(qian)進(jin)

，現(xian)在(zai)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)均(jun)勻(yun)本(ben)錢(qian)較(jiao)低(di)
，並(bing)且(qie)未(wei)來(lai)有(you)進(jin)一(yi)步(bu)下(xia)降(jiang)的(de)或(huo)許(xu)，因(yin)而(er)在(zai)未(wei)來(lai)新(xin)動(dong)力(li)布(bu)局(ju)傍(bang)邊(bian)有(you)望(wang)取(qu)得(de)較(jiao)大(da)比(bi)重(zhong)，生(sheng)長(chang)性(xing)凸(tu)顯(xian)
，出(chu)資(zi)價(jia)值(zhi)顯(xian)著(zhe)。5)光伏職業現在浸透率很低，具有巨大提高空間。

    (4)挑選光伏50ETF(159864)的優勢：1)國泰老品牌，ETF管理經曆豐厚，前史累計收益高;2)ETF生意交易便當。

    徐成城：各位出資者下午好，咱們今日給各位出資者帶來的產品首要是即將發行的光伏50ETF(159864)
，也會給各位出資來共享咱們關於光伏職業下一階段出資時機的展望和解讀。

    首(shou)要(yao)說(shuo)一(yi)下(xia)，光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)市(shi)值(zhi)上(shang)近(jin)幾(ji)年(nian)咱(zan)們(men)會(hui)注(zhu)意(yi)到(dao)，在(zai)這(zhe)個(ge)商(shang)場(chang)上(shang)比(bi)較(jiao)熱(re)門(men)的(de)出(chu)資(zi)主(zhu)題(ti)，光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)首(shou)要(yao)的(de)驅(qu)動(dong)邏(luo)輯(ji)在(zai)於(yu)一(yi)方(fang)麵(mian)
，光(guang)伏(fu)的(de)本(ben)錢(qian)下(xia)降(jiang)，別(bie)的(de)一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)各(ge)國(guo)關(guan)於(yu)推(tui)進(jin)“碳中和”動(dong)力(li)結(jie)構(gou)的(de)轉(zhuan)型(xing)，對(dui)光(guang)伏(fu)的(de)發(fa)電(dian)發(fa)生(sheng)巨(ju)大(da)的(de)需(xu)求(qiu)。一(yi)方(fang)麵(mian)，在(zai)全(quan)球(qiu)來(lai)看(kan)，整(zheng)個(ge)全(quan)球(qiu)碳(tan)排(pai)放(fang)比(bi)較(jiao)高(gao)的(de)火(huo)力(li)發(fa)電(dian)是(shi)占(zhan)發(fa)電(dian)總(zong)量(liang)比(bi)較(jiao)大(da)的(de)一(yi)個(ge)比(bi)重(zhong)。別(bie)的(de)一(yi)方(fang)麵(mian)
，光(guang)伏(fu)作(zuo)為(wei)一(yi)個(ge)太(tai)陽(yang)能(neng)轉(zhuan)化(hua)為(wei)電(dian)能(neng)
，它(ta)的(de)汙(wu)染(ran)和(he)碳(tan)排(pai)放(fang)都(dou)是(shi)十(shi)分(fen)小(xiao)的(de)，盡(jin)管(guan)在(zai)太(tai)陽(yang)能(neng)板(ban)或(huo)許(xu)光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)的(de)製(zhi)造(zao)進(jin)程(cheng)中(zhong)，不(bu)可(ke)防(fang)止(zhi)會(hui)發(fa)生(sheng)二(er)氧(yang)化(hua)碳(tan)的(de)排(pai)放(fang)。可(ke)是(shi)全(quan)體(ti)而(er)言(yan)，在(zai)全(quan)壽(shou)數(shu)周(zhou)期(qi)的(de)環(huan)境(jing)下(xia)，二(er)氧(yang)化(hua)碳(tan)的(de)排(pai)放(fang)應(ying)該(gai)是(shi)十(shi)分(fen)小(xiao)的(de)
，有(you)助(zhu)於(yu)各(ge)國(guo)完(wan)成(cheng)“碳中和”和“碳達峰”。因而，咱們未來能夠看到光伏在我國乃至於全球來看，在全球動力結構中的占比會呈現快速提高的情況。

    為什麼這麼說?其實咱們隻要去對比一下同樣是清潔動力的，比方說風能
、水shui能neng和he核he能neng來lai比bi，不bu管guan是shi風feng能neng仍reng是shi水shui能neng，它ta們men都dou需xu求qiu有you場chang所suo的de束shu縛fu，也ye便bian是shi說shuo你ni得de需xu求qiu在zai當dang地di找zhao到dao風feng力li或huo許xu水shui力li的de資zi源yuan，可ke是shi這zhe種zhong資zi源yuan並bing不bu是shi說shuo隨sui便bian就jiu能neng夠gou找zhao到dao的de，以yi水shui電dian為wei例li

，你ni需xu求qiu大da的de一yi些xie河he流liu
，這zhe個ge河he流liu或huo許xu關guan於yu製zhi作zuo水shui電dian站zhan有you更geng多duo的de束shu縛fu。風feng能neng也ye是shi相xiang同tong，事shi實shi上shang我wo國guo適shi合he於yu風feng力li發fa電dian的de這zhe些xie風feng廠chang
，首shou要yao會hui集ji在zai東dong南nan沿yan海hai區qu域yu
，別bie的de一yi邊bian在zai西xi北bei部bu區qu域yu。在zai東dong南nan沿yan海hai寸cun土tu寸cun金jin，許xu多duo的de風feng力li發fa電dian站zhan不bu知zhi道dao一yi個ge十shi分fen好hao的de位wei置zhi

，更geng多duo的de電dian站zhan往wang往wang還hai會hui不bu知zhi道dao沿yan海hai的de海hai上shang風feng力li發fa電dian。

    guanyuxibuquyulaishuo
，fenglifadianguanyuchangsuoyaoqiubijiaoduo，wangwangyixiehuijidushidefenglifadianzhanzhihou，zhenggedefadiangonglvhuigouchengbicidexianzhi，naizhishixiajiangdeqingkuang。

    而核能
，咱們知道現在采用的仍是以裂變為主的核能
，盡管現在第四代、diwudaihedianzhanwuransuochengxianshiduandegailvshifenxiao，keshirengranrengshijuyouweixiandeqingkuang，xiangshiribenfudaodianzhanzheyangdeyixieshiduanjiyiyouxin

，yebushishuotebiejiandannenggoudedaodazhongdezhicheng。

    yiner，xiangguangfuzheyilei
，yifangmianguanyuchangsuodeshufu
，meiyouxiangfengnengheshuidianzhanzhemeda
，biedeyifangmian，xianzailaikan，tadebenqianyoubijiaodideqingkuang
，busuanxiajiangzheyibufen，weilaidekaizhanyuanjinghaowuyiwenshishifendade，woguodedianzhanquantidefadianliangbuzaitigaodeqingkuangzhixia，qutianbuhuolifadiansuofashengdefadianbili。suoyishuoguangfuqueshishiweilaishuniannaizhishiweilaijishinian，zaidonglijiegouzhongyigeshifendadegaibian，yinerwojiaodezuoweichuzizhe，zuoguangfudechuzi，shouyaobangshoubianshibuyongzheyanyudangxia

，guangfuzhishuyehao，rengshixiangguandelongtouqiye
，naizhishiyixiegongyelianxiangguandegupiaojiageqishidoubulianjia

，keshishishishangzanmenkandaoshishiyifangmian
，xianzaizhenggeguangfuzaiwoguoguoneidonglijiegouzhongdezhanbishifendi。biedeyifangmian
，woguoguanyudonglidejudaxuqiu，shideweilaiguangfukaizhanqianlihuibiandeyujiajuda，zanmenyaoduibiaoshenme?對標的應該是火力發電。

    zanmenyaoyongguangfuxiangdaoweilaishiyaoqudaitihuolifadian，youyuwoguohuolifadianxianzaidezhanbiaijindonglijiegoudeqichengzuoyou，yinerguangfujiarunenggoukuaisuqutigaodonglijiegouzhongdezhanbi，shangchangbilidelianxiangkongjianjiuhuishifenda，suoyishuozheyidianyeshizanmenchangshikequkanhaoguangfuzhiyehenzhongyaodeyuanyin。

    中證光伏工業指數

    光伏50指zhi數shu盯ding梢shao的de是shi中zhong證zheng光guang伏fu工gong業ye指zhi數shu，能neng夠gou看kan到dao它ta的de權quan重zhong基ji本ben上shang仍reng是shi以yi流liu轉zhuan市shi值zhi為wei主zhu，一yi些xie流liu轉zhuan市shi值zhi比bi較jiao大da的de一yi些xie光guang伏fu職zhi業ye
，相xiang關guan工gong業ye鏈lian上shang的de一yi些xie龍long頭tou企qi業ye權quan重zhong是shi十shi分fen大da的de
，包bao含han像xiang陽yang光guang電dian源yuan、隆基股份、通威股份
、中環股份等等，基本上這個指數也是涵蓋了整個光伏工業鏈上的，包含各個細分的職業
，像矽片、矽料

、電池、電纜、玻璃
、組件、逆變器
、支架、電(dian)站(zhan)等(deng)等(deng)都(dou)在(zai)裏(li)邊(bian)
，由(you)於(yu)指(zhi)數(shu)有(you)權(quan)重(zhong)的(de)改(gai)變(bian)，所(suo)以(yi)每(mei)隔(ge)半(ban)年(nian)，指(zhi)數(shu)公(gong)司(si)會(hui)對(dui)這(zhe)些(xie)指(zhi)數(shu)，包(bao)含(han)光(guang)伏(fu)工(gong)業(ye)指(zhi)數(shu)在(zai)內(nei)，會(hui)進(jin)行(xing)一(yi)些(xie)調(tiao)整(zheng)，以(yi)保(bao)證(zheng)指(zhi)數(shu)權(quan)重(zhong)不(bu)會(hui)和(he)指(zhi)數(shu)編(bian)製(zhi)計(ji)劃(hua)違(wei)背(bei)太(tai)多(duo)，比(bi)方(fang)說(shuo)某(mou)些(xie)股(gu)票(piao)由(you)於(yu)在(zai)半(ban)年(nian)期(qi)間(jian)漲(zhang)幅(fu)太(tai)大(da)，它(ta)的(de)權(quan)重(zhong)或(huo)許(xu)從(cong)上(shang)一(yi)年(nian)的(de)5%
，一下子到15%，這zhe樣yang的de話hua
，依yi據ju它ta的de指zhi數shu調tiao整zheng計ji劃hua，你ni或huo許xu需xu求qiu把ba它ta的de權quan重zhong稍shao微wei下xia降jiang一yi些xie
，關guan於yu整zheng個ge職zhi業ye來lai說shuo，相xiang對dui而er言yan構gou成cheng一yi個ge渙huan散san且qie均jun勻yun的de數shu字zi。這zhe樣yang做zuo的de優you點dian是shi什shen麼me?有兩個優點。

    一(yi)方(fang)麵(mian)，咱(zan)們(men)前(qian)麵(mian)說(shuo)到(dao)的(de)，渙(huan)散(san)出(chu)資(zi)，由(you)於(yu)這(zhe)個(ge)職(zhi)業(ye)開(kai)展(zhan)其(qi)實(shi)是(shi)十(shi)分(fen)快(kuai)了(le)解(jie)光(guang)伏(fu)出(chu)資(zi)的(de)出(chu)資(zi)者(zhe)，假(jia)如(ru)還(hai)比(bi)較(jiao)了(le)解(jie)它(ta)的(de)前(qian)史(shi)
，就(jiu)會(hui)發(fa)現(xian)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)龍(long)頭(tou)企(qi)業(ye)一(yi)向(xiang)在(zai)變(bian)，為(wei)什(shen)麼(me)?youyuzhegezhiyejinengqianjintaikuaile，nangxizhanyouyoushiweizhiheyoushichannengdeyixieqiye，wangwanghuiyouyuyilunhuoxushiyouyilundejinengqianjinshangshizijidelongtouweizhi，suoyihuishidezhexieqiyezaibuduanbianqian、不bu斷duan改gai造zao的de光guang伏fu技ji能neng中zhong逐zhu漸jian被bei拋pao在zai後hou麵mian了le
，新xin的de這zhe些xie企qi業ye裹guo挾xie著zhe先xian進jin的de技ji能neng和he更geng低di的de本ben錢qian取qu得de更geng大da的de優you勢shi。所suo以yi說shuo在zai指zhi數shu調tiao整zheng的de時shi分fen，把ba一yi些xie權quan重zhong很hen大da的de股gu票piao或huo許xu說shuo超chao比bi例li的de股gu票piao，咱zan們men把ba它ta調tiao下xia來lai
，這zhe樣yang有you利li於yu及ji時shi的de落luo袋dai為wei安an或huo許xu說shuo是shi止zhi盈ying。

    別(bie)的(de)一(yi)方(fang)麵(mian)
，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)指(zhi)數(shu)事(shi)實(shi)說(shuo)仍(reng)是(shi)會(hui)有(you)一(yi)個(ge)問(wen)題(ti)，便(bian)是(shi)說(shuo)現(xian)在(zai)來(lai)說(shuo)，咱(zan)們(men)需(xu)求(qiu)關(guan)於(yu)整(zheng)個(ge)工(gong)業(ye)鏈(lian)各(ge)個(ge)部(bu)分(fen)都(dou)進(jin)行(xing)一(yi)個(ge)均(jun)勻(yun)的(de)分(fen)配(pei)
，由(you)於(yu)關(guan)於(yu)整(zheng)個(ge)工(gong)業(ye)鏈(lian)來(lai)說(shuo)，其(qi)實(shi)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)某(mou)種(zhong)程(cheng)度(du)上(shang)
，整(zheng)個(ge)工(gong)業(ye)鏈(lian)的(de)供(gong)需(xu)不(bu)均(jun)勻(yun)是(shi)導(dao)致(zhi)這(zhe)個(ge)職(zhi)業(ye)動(dong)搖(yao)率(lv)加(jia)大(da)很(hen)重(zhong)要(yao)的(de)原(yuan)因(yin)。比(bi)方(fang)說(shuo)以(yi)本(ben)年(nian)為(wei)例(li)，在(zai)矽(gui)猜(cai)中(zhong)，由(you)於(yu)供(gong)需(xu)結(jie)構(gou)的(de)失(shi)衡(heng)，使(shi)得(de)矽(gui)料(liao)占(zhan)有(you)整(zheng)個(ge)工(gong)業(ye)鏈(lian)相(xiang)當(dang)大(da)的(de)話(hua)語(yu)權(quan)，首(shou)要(yao)的(de)盈(ying)餘(yu)或(huo)許(xu)說(shuo)是(shi)比(bi)較(jiao)好(hao)的(de)贏(ying)利(li)中(zhong)樞(shu)都(dou)會(hui)集(ji)在(zai)了(le)上(shang)遊(you)矽(gui)料(liao)這(zhe)一(yi)段(duan)，下(xia)流(liu)的(de)整(zheng)個(ge)贏(ying)利(li)遭(zao)到(dao)了(le)揉(rou)捏(nie)。盡(jin)管(guan)這(zhe)一(yi)點(dian)不(bu)能(neng)說(shuo)是(shi)有(you)害(hai)的(de)東(dong)西(xi)，但(dan)確(que)實(shi)也(ye)反(fan)映(ying)出(chu)了(le)這(zhe)個(ge)職(zhi)業(ye)某(mou)種(zhong)程(cheng)度(du)上(shang)，由(you)於(yu)產(chan)能(neng)限(xian)製(zhi)，由(you)於(yu)技(ji)能(neng)開(kai)展(zhan)的(de)某(mou)些(xie)不(bu)平(ping)衡(heng)
，這(zhe)些(xie)要(yao)素(su)關(guan)於(yu)出(chu)資(zi)者(zhe)來(lai)說(shuo)，實(shi)際(ji)上(shang)咱(zan)們(men)要(yao)做(zuo)的(de)便(bian)是(shi)渙(huan)散(san)出(chu)資(zi)，由(you)於(yu)咱(zan)們(men)沒(mei)有(you)辦(ban)法(fa)去(qu)猜(cai)測(ce)未(wei)來(lai)一(yi)階(jie)段(duan)某(mou)一(yi)個(ge)範(fan)疇(chou)
，比(bi)方(fang)說(shuo)到(dao)底(di)是(shi)電(dian)池(chi)、組件、玻(bo)璃(li)仍(reng)是(shi)矽(gui)料(liao)，到(dao)底(di)是(shi)哪(na)一(yi)塊(kuai)呈(cheng)現(xian)供(gong)需(xu)上(shang)的(de)不(bu)均(jun)勻(yun)，經(jing)過(guo)全(quan)體(ti)而(er)渙(huan)散(san)的(de)布(bu)局(ju)，事(shi)實(shi)上(shang)能(neng)夠(gou)很(hen)好(hao)地(di)去(qu)把(ba)握(wo)每(mei)一(yi)輪(lun)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)結(jie)構(gou)改(gai)變(bian)和(he)贏(ying)利(li)中(zhong)樞(shu)偏(pian)移(yi)的(de)出(chu)資(zi)時(shi)機(ji)
，換(huan)句(ju)話(hua)說(shuo)，便(bian)是(shi)不(bu)會(hui)錯(cuo)失(shi)。

    有you出chu資zi者zhe或huo許xu在zai本ben年nian全quan年nian看kan好hao光guang伏fu職zhi業ye，年nian頭tou就jiu布bu局ju了le，像xiang電dian池chi片pian或huo許xu是shi玻bo璃li，乃nai至zhi是shi膠jiao膜mo等deng等deng

，其qi實shi你ni會hui發fa現xian，本ben年nian漲zhang得de多duo的de必bi定ding仍reng是shi上shang遊you的de矽gui料liao，這zhe樣yang不bu會hui錯cuo失shi。可ke是shi經jing過guoETF的方法，我進行一個渙散的布局
，我一鍵布局整個光伏職業，包含矽料、矽片、電池片、電纜、光伏玻璃、電池組件
、逆變器等等，我悉數作一個布局
，這樣的話
，不管你哪一方麵都不會錯失。這樣的話，出資者必定會問“那這樣的話，豈不是收益變低了嗎?”shishishangzanmenkandaodeshizaizheyilunde，youqishibenniandeguangfushangzhangzhong，guangfuzhenggexingqingrengshiyoutadeguzhilaiqudongde，yebianshishuoyouyuguiliaojiagedeshangzhang
，yijigongxushangbupingheng，shidezanmenkanhaozhenggeguangfuzhiyebennianquanniandechuzishiji
，guanyuchuzilaishuo
，jingguobujuquangongyelian，qishimouzhongchengdushang，yifangmianshidechuzizhebuhuiqucuoshichuzishiji

，biedeyifangmian，yexiajianglechuzishouyidedongyaolv。

    光伏工業鏈介紹

    這(zhe)個(ge)是(shi)光(guang)伏(fu)全(quan)工(gong)業(ye)鏈(lian)的(de)介(jie)紹(shao)，這(zhe)張(zhang)圖(tu)上(shang)最(zui)上(shang)麵(mian)有(you)的(de)是(shi)從(cong)矽(gui)料(liao)開(kai)端(duan)，製(zhi)作(zuo)成(cheng)矽(gui)片(pian)，包(bao)含(han)單(dan)晶(jing)矽(gui)片(pian)和(he)多(duo)晶(jing)矽(gui)片(pian)


，用(yong)它(ta)作(zuo)為(wei)電(dian)池(chi)片(pian)，電(dian)池(chi)片(pian)看(kan)單(dan)晶(jing)仍(reng)是(shi)多(duo)晶(jing)
，最(zui)首(shou)要(yao)的(de)區(qu)別(bie)便(bian)是(shi)它(ta)的(de)色(se)彩(cai)
，單(dan)晶(jing)矽(gui)片(pian)色(se)彩(cai)比(bi)較(jiao)偏(pian)深(shen)一(yi)點(dian)
，是(shi)深(shen)藍(lan)色(se)
，多(duo)晶(jing)矽(gui)片(pian)是(shi)淺(qian)藍(lan)色(se)。單(dan)晶(jing)和(he)多(duo)晶(jing)比(bi)較(jiao)，咱(zan)們(men)知(zhi)道(dao)現(xian)在(zai)有(you)兩(liang)種(zhong)技(ji)能(neng)並(bing)存(cun)，單(dan)晶(jing)伴(ban)跟(gen)著(zhe)技(ji)能(neng)前(qian)進(jin)

，它(ta)的(de)市(shi)占(zhan)率(lv)會(hui)越(yue)來(lai)越(yue)提(ti)高(gao)
，首(shou)要(yao)原(yuan)因(yin)在(zai)於(yu)單(dan)晶(jing)的(de)電(dian)池(chi)發(fa)電(dian)功(gong)率(lv)會(hui)更(geng)高(gao)一(yi)些(xie)

，並(bing)且(qie)更(geng)重(zhong)要(yao)的(de)原(yuan)因(yin)，比(bi)方(fang)說(shuo)一(yi)塊(kuai)電(dian)池(chi)組(zu)件(jian)運(yun)用(yong)在(zai)一(yi)個(ge)光(guang)伏(fu)電(dian)站(zhan)，或(huo)許(xu)運(yun)用(yong)會(hui)打(da)破(po)十(shi)年(nian)乃(nai)至(zhi)二(er)十(shi)年(nian)，閱(yue)曆(li)了(le)這(zhe)麼(me)多(duo)年(nian)之(zhi)後(hou)
，單(dan)晶(jing)電(dian)池(chi)危(wei)險(xian)率(lv)遠(yuan)遠(yuan)低(di)於(yu)多(duo)晶(jing)的(de)電(dian)池(chi)。所(suo)以(yi)說(shuo)，即(ji)便(bian)現(xian)在(zai)多(duo)晶(jing)電(dian)池(chi)比(bi)較(jiao)廉(lian)價(jia)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，在(zai)本(ben)錢(qian)比(bi)較(jiao)低(di)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，也(ye)有(you)越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)的(de)企(qi)業(ye)或(huo)許(xu)電(dian)站(zhan)挑(tiao)選(xuan)單(dan)晶(jing)電(dian)池(chi)
，因(yin)而(er)能(neng)夠(gou)說(shuo)單(dan)晶(jing)電(dian)池(chi)是(shi)未(wei)來(lai)開(kai)展(zhan)方(fang)向(xiang)。盡(jin)管(guan)多(duo)晶(jing)電(dian)池(chi)本(ben)錢(qian)較(jiao)低(di)

，可(ke)是(shi)單(dan)晶(jing)電(dian)池(chi)也(ye)是(shi)經(jing)過(guo)不(bu)斷(duan)的(de)技(ji)能(neng)前(qian)進(jin)，來(lai)試(shi)圖(tu)壓(ya)低(di)自(zi)己(ji)的(de)本(ben)錢(qian)，這(zhe)是(shi)電(dian)池(chi)片(pian)
，電(dian)池(chi)片(pian)歸(gui)於(yu)中(zhong)遊(you)
，經(jing)過(guo)電(dian)池(chi)片(pian)再(zai)組(zu)裝(zhuang)成(cheng)一(yi)個(ge)光(guang)伏(fu)的(de)組(zu)件(jian)。

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    光伏全工業鏈

    組zu裝zhuang成cheng光guang伏fu組zu件jian之zhi後hou，咱zan們men就jiu能neng夠gou去qu建jian設she下xia流liu的de地di上shang電dian站zhan或huo許xu散san布bu式shi的de電dian站zhan和he會hui集ji式shi的de光guang伏fu電dian站zhan，這zhe個ge整zheng個ge光guang伏fu的de工gong業ye鏈lian。當dang然ran，做zuo電dian站zhan仍reng是shi需xu求qiu更geng多duo的de支zhi架jia、盯梢器乃至逆變器等等。

    這個是咱們整個光伏職業的散布

，包含組件、矽料、逆變器、矽片、設備等等占有了一些大頭，其他包含像電站
、電池、玻璃占比還都是在百分之五左右。

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    光伏職業散布，數據來曆：wind、中泰證券研究所
，截至2021年6月30日

    光伏職業出資價值剖析

    shishishang
，zanmennenggoukandaodeguangfuzhiyeshouyaoxingqing，nenggoushuocongshangyiniannianzhongshifenkaiduande
，zheyilunzhenggeguangfuchengjidetixiannenggoushuoshishifenjiechu，tadeshouyiyuanyuanchaoguolehushen300huoxushiganliudezhishu。geweichuzizhejiaruhaiyouxingxiang
，shishishangzheyilundeshangzhang

，qishimouzhongchengdushangshizaixinguanyiqingzhihou，zanmenkandaotixiantebiehaodejigezhiye，baohanxiangguangfuyijixindonglijiaoche

，shouyaoyuanyinrengshizaiyuguangfugongyedechengjibengfa。

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    光伏工業指數體現，數據來曆：Wind
，時刻：2012年12月31日-2021年7月9日

    光guang伏fu工gong業ye的de成cheng績ji迸beng發fa來lai曆li有you兩liang方fang麵mian
，從cong下xia流liu需xu求qiu來lai看kan，在zai疫yi情qing之zhi後hou，電dian站zhan建jian設she速su度du有you一yi個ge加jia快kuai，疊die加jia關guan於yu疫yi情qing逆ni行xing之zhi中zhong，關guan於yu經jing濟ji刺ci激ji的de必bi要yao性xing以yi及ji新xin動dong力li技ji能neng建jian設she的de訴su求qiu，也ye是shi加jia快kuai了le一yi些xie光guang伏fu電dian站zhan的de建jian設she速su度du。別bie的de一yi點dian，光guang伏fu職zhi業ye本ben錢qian下xia降jiang從cong長chang時shi刻ke來lai看kan，整zheng個ge光guang伏fu職zhi業ye是shi跟gen下xia流liu電dian站zhan不bu斷duan博bo弈yi的de進jin程cheng

，每mei一yi輪lun的de光guang伏fu職zhi業ye的de技ji能neng前qian進jin意yi圖tu隻zhi要yao一yi個ge，便bian是shi下xia降jiang本ben錢qian，穩wen固gu功gong率lv的de情qing況kuang下xia，下xia降jiang自zi己ji的de本ben錢qian，隻zhi要yao本ben錢qian下xia降jiang得de越yue多duo，光guang伏fu產chan品pin才cai能neng夠gou被bei下xia流liu客ke戶hu所suo接jie收shou。咱zan們men能neng夠gou看kan到dao在zai前qian期qi，光guang伏fu有you了le一yi個ge巨ju大da的de技ji能neng前qian進jin之zhi後hou，本ben錢qian的de下xia降jiang是shi十shi分fen快kuai的de
，許xu多duo新xin增zeng的de需xu求qiu再zai加jia上shang快kuai速su下xia降jiang的de本ben錢qian的de疊die加jia，再zai加jia上shang整zheng個ge流liu動dong性xing的de寬kuan鬆song，都dou使shi得de咱zan們men看kan到dao一yi個ge成cheng果guo，便bian是shi說shuo光guang伏fu職zhi業ye的de成cheng績ji迸beng發fa。在zai上shang一yi年nian來lai說shuo，整zheng個ge職zhi業ye的de體ti現xian也ye是shi十shi分fen好hao。

    這個進程能不能繼續?咱們看下一張圖就能夠得到一個啟示，這個是咱們光伏職業出資剖析。咱們從2012年開端解讀，榜首是技能呈現不斷的打破，首要是2012年到2015年多晶矽的技能呈現，再疊加到2018年電價補助巨大的缺口

，發生關於光伏職業的衝擊。但事實上咱們看到一個情況
，2012年到2018年開端，榜首方麵，咱們在做一個技能儲備，許多的相關工業鏈上的各個零部件組件的廠商也好，仍是說矽料、矽gui片pian
，乃nai至zhi是shi這zhe些xie加jia工gong製zhi造zao一yi切qie的de職zhi業ye，一yi切qie相xiang關guan企qi業ye都dou在zai默mo默mo做zuo技ji能neng上shang的de打da破po，下xia降jiang本ben錢qian，為wei未wei來lai的de迸beng發fa作zuo準zhun備bei。再zai加jia上shang整zheng個ge光guang伏fu職zhi業ye補bu助zhu呈cheng現xian了le一yi個ge下xia降jiang之zhi後hou，這zhe個ge時shi分fen本ben錢qian的de有you時shi在zai企qi業ye之zhi間jian顯xian得de愈yu加jia顯xian著zhe
，由you於yu在zai補bu助zhu很hen高gao的de時shi分fen，你ni本ben錢qian的de高gao一yi點dian，我wo的de本ben錢qian少shao一yi點dian，或huo許xu相xiang差cha不bu太tai大da


，可ke是shi這zhe個ge本ben錢qian一yi旦dan下xia降jiang，這zhe個ge時shi分fen你ni低di本ben錢qian的de優you勢shi十shi分fen顯xian著zhe。意yi思si便bian是shi
，有you些xie事shi務wu我wo能neng做zuo，而er你ni不bu能neng做zuo
，這zhe樣yang的de話hua
，關guan於yu整zheng個ge光guang伏fu職zhi業ye的de基ji本ben職zhi業ye格ge式shi發fa生sheng了le比bi較jiao大da的de改gai變bian。

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    光伏工業前史體現複盤，數據來曆：國泰基金，wind，東吳證券研究所，時刻區間2013/1/4到2021/7/9

    在這個期間
，確實從2012年到2018nian，woguozaiyinlingzhenggequanqiuguangfuzhiyekuaisudeqianjin
，buguanshijinengqianjinrengshishangchangbilideqianjin，zhedoushiyouwoguodeqiyesuodailingde，zheshiyigepingjiashangwangdeshidaizhujianchengxian。

    到了2018年之後，咱們看到了一個情況，榜首，新技能不斷累計之後，構成了一個真實的新技能迸發
，為什麼?由you於yu每mei一yi個ge環huan節jie都dou在zai不bu斷duan進jin行xing技ji能neng打da破po，不bu斷duan地di壓ya低di本ben錢qian
，堆dui集ji到dao一yi定ding程cheng度du之zhi後hou，我wo整zheng個ge的de本ben錢qian優you勢shi和he技ji能neng優you勢shi一yi下xia子zi體ti現xian出chu來lai了le。別bie的de
，咱zan們men看kan到dao2018年、2019年之後

，全球關於碳排放的需求十分重視。自從習總書記許諾我國2030年“碳達峰，2060年碳中和之後，關於全球來講
，像我國這樣一個巨大的經濟體要挑選走“減碳”的de路lu途tu，關guan於yu光guang伏fu這zhe一yi類lei的de新xin動dong力li新xin式shi發fa電dian設she備bei的de需xu求qiu
，是shi一yi個ge十shi分fen大da的de迸beng發fa。別bie的de一yi個ge，是shi咱zan們men平ping價jia上shang網wang新xin的de周zhou期qi，這zhe也ye是shi一yi個ge新xin的de政zheng策ce，也ye促cu使shi著zhe光guang伏fu企qi業ye一yi方fang麵mian降jiang本ben增zeng效xiao，別bie的de一yi方fang麵mian
，新xin的de技ji能neng打da破po也ye不bu斷duan地di在zai研yan發fa。這zhe樣yang的de一yi個ge周zhou期qi

，事shi實shi上shang就jiu構gou成cheng了le十shi分fen好hao的de生sheng長chang性xing
、開展性時機
，可是咱們不要忘記，生長性其實也不能夠徹底脫離曩昔2012年到2016年這六年期間技能的不斷累計、技能的不斷孵化，以及咱們這些企業市占率不斷提高，可是這個職業指數體現並沒有這麼大
，但事實上咱們看到正是由於2012年到2018這一輪的不斷技能打破和企業在不斷作研發
，才使得咱們在2019年之後，大大的需求情況下，咱們的工業鏈上簡直一切每個環節都迎來快速上升期。

    其實2019年(nian)還(hai)有(you)一(yi)點(dian)
，全(quan)球(qiu)曾(zeng)經(jing)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)基(ji)本(ben)上(shang)是(shi)由(you)美(mei)國(guo)來(lai)歐(ou)洲(zhou)來(lai)主(zhu)導(dao)的(de)，由(you)於(yu)作(zuo)為(wei)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)
，從(cong)近(jin)況(kuang)視(shi)點(dian)來(lai)說(shuo)
，它(ta)們(men)都(dou)有(you)一(yi)個(ge)比(bi)較(jiao)領(ling)先(xian)的(de)位(wei)置(zhi)。但(dan)事(shi)實(shi)上(shang)到(dao)了(le)2019年nian之zhi後hou，以yi我wo國guo為wei代dai表biao的de一yi些xie開kai展zhan我wo國guo家jia，包bao含han像xiang印yin度du的de一yi些xie國guo家jia
，它ta們men也ye加jia入ru了le光guang伏fu發fa電dian的de職zhi業ye

，這zhe塊kuai需xu求qiu的de迸beng發fa也ye使shi得de全quan球qiu光guang伏fu工gong業ye鏈lian迎ying來lai快kuai速su開kai展zhan的de時shi期qi
，這zhe個ge也ye是shi需xu求qiu去qu解jie釋shi一yi下xia的de。

    這個是整個的開展途徑，由於這一塊方才現已說到了，我就不再多說了，可是咱們需求說的是
，在現在來看，2019年(nian)至(zhi)今(jin)，咱(zan)們(men)由(you)周(zhou)期(qi)性(xing)向(xiang)生(sheng)長(chang)性(xing)的(de)一(yi)個(ge)開(kai)展(zhan)，現(xian)已(yi)改(gai)變(bian)了(le)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)的(de)出(chu)資(zi)邏(luo)輯(ji)，便(bian)是(shi)說(shuo)它(ta)不(bu)再(zai)是(shi)一(yi)個(ge)以(yi)周(zhou)期(qi)為(wei)代(dai)表(biao)的(de)，由(you)於(yu)周(zhou)期(qi)商(shang)場(chang)是(shi)由(you)經(jing)濟(ji)周(zhou)期(qi)所(suo)誕(dan)生(sheng)的(de)，為(wei)什(shen)麼(me)會(hui)構(gou)成(cheng)經(jing)濟(ji)周(zhou)期(qi)?yuqishuoshijingjizhouqi，burushuoshiyigebuzhuzhouqi
，zaimeioudebuzhuzhong
，jingjihaohuoxuhuaideshifen，tahuiqutiaoxuanbuzhuguangfuzhiye
，huoxuwotianjiahuoxushixuejianduiguangfuzhiyedebuzhu。bijiaodianxingde
，woguoqishizai2008年(nian)之(zhi)前(qian)
，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)也(ye)有(you)開(kai)展(zhan)，那(na)個(ge)時(shi)分(fen)咱(zan)們(men)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)是(shi)做(zuo)組(zu)件(jian)，幫(bang)海(hai)外(wai)出(chu)口(kou)
，兩(liang)頭(tou)在(zai)外(wai)的(de)職(zhi)業(ye)模(mo)式(shi)。一(yi)方(fang)麵(mian)從(cong)海(hai)外(wai)進(jin)口(kou)電(dian)池(chi)片(pian)，別(bie)的(de)一(yi)方(fang)麵(mian)
，在(zai)國(guo)內(nei)做(zuo)組(zu)件(jian)，經(jing)過(guo)很(hen)低(di)的(de)勞(lao)動(dong)力(li)本(ben)錢(qian)，咱(zan)們(men)來(lai)做(zuo)組(zu)件(jian)的(de)加(jia)工(gong)製(zhi)造(zao)
，然(ran)後(hou)再(zai)進(jin)行(xing)出(chu)口(kou)，賺(zhuan)什(shen)麼(me)?賺海外商場
，包含像歐洲

、美國的補助，基本上能夠說沒什麼技能含量。可是沒有什麼含量，也確確實實誕生了許多光伏職業的富豪或許龍頭。

    別的一方麵，現在來看
，咱們是不是這樣一個開展態勢?由(you)於(yu)是(shi)在(zai)海(hai)外(wai)，其(qi)實(shi)不(bu)是(shi)，咱(zan)們(men)現(xian)在(zai)一(yi)頭(tou)是(shi)在(zai)內(nei)的(de)，由(you)於(yu)不(bu)管(guan)是(shi)你(ni)的(de)設(she)備(bei)仍(reng)是(shi)質(zhi)料(liao)，仍(reng)是(shi)說(shuo)咱(zan)們(men)的(de)技(ji)能(neng)，其(qi)實(shi)都(dou)是(shi)把(ba)握(wo)在(zai)我(wo)國(guo)企(qi)業(ye)手(shou)裏(li)的(de)，和(he)2008年(nian)之(zhi)前(qian)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)的(de)繁(fan)榮(rong)比(bi)較(jiao)，最(zui)大(da)的(de)不(bu)同(tong)便(bian)是(shi)咱(zan)們(men)現(xian)在(zai)我(wo)國(guo)的(de)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)，從(cong)工(gong)業(ye)鏈(lian)完(wan)整(zheng)程(cheng)度(du)以(yi)及(ji)技(ji)能(neng)改(gai)造(zao)來(lai)說(shuo)，咱(zan)們(men)都(dou)站(zhan)到(dao)了(le)最(zui)前(qian)麵(mian)，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)假(jia)如(ru)在(zai)我(wo)國(guo)，不(bu)好(hao)意(yi)思(si)，從(cong)全(quan)球(qiu)來(lai)看(kan)，基(ji)本(ben)上(shang)就(jiu)少(shao)了(le)一(yi)大(da)塊(kuai)。別(bie)的(de)一(yi)端(duan)
，咱(zan)們(men)現(xian)在(zai)從(cong)需(xu)求(qiu)來(lai)看(kan)
，其(qi)實(shi)兩(liang)方(fang)麵(mian)
，一(yi)塊(kuai)是(shi)咱(zan)們(men)國(guo)內(nei)的(de)需(xu)求(qiu)在(zai)不(bu)斷(duan)添(tian)加(jia)，由(you)於(yu)我(wo)國(guo)許(xu)諾(nuo)要(yao)做(zuo)“碳達峰、碳中和”，zanmenguanyuguangfudianzhanyijiguangfushebeidexuqiuqishishizaikuaisutianjiade。biedeyikuai
，zanmenchukouyemeiluoxia，benniannenggoukandaoyigehenxianzhede
，guangfuzhiyezujiandechukoubuduandizailiyigao，weishenme?由於海外需求也在，海外需求產能誰供應?我(wo)國(guo)
，所(suo)以(yi)說(shuo)到(dao)這(zhe)一(yi)輪(lun)，整(zheng)個(ge)的(de)周(zhou)期(qi)性(xing)不(bu)那(na)麼(me)顯(xian)著(zhe)，由(you)於(yu)你(ni)變(bian)成(cheng)一(yi)個(ge)生(sheng)長(chang)職(zhi)業(ye)了(le)
，整(zheng)個(ge)職(zhi)業(ye)的(de)開(kai)展(zhan)，由(you)於(yu)它(ta)的(de)一(yi)個(ge)快(kuai)速(su)生(sheng)長(chang)
，並(bing)且(qie)是(shi)一(yi)個(ge)很(hen)長(chang)時(shi)刻(ke)的(de)生(sheng)長(chang)
，使(shi)得(de)徹(che)底(di)抹(mo)平(ping)曩(nang)昔(xi)的(de)周(zhou)期(qi)性(xing)，這(zhe)樣(yang)就(jiu)不(bu)會(hui)去(qu)依(yi)靠(kao)海(hai)外(wai)所(suo)謂(wei)的(de)補(bu)助(zhu)。

    在2008年的時分
，其實我國有許多光伏企業都閱曆了一個破產的進程，由於海外的補助停了
，包含美洲、歐洲，歐洲那個時分還有補助
，到了2009年的時分
，剛剛說錯了，應該是2008年、2009nian，nageshifenouzhouduiwoguofaqileguangfufanqingxiaodetiaozhazhihou
，jibenshangwoguozuoweiliangtouzaiwaidezhezhongqiye，jingyingmoshichedijingyingbuxiaqule，nageshifenyouxuduoguangfuqiyepochanle
，zhiqianzaochulaidefuhaohuoxushishoufuzaihenduandeshikeneiyuelilepochandejincheng。zhegeyequequeshishigeizanmentileyigexing，bunenggouzaizhemedadezhiyeshangquyikaohaiwai

，shuodaodirengshizanmenmeiyoushenmejineng，jinengmeiyoubawozaizijishouli
，zhegeyeshinangxikaizhandebeitongsuozai。keshi

，haozaizanmenxianzaiyishidaozhexiewenti，guangfuzhiyedekaizhanbunameyikaohaiwai，dangran
，haiwaiduizanmenrengshiyousuoyikaode
，youyuwoguodechannenghejinengdouzaiqianmian，zanmenguanyuhaiwailaishuo，yifangmianjinengzaizijishouli

，channengzaizijishouli
，biedeyifangmian，guoneiyeyouxuduodexuqiutigao，zhekuaiduizhenggezhiyedejiankangkaizhanqidaolezhongyaoxiaoguo。quantilaikan，shengchangxingzaibuduantuxiandejinchengzhong。

    這zhe個ge是shi咱zan們men的de出chu資zi價jia值zhi的de剖pou析xi
，光guang伏fu職zhi業ye跟gen著zhe全quan球qiu平ping價jia的de到dao來lai
，光guang伏fu由you於yu在zai清qing潔jie動dong力li方fang麵mian，開kai篇pian我wo也ye有you解jie讀du
，資zi源yuan優you勢shi要yao好hao於yu水shui電dian和he風feng電dian
，加jia上shang本ben錢qian優you勢shi和he匹pi配pei的de儲chu能neng開kai展zhan
，整zheng個ge全quan球qiu來lai看kan的de話hua，它ta的de開kai展zhan潛qian力li是shi十shi分fen巨ju大da的de，某mou種zhong程cheng度du上shang
，你ni要yao盼pan望wang未wei來lai光guang伏fu能neng挑tiao起qi大da梁liang
，成cheng為wei全quan球qiu動dong力li供gong應ying中zhong十shi分fen重zhong要yao的de一yi個ge部bu分fen
，所suo以yi咱zan們men估gu計ji2025年整個光伏新增裝機能夠到達374吉瓦，2030年能夠超過1000吉瓦
，開展潛力是十分巨大的一個職業。

    Image

    材料來曆：東吳證券研究所收拾

    這zhe張zhang圖tu展zhan示shi了le光guang伏fu職zhi業ye出chu資zi的de三san大da要yao素su，它ta的de一yi個ge出chu資zi價jia值zhi。首shou要yao榜bang首shou個ge是shi節jie能neng減jian排pai的de速su度du在zai提ti高gao
，咱zan們men的de需xu求qiu也ye在zai快kuai速su上shang漲zhang，這zhe一yi點dian咱zan們men都dou不bu生sheng疏shu
，由you於yu現xian在zai聽ting到dao最zui多duo的de便bian是shi“碳達峰”


、“碳中和”。本年乃至從上一年下半年開端，體現好的職業都和節能減排有一定的聯係
，包含周期相關的，周期股也有
，像新動力轎車、光伏也好，乃至是曩昔咱們八棍子撂不著，像鋼鐵
、電解鋁這類職業，由於節能減排供應側的辦法的影響
，它迎來了很大一個企業贏利和改善的時機。未來由於節能減排
、“碳達峰、“碳中和”是(shi)咱(zan)們(men)一(yi)個(ge)十(shi)分(fen)大(da)的(de)主(zhu)線(xian)，這(zhe)一(yi)點(dian)或(huo)許(xu)會(hui)在(zai)未(wei)來(lai)相(xiang)當(dang)長(chang)的(de)一(yi)段(duan)時(shi)刻(ke)影(ying)響(xiang)我(wo)國(guo)老(lao)百(bai)姓(xing)的(de)出(chu)產(chan)和(he)生(sheng)活(huo)方(fang)法(fa)，咱(zan)們(men)關(guan)於(yu)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)出(chu)資(zi)時(shi)機(ji)，在(zai)“碳中和”下的出資時機是不能夠錯失的。光伏毫無疑問，在這一輪“碳中和”上是十分重要的一環，假如光伏得不到開展，咱們從現在的科技水平來說，咱們是沒有辦法去完成“碳中和”的。

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    光伏職業出資的三大要素

    別的是光伏的本錢下行

，走出補助周期，曩昔光伏依靠補助，由於本錢高，為什麼本錢高?一方麵是技能，另一方麵也是規劃，現在兩方麵，一個是咱們的規劃正在不斷擴張，前麵也說到2030年整個全球光伏新增出資會到達1000吉瓦以上
，這就也意味這咱們在近些年產能會有一個快速的提高。

    zanmenzhidao，guanyuyigezhiyelaishuo，nideguihuayoushiqishishishifenjudade，nideguihuayueda
，benqiandangranyuedi，qishishihuigenzheguihuadezengdaerbuduanxiajiang。biedeyifangmianshijinengqianjin，jinengqianjintixianzaiguangfuzhiyegegecengmian
，daihuiwohuigeigeweichuzirenzuoyigejiedu。

    我(wo)要(yao)說(shuo)的(de)是(shi)
，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)是(shi)一(yi)個(ge)快(kuai)速(su)開(kai)展(zhan)的(de)職(zhi)業(ye)，它(ta)的(de)技(ji)能(neng)前(qian)進(jin)進(jin)程(cheng)能(neng)夠(gou)在(zai)短(duan)短(duan)的(de)十(shi)幾(ji)年(nian)的(de)時(shi)刻(ke)內(nei)，經(jing)過(guo)一(yi)輪(lun)又(you)一(yi)輪(lun)，簡(jian)直(zhi)每(mei)兩(liang)到(dao)三(san)年(nian)就(jiu)有(you)一(yi)個(ge)前(qian)進(jin)
，而(er)每(mei)兩(liang)到(dao)三(san)年(nian)的(de)技(ji)能(neng)前(qian)進(jin)
，都(dou)會(hui)對(dui)職(zhi)業(ye)進(jin)行(xing)一(yi)個(ge)從(cong)頭(tou)的(de)洗(xi)牌(pai)，能(neng)夠(gou)說(shuo)這(zhe)是(shi)一(yi)個(ge)危(wei)險(xian)和(he)收(shou)益(yi)並(bing)存(cun)的(de)職(zhi)業(ye)

，更(geng)是(shi)由(you)於(yu)它(ta)的(de)一(yi)個(ge)快(kuai)速(su)開(kai)展(zhan)。事(shi)實(shi)上(shang)，關(guan)於(yu)許(xu)多(duo)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)內(nei)部(bu)的(de)企(qi)業(ye)來(lai)說(shuo)
，是(shi)麵(mian)積(ji)十(shi)分(fen)大(da)的(de)競(jing)賽(sai)壓(ya)力(li)的(de)。可(ke)是(shi)毫(hao)無(wu)疑(yi)問(wen)，正(zheng)是(shi)由(you)於(yu)這(zhe)些(xie)技(ji)能(neng)前(qian)進(jin)的(de)發(fa)生(sheng)，才(cai)使(shi)得(de)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)走(zou)出(chu)了(le)補(bu)助(zhu)的(de)周(zhou)期(qi)，這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)不(bu)再(zai)依(yi)靠(kao)這(zhe)些(xie)補(bu)助(zhu)，跟(gen)補(bu)助(zhu)並(bing)沒(mei)有(you)聯(lian)係(xi)，由(you)於(yu)光(guang)伏(fu)現(xian)在(zai)發(fa)電(dian)本(ben)錢(qian)現(xian)已(yi)十(shi)分(fen)低(di)了(le)，光(guang)從(cong)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)這(zhe)個(ge)視(shi)點(dian)來(lai)說(shuo)，它(ta)的(de)本(ben)錢(qian)現(xian)已(yi)優(you)於(yu)一(yi)些(xie)火(huo)電(dian)站(zhan)
，這(zhe)個(ge)不(bu)能(neng)算(suan)儲(chu)能(neng)。可(ke)是(shi)正(zheng)是(shi)由(you)於(yu)本(ben)錢(qian)十(shi)分(fen)低(di)
，更(geng)重(zhong)要(yao)的(de)一(yi)點(dian)，你(ni)在(zai)未(wei)來(lai)還(hai)有(you)一(yi)個(ge)繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)的(de)空(kong)間(jian)，關(guan)於(yu)國(guo)內(nei)來(lai)說(shuo)
，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)平(ping)價(jia)的(de)時(shi)代(dai)現(xian)已(yi)到(dao)來(lai)了(le)，未(wei)來(lai)的(de)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)生(sheng)長(chang)性(xing)十(shi)分(fen)顯(xian)著(zhe)。

    zuizhongyige，guangfuzhiyegongyelianshifenqibei，bingqiechannengjuyouquanqiugongyingnengli，yinlingquanqiudekaizhan，zheyidianyeshizanmenxianzaizaiguangfuzhiyezhanjushifenzhongyaodeweizhi，quanqiuxiangyaozuoguangfuzhiyedekaizhan，yidingshilibukaiwoguode，zhegeqishihaiheyixieqiyebutaixiangtong

，zanmenzaikaizhanbangbianzaodaoyixiewaibuyaosudeganrao，youyuzanmenduihaiwaiyouhendadeyikaochengdu
，bifangshuoxiangxinpianzhiye，jinguanzanmenkaizhansuduhenkuai，keshiyouyuhaiwaiguanyuzanmendexinpianzhiyeshibijiaodishide
，yebushidishi
，bianshibuqiwangwoguonenggouqujingguoxinpiankaizhanlaihuoququanqiufadaguojiadeyixie“蛋糕”。可是關於光伏來說，咱們的利益仍是一致的，不管是光伏

，包含新動力轎車，首要的意圖都是削減全球的碳排放，由於“減碳”zhegegongzuo，buguanshifadaguojiarengshikaizhanwoguojiadouyaoquzuodegongzuo，dangranshifadaguojiadaitou
，woguoyesuanshiyigedaitouzhezhiyi。suoyishuozheyangdehua，zaizheyidianshang，buguanzaiyucongzhengzhishangyigebiaotairengshicongjingjishangdepouxilaishuo
，quanqiudekaizhanqishidoushilibukaiwoguode，youyuwoguobuzuo“碳達峰”、“碳中和”
，全球其他國家節能減排沒有什麼含義，我國是二氧化碳排放最多的國家。

    同理，全球假如想要做到“碳中和”，關於光伏職業的開展，必須構成一個支撐的情緒

，而全球光伏的產能在哪?buguanshishebeiyehao，rengshiguangfudechanpinyehao，nidechannenghaowuyiwendouzaiwoguo，suoyishuocongquanqiulaikanrengshilibukaiwoguode，jinguanhaiwaiyouchannengkuozhangdexuqiu，buguancongbenqianlaishuorengshicongkuozhangzhouqilaishuo，congduanqieryan，duiwoguoyikaochengdurengshishifengaodeqingkuang。

    這(zhe)個(ge)是(shi)咱(zan)們(men)方(fang)才(cai)所(suo)說(shuo)到(dao)的(de)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)需(xu)求(qiu)所(suo)在(zai)
，這(zhe)一(yi)點(dian)是(shi)各(ge)個(ge)國(guo)家(jia)的(de)一(yi)個(ge)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)的(de)方(fang)針(zhen)
，這(zhe)一(yi)塊(kuai)咱(zan)們(men)其(qi)實(shi)跟(gen)各(ge)個(ge)國(guo)家(jia)都(dou)是(shi)共(gong)同(tong)的(de)方(fang)針(zhen)
，便(bian)是(shi)去(qu)下(xia)降(jiang)碳(tan)排(pai)放(fang)。方(fang)才(cai)也(ye)說(shuo)到(dao)了(le)，上(shang)一(yi)年(nian)習(xi)總(zong)書(shu)記(ji)指(zhi)出(chu)我(wo)國(guo)要(yao)到(dao)2030年完成“碳達峰”，2060年完成“碳中和”，在“十四五”規劃中也說到了關於動力結構有很大的要求，包含光伏在內清潔動力的運用，是未來“十四五”期間十分重要的一點。

    這zhe一yi點dian是shi政zheng策ce上shang的de支zhi撐cheng
，能neng夠gou看kan到dao，散san布bu式shi的de光guang伏fu在zai動dong力li局ju的de規gui劃hua之zhi下xia，開kai端duan進jin行xing一yi些xie試shi點dian，由you於yu散san布bu式shi的de光guang伏fu和he會hui集ji式shi光guang伏fu電dian站zhan最zui大da的de不bu同tong
，它ta能neng夠gou跟gen尋xun常chang老lao百bai姓xing有you很hen大da的de相xiang關guan。比bi方fang像xiang一yi個ge頂ding棚peng、屋wu頂ding，或huo許xu說shuo是shi玻bo璃li幕mu牆qiang等deng等deng
，曩nang昔xi咱zan們men都dou是shi用yong玻bo璃li或huo許xu用yong陶tao瓷ci磚zhuan來lai做zuo，可ke是shi現xian在zai經jing過guo散san布bu式shi光guang伏fu
，一yi方fang麵mian起qi到dao了le曩nang昔xi像xiang瓷ci磚zhuan或huo許xu玻bo璃li的de擋dang風feng遮zhe雨yu的de效xiao果guo。別bie的de一yi方fang麵mian，它ta是shi發fa電dian，所suo以yi說shuo能neng夠gou看kan到dao關guan於yu散san布bu式shi光guang伏fu，未wei來lai從cong老lao百bai姓xing的de視shi點dian來lai說shuo，作zuo為wei挨ai近jin老lao百bai姓xing往wang常chang日ri常chang運yun用yong的de一yi種zhong設she備bei。

    這(zhe)一(yi)點(dian)說(shuo)到(dao)了(le)光(guang)伏(fu)的(de)本(ben)錢(qian)下(xia)降(jiang)的(de)趨(qu)勢(shi)

，前(qian)麵(mian)也(ye)有(you)說(shuo)到(dao)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)來(lai)說(shuo)，確(que)確(que)實(shi)實(shi)有(you)一(yi)個(ge)十(shi)分(fen)核(he)心(xin)的(de)
，便(bian)是(shi)能(neng)夠(gou)成(cheng)為(wei)清(qing)潔(jie)動(dong)力(li)中(zhong)的(de)出(chu)資(zi)焦(jiao)點(dian)

，便(bian)是(shi)說(shuo)它(ta)的(de)本(ben)錢(qian)下(xia)降(jiang)是(shi)十(shi)分(fen)快(kuai)的(de)，並(bing)且(qie)這(zhe)個(ge)潛(qian)力(li)還(hai)沒(mei)有(you)徹(che)底(di)挖(wa)盡(jin)。曩(nang)昔(xi)十(shi)年(nian)來(lai)說(shuo)
，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)度(du)電(dian)的(de)本(ben)錢(qian)下(xia)降(jiang)挨(ai)近(jin)90%的(de)情(qing)況(kuang)
，並(bing)且(qie)現(xian)在(zai)還(hai)在(zai)不(bu)斷(duan)地(di)下(xia)降(jiang)，是(shi)全(quan)球(qiu)發(fa)電(dian)本(ben)錢(qian)最(zui)低(di)的(de)方(fang)法(fa)之(zhi)一(yi)。還(hai)不(bu)是(shi)說(shuo)跟(gen)清(qing)潔(jie)動(dong)力(li)比(bi)較(jiao)
，乃(nai)至(zhi)是(shi)比(bi)較(jiao)於(yu)核(he)能(neng)或(huo)許(xu)像(xiang)火(huo)電(dian)來(lai)說(shuo)
，它(ta)都(dou)要(yao)更(geng)低(di)一(yi)些(xie)。在(zai)這(zhe)一(yi)點(dian)上(shang)來(lai)看(kan)，咱(zan)們(men)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)是(shi)有(you)一(yi)個(ge)十(shi)分(fen)好(hao)能(neng)夠(gou)代(dai)替(ti)

，或(huo)許(xu)說(shuo)成(cheng)為(wei)未(wei)來(lai)全(quan)球(qiu)動(dong)力(li)結(jie)構(gou)中(zhong)占(zhan)國(guo)家(jia)棟(dong)梁(liang)的(de)位(wei)置(zhi)。咱(zan)們(men)也(ye)不(bu)要(yao)忘(wang)記(ji)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)有(you)弱(ruo)點(dian)
，其(qi)實(shi)光(guang)伏(fu)發(fa)電(dian)其(qi)實(shi)是(shi)不(bu)穩(wen)定(ding)的(de)，比(bi)較(jiao)典(dian)型(xing)的(de)原(yuan)因(yin)便(bian)是(shi)白(bai)日(ri)有(you)太(tai)陽(yang)能(neng)、youguang，guangfufadian，daolewanshang，jibenshangjiumeiyoushenmefadiangonglv，suoyizanmenxuqiuguanyutadefadiangonglvdongyaoshangmian，gengduojingguojinengduanlaichuli，xianzaibaohanxianggezhongleixingdechuneng，xiangdingshaozhijiadengdeng，qishidoushiweilechuliguangfufadiandedongyaoxingerfashengjinengheshiyong。

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    數據來曆：興業證券經濟與金融研究院、海通證券研究所收拾

    未來來看，咱們有許多的方法能夠處理光伏發電動搖性的問題，比方說更廉價、更好用的盯梢支架，隻要有陽光的時分
，就能以最大功率發電。也有一些儲能的

，比方說像化學儲能
、物wu理li儲chu能neng，比bi較jiao常chang見jian的de便bian是shi光guang伏fu儲chu能neng是shi用yong磷lin酸suan鐵tie鋰li電dian池chi做zuo儲chu能neng電dian站zhan，把ba白bai日ri發fa的de電dian儲chu存cun起qi來lai
，晚wan上shang再zai上shang傳chuan到dao電dian網wang。也ye有you物wu理li手shou法fa
，經jing過guo蓄xu水shui的de方fang法fa
，到dao白bai日ri發fa電dian
，抽chou水shui，到dao了le晚wan上shang
，再zai把ba水shui給gei放fang出chu來lai，經jing過guo重zhong力li勢shi能neng來lai進jin行xing發fa電dian，這zhe塊kuai也ye能neng起qi到dao引yin領ling的de效xiao果guo。整zheng體ti來lai看kan，由you於yu光guang伏fu不bu像xiang火huo電dian相xiang同tong那na麼me靈ling敏min，火huo電dian隻zhi要yao有you煤mei炭tan就jiu能neng夠gou不bu斷duan地di發fa電dian，光guang伏fu有you先xian天tian性xing的de問wen題ti
，這zhe些xie都dou是shi未wei來lai要yao經jing過guo技ji能neng手shou法fa才cai能neng去qu處chu理li的de問wen題ti。

    從全國的數據來看，2019年光伏的發電總量占比百分之三左右，跟著未來“碳中和”的de不bu斷duan推tui進jin，光guang伏fu電dian站zhan有you比bi較jiao大da的de生sheng長chang空kong間jian。這zhe個ge生sheng長chang空kong間jian有you兩liang塊kuai
，一yi個ge便bian是shi需xu求qiu不bu斷duan添tian加jia，由you於yu別bie的de，本ben錢qian不bu斷duan下xia降jiang，現xian在zai光guang伏fu平ping價jia項xiang目mu也ye在zai活huo躍yue申shen報bao，平ping價jia的de規gui劃hua也ye是shi超chao預yu期qi的de。光guang伏fu好hao於yu其qi他ta動dong力li的de一yi個ge重zhong要yao要yao素su
，倒dao不bu是shi說shuo光guang伏fu的de技ji能neng是shi本ben錢qian，本ben錢qian有you兩liang方fang麵mian，技ji能neng前qian進jin和he規gui劃hua效xiao應ying，這zhe點dian能neng夠gou使shi得de光guang伏fu在zai未wei來lai職zhi業ye開kai展zhan中zhong占zhan有you十shi分fen重zhong要yao的de位wei置zhi。從cong動dong力li來lai說shuo，現xian在zai其qi他ta動dong力li並bing沒mei有you像xiang光guang伏fu相xiang同tong，有you這zhe樣yang一yi個ge降jiang本ben的de潛qian力li在zai裏li邊bian
，比bi方fang說shuo水shui能neng或huo許xu風feng能neng，不bu管guan怎zen麼me降jiang本ben，大da規gui劃hua的de一yi些xie結jie構gou件jian，或huo許xu說shuo水shui利li資zi源yuan的de運yun用yong，其qi實shi都dou現xian已yi到dao了le一yi個ge瓶ping頸jing期qi，咱zan們men國guo家jia到dao現xian在zai停ting止zhi，現xian已yi沒mei有you太tai多duo能neng夠gou去qu布bu局ju大da型xing水shui利li電dian站zhan的de水shui利li資zi源yuan。別bie的de，以yi風feng能neng為wei例li
，風feng能neng也ye逐zhu漸jian在zai削xue減jian，好hao的de風feng能neng都dou現xian已yi被bei用yong完wan了le


，現xian在zai假jia如ru是shi在zai一yi些xie比bi較jiao偏pian僻pi的de當dang地di去qu樹shu立li風feng廠chang
，輸shu電dian
、保護、保(bao)養(yang)，以(yi)及(ji)它(ta)的(de)一(yi)個(ge)低(di)本(ben)錢(qian)，乃(nai)至(zhi)是(shi)關(guan)於(yu)當(dang)地(di)環(huan)境(jing)的(de)影(ying)響(xiang)，也(ye)不(bu)得(de)不(bu)歸(gui)入(ru)考(kao)量(liang)之(zhi)中(zhong)，這(zhe)個(ge)本(ben)錢(qian)會(hui)越(yue)來(lai)越(yue)提(ti)高(gao)的(de)。當(dang)然(ran)，光(guang)伏(fu)不(bu)相(xiang)同(tong)
，還(hai)有(you)一(yi)些(xie)西(xi)北(bei)部(bu)區(qu)域(yu)荒(huang)無(wu)人(ren)煙(yan)的(de)區(qu)域(yu)，光(guang)能(neng)或(huo)許(xu)說(shuo)太(tai)陽(yang)能(neng)的(de)資(zi)源(yuan)仍(reng)是(shi)十(shi)分(fen)充(chong)分(fen)，假(jia)如(ru)能(neng)悉(xi)數(shu)使(shi)用(yong)起(qi)來(lai)的(de)話(hua)，一(yi)些(xie)少(shao)數(shu)省(sheng)份(fen)徹(che)底(di)能(neng)夠(gou)供(gong)應(ying)全(quan)國(guo)的(de)動(dong)力(li)，這(zhe)塊(kuai)也(ye)是(shi)未(wei)來(lai)要(yao)去(qu)不(bu)斷(duan)降(jiang)本(ben)的(de)重(zhong)要(yao)原(yuan)因(yin)。

    前qian麵mian也ye說shuo到dao了le，我wo國guo在zai新xin長chang臉lian伏fu裝zhuang機ji
，首shou要yao榜bang首shou個ge是shi本ben身shen的de需xu求qiu，咱zan們men新xin增zeng的de裝zhuang機ji量liang接jie連lian八ba年nian全quan球qiu榜bang首shou
，累lei計ji裝zhuang機ji量liang也ye在zai六liu年nian為wei全quan球qiu首shou位wei
，並bing且qie最zui重zhong要yao的de是shi
，咱zan們men的de整zheng個ge工gong業ye鏈lian都dou完wan成cheng了le國guo產chan化hua。跟gen2008年之前最大的不同點，一方麵咱們自己裝機特別多

，由於2008年首要靠出口，出口賺補助。別的一方麵，咱們現在整個工業鏈都是國產化了，2008年之前首要靠海外的進口電池片、結構

、組件、玻(bo)璃(li)
，首(shou)要(yao)便(bian)是(shi)靠(kao)勞(lao)動(dong)力(li)比(bi)較(jiao)廉(lian)價(jia)，雇(gu)傭(yong)許(xu)多(duo)的(de)人(ren)員(yuan)，用(yong)膠(jiao)布(bu)把(ba)它(ta)黏(nian)起(qi)來(lai)
，這(zhe)個(ge)東(dong)西(xi)其(qi)實(shi)沒(mei)有(you)什(shen)麼(me)技(ji)能(neng)含(han)量(liang)
，隻(zhi)要(yao)人(ren)足(zu)夠(gou)多(duo)，就(jiu)像(xiang)出(chu)產(chan)代(dai)工(gong)相(xiang)同(tong)，隻(zhi)要(yao)人(ren)足(zu)夠(gou)多(duo)，這(zhe)個(ge)也(ye)不(bu)太(tai)需(xu)求(qiu)經(jing)過(guo)許(xu)多(duo)投(tou)太(tai)多(duo)本(ben)錢(qian)，或(huo)許(xu)說(shuo)訓(xun)練(lian)，在(zai)當(dang)時(shi)確(que)確(que)實(shi)實(shi)能(neng)夠(gou)很(hen)快(kuai)速(su)地(di)創(chuang)造(zao)價(jia)值(zhi)，可(ke)是(shi)它(ta)的(de)危(wei)險(xian)性(xing)
，榜(bang)首(shou)，產(chan)品(pin)本(ben)錢(qian)依(yi)靠(kao)海(hai)外(wai)
，別(bie)的(de)一(yi)方(fang)麵(mian)，製(zhi)成(cheng)電(dian)池(chi)之(zhi)後(hou)

，我(wo)或(huo)許(xu)還(hai)要(yao)靠(kao)其(qi)他(ta)力(li)量(liang)，其(qi)實(shi)關(guan)於(yu)工(gong)業(ye)鏈(lian)的(de)安(an)全(quan)來(lai)說(shuo)是(shi)十(shi)分(fen)依(yi)靠(kao)海(hai)外(wai)的(de)。因(yin)而(er)到(dao)2008年金融危機之後
，各個國家沒錢了
，沒有補助了，這樣的話，下風一下子就暴露出來了。

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    材料來曆：華泰證券研究所收拾

    xianzailaikan，woguozuidadeyigebuxiangtong，shouyao
，quangongyelianjianzhishikaoguoneide，biedeyifangmian
，xuqiuyekaoguonei。bennianhenyouyisi，weishenmezaiguiliaojiagerucishangzhangdeqingkuangxia
，zhenggegongyelianzanmenrengshiyouqianzhuande。yifangmiandeyuanyin，zanmenzijidexuqiuhaizai，biedeyifangmian

，haiwaixuqiuyehenda
，haiwaixuqiuyixiangdoushicunzaide，nangxilaikan，youyuhaiwaiyeyouzijidechanneng，keshiyouyuzaiyiqingzhihou
，benniangenzheyimiaodepuji
，huoxuzanmendegongyelianyousuoxiuzheng
，keshiquantilaikan，yixiexifendefanchouhaimeiyouchedixiuzheng
，bifangguangfuyesuanshiyilei。yinerhaiwaidexuqiuhenda，zijiguojiayemeiyouchanneng，qitadekaizhanwoguojiayeshao
，guangfuchannengdoumeiyouchedihuifu
，suoyishuobijiaoyikaowoguodechanneng。xianzaideyigeqingkuang，jinguanguiliaojiagehengao，daozhizhenggegongyelianxiangguangegelingbujianbenqianzaitigao，keshiyouyuhaiwaidexuqiuhengao，xianzaiyixianchangshangtianjiachukou，haiwaiyouyushuruxingtongzhang
，yinchulaideqian，zanmenjingguotigaochanpinjiagemaichuqu，shuruxingdetongzhangdeshuchu。

    別bie的de一yi方fang麵mian，一yi線xian廠chang商shang把ba出chu口kou的de比bi重zhong提ti高gao得de比bi較jiao快kuai

，由you於yu國guo內nei的de需xu求qiu也ye很hen大da，給gei了le國guo內nei二er三san線xian廠chang商shang一yi個ge時shi機ji
，添tian補bu了le一yi線xian廠chang商shang由you於yu出chu口kou帶dai來lai的de產chan能neng供gong應ying的de缺que口kou。從cong整zheng個ge全quan工gong業ye鏈lian來lai看kan，你ni發fa現xian本ben年nian的de整zheng個ge光guang伏fu工gong業ye鏈lian仍reng是shi蠻man好hao的de，仍reng是shi比bi較jiao景jing氣qi的de，由you於yu海hai外wai的de需xu求qiu仍reng是shi很hen大da，也ye不bu能neng單dan獨du盯ding著zhe國guo內nei，看kan著zhe海hai外wai其qi實shi也ye能neng看kan到dao這zhe個ge職zhi業ye未wei來lai的de生sheng長chang性xing，其qi實shi是shi一yi個ge無wu可ke限xian量liang的de。

    這個是一些出資價值，包含像矽料

、矽片、電池片、組zu件jian各ge個ge職zhi業ye的de情qing況kuang。矽gui料liao職zhi業ye上shang一yi年nian開kai端duan，咱zan們men都dou會hui看kan到dao
，矽gui料liao確que實shi是shi整zheng個ge光guang伏fu職zhi業ye對dui立li最zui傑jie出chu的de一yi個ge職zhi業ye，矽gui料liao的de出chu產chan和he需xu求qiu徹che底di是shi不bu平ping衡heng的de情qing況kuang

，下xia流liu的de需xu求qiu十shi分fen旺wang盛sheng，由you於yu下xia流liu光guang伏fu電dian站zhan的de需xu求qiu十shi分fen大da
，海hai外wai的de需xu求qiu也ye十shi分fen大da，可ke是shi上shang遊you問wen題ti首shou要yao在zai矽gui料liao。矽gui料liao投tou進jin產chan能neng需xu求qiu時shi刻ke，在zai疫yi情qing之zhi前qian，光guang伏fu職zhi業ye由you於yu前qian期qi在zai2019年之前
，咱們看到光伏職業平價補助不斷削減，對矽料的投入是缺乏的，再疊加2020年的前期，在新冠疫情的影響下，本來的一些產能投進也遭到了影響，導致咱們在2020年的下半年整個光伏職業削到80%後，尤其是矽料這一端
，產能完徹底全處於缺乏的情況。

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    盡管這個圖上也顯現
，在國內多晶矽技能打破占全球的產能很大，但其實價格也在不斷提高


，尤其是在2020年的下半年
，十分顯著。咱們能夠看到右邊這張圖，矽料價格2020nianzaiqianqidoumeiyoutaiduodegaibian

，naizhihaizaidie
，keshiyidandaolexiabannian
，xuqiuyilai
，channengquefa，kaiduanzhangjiale，zheyangjiudaozhiguiliaoyinglichengweiledabannianyilaiguangfuzhiyezuigaodequyu，zhekuaiyeshiyougongxufashengde。

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    材料來曆：蓋錫谘詢，天風證券研究所
、興業證券經濟與金融研究院收拾

    回頭來看，這個問題到什麼問題能處理，從本年下半年能夠看到，跟著不斷一些新產能投進，在2021年的下半年到2022nian，yinggainenggoukandaozhenggeguiliaochannengduilihuizhujianchuli。jiaruguiliaojiagechulile，tadechannenggongxuduilinenggouchuli，qishinenggouqidaoyigehenhaodexiaoguo
，zhenggeguangfuzhiyedeyinglifenpeiyujiajunheng
，buguancongshangyouguiliaoyehao，rengshicongzhongyoudezujianyehao

，zanmendounenggouququdebijiaohaodeyigeyingli。erbushixiangxianzaixiangtong
，yinglishouyaoshizaishangyouzhiye。

    別(bie)的(de)
，是(shi)矽(gui)片(pian)。咱(zan)們(men)能(neng)夠(gou)看(kan)到(dao)矽(gui)片(pian)尺(chi)度(du)繼(ji)續(xu)添(tian)加(jia)，也(ye)便(bian)是(shi)發(fa)電(dian)功(gong)率(lv)在(zai)繼(ji)續(xu)添(tian)加(jia)
，由(you)於(yu)單(dan)晶(jing)矽(gui)的(de)功(gong)率(lv)要(yao)高(gao)於(yu)多(duo)晶(jing)矽(gui)
，首(shou)要(yao)便(bian)是(shi)在(zai)多(duo)晶(jing)矽(gui)這(zhe)一(yi)塊(kuai)，或(huo)許(xu)單(dan)晶(jing)矽(gui)這(zhe)塊(kuai)，它(ta)的(de)尺(chi)度(du)也(ye)在(zai)不(bu)斷(duan)添(tian)加(jia)。

    zuoguipiandehua，xuqiuyigeshebeizhicheng，bifangshuoxiaochidudeguipianheduochidudeguipian，caiyongdeludexinghaoshichedibuxiangtongde，yinerdachidudailaideshiyigeshebeigengxinhuandaidexuqiu，youyuzanmenkandaoxuduoguangfuqiyedecaiwubaobiao，tadezhejiushifengao，youyuxuduoshebeigenzhejinengdeqianjin，nihenkuaijiuhuibeishaixuanbiedeyifangmianyeyanzhengchuzhenggeguangfuzhiyedetexing，bianshijinengqianjindaozhigengxinhuandaitebiekuai，ranhoushidezhegezhiyesuishichuyujingsaishifendadeqingkuangxia。haowuyiwen，dachidudeguipiandailaidegonglvtigaohuishidedachidudeguipianzhanbibijiaogaodeqiye，tazaiweilaijingsaizhongzhanyouzhebijiaohaodeweizhi。

    zhezhangtushidianchipian，dianchipiannenggoukandao，henzhongyaodeyige，bangshoushijineng
，diershibenqian。congshangyiniandechanlianglaikan
，qishiqianliujiabingbushitebieda，zheyikuaiqianliujiadehuijidushibaifenzhiwushiliuzuoyou，zhenggezhiyededuiliqishibuzaidianchipianzheyikuai，suoyishuoweilaizhenggedianchipianjingsaishijiazhongde，jingsaijiazhongfashengdechengguobianshizhiyehuijiduhaihuizaidutigao。zhiyehuijidutigaoyoushenmeyoudianma?優(you)點(dian)便(bian)是(shi)跟(gen)著(zhe)職(zhi)業(ye)會(hui)集(ji)度(du)的(de)提(ti)高(gao)，本(ben)錢(qian)會(hui)再(zai)進(jin)行(xing)下(xia)降(jiang)，光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)便(bian)是(shi)一(yi)個(ge)不(bu)斷(duan)降(jiang)本(ben)的(de)進(jin)程(cheng)，隻(zhi)要(yao)降(jiang)本(ben)做(zuo)得(de)好(hao)的(de)企(qi)業(ye)才(cai)能(neng)夠(gou)活(huo)下(xia)來(lai)，隻(zhi)要(yao)活(huo)下(xia)來(lai)，你(ni)的(de)“蛋糕”分得會越來越大，這便是光伏職業整個大的開展邏輯。

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    材料來曆：東吳證券研究所收拾

    這zhe一yi塊kuai是shi咱zan們men關guan於yu光guang伏fu職zhi業ye電dian站zhan容rong配pei比bi敞chang開kai限xian製zhi，關guan於yu光guang伏fu組zu件jian來lai說shuo，它ta的de需xu求qiu是shi有you望wang添tian加jia的de，超chao過guo光guang伏fu裝zhuang機ji的de需xu求qiu。光guang伏fu組zu件jian的de需xu求qiu，其qi實shi一yi方fang麵mian能neng夠gou看kan到dao電dian站zhan的de需xu求qiu，別bie的de一yi方fang麵mian，仍reng是shi一yi個ge海hai外wai的de需xu求qiu，光guang伏fu組zu件jian有you時shi分fen要yao構gou成cheng更geng新xin換huan代dai的de情qing況kuang

，所suo以yi說shuo組zu件jian作zuo為wei一yi個ge零ling件jian來lai說shuo
，它ta需xu求qiu去qu替ti換huan，因yin而er電dian站zhan容rong配pei比bi敞chang開kai限xian製zhi關guan於yu我wo國guo光guang伏fu組zu件jian的de需xu求qiu
，會hui進jin一yi步bu去qu提ti高gao，這zhe樣yang的de話hua，導dao致zhi相xiang關guan做zuo製zhi造zao組zu件jian需xu求qiu的de，像xiang玻bo璃li、膠膜、矽料，一些要害的質料廠商，需求也會不斷添加。

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    材料來曆：中銀證券研究所

    這個是咱們現在的一個估值情況，從光伏職業估值來說，確實是不廉價，當時的PE來(lai)說(shuo)是(shi)一(yi)個(ge)比(bi)較(jiao)高(gao)的(de)位(wei)置(zhi)。可(ke)是(shi)我(wo)想(xiang)說(shuo)
，出(chu)資(zi)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)，我(wo)前(qian)麵(mian)所(suo)不(bu)斷(duan)提(ti)示(shi)的(de)
，光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)是(shi)一(yi)個(ge)開(kai)展(zhan)十(shi)分(fen)快(kuai)的(de)職(zhi)業(ye)，它(ta)的(de)開(kai)展(zhan)快(kuai)速(su)一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)下(xia)流(liu)需(xu)求(qiu)不(bu)斷(duan)擴(kuo)張(zhang)所(suo)共(gong)同(tong)發(fa)生(sheng)的(de)。因(yin)而(er)，由(you)於(yu)現(xian)在(zai)整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)在(zai)我(wo)國(guo)動(dong)力(li)中(zhong)的(de)占(zhan)比(bi)，它(ta)的(de)浸(jin)透(tou)率(lv)不(bu)高(gao)
，因(yin)而(er)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)剛(gang)剛(gang)迎(ying)來(lai)一(yi)個(ge)，我(wo)不(bu)敢(gan)說(shuo)是(shi)迸(beng)發(fa)期(qi)，它(ta)僅(jin)僅(jin)是(shi)一(yi)個(ge)連(lian)迸(beng)發(fa)期(qi)還(hai)沒(mei)有(you)到(dao)的(de)
，由(you)於(yu)它(ta)的(de)浸(jin)透(tou)率(lv)實(shi)在(zai)是(shi)太(tai)低(di)了(le)，未(wei)來(lai)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)還(hai)有(you)十(shi)分(fen)綿(mian)長(chang)的(de)開(kai)展(zhan)道(dao)路(lu)。

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    材料來曆：wind,截至2021年7月9日

    因而，我覺得不應該去考慮現在光伏職業如同很貴
，在2008年、2009年的時分，會不會覺得Apple的股票很貴，咱們都會覺得Apple的股票很貴
，咱們在2018年、2019年nian的de時shi分fen，會hui不bu會hui覺jiao得de特te斯si拉la很hen貴gui

，也ye會hui覺jiao得de很hen貴gui，由you於yu那na個ge時shi分fen特te斯si拉la不bu掙zheng錢qian，盈ying餘yu是shi個ge負fu的de
，連lian個ge估gu值zhi都dou沒mei有you

，當dang然ran覺jiao得de股gu價jia很hen貴gui。當dang智zhi能neng手shou機ji浸jin透tou率lv不bu斷duan提ti高gao，從cong百bai分fen之zhi四si到dao百bai分fen之zhi四si十shi，當dang新xin動dong力li轎jiao車che銷xiao量liang不bu斷duan上shang漲zhang

，特te斯si拉la銷xiao量liang不bu斷duan提ti高gao
，2019niantesilakaiduanyingyudeshifen，zhegeshifenzaiqukan，zhegegongsidegujiahaolianjia，baohanzhenggeyeqishizaizheyangyigeqingkuangxia。xianzailaikan
，guangfuzhiyezhenggeguzhidoushifengui，weishenmegui?由於整個企業都是歸於站得點很高，第二
，它正在快速進入技能迭代，以及本錢支出不斷添加的進程
，可是意圖是什麼?意yi圖tu很hen簡jian單dan，便bian是shi由you於yu光guang伏fu未wei來lai有you一yi個ge十shi分fen迸beng發fa式shi的de需xu求qiu，有you一yi個ge十shi分fen大da的de需xu求qiu，光guang伏fu將jiang會hui成cheng為wei我wo國guo整zheng個ge動dong力li結jie構gou中zhong的de國guo家jia棟dong梁liang
，而er現xian在zai整zheng個ge光guang伏fu的de產chan能neng還hai遠yuan遠yuan缺que乏fa。所suo以yi在zai這zhe樣yang一yi個ge情qing況kuang下xia
，看kan到dao未wei來lai這zhe麼me大da的de需xu求qiu情qing況kuang下xia，現xian在zai的de估gu值zhi覺jiao得de貴gui嗎ma?其實我覺得真的不貴，出資光伏職業和未來能否完成“碳達峰”
、“碳中和”有密切的相關性。

    我覺得假如認可關於來碳達峰
、“碳中和”，以(yi)及(ji)關(guan)於(yu)節(jie)能(neng)減(jian)排(pai)重(zhong)要(yao)性(xing)有(you)一(yi)個(ge)認(ren)知(zhi)，我(wo)覺(jiao)得(de)就(jiu)不(bu)應(ying)該(gai)錯(cuo)失(shi)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)當(dang)時(shi)比(bi)較(jiao)廉(lian)價(jia)
，要(yao)打(da)引(yin)號(hao)的(de)這(zhe)個(ge)廉(lian)價(jia)，相(xiang)當(dang)於(yu)未(wei)來(lai)十(shi)年(nian)二(er)十(shi)年(nian)很(hen)廉(lian)價(jia)的(de)出(chu)資(zi)時(shi)機(ji)，因(yin)而(er)
，整(zheng)個(ge)光(guang)伏(fu)職(zhi)業(ye)估(gu)值(zhi)看(kan)起(qi)來(lai)如(ru)同(tong)很(hen)貴(gui)，但(dan)其(qi)實(shi)不(bu)貴(gui)
，未(wei)來(lai)是(shi)能(neng)夠(gou)被(bei)盈(ying)餘(yu)所(suo)消(xiao)化(hua)掉(diao)的(de)，並(bing)且(qie)消(xiao)化(hua)的(de)時(shi)刻(ke)會(hui)十(shi)分(fen)地(di)短(duan)，需(xu)求(qiu)是(shi)一(yi)個(ge)迸(beng)發(fa)式(shi)的(de)增(zeng)長(chang)。

    技能前進也是催生光伏職業改變很重要的一個原因，這張圖展示的是光伏職業的技能革新
，包含在矽料方麵
，現在矽片、電池、組件

，畢竟來說，比方說像矽片這邊，從多晶到單晶
，再到大尺度單晶
，電池從常規到雙麵到Nxingdianchi，weilaihaiyouyizhijiedianchi，haiyoubaohanzujian，congnangxideduozhuzhadaobanpiandaoxianzaidediewa，suoyishuozhekuaidejinengqianjindoubuduandiquzuoyijianshi
，bangshoushijiangben，diershizengxiao，jiangbenzengxiaodechengguobianshiguangfujiazhiyouyigeshifenkuaisudexiajiang，congdanweifadiangonglvlaishuo
，nijiagekuaisuxiajiang，jiuhuishidezhenggezhiyeyoushifenkuaisudekaizhan。

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    材料來曆：東北證券

    P-PERC現xian在zai來lai說shuo
，推tui進jin著zhe整zheng個ge光guang伏fu職zhi業ye開kai展zhan的de技ji能neng，現xian在zai它ta的de量liang產chan的de功gong率lv有you百bai份fen之zhi二er十shi三san左zuo右you，其qi實shi在zai實shi驗yan室shi的de電dian池chi功gong率lv挨ai近jin百bai分fen之zhi三san十shi的de水shui平ping，可ke是shi咱zan們men看kan到dao技ji能neng總zong是shi在zai不bu斷duan前qian進jin
，誕dan生sheng的de像xiangTOPcon
、HJT一向結尾代表的N型的電池，P型是單麵
，N型是雙麵。2021年，整個N型電池許多技能都有望得到快速的提高。

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    材料來曆：長江證券研究所收拾

    這zhe個ge是shi矽gui料liao，矽gui料liao以yi現xian在zai改gai良liang西xi門men子zi法fa為wei主zhu
，可ke是shi改gai良liang西xi門men子zi法fa是shi國guo內nei企qi業ye首shou創chuang的de
，這zhe也ye是shi說shuo為wei什shen麼me我wo國guo的de企qi業ye在zai立li異yi矽gui料liao快kuai速su很hen敏min捷jie的de原yuan因yin，海hai外wai是shi十shi分fen所suo謂wei改gai良liang西xi門men子zi法fa
，從cong全quan球qiu來lai說shuo，占zhan有you工gong業ye鏈lian優you勢shi位wei置zhi起qi到dao了le十shi分fen重zhong要yao的de原yuan因yin。當dang然ran，現xian在zai咱zan們men還hai有you顆ke粒li矽gui類lei技ji能neng，現xian在zai還hai在zai一yi個ge不bu斷duan完wan善shan階jie段duan，現xian在zai顆ke粒li矽gui有you許xu多duo的de優you勢shi，現xian在zai逐zhu漸jian開kai端duan量liang產chan，可ke是shi良liang品pin率lv還hai有you待dai提ti高gao
，這zhe一yi點dian有you望wang在zai未wei來lai能neng夠gou使shi得de整zheng個ge職zhi業ye在zai矽gui料liao有you一yi個ge技ji能neng的de快kuai速su前qian進jin，以yi及ji不bu斷duan去qu降jiang本ben增zeng效xiao的de進jin程cheng。

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    材料來曆：東北證券研究所收拾

    方才看到了矽片、矽料、組件
、dianchizhekuai，zaikeliguikuaisudejinengqianjin，doushidezhegezhiyedebianqianshishifenkuaide，keshizanmenjiaodekuaibushishenmehuaishi，youyutachuangzaolehenhaodechuzishiji
，gengzhibaiyidianshuo
，geizhegezhishuchuzichuangzaolexuduoshiji。jiarusanhuhuoxushiyibanchuzizhexiangyaoquduyigefangxiang，maiyizhigupiao
，guanyuguangfuzhiyelaishuo，jinguanshuozhegezhiyeshikuaisude，keshifenqidingnengzouduidaolu
，zhegeqiyefenqidingzaiweilaizaijiliejingsaizhongzhanyouhenhaodeweizhi。keshijiaruzhenggezhiyexishupeiqine?我挑選的是跟職業一同共同開展，這個職業首要從供應上來說
，技能不斷前進
，不斷地走在前麵，第二，在敏捷擴張。

    zanmenkanshengchangxingdezhiyedougouchenglezhege

，youyuzaiyigekuaisushengchangjincheng
，gegegongsidetixianbingbushinamezhongyao，zhongyaodeshizhenggezhiyenenggoujinxingkuaisushengchang，zanmenyinjianchuzizhejingguozhishudefangfaquzuoyigechuzi，shiyigeshifenhaodetiaoxuan。

    這張圖顯現的是整個光伏職業指數成績的估計

，截止到這個月前期停止，中證光伏職業預期的一輪增速
，2020年、2021年、2022年分別是45%、47%和48%，這也是各個組織關於光伏職業相關的成分股對未來高盈餘構成十分達觀的預期。

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    材料來曆：Wind，算法為各組織對指數成分股的年度猜測淨贏利的算術均勻值加總，隻計算有效期在180天內的猜測成果

    光伏50ETF(159864)

    方才介紹了光伏職業

，咱們來說一下整個光伏50ETF。首要是ETF的優勢

，簡單點說，管理費低
，盯梢度比較高，這個跟一般比較
，生意交易十分便當。國泰有一些優勢，國泰在ETF管理方麵有十分多的經曆，咱們也管理了各種類型的ETF，我自己在不同類型的ETF，包含像商品類型的黃金ETF、跨境的QD
、納指ETF

，以及跨商場的ETF方麵，也管理了多隻基金
，整個國泰的團隊，在ETF管理方麵也具有豐厚的經曆。

    這個是國泰EFT曩昔所取得的成就。現在來看，咱們在全商場非貨幣ETF排名第四

，股票ETF排名第三，這個是國泰ETF很重要的一些布局，有許多各個類型的職業ETF能夠給出資者供給比較好的挑選。

    被bei迫po指zhi數shu方fang麵mian，國guo泰tai在zai指zhi數shu方fang麵mian的de挑tiao選xuan有you獨du到dao之zhi處chu，咱zan們men選xuan的de許xu多duo指zhi數shu累lei計ji收shou益yi都dou是shi十shi分fen高gao的de。咱zan們men給gei出chu資zi者zhe名ming義yi上shang是shi作zuo一yi個ge指zhi數shu出chu資zi工gong具ju的de一yi個ge供gong給gei，可ke是shi事shi實shi上shang咱zan們men也ye會hui在zai這zhe些xie工gong具ju中zhong去qu優you選xuan一yi些xie具ju有you長chang時shi刻ke成cheng績ji體ti現xian
，或huo許xu是shi能neng夠gou更geng好hao地di反fan映ying當dang下xia經jing濟ji情qing況kuang的de一yi些xie指zhi數shu，使shi得de出chu資zi者zhe在zai購gou買mai國guo泰taiETF作為指數出資的同時
，有很強的一個盈餘效果
，這個是我自己的介紹。

    這個是正在發行的光伏50ETF的要素，代碼(159864)。認購時刻是7月19日到7月23日
，也便是下周整周的時刻
，網上現金認購的代碼和ETF代碼都是相同的，都是(159864)。這zhe個ge是shi給gei各ge位wei出chu資zi者zhe作zuo認ren購gou的de指zhi引yin，假jia如ru出chu資zi者zhe有you興xing趣qu，也ye能neng夠gou去qu詢xun問wen各ge個ge券quan商shang營ying業ye部bu的de出chu資zi經jing理li或huo許xu說shuo是shi產chan品pin經jing理li
，他ta們men會hui給gei各ge位wei出chu資zi者zhe作zuo一yi個ge介jie紹shao

，簡jian而er言yan之zhi，咱zan們men在zai基ji金jin各ge方fang麵mian挑tiao選xuan代dai碼ma
，認ren購gou比bi例li就jiu能neng夠gou了le。

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    注：摘錄自基金法令文件，具體內容以本基金法令文件為準

    這個是費率結構，出資戰略這塊，這兒首要講的是關於ETF的出資戰略，簡而言之

，咱們在寬基、窄基職業個股方麵怎麼去作一個布局和挑選，職業ETF關guan於yu耽dan誤wu職zhi業ye來lai說shuo，它ta是shi有you比bi較jiao好hao的de出chu資zi性xing的de標biao誌zhi，可ke是shi並bing不bu能neng夠gou反fan映ying大da盤pan的de趨qu勢shi，反fan映ying愈yu加jia的de是shi職zhi業ye的de貝bei塔ta特te點dian
，有you些xie職zhi業ye就jiu具ju有you穿chuan越yue周zhou期qi的de效xiao果guo。咱zan們men知zhi道dao曩nang昔xi像xiang消xiao費fei，食shi品pin
、醫藥，長時刻拿著效果都很好，現在比較偏生長的情況下，咱們看到生長特點十分強的，像生物醫藥
、芯片、新動力轎車
、光guang伏fu等deng等deng，都dou構gou成cheng十shi分fen強qiang的de穿chuan越yue周zhou期qi的de效xiao果guo
，不bu管guan你ni的de大da盤pan指zhi數shu體ti現xian好hao壞huai，它ta總zong是shi沿yan著zhe自zi己ji的de步bu驟zhou不bu斷duan去qu上shang漲zhang，估gu值zhi不bu斷duan提ti高gao。所suo以yi職zhi業yeETF具(ju)有(you)這(zhe)方(fang)麵(mian)的(de)一(yi)個(ge)特(te)性(xing)，而(er)未(wei)來(lai)的(de)出(chu)資(zi)，或(huo)許(xu)關(guan)於(yu)我(wo)國(guo)出(chu)資(zi)者(zhe)來(lai)說(shuo)，挑(tiao)選(xuan)一(yi)個(ge)好(hao)的(de)職(zhi)業(ye)和(he)挑(tiao)選(xuan)一(yi)個(ge)好(hao)的(de)賽(sai)道(dao)
，比(bi)你(ni)去(qu)均(jun)勻(yun)地(di)去(qu)鋪(pu)寬(kuan)基(ji)要(yao)好(hao)得(de)多(duo)

，為(wei)什(shen)麼(me)?

    咱們知道，咱們現在麵對一個情況，我國的GDP是在下降的

，曩昔4%以yi上shang的de經jing濟ji增zeng速su或huo許xu性xing不bu存cun在zai
，在zai那na種zhong經jing濟ji增zeng速su情qing況kuang下xia，各ge行xing各ge業ye體ti現xian都dou會hui很hen好hao，需xu求qiu都dou會hui很hen大da，不bu管guan哪na個ge職zhi業ye，體ti現xian都dou會hui很hen好hao，咱zan們men覺jiao得de房fang地di產chan出chu資zi收shou益yi會hui更geng高gao一yi些xie
，可ke是shi現xian在zai咱zan們men麵mian對dui是shi一yi個ge經jing濟ji減jian速su
，並bing且qie在zai一yi些xie曩nang昔xi比bi較jiao了le解jie的de出chu資zi範fan疇chou
，比bi方fang說shuo房fang地di產chan隻zhi住zhu不bu炒chao
，許xu多duo老lao百bai姓xing喜xi愛ai出chu資zi，比bi方fang說shuoP2P產chan品pin
，也ye沒mei有you人ren敢gan去qu出chu資zi了le。關guan於yu權quan益yi商shang場chang來lai說shuo，其qi實shi也ye是shi相xiang同tong的de
，咱zan們men麵mian對dui一yi個ge情qing況kuang，便bian是shi權quan益yi商shang場chang或huo許xu未wei來lai結jie構gou化hua傾qing向xiang十shi分fen顯xian著zhe，確que實shi也ye是shi
，有you些xie職zhi業ye掙zheng錢qian，它ta便bian是shi應ying該gai長chang時shi刻ke體ti現xian都dou很hen牛niu，有you些xie職zhi業ye不bu掙zheng錢qian，或huo許xu前qian期qi都dou沒mei有you什shen麼me盈ying餘yu的de時shi機ji，因yin而er挑tiao選xuan一yi個ge好hao的de賽sai道dao
，我wo覺jiao得de關guan於yu老lao百bai姓xing來lai說shuo是shi十shi分fen重zhong要yao的de。

    關guan於yu個ge股gu而er言yan，由you於yu個ge股gu的de挑tiao選xuan太tai過guo於yu複fu雜za
，即ji便bian像xiang基ji金jin公gong司si這zhe樣yang一yi些xie專zhuan業ye出chu資zi，我wo也ye不bu敢gan
，每mei一yi個ge基ji金jin經jing理li出chu資zi，我wo就jiu為wei了le眼yan光guang獨du到dao，我wo挑tiao選xuan的de股gu票piao一yi定ding會hui漲zhang，誰shui也ye不bu會hui打da這zhe個ge保bao票piao。可ke是shi職zhi業ye會hui不bu會hui漲zhang
，這zhe是shi一yi個ge大da概gai率lv事shi件jian

，那na麼me現xian在zai假jia如ru去qu問wen那na些xie基ji金jin經jing理li哪na些xie會hui漲zhang，那na麼me基ji金jin經jing理li一yi定ding會hui異yi口kou同tong聲sheng地di跟gen你ni說shuo生sheng長chang性xing的de。什shen麼me是shi生sheng長chang性xing，比bi方fang以yi光guang伏fu為wei例li，便bian是shi具ju有you生sheng長chang性xing的de賽sai道dao，那na麼me在zai這zhe樣yang一yi個ge情qing況kuang之zhi下xia便bian是shi出chu資zi光guang伏fu職zhi業ye，相xiang關guan的de一yi些xie指zhi數shu基ji金jin比bi一yi般ban的de寬kuan基ji來lai說shuo，收shou益yi的de確que定ding性xing就jiu會hui更geng強qiang一yi些xie。這zhe個ge是shi定ding投tou戰zhan略lve，今jin日ri不bu是shi首shou要yao，我wo就jiu略lve過guo了le。

    今日的首要內容到此停止，很感謝各位出資者關於國泰基金產品的支撐，歡迎各位出資者
，假如看好光伏職業的話，能夠挑選國泰光伏50指數，代碼是(159864)。

    危險提示：

    出資人應當充分了解基金定時定額出資和零存整取等儲蓄方法的區別。定時定額出資是引導出資人進行長時刻出資、junyunchuzibenqiandeyizhongjiandanyixingdechuzifangfa。keshidingshidingechuzibingbunengduobijijinchuzisuoguyoudeweixian，bunengbaozhengchuzirenqudeshouyi，yebushidaitichuxudedengxiaolicaifangfa。

    不管是股票ETF/LOF/分級基金，都是歸於較高預期危險和預期收益的證券出資基金品種，其預期收益及預期危險水平高於混合型基金
、債券型基金和貨幣商場基金。

    基金資產出資於科創板和創業板股票，會麵對因出資標的、商場製度以及交易規則等差異帶來的特有危險，提請出資者注意。

    板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章剖析觀念之輔助材料，僅供參考，不構成對基金成績的保證。

    文中提及個股短期成績僅供參考
，不構成股票引薦
，也不構成對基金成績的猜測和保證。國泰基金　作者：徐成城

    標簽：

    碳中和　光伏職業

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